Die Gewinnmarge von Changxin Technology liegt bei bis zu 82 % und belegt den ersten Platz.
Die Nihon Keizai Shimbun hat die Finanzberichte von Samsung Electronics, SK Hynix, Micron Technology (für den Zeitraum März bis Mai), Kioxia Holdings, SanDisk sowie Changxin Technology (für den Zeitraum April bis Juni) verglichen. Die Gewinnmarge von Changxin übertrifft das Halbleitergeschäft von SK und Samsung ……
Auf dem Gebiet der Speicherchips, wo die Nachfrage im Zusammenhang mit künstlicher Intelligenz (KI) sprunghaft angestiegen ist, holen chinesische Unternehmen ihre Konkurrenten rasch ein. Die im Juli an die Börse gegangene Changxin Technology Group (CXMT) erreichte im Zeitraum von April bis Juni eine Betriebsgewinnmarge von bis zu 82 %, die höchste unter allen großen Unternehmen. Dadurch verändert sich die Struktur des Speicherchipmarktes, in dem zuvor Unternehmen aus Südkorea, den USA und Japan den größten Teil des globalen Marktanteils innehatten.
Die Nihon Keizai Shimbun hat die Finanzberichte des südkoreanischen Unternehmens Samsung Electronics, SK Hynix, des US-amerikanischen Unternehmens Micron Technology (für März bis Mai), Kioxia Holdings, des US-amerikanischen Unternehmens SanDisk sowie Changxin Technology (für April bis Juni) verglichen. Auf Basis von Daten aus QUICK FactSet und den Unterlagen der jeweiligen Unternehmen wurde eine Analyse mit dem EBIT (Ergebnis vor Zinsen und Steuern), das dem Betriebsgewinn entspricht, durchgeführt.
Changxin Technology ist im Bereich von DRAM für kurzfristige Speicherung tätig, zu seinen Kunden zählen chinesische Technologiegiganten wie Alibaba Group, ByteDance und Tencent Holdings. Der Betriebsgewinn stieg umgerechnet auf rund 1,9 Billionen Yen stark an, während im Vorjahreszeitraum noch ein Verlust von rund 29 Milliarden Yen verzeichnet wurde.
Obwohl das Gewinnniveau nicht an südkoreanische Unternehmen und Micron heranreicht, übertrifft es bereits Kioxia und SanDisk, die sich auf NAND-Flash-Speicher für langfristige Speicherung konzentrieren. Sein Umsatz erreichte das Zehnfache mit rund 2,3 Billionen Yen und ist der am schnellsten wachsende der sechs Unternehmen.
Bemerkenswert ist seine hohe Gewinnmarge, die SK (76 %) und das Halbleitergeschäft von Samsung (70 %) übertrifft.
SK, Samsung und Micron konzentrieren sich auf die Entwicklung von Hochgeschwindigkeitsspeichern (HBM), die durch Stapeln von DRAM hergestellt werden. Hochleistungs-HBM ist für KI-Server von entscheidender Bedeutung.
Zu den Hauptprodukten von Changxin Technology gehört der universelle DRAM „DDR5“, der neben Rechenzentren auch weit verbreitet in Verbraucherprodukten wie PCs und Spielkonsolen eingesetzt wird.
Da SK und Samsung die Lieferung von Produkten vorrangig an KI-Server richten, verringert sich das Angebot für universelle Produkte wie PCs, was zu einem starken Preisanstieg von DDR5 führt. Das größte Unternehmen, das davon profitiert, ist Changxin Technology.
Es gibt auch Unterschiede in der Vertragsform zwischen HBM und DDR5. HBM wird in der Regel im Rahmen jährlicher Liefervereinbarungen mit großen Cloud-Dienstanbietern vertrieben, sodass es weniger anfällig für kurzfristige Marktschwankungen ist. DDR5 hingegen reagiert empfindlicher auf Marktveränderungen, sodass die Handelspreise stark ansteigen.
Das taiwanesische Untersuchungsunternehmen Trend Force weist darauf hin: „Seit dem Zeitraum Januar bis März ist die Rentabilität von HBM bereits niedriger als die von DDR5“.
Mit der Verbesserung der Rentabilität wächst auch die Investitionsfähigkeit von Changxin Technology. Im Zeitraum von Januar bis Juni erreichte der Free Cash Flow (FCF, der Nettogeldfluss), der sich aus dem Summe des operativen Cashflows (CF) und des Cashflows aus Investitionstätigkeit zusammensetzt, rund 2,2 Billionen Yen und verbesserte sich damit um rund 2,8 Billionen Yen gegenüber dem Vorjahreszeitraum.
Changxin Technology wird nach der Kapitalbeschaffung durch einen Börsengang (IPO) und dem Erhalt von staatlicher Unterstützung die Produktionskapazität aktiv ausweiten.
Laut Daten von QUICK FactSet erreicht der Gesamtmarktwert von Changxin Technology unter Ausschluss eigener Aktien 87 Billionen Yen, übertrifft Tencent und wird zum Unternehmen mit dem höchsten Marktwert auf dem chinesischen Markt. Er beträgt fast das Dreifache von Kioxia (31 Billionen Yen).
Da die Leistung von der Marktlage abhängt und die Gewinne nur schwer stabil gehalten werden können, steigt das erwartete Kurs-Gewinn-Verhältnis (KGV) in der Speicherchipbranche normalerweise nur schwer an. Das KGV von SK, Samsung und Kioxia liegt alle im einstelligen Bereich. Das KGV von Changxin Technology hingegen liegt bei fast dem 20-fachen, was die hohen Erwartungen der Investoren an sein Wachstum widerspiegelt.
Zuvor haben chinesische Fertigungsunternehmen durch Standardprodukte mit relativ niedrigen Preisen ihren Marktanteil ausgebaut und ihre Wettbewerbsfähigkeit stetig verbessert. Im Bereich von Fahrzeugbatterien, in dem Unternehmen aus Japan und Südkorea einen Vorteil haben, ist CATL (Contemporary Amperex Technology) auf den ersten Platz des globalen Marktanteils aufgestiegen. Darüber hinaus sind in den Bereichen Haushaltsgeräte und Smartphones Unternehmen mit globalem Einfluss entstanden.
Unter den chinesischen Speicherchipunternehmen hat auch die Muttergesellschaft von Yangtze Memory Technologies (YMTC), die Yangtze Memory Holdings (CCSH), einen Börsengangsantrag gestellt und wird ein Konkurrent von Kioxia im Bereich von NAND-Speichern werden.
Sobald chinesische Hersteller ihre Produktionskapazität ausweiten und eine Niedrigpreisoffensive starten, kann dies zu einem Faktor werden, der den Markt stört und die bestehende Machtverteilung neu schreibt.