Hat die gesamte Branche lange genug unter CATL gelitten? Automobilhersteller ziehen kollektiv die Reißleine, die Marktkapitalisierung von CATL stürzt um 800 Milliarden Yuan ein.

Der Batteriekönig CATL steht derzeit einer harten Prüfung auf dem Kapitalmarkt gegenüber.

Vom 15. bis 16. September ist der Aktienkurs von CATL kontinuierlich stark gefallen. Am 15. September schloss der Kurs bei 316,36 Yuan pro Aktie, was einem Rückgang von 6,16 % entspricht; am 16. September fiel der Kurs zeitweise unter die Marke von 300 Yuan, der Schlusskurs lag bei 305,48 Yuan pro Aktie, ein Rückgang von 3,44 %, der Aktienkurs erreichte den niedrigsten Stand seit fast einem Jahr, die Gesamtmarktkapitalisierung sank auf 1,4 Billionen Yuan.

Bemerkenswert ist, dass der Lithium-Batterie-Sektor heute (16. September) stark gestiegen ist, der Wind-Lithium-Batterie-Index stieg um 1,67 %. Unter den konkurrierenden Unternehmen stieg der Kurs von Sunwoda (SZ: 300207) um 11,67 %, der von CALB (HK: 3931) um 7,49 %, der von Gotion High-Tech (SZ: 002074) um 2,87 % und der von EVE Energy (SZ: 300014) um 0,62 %.

Inmitten des allgemeinen Aufschwungs wurde CATL von Kapitalanlegern abgestoßen. Anfang Mai dieses Jahres erreichte der Aktienkurs von CATL einen Höchststand von 468,75 Yuan pro Aktie, die Gesamtmarktkapitalisierung lag bei fast 2,2 Billionen Yuan. Nach nur etwas mehr als vier Monaten schrumpfte die Marktkapitalisierung von CATL um fast 800 Milliarden Yuan, was einem Rückgang von 36 % entspricht.

Warum wird der einst von Kapitalanlegern heiß geliebte „Ning-Herrscher“ plötzlich verlassen? Ist die Krisenzeit für CATL wirklich gekommen?

Die „Von-CATL-Entflechtung“ der Automobilhersteller schreitet voran

Mehrere Institutionen gehen in ihren Analysen davon aus, dass der Hauptgrund für den starken Kursrückgang von CATL die aktuelle Welle der „Von-CATL-Entflechtung“ unter den Automobilherstellern ist.

Seit vielen Jahren ist CATL als größter Hersteller von Leistungsbatterien die unangefochtene Macht in der Lieferkette für Elektrofahrzeuge. Insbesondere bei hochwertigen Elektrofahrzeugen galten Batterien von CATL fast als Standard. Da CATL zu dominant auftritt und die Produktpreise extrem hoch sind, haben die Automobilhersteller lange Zeit ihren Unmut darüber geäußert.

Bereits 2022 beschwerte sich Zeng Qinghong, damaliger Vorsitzender der GAC Group, öffentlich darüber, dass Leistungsbatterien 40 % bis sogar 60 % der Gesamtkosten eines Fahrzeugs ausmachen und die Automobilhersteller praktisch „für CATL arbeiten“. Im ersten Halbjahr dieses Jahres erzielte CATL einen Gewinn von 43,3 Milliarden Yuan, während der zusammengefasste Nettogewinn der 15 führenden börsennotierten Automobilhersteller nur 21 Milliarden Yuan betrug – weniger als die Hälfte des Gewinns von CATL.

Nach langer Unzufriedenheit mit dem „Ning-Herrscher“ haben die Automobilhersteller schließlich die Entscheidung getroffen, sich von CATL zu lösen. Seit Beginn des Jahres 2026 haben viele führende Automobilhersteller mit der „Von-CATL-Entflechtung“ begonnen.

Im Juni dieses Jahres stellte Li Auto (HK: 2015), einst größter Kunde von CATL, die überarbeitete Version seines neuen Modells L8 vor. Die gesamte Modellreihe verwendet Zellen von Sunwoda, die Batteriepakete werden von einem Joint Venture von Li Auto und Sunwoda hergestellt, CATL ist nicht mehr in der Lieferkette dieses Modells vertreten.

Am 4. September stellte Xiaomi Auto die „Longjia-Batterie“ vor, deren Zellen von CALB und Sunwoda geliefert werden – CATL ist hier vollständig nicht beteiligt.

Lei Jun, Vorsitzender der Xiaomi Group, kündigte die Einführung des Xiaomi Longjia-Batteriesystems an und erklärte, dass die Sicherheitsstandards weit über den nationalen Normen liegen

Am 7. September kündigte Li Auto an, dass alle seine Modelle mit selbst entwickelten Batterien ausgestattet werden. Alle nach dieser Ankündigung bestellten MEGA-Fahrzeuge verwenden die selbst entwickelte 5C-Batterie anstelle der 5C-Batterie von CATL.

Darüber hinaus hat Li Auto 2,65 Milliarden Yuan in die Kapitalerhöhung von Sunwoda Power investiert, sein Anteil stieg auf 11,17 % und er wurde zum zweitgrößten Aktionär, um die Zusammenarbeit mit Sunwoda weiter zu vertiefen. Die rein elektrische Version des AITO M6 von Harmony Intelligent Mobility verwendet Lithiumeisenphosphat-Batterien von Gotion High-Tech, CATL ist nicht mehr der alleinige Lieferant. CALB ist zum größten Lieferanten von XPeng Motors (HK: 9868) geworden, die gesamte MONA-Serie von XPeng wird exklusiv von CALB beliefert, CATL ist nur noch bei wenigen hochwertigen Versionen mit großer Reichweite vertreten.

Die „Von-CATL-Entflechtung“ der Automobilhersteller hat schließlich große Wellen auf dem Kapitalmarkt geschlagen. Große Investoren machen sich ernsthafte Sorgen um die zukünftige Entwicklung von CATL und beginnen, die Aktien von CATL kontinuierlich zu verkaufen, was zu einem anhaltenden Kursrückgang führt.

Am 15. September veröffentlichte die Lyxor Investmentbank einen Forschungsbericht, in dem es heißt, dass die Anleger derzeit allgemein negative Nachrichten beachten: CATL könnte von steigenden Preisen für Energiespeichersysteme getroffen werden, die Nachfrage sinken, und Kunden wie Xiaomi Group und Li Auto könnten zu anderen Batterieherstellern wechseln. Kurzfristig sind keine positiven Impulse zu erwarten.

Das Portal China Energy Net stellte fest, dass der erfahrene Journalist Hu Xijin am 16. September in sozialen Medien erklärte, dass sich die Aussage über die „Von-CATL-Entflechtung“ verbreitet, die Erwartungen des Kapitalmarkts an die zukünftige Rentabilität von CATL beeinflusst und diesen Kursrückgang verursacht hat.

Hu Xijin wies aber gleichzeitig darauf hin, dass die „Von-CATL-Entflechtung“ zwar erste Anzeichen zeigt, aber zu einem großen Teil nur eine Stimmungsmäßige Beschwerde in der Branche ist. Diese Unzufriedenheit hat sich noch nicht vollständig in tatsächliche Handlungen umgesetzt und ist teilweise übertrieben.

Wird der „Ning-Herrscher“ gestürzt?

Ist die „Von-CATL-Entflechtung“ der Automobilhersteller wirklich in der Lage, CATL in eine Krise zu stürzen? Ist die Position von CATL noch stabil?

Der Halbjahresbericht 2026 zeigt, dass CATL im ersten Halbjahr einen Umsatz von 276,917 Milliarden Yuan erzielte, was einem Anstieg von 54,8 % gegenüber dem Vorjahr entspricht; der Nettogewinn betrug 43,284 Milliarden Yuan, was einem Tagesgewinn von 240 Millionen Yuan und einem Anstieg von 41,98 % gegenüber dem Vorjahr entspricht. Die Ertragskraft ist nach wie vor extrem stark.

Umsatz- und Gewinnwachstum von CATL im Zeitraum von H1 2022 bis H1 2026

In Bezug auf die Marktposition lag der weltweite Marktanteil von CATL bei Leistungsbatterien im ersten Halbjahr dieses Jahres weiterhin auf Platz 1 und betrug 40,2 %, was einem Anstieg von 2,2 Prozentpunkten gegenüber dem Vorjahr entspricht; der Ausstoß an Energiespeicherbatterien war ebenfalls weltweit am höchsten, mit einem Marktanteil von 27,1 %. Sowohl bei Leistungsbatterien als auch bei Energiespeicherbatterien liegt der Marktanteil von CATL weit über dem anderer Hersteller.

Darüber hinaus liegt die aktuelle Auslastung der Produktionskapazitäten von CATL bei fast 95 %, der operative Cashflow beträgt 60,2 Milliarden Yuan und die liquiden Mittel in der Bilanz belaufen sich auf 372 Milliarden Yuan – weit vor den zweitrangigen Batterieherstellern.

Diese Daten zeigen, dass das Geschäft von CATL bisher noch nicht stark beeinträchtigt wurde. Es ist unwahrscheinlich, dass Automobilhersteller und andere Konkurrenten die Marktposition von CATL kurzfristig erschüttern können.

Obwohl derzeit keine Betriebskrise zu erwarten ist, schwindet die Geduld des Kapitals mit dem „Ning-Herrscher“. Insbesondere in letzter Zeit hat CATL viele positive Nachrichten veröffentlicht, die aber die Zweifel des Kapitalmarkts nicht beseitigen konnten – das ist ein schlechtes Signal.

Am 24. Juli kündigte CATL das größte Aktienrückkaufprogramm in der Geschichte der A-Aktien an: Es will zwischen 20 und 40 Milliarden Yuan ausgeben, um eigene Aktien zurückzukaufen und diese vollständig zu löschen. Diese Nachricht führte zu einem kurzfristigen Anstieg des Aktienkurses von CATL, aber danach hat CATL mehr als einen Monat lang keine Rückkäufe durchgeführt.

Erst am 14. September gab CATL bekannt, dass es den ersten Rückkauf abgeschlossen hat: 604.300 Aktien wurden zu Preisen zwischen 330,15 Yuan und 331,61 Yuan pro Aktie zurückgekauft, was etwa 200 Millionen Yuan kostete.

Eigentlich sollte die Nachricht über den Aktienrückkauf den Kurs steigen lassen. Aber diese Nachricht von CATL hat den Kurs nicht gestützt, stattdessen fiel der Kurs am 15. September um 6,16 % stark.

Am 15. September veröffentlichte CATL zwei weitere Mitteilungen, in denen bekannt gegeben wurde, dass seine Tochterunternehmen an der Investition in zwei Venture-Capital-Fonds beteiligt sind, mit einer gesamten gezeichneten Kapitalzusage von 1,62 Milliarden Yuan. Die Investitionsbereiche umfassen die Lieferkette für neue Energien, künstliche Intelligenz, körperliche Intelligenz und zukunftsweisende Technologien.

In der Zeit, in der der Wettbewerb in der Lithium-Batterie-Branche immer härter wird, ist die Expansion in Bereiche mit größeren Zukunftsaussichten wie künstliche Intelligenz eine vernünftige Entscheidung. Aber diese Maßnahme von CATL wurde vom Kapitalmarkt ebenfalls ignoriert, der Aktienkurs setzte am 16. September seinen Abwärtstrend fort.

Vertrauen ist wichtiger als Gold. Obwohl CATL nach wie vor der absolute Marktführer im Bereich der Lithium-Batterien ist, haben die Anleger bereits Warnsignale ausgesprochen. Wie man mit Partnern wie Automobilherstellern gemeinsam erfolgreich ist und ein stabiles Vertrauen zum Kapitalmarkt aufbaut – das ist etwas, was das mächtige CATL mit mehr Flexibilität angehen muss.

Dieser Artikel stammt aus dem WeChat-Account „China Energy Net“, Autor: Han Chenggong, Redakteur: Wang Dong, veröffentlicht mit Genehmigung von 36Kr.