Unitree unterschreitet die 500-Yuan-Marke, die Finanzierung auf dem Primärmarkt verzeichnet einen anhaltenden Rückgang, und die Roboterbranche tritt in eine Phase der Abkühlung ein.

Ist Unitree am Tiefpunkt angekommen?

Am 10. September fiel der Aktienkurs von Unitree um 2,99 % und schloss bei 498,55 Yuan, womit er erstmals die Marke von 500 Yuan unterschritt und ein neues Tief seit dem Börsengang erreichte. Im Vergleich zum Höchstwert der Marktkapitalisierung von 444,9 Milliarden Yuan am Eröffnungstag des Börsengangs im vergangenen Monat hat sich der Marktwert um mehr als 240 Milliarden Yuan verflüchtigt.

Gleichzeitig scheint der Primärmarkt ebenfalls eine Ebbe zu erleben.

Nach Statistiken von Gaogong Humanoid Robot wurden im August dieses Jahres in der gesamten Branche der verkörperten Intelligenz 58 Finanzierungsereignisse mit einem Gesamtbetrag von 256,64 Milliarden Yuan abgeschlossen. Obwohl der Wert im Jahresvergleich um über 375 % gestiegen ist, ist er im Monatsvergleich um mehr als 18 % gesunken; im Juli belief sich dieser Betrag auf 316 Milliarden Yuan, was einem Rückgang von über 9 % im Monatsvergleich entspricht.

Daraus lässt sich leicht erkennen, dass die Roboterbranche in eine Phase der Kapitalskepsis eintritt.

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Verspätete Phase der Abkühlung?

Bereits im April letzten Jahres erklärte Leng Xiaokun, Gründer von Leju Robot, auf der chinesischen Konferenz zum Ökosystem humanoider Roboter, dass die Branche, falls sie nicht klar erklären kann, wo humanoide Roboter eingesetzt werden können und wie sie Wert generieren können, „Ende 2025 in eine Phase der Abkühlung eintreten wird – sei es die Branche der humanoiden Roboter oder die gesamte Branche der maschinellen Intelligenz.“

Aus dieser Perspektive ist die gegenwärtige Abkühlung bereits mehr als ein halbes Jahr verspätet eingetroffen.

Der Grund für die verspätete Phase der Abkühlung ist leicht zu verstehen.

Die Branche beantwortet tatsächlich die von Leng Xiaokun aufgeworfene Frage. Ab der zweiten Jahreshälfte 2025 hat sich die kommerzielle Umsetzung humanoider Roboter sichtbar beschleunigt.

Der Absatz von Agibot Robot stieg von über hundert Einheiten zu Beginn des Jahres auf 5000 Einheiten zum Jahresende, erhielt eine Bestellung von 200 vollformatigen humanoiden Robotern im Wert von 78 Millionen Yuan von China Mobile und schloss die Bereitstellung in den Geschäftsstellen von mehr als 30 Provinzen und Städten im ganzen Land ab. Der jährliche Umsatzwachstum von Unitree Technology betrug 332 %, was es zu einem der wenigen Integrationsunternehmen auf dem globalen Markt für humanoide Roboter macht, die einen skalierten Gewinn erzielen – der den Aktionären zuzurechnende Nettogewinn für das gesamte Jahr 2025 war positiv.

In der ersten Hälfte des Jahres 2026 setzt sich der Beschleunigungstrend fort. Weltweit wurden etwa 19100 Einheiten humanoider Roboter ausgeliefert, was einem Jahreswachstum von 272 % entspricht, wobei chinesische Hersteller einen Anteil von etwa 97 % einnehmen.

Genau diese echten Bestellungen, Auslieferungen und Umsatzsteigerungen sorgen dafür, dass das Kapital weiterhin bereit ist, dafür zu zahlen, und damit den Eintritt der Abkühlungsphase verzögert.

Im gesamten Jahr 2025 überstiegen die Finanzierungen im Bereich der verkörperten Intelligenz 419 Milliarden Yuan, aber allein in der ersten Hälfte des Jahres 2026 überstieg dieser Betrag 934 Milliarden Yuan, mehr als das Doppelte des Vorjahreswerts.

Unter diesem großen Trend sind viele neu gegründete Unternehmen ebenfalls schnell gewachsen. Nehmen wir die Robotervermietplattform Qingtianzu als Beispiel: Dieses Unternehmen, das erst im Dezember letzten Jahres gegründet wurde, hat in weniger als einem halben Jahr nach seiner Gründung 6 Finanzierungsrunden abgeschlossen.

Die Geschichte von Qingtianzu ist kein Einzelfall: Lingxin Qiaoshou, der Marktführer für geschickte Roboterhände, hat ebenfalls mehr als ein halbes Jahr lang 4 Finanzierungsrunden angekündigt. Anfang Mai wurde bekannt, dass Lingxin Qiaoshou die nächste Finanzierungsrunde plant, weniger als eine Woche nach Abschluss der vorherigen Finanzierungsrunde des Unternehmens.

In dieser Finanzierungsrunde plant das Unternehmen eine Bewertung von 6 Milliarden US-Dollar, was etwa 410 bis 424 Milliarden Yuan entspricht; im Vergleich dazu betrug die IPO-Bewertung von Unitree, dem Branchenführer, der sich damals kurz vor dem Börsengang befand, 420 Milliarden Yuan.

Es ist leicht zu erkennen, dass viele Investoren in der ersten Jahreshälfte bereits in den Zustand „FOMO (Fear of Missing Out)“ eingetreten sind. Sun Jiatao, Geschäftsführer von Haiwang Capital der Pudong Kechuang Group, erklärte in einem Medieninterview, dass er befürchtet, den Branchentrend zu verpassen und komplett leer auszugehen, wenn er keine beliebten Bereiche und Star-Projekte besetzt.

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Der Kern der Abkühlungsphase: Die Neuausrichtung von Kapitalerwartungen und industrieller Realität

Der Grund für die Abkühlung der Kapitalhitze liegt darin, dass die übermäßig überzeichneten zukünftigen Erzählungen der Vorperiode gezwungen sind, zur industriellen Realität zurückzukehren.

Dieses Phänomen zeigt sich besonders deutlich bei Unitree Technology.

Der Börsengang dieses „ersten Aktienunternehmens für humanoide Roboter“ war sehr dramatisch: Der Ausgabepreis betrug 150,80 Yuan, aber am ersten Handelstag nach dem Börsengang stieg der Kurs sofort auf 1100 Yuan, ein Anstieg von 629 %, der maximale Papiergewinn pro zugeteiltem Los erreichte 474600 Yuan und stellte einen neuen Rekord für das profitabelste neue Aktienpapier seit der Einführung des umfassenden Registrierungssystems auf.

Aber die Feier dauerte nur einen Tag.

Am 20. August fiel der Aktienkurs auf 687 Yuan, am 2. September unterschritt er weiter 550 Yuan und am 10. September unterschritt er erstmals die Marke von 500 Yuan.

Selbst nach dem Unterschreiten von 500 Yuan liegt das statische Kurs-Gewinn-Verhältnis von Unitree noch über 700, was in jedem verarbeitenden Gewerbe eine extrem aggressive Annahme darstellt.

Besonders bemerkenswert ist, dass Unitree bereits Anzeichen einer Verlangsamung des Wachstums zeigt. Im Jahr 2025 betrug das jährliche Umsatzwachstum von Unitree 332 %, im ersten Quartal 2026 fiel es plötzlich auf 68,49 % und in der ersten Jahreshälfte verengte es sich weiter auf 48,54 %; der nicht zum Kerngeschäft gehörende Nettogewinn betrug 244 Millionen Yuan, was einem Jahresrückgang von 19,34 % entspricht.

Als Branchenführer übernimmt Unitree natürlich die Rolle des Bewertungsankers für die gesamte Branche. Wenn also die Marktkapitalisierung von Unitree von 444,9 Milliarden Yuan auf etwa 200 Milliarden Yuan fällt, wird der Primärmarkt natürlich entsprechend beeinflusst.

Darüber hinaus hängt der Rückgang der Finanzierungsanteile im Primärmarkt zwei Monate in Folge teilweise auch mit der extrem starken Marktlage im Juli zusammen.

In diesem Juli wurden in der Branche der verkörperten Intelligenz insgesamt 64 Finanzierungsereignisse mit einem Gesamtbetrag von 350 Milliarden Yuan abgeschlossen, was einem Jahreswachstum von 546,88 % entspricht und einen neuen Höchstwert in diesem Jahr darstellt.

Aus der Vergangenheit betrachtet ist ein Rückgang nach einem Höchstzustand ein normales Phänomen. Zum Beispiel verzeichnete die Branche der verkörperten Intelligenz nach einem Finanzierungsvolumen von 310 Milliarden Yuan im März dieses Jahres ebenfalls einen Rückgang in den Monaten April und Mai.

Quelle: Gaogong Humanoid Robot

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In der Abkühlung auf den nächsten Auslöser warten

Aber die Gleichsetzung der Abkühlung mit der Widerlegung der industriellen Logik ist ebenfalls eine Fehlinterpretation.

Wenn man den Blick erweitert, stellt man fest, dass die Technologiebranche bereits mehrfach das Szenario „zuerst Hysterie, dann Abkühlung, dann erneute Begeisterung“ erlebt hat.

Zum Beispiel im Bereich des autonomen Fahrens: Von 2018 bis 2021 war das autonome Fahren der Stufe L4 die am meisten von Kapital begeisterte Erzählung. Zu dieser Zeit überstieg die Bewertung von Waymo zeitweise 30 Milliarden US-Dollar, Cruise verbrannte insgesamt mehr als 8 Milliarden US-Dollar, und inländische Startups für autonomes Fahren der Stufe L4 erhielten Finanzierungen in Höhe von mehreren Milliarden Yuan.

Im Jahr 2022 kündigte jedoch Argo AI, das von den beiden Giganten Ford und Volkswagen unterstützt wurde, die Schließung an, was zu einem markanten Ereignis der Branche wurde, und die Begeisterung des Kapitals für den gesamten Bereich sank auf den Gefrierpunkt.

Der Wendepunkt kam im Jahr 2023.

Nicht dass die Stufe L4 den technischen Wendepunkt erreicht hätte, sondern die praktische, massenproduzierbare und für Nutzer wahrnehmbare Zwischenform des städtischen NOA hat den gesamten Bereich wieder aktiviert. In diesem Jahr haben verschiedene Automobilhersteller ihre Dienste in zahlreichen Städten eingeführt, und ein „Krieg der hundert Städte“ hat das intelligente Fahren in den täglichen Pendelverkehr eingebracht.

Nach Daten von Western Securities belief sich der jährliche Absatz von Fahrzeugen mit NOA im Jahr 2023 auf etwa 700000 Einheiten. Bis November 2025 erreichte der kumulierte Absatz von Personenkraftwagen mit städtischem NOA 3,129 Millionen Einheiten, wobei die Durchdringungsrate 15 % überschritt.

In das Jahr 2026 eingetreten ist das städtische NOA nicht mehr nur auf hochwertige Fahrzeuge mit einem Preis von über 300000 Yuan beschränkt, sondern ist nun zur Standardausstattung von Haushaltsfahrzeugen im Preissegment von 120000 Yuan geworden. Das autonome Fahren erholte sich nicht erst mit der Realisierung der Stufe L4, sondern fand einen massenproduzierbaren, wahrnehmbaren und zahlungsfähigen kommerziellen Einstiegspunkt, der die Begeisterung des Marktes neu entfachte.

Die gegenwärtige Situation der Roboterbranche ist bei weitem nicht so deprimierend wie das autonome Fahren im Jahr 2022, und die führenden Unternehmen testen die wahren Grenzen der Kommerzialisierung mit verschiedenen Wegen.

Unter ihnen ist UBTech U1 ein wichtiges Beobachtungsfenster. Dieser bionische Roboter mit einem Preisbereich von 119800 Yuan bis 990000 Yuan erzielte am Tag der Produktveröffentlichung am 30. Juni einen kanalübergreifenden Auftragsbestand von über 13000 Einheiten, was mehr als das 12-fache des B2B-Absatzes von humanoiden Robotern von UBTech im gesamten Jahr 2025 (1079 Einheiten) entspricht. Die drei Preisstufen reichen von 119800 Yuan bis 990000 Yuan und decken verschiedene Bedürfnisse wie die Familienbegleitung ab.

Am 16. September wird die Auslieferung dieses Produkts beginnen. Wenn der Ruf nach der Auslieferung gut ist, hat U1 das Potenzial, einen völlig neuen Nischenmarkt zu erschließen und das Muster der Branche zu verändern.

Gleichzeitig wächst die Branche weiterhin schnell. In der ersten Hälfte des Jahres 2026 wurden weltweit etwa 19100 Einheiten humanoider Roboter ausgeliefert, was einem Jahreswachstum von 272 % entspricht, wobei chinesische Hersteller einen Anteil von etwa 97 % einnehmen. Das Ministerium für Industrie und Informationstechnologie erwartet, dass die jährliche inländische Produktion von humanoiden Robotern 100000 Einheiten übersteigen wird. Obwohl das Wachstum des Branchenführers Unitree verlangsamt ist, erzielte es in der ersten Jahreshälfte einen den Aktionären zuzurechnenden Nettogewinn von 274 Millionen Yuan und ist damit eines der wenigen Integrationsunternehmen auf dem globalen Markt für humanoide Roboter, die einen skalierten Gewinn erzielen.

Vielleicht ist die gegenwärtige Abkühlung für die Roboterbranche keine schlechte Sache.

Dieser Artikel stammt aus dem WeChat-Offiziellen Konto „Alpha Workshop Research Institute“, Autor: Si Che, veröffentlicht mit Genehmigung von 36Kr.