Wall Street ist vollkommen überzeugt: Die Fed erhöht diese Woche die Zinsen.

Die Investoren stehen bereit, um die Sitzung des Offenmarktausschusses der Federal Reserve (FOMC) in dieser Woche zu bewältigen. Der Markt geht allgemein davon aus, dass die Fed die Zinssätze erneut anheben wird – ein Schritt, der den globalen Finanzmärkten, die bereits eine Anfälligkeit für steigende Anleiherenditen zeigen, neue Bedrohungen bringen dürfte.

Seit Jahren liegt die US-Inflationsrate hartnäckig über dem von der Fed festgelegten Ziel von 2 %, und die Zinserhöhung ist das zentrale Steuerungsinstrument, das diese Zentralbank in ihrer Geschichte zur Beruhigung der Preise einsetzt.

Nachdem der neue Vorsitzende der Fed, Kevin Walsh, im vergangenen Monat Äußerungen getätigt hat, die weithin als hawkisch interpretiert wurden, haben die Wetten des Marktes darauf, dass die Fed in diesem Monat eine Zinserhöhung ankündigen wird, stetig zugenommen. Trotz dessen blieben einige Investoren zuvor skeptisch, ob die Fed diesen Schritt wirklich vollziehen würde, da die Fed im Jahr 2026 bisher stets an der Zinspolitik festgehalten und keine Maßnahmen ergriffen hat.

Alle diese Ungewissheiten um die Zinserhöhung wurden nach der Veröffentlichung des heißen Inflationsberichts der vergangenen Woche endgültig ausgeräumt. Die am vergangenen Freitag vom US-Arbeitsministerium veröffentlichten Daten zeigen, dass der Kernverbraucherpreisindex (VPI) der USA im August unter Ausschluss der stark schwankenden Nahrungsmittel- und Energiekomponenten im Monatsvergleich um 0,3 % gestiegen ist, was über den Erwartungen liegt. Die Zinsfuture-Preise spiegeln wider, dass der Markt derzeit die Wahrscheinlichkeit, dass die Fed den Zielbereich für den Übernachtzinssatz in dieser Woche um 25 Basispunkte anhebt, auf bis zu 90 % schätzt. Vor der Veröffentlichung des VPI-Berichts lag diese Wahrscheinlichkeit bei etwa 70 %.

Noch auffälliger als die Veränderungen der Zinsbewertung ist zweifellos die Geschwindigkeit, mit der die Investmentbanken an der Wall Street ihre Berichte überarbeiten.

Nach Aussage des bekannten Journalisten Nick Timiraos, der als „neues Nachrichtenorgan der Fed“ gilt, haben fast alle Fed-Beobachter, die zuvor keine Zinserhöhung im September erwartet hatten, ihre Prognosen geändert, nachdem die VPI-Daten vom August leicht über den Erwartungen lagen.

Von den 20 großen Investmentbanken, die Timiraos erfasst hat, erwarten mittlerweile bis zu 17 Institute, dass die Fed in diesem Monat die Zinsen anheben wird. Darüber hinaus gehen die meisten Brancheninstitute davon aus, dass die Fed die Zinsen bei den verbleibenden drei Sitzungen in diesem Jahr um zwei bis drei Mal anheben könnte…

(Neue Fassung der Prognose)

Man muss wissen, dass am vergangenen Donnerstag in der von Timiraos erfassten Tabelle die Investmentbanken, die erwarteten, dass die Fed in diesem Jahr keine Maßnahmen ergreift, etwa die Hälfte aller Institute ausmachten.

(Alte Fassung der Prognose vom vergangenen Donnerstag)

Unter ihnen hat Goldman Sachs am vergangenen Freitag die ursprüngliche Erwartung aufgegeben, im September „keine Zinserhöhung“ vorzunehmen. Goldman Sachs wies darauf hin: „Wir erwarten nun, dass die Fed auf der FOMC-Sitzung im September nächste Woche die Zinsen um 25 Basispunkte anheben wird (zuvor wurde erwartet, dass die Zinssätze unverändert bleiben). Auf nachfolgenden Sitzungen könnte es zu weiteren Zinserhöhungen kommen – dies ist nicht unsere Basiserwartung… Wir sind der Ansicht, dass die FOMC angesichts der Tatsache, dass der Markt die Wahrscheinlichkeit einer Zinserhöhung auf fast 90 % eingepreist hat, vermeiden möchte, die Marktreaktionen auszulösen, die möglicherweise entstehen, wenn die Zinssätze unverändert bleiben.“

Alicia Levine, Chefinvestitionsleiterin von BNY Wealth, erklärte ebenfalls: „Der Markt erwartet derzeit allgemein eine Zinserhöhung im September.“

Ein weiteres beachtenswertes Institut ist Citigroup – das Institut hatte zuvor erwartet, dass die Fed die Zinsen in diesem Jahr dreimal senken wird. Die neueste Prognose von Citigroup Research vom vergangenen Freitag geht jedoch davon aus, dass die Fed auf der FOMC-Sitzung in dieser Woche die Zinsen um 25 Basispunkte auf den Bereich von 3,75 % bis 4 % anheben wird. Die Bank bezeichnet diesen Schritt als „dovish Zinserhöhung“. Angesichts einer Zinserhöhung im September geht Citigroup davon aus, dass der Median der Zins-Punktediagramme in diesem Jahr zeigen wird, dass es im laufenden Jahr eine weitere zusätzliche Zinserhöhung gibt – also insgesamt zwei Zinserhöhungen, aber viele Beamte dürften nach September keine weiteren Zinserhöhungen mehr erwarten.

Neue Ungewissheit: Wird die Fed die Tür für aufeinanderfolgende Zinserhöhungen öffnen?

Tatsächlich ergeben sich nun zwei neue Fragen, da die Finanzmärkte überzeugt sind, dass die Fed in dieser Woche die Zinsen anheben wird: Wie hoch werden die Zinssätze der Fed steigen? Wird eine straffere Geldpolitik zu Schwankungen an den Finanzmärkten führen?

Nick Timiraos, der als „neues Nachrichtenorgan der Fed“ gilt, erklärte, dass die Investoren fast bereits davon ausgehen, dass die Fed in dieser Woche die erste Zinserhöhung seit drei Jahren durchführen wird. Die schwieriger zu beantwortende Frage ist: Wie geht es danach weiter? Die Fed handelt selten blind, bevor die Beamten überzeugt sind, dass „eine einzelne Zinserhöhung nicht ausreicht“.

Timiraos zitierte die Aussage von Richard Clarida, dem ehemaligen stellvertretenden Vorsitzenden der Fed, der jetzt bei Pimco tätig ist: „Wenn die Fed im September die Zinsen anhebt, wird es zwangsläufig weitere Zinserhöhungen geben.“

Statistisch gesehen hat die Fed, seit sie in den 1990er-Jahren den Federal Funds Rate zum zentralen Instrument zur Steuerung der Kreditkosten gemacht hat, nur 1997 eine einzige Zinserhöhung durchgeführt, nach der keine weiteren Maßnahmen folgten. Clarida prognostiziert, dass die mögliche Zinserhöhung der Fed im September „mit Sicherheit nicht nur einmal durchgeführt und dann eingestellt wird“.

Josh Hirt, leitender US-Volkswirt bei Vanguard, geht sogar so weit, dass die Prognose von drei Zinserhöhungen ein „ziemlich vernünftiger Ausgangspunkt“ ist, um die künftigen Schritte der Fed zu überdenken. In einem Interview sagte er, dass die mögliche Anzahl von Zinserhöhungen zwischen eins und sechs liegen könnte.

Ian Lyngen, Leiter der US-Zinsstrategie bei BMO Capital Markets, wies darauf hin, dass er erwartet, dass die Fed nach einer Zinserhöhung um 25 Basispunkte in diesem Monat auf den Sitzungen im Oktober und Dezember jeweils eine gleich große Zinserhöhung durchführen wird – was tatsächlich den von dem ehemaligen Fed-Vorsitzenden Jerome Powell vorangetriebenen Zinssenkungsplan für 2025 aufheben und den Leitzins der Fed auf den Bereich von 4,25 % bis 4,5 % heben würde.

Was die Folgen dieser strafferen Geldpolitik betrifft, so weist Derek Tang, Politikvolkswirt bei Monetary Policy Analytics, darauf hin, dass zwei Aspekte der potenziellen Anfälligkeit der Finanzmärkte offensichtlich sind: Zum einen die optimistische Stimmung, die den Ausgabenzyklus für künstliche Intelligenz antreibt, zum anderen die privaten Kredite, die von Versicherungen gehalten werden.

„Ich denke, die Menschen sollten diesen Aspekten mehr Aufmerksamkeit schenken“, sagte Tang.

Einige Investoren erklärten, dass Zinserhöhungen und steigende Renditen von US-Staatsanleihen Welleneffekte unter der Oberfläche des Marktes erzeugen könnten. Zinsempfindliche Bereiche könnten unter größerem Druck geraten, beispielsweise Small-Cap-Aktien, die in der Regel stärker auf Fremdfinanzierung angewiesen sind.

Natürlich gab es, wie oben erwähnt, in der Geschichte auch Ausnahmen von der Ansicht, dass „eine Zinserhöhung der Fed mehrere weitere Zinserhöhungen nach sich zieht“: 1997 erhöhte die Fed die Zinsen einmal und hielt dann 18 Monate lang keine weiteren Maßnahmen ergriffen, bevor sie die Zinsen senkte.

Wie auch immer, die Fed verfügt über ein Instrument, das dazu beitragen könnte, die Erwartungen in dieser Woche zu lenken. Die Beamten der Fed reichen viermal im Jahr Prognosen zum Wirtschaftswachstum, zur Arbeitslosenquote, zur Inflation und zur künftigen Entwicklung der Zinssätze ein. Die bekannteste Prognose, das Zins-Punktediagramm – an dem Walsh bei seiner ersten Teilnahme an der Sitzung im Juni sich weigerte mitzuwirken – kann die Anzahl der erwarteten Zinserhöhungen des Offenmarktausschusses der Fed offenlegen.

Dean Maki, Chefvolkswirt des Hedgefonds Point72 Asset Management, erklärte, dass die Prognosen dieser Fed-Beamten „ein stärkeres Signal aussenden werden als in normalen Zeiten“.

Dieser Artikel stammt aus dem WeChat-Offiziellen Konto „CLS“, Autor: Xiaoxiang, 36Kr veröffentlicht mit Genehmigung.