Weltweit herrscht ein Run auf Wolfram, sein Preis ist innerhalb von zwei Jahren um das 9-fache angestiegen. Die Unternehmen in der vorgelagerten Wertschöpfungskette erzielen enorme Gewinne, ein an dem A-Share-Markt notiertes Unternehmen verzeichnete einen Anstieg des Nettogewinns um das 25-fache, und sein Aktienkurs ist im laufenden Jahr um fast 150 % gestiegen.

Wolfram, das als „Zahn der Industrie“ bezeichnet wird, erlebt aktuell eine epische Preisexplosion. Innerhalb von zwei Jahren ist der internationale Wolframpreis um etwa das Neunfache gestiegen. Gleichzeitig haben zahlreiche Länder nacheinander Maßnahmen ergriffen, um den Export von Wolfram einzuschränken, und der globale Wettbewerb um Wolframressourcen verschärft sich.

Fehlpassung von Angebot und Nachfrage treibt den Wolframpreis in die Höhe

Wolfram hat einen Schmelzpunkt von bis zu 3422 °C und ist das Metall mit dem höchsten Schmelzpunkt in der Natur. Es wird als „Zahn der Industrie“ bezeichnet und ist ein entscheidendes Mineral für die Verteidigungsindustrie, Halbleiter und KI-Rechenleistung.

Gemessen an der globalen Verteilung der Produktion entfällt auf China fast 80 % der weltweiten Produktion. Nach dem „Bericht über Chinas Mineralressourcen 2026“ des Ministeriums für natürliche Ressourcen stehen Chinas Reserven von 14 Mineralien wie Wolfram und Zinn bis 2025 an erster Stelle der Welt. Ein Forschungsbericht von China Merchants Securities vom 13. August weist darauf hin, dass China seit 2002 offiziell die Gesamtkontingentsteuerung für den Abbau von Wolferzen (im Markt gemeinhin als Abbauquotensystem bezeichnet) umsetzt, und die durchschnittliche jährliche Wachstumsrate der Produktion beträgt nur 2,47 %; Chinas Reserven machen 47 % der weltweiten aus, die Produktion 78 %.

Ammoniumparawolframat (APT) ist das zentrale Zwischenprodukt nach der Verhüttung von Wolframkonzentrat, das sich auf Wolframkonzentrat stützt und mit Wolframpulver sowie Hartmetall verbunden ist. Es ist ein wichtiger Preisindikator zur Beobachtung des Angebots-Nachfrage-Verhältnisses in der Wolframindustriekette.

Nach Berichten von CCTV Finance lag der APT-Preis auf dem Rotterdamer Markt in den Niederlanden Mitte 2024 bei etwa 300 US-Dollar pro „Tonne-Grad“; bis Mai 2026 ist er auf etwa 3000 US-Dollar pro „Tonne-Grad“ gestiegen, was einem Anstieg um das Neunfache innerhalb von zwei Jahren entspricht.

Tonne-Grad ist eine spezielle Recheneinheit für die Wolframhandelsabrechnung. Ein Tonne-Grad bedeutet, dass 1 Tonne Material 1 Prozentpunkt Wolframmetall enthält; der Gesamtwert der Ware ergibt sich aus der Anzahl der Tonne-Grad multipliziert mit dem Einzelpreis pro Tonne-Grad. Diese Abrechnungsweise erleichtert den direkten Preisvergleich und die Abrechnung von Wolframrohstoffen unterschiedlicher Gehalte und APT und wird weitverbreitet auf ausländischen Spotmärkten verwendet.

Laut Daten von Wind ist der Preis für inländisches Wolframkonzentrat (65 %) von 138.000 Yuan/Tonne auf 415.000 Yuan/Tonne gestiegen, was einem Anstieg von etwa 201 % entspricht; Ammoniumparawolframat (88,5 %) stieg von 205.000 Yuan/Tonne auf 595.000 Yuan/Tonne, ein Anstieg von etwa 190 %; Wolframcarbid (2-10 µm) stieg von 302 Yuan/Kilogramm auf 840 Yuan/Kilogramm, ein Anstieg von etwa 178 %. In diesem Zeitraum erlebte der Preis eine starke Explosion und anschließend eine tiefe Korrektur, liegt aber aktuell noch auf einem historischen Höchststand.

Die Fehlpassung von Angebot und Nachfrage ist das Kernargument für diese Preissteigerung. Laut Berichten von CCTV Finance weist ein im vergangenen Monat veröffentlichter Bericht von S&P Global darauf hin, dass der weltweite Wolframbedarf (berechnet als Wolframtrioxid) im Jahr 2025 etwa 162.000 Tonnen beträgt. Es wird erwartet, dass er in den kommenden Jahren jährlich um etwa 2 % wächst, bis 2030 über 180.000 Tonnen erreicht und bis 2035 weiter auf 202.000 Tonnen ansteigt.

Auf der Angebotsseite hingegen schrumpft das Angebot. Ein Forschungsbericht von Guojin Securities vom 11. September zitiert Daten der China Nonferrous Metals Industry Association, wonach die inländische Produktion von Wolframkonzentrat im ersten Halbjahr 2026 53.700 Tonnen betrug, was einem Rückgang von 14,75 % gegenüber dem Vorjahr entspricht. Gleichzeitig steigt die Nachfrage nach neuen Produkten wie PCB-Bohrspitzen für KI-Server und Wolframdrähten für Photovoltaik.

Ein vom China International Capital Corporation am 30. Juli veröffentlichter Forschungsbericht prognostiziert, dass die weltweite Angebots-Nachfrage-Lücke bei Wolfram von 2026 bis 2029 22.000 bis 25.000 Tonnen Metall beträgt, was 13 % bis 14 % des Verbrauchs entspricht.

Lü Yannan, Analyst für die Wolframbranche bei Shanghai Steel Union, sagte gegenüber China News Network: Der wichtigste Treiber für den Anstieg des Wolframpreises ist die Fehlpassung von Angebot und Nachfrage, die durch die starre Angebotsbeschränkung in Kombination mit der Freisetzung der Nachfrage verursacht wird, sodass der Preis von der Erzseite aus kontinuierlich steigt. In China wird die Gesamtmenge des Wolframabbaus kontrolliert, die Quoten werden ständig verschärft, der Gehalt der Roherze sinkt, die Inbetriebnahme neuer Bergwerke dauert lange, sodass die Angebotselastizität extrem gering ist; die Freisetzung neuer Produktionskapazitäten im Ausland verläuft langsam, kombiniert mit Exportbeschränkungen für Abfälle, sodass die weltweit verfügbaren zirkulierenden Rohstoffe weiter schrumpfen.

Lü Yannan weist darauf hin, dass die starke Preisexplosion von Wolfram nicht nachhaltig sein kann. Wenn sich jedoch die Fertigung erholt, die neue Nachfrage realisiert wird und gleichzeitig globale strategische Reserven aufgebaut werden, dürfte das Preisniveau in einem historischen Hochbereich bleiben, und der Rückgangsspielraum ist begrenzt.

Der globale Wettbewerb um Wolfram verschärft sich stetig

Hinter dem Preisanstieg steigt auch die strategische Bedeutung von Wolfram stark an. Laut einem Forschungsbericht von Orient Securities vom 20. August wird die Anhäufung und der Schutz strategischer Ressourcen durch verschiedene Länder die Gesamtmenge der weltweit zirkulierenden verfügbaren Wolframressourcen stetig verringern und die Preiselastizität vergrößern.

Die USA sind am dringendsten. Nach einem Bericht von Reuters Ende April betreiben die USA derzeit keine kommerziellen Wolframbergwerke in Betrieb. Einem weiteren Bericht von Reuters vom 7. August zufolge haben die USA Ende August ein einjähriges Exportverbot für Wolframabfälle und Batterieschrott verhängt und planen, die Beschränkungen für den Wolframkauf im Verteidigungsbereich ab 2027 zu verschärfen.

Der britische National Wealth Fund veröffentlichte am 25. August Informationen, wonach er bis zu 71 Millionen Pfund bereitstellen will, um TungstenWest bei der Wiederinbetriebnahme des Hemerdon-Wolfram-Zinn-Bergwerks zu unterstützen. Nach Erreichen der vollen Produktionskapazität ist eine Jahresproduktion von über 3000 Tonnen Wolframkonzentrat geplant.

Darüber hinaus schlägt das vietnamesische Ministerium für Industrie und Handel laut Berichten von CCTV Finance vor, Wolfram aus der Liste der exportierbaren Mineralien zu entfernen; Simbabwe hat den Export von Antimon und Wolfram in allen Formen vollständig ausgesetzt.

Gegenüber dem globalen Trend des „Wettlaufs um Wolfram“ ist Chinas Vorteil nach wie vor stabil. Ein vom China International Capital Corporation am 29. Juli veröffentlichter Forschungsbericht zeigt, dass die durchschnittlichen Verarbeitungsgebühren für inländisches APT und Wolframpulver in China gegenüber 2025 um 331 % bzw. 447 % gestiegen sind. Die Exportstruktur verschiebt sich hin zu hochwertigen Produkten, und der ausländische Preisaufschlag erreicht einen historischen Höchststand.

Ein Forschungsbericht von Minmetals Securities vom 14. September 2026 weist darauf hin, dass die Nachfrage nach Endanwendungen in den traditionellen Bereichen von Wolfram stabil ist. Das explosionsartige Wachstum neuer Bereiche wie KI, humanoide Roboter und Kernfusion wird den Gesamtwolframverbrauch langfristig stützen. Unternehmen mit hochwertigen Bergwerksressourcen und bereits aufgestellten hochwertigen Wolframproduktlinien werden kontinuierlich davon profitieren.

Lü Yannan erklärt, dass andere Länder Chinas Vorteil bei Wolframressourcen in den nächsten 5 bis 10 Jahren kaum erschüttern können; mittelfristig und langfristig könnte Chinas Anteil an der globalen Wolframversorgung leicht sinken, aber der Vorteil der vollständigen gesamten Industriekette wird noch lange bestehen bleiben. Die Inbetriebnahme neuer Wolframbergwerke im Ausland von der Exploration bis zur stabilen Produktion dauert im Allgemeinen 8 bis 15 Jahre, der Gehalt ist niedrig und die Kosten sind höher als im Inland. Die Verhüttung und Verarbeitung ist nach wie vor ein Schwachpunkt, viele ausländische Roherze müssen noch zur Verarbeitung nach China geliefert werden. Ersatzmaterialien können nur teilweise ersetzen, die hohe Dichte und der extrem hohe Schmelzpunkt von Wolfram sind kaum zu ersetzen. Chinas Kernvorteil liegt nicht nur in den Erzreserven, sondern auch in der vollständigen Industriekette, ausgereiften Verhüttungstechnologien, Größenvorteilen bei den Kosten und dem Recyclingsystem für Altwolfram.

Die Unternehmen von Wolframbergwerken im oberen Bereich der Industriekette machen riesige Gewinne

Laut Statistiken von Wind sind die Kernwerte von Wolframbergwerken an der A-Share-Börse Xiamen Tungsten, China Tungsten High-Tech, Zhangyuan Tungsten und Xianglu Tungsten. In der ersten Hälfte des Jahres 2026 ist der Gewinn der vier Unternehmen stark gestiegen: Der den Aktionären zuzurechnende Nettogewinn von Xiamen Tungsten beträgt 2,201 Milliarden Yuan, was einem Anstieg von 127,04 % gegenüber dem Vorjahr entspricht; der Nettogewinn von China Tungsten High-Tech beträgt 2,076 Milliarden Yuan, ein Anstieg von 280,53 %; der Nettogewinn von Zhangyuan Tungsten beträgt 688 Millionen Yuan, ein Anstieg von 497,38 %; der Nettogewinn von Xianglu Tungsten beträgt 482 Millionen Yuan, ein Anstieg von 2522,40 %, was hauptsächlich von dem gleichzeitigen Anstieg von Menge und Preis aufgrund des hohen Wolframpreises profitiert.

Laut Wind sind die Aktienkurse der vier Unternehmen seit Beginn dieses Jahres bis zum Handelsschluss am 16. September stark gestiegen. China Tungsten High-Tech notiert bei 62,04 Yuan, ein Anstieg von 124,5 % seit Jahresbeginn; Xianglu Tungsten bei 35,95 Yuan, ein Anstieg von 149,4 %; Zhangyuan Tungsten bei 24,13 Yuan, ein Anstieg von 70,7 %; Xiamen Tungsten bei 50,60 Yuan, ein Anstieg von 24,0 %.

Lü Yannan weist darauf hin, dass die Unternehmen im oberen Bereich der Abbau- und Aufbereitungskette die größten Nutznießer sind, aber durch die Quotenbeschränkung ist der Raum für Zuwächse begrenzt; die Unternehmen im mittleren Bereich der Verhüttung und Verarbeitung verdienen nur Verarbeitungsgebühren. Die Preise für Rohstoffe steigen, während die Preise der Produkte nur verzögert angepasst werden, sodass die Bruttomarge von Unternehmen, die Rohstoffe von außen beziehen, stark eingeengt wird. Im unteren Bereich der Kette ist die Differenzierung deutlich: Hochwertige Bereiche können die Kosten durch technische Barrieren und Verhandlungsmacht weitergeben, während die Gewinne von niedrigwertigen Produkten durch homogenen Wettbewerb schrumpfen, und einige kleine und mittlere Unternehmen stehen unter Druck aus dem Markt auszuscheiden. Langfristig wird der Anstieg des Wolframpreises dazu führen, dass sich die Produktionskapazitäten auf die führenden Unternehmen konzentrieren, und die Recyclingindustrie für regeneriertes Wolfram beschleunigt sich.

Dieser Artikel stammt aus dem WeChat-Offiziellen Konto „China News Network“ (ID: jwview), Autor: LI Ziman, veröffentlicht mit Genehmigung von 36Kr.