47.000 Fondsanleger erleiden sämtlich Verluste, die Aura des Top-Stars Liu Yanchun ist völlig zerschlagen.
Liu Yanchun brauchte Jahrzehnte, um von einem Forscher zu einem milliardenschweren Top-Fondsmanager aufzusteigen, fiel aber innerhalb nur eines Jahres zu einem Fondsmanager, der alle Anleger Verluste erleiden lässt.
Am 1. Mai dieses Jahres trat die neue Regelung zur Offenlegung von Informationen über öffentliche Fonds offiziell in Kraft. Aktiv verwaltete Aktienprodukte, die seit mindestens einem Jahr bestehen, müssen in Halbjahres- und Jahresberichten den Anteil der profitierenden Anleger im vergangenen Jahr offenlegen. Das bedeutet, der Öffentlichkeit mitzuteilen, wie viele Anleger mit diesem Produkt im vergangenen Jahr Gewinne erzielt haben.
Mittlerweile ist der Halbjahresbericht der öffentlichen Fonds für 2026 abgeschlossen, und die Gewinnsituation der Anleger von aktiv verwalteten Aktienfonds ist damit bekannt geworden. Daten zeigen, dass von den mehr als 5600 Fonds, die diesen Indikator bisher offengelegt haben, im vergangenen Jahr (der einheitliche Zeitraum ist vom 1. Juli 2025 bis zum 30. Juni 2026) 120 Produkte alle Anleger Gewinne erzielt haben, mehr als die Hälfte der Fonds einen Anteil von profitierenden Anlegern von 90 % erreicht hat, und der durchschnittliche Anteil von profitierenden Anlegern bei etwa 79,15 % liegt.
Bei dieser Statistik schnitten jedoch 8 Produkte nicht zufriedenstellend ab: Der Anteil der profitierenden Anleger betrug 0 %, was zu Verlusten für alle Anleger führte.
Unter den Fondsmanagern, die diese Produkte mit null profitierenden Anlegern verwalten, gibt es viele bekannte Marktgrößen wie Liu Yanchun, der Top-Star-Fondsmanager von Invesco Great Wall, und Li Bo, der von Xinda Aoya stammende Fondsmanager mit Abschlüssen der Tsinghua-Universität.
Unter ihnen hatte das von Liu Yanchun verwaltete Produkt Invesco Great Wall Jiying Growth 2-Year Fixed-Open Ende des ersten Halbjahres etwa 47.000 Inhaber, wobei der Anteil der privaten Anleger über 99 % lag – Kleinanleger wurden zu den größten Verlierern in dieser Verlustphase.
Dieses Produkt war zuvor stets auf den Konsumstil ausgerichtet. Im vergangenen Jahr waren die Schwerpunktaktien in den ersten drei Quartalen sehr stabil, fast ausschließlich führende Unternehmen im Konsum- und Pharmabereich. Im zweiten Quartal 2026 wurden die meisten Plätze in den Top-10-Schwerpunktaktien von Aktien der Industriekette der KI eingenommen, und Kweichow Moutai rutschte von der ersten Position der größten Schwerpunktaktien auf die zehnte Stelle ab.
Diese massive Anpassung des Portfolios ergab sich aus der Umstrukturierung des Forschungs- und Investmentteams des Produkts. Meng Qi, der Anfang Juni dieses Jahres neu hinzugekommene gemeinsame verwaltende Fondsmanager von Invesco Great Wall Jiying Growth 2-Year Fixed-Open, ist ein Experte für Forschung und Investitionen im Technologiebereich. Allerdings war der Zeitpunkt, zu dem Meng Qi die Verantwortung übernahm, nicht günstig: Die starke Aufwärtsphase im Technologiesektor war bereits fast zu Ende. Obwohl Invesco Great Wall Jiying Growth 2-Year Fixed-Open im zweiten Quartal massiv neue Technologieaktien in sein Portfolio aufnahm, hat es offensichtlich die Aufwärtsbewegung der Technologieaktien nicht mitgemacht, wie die Leistung zeigt.
Invesco Great Wall belegt zwei Plätze
Im vergangenen Jahr hatten einige Anleger von Invesco Great Wall keine gute Zeit. Von den 8 Produkten ohne jeglichen Gewinn für die Anleger entfallen zwei auf Invesco Great Wall.
Neben dem von Liu Yanchun verwalteten Invesco Great Wall Jiying Growth 2-Year gibt es noch das von Liu Su verwaltete Invesco Great Wall Value Steady Progress 3-Year Fixed-Open. Die beiden genannten Produkte sind im vergangenen Jahr um 5,01 % bzw. 4,16 % gesunken, sodass insgesamt etwa 75.000 Inhaber in Verlusten geraten sind.
Sowohl Liu Yanchun als auch Liu Su sind erfahrene Veteranen in der Branche, aber Liu Sus stabiler und ausgewogener Investmentstil sorgt dafür, dass die Leistung und der Ruf seiner Produkte nicht so „glänzend“ sind wie der von Liu Yanchun.
Tatsächlich ist die Leistung von Liu Yanchun in den letzten zwei Jahren weitaus schlechter als früher. Da er sich langfristig auf den Konsumsektor konzentriert, setzen mehrere seiner Fonds auf Aktien wie Spirituosen und Pharmazeutika und halten trotz der Abkühlung des Konsumsektors an Branchen wie Spirituosen fest, was zu einem starken Rückgang der Leistung seiner verwalteten Produkte geführt hat.
Bis zum 30. Juni dieses Jahres wiesen 5 der 6 von ihm verwalteten Produkte einen negativen kumulativen Nettovermögenswachstum im vergangenen Jahr auf. Unter ihnen verzeichneten Invesco Great Wall Emerging Growth Mix, High-Quality Growth Mix und Domestic Demand Growth No. 2 Rückgänge von über 10 %. Das einzige Produkt mit positiver Leistungssteigerung, Invesco Great Wall Dingyi LOF, lag um 2,6 Prozentpunkte hinter seinem Leistungsvergleichsmaßstab zurück.
Obwohl nur bei Invesco Great Wall Jiying Growth 2-Year, das von Liu Yanchun verwaltet wird, alle Anleger Verluste erlitten haben, bedeutet das nicht, dass seine anderen Produkte den meisten Inhabern Gewinne beschert haben.
Laut dem Halbjahresbericht des Fonds betrugen die Anteile der profitierenden Anleger im vergangenen Jahr für die von Liu Yanchun verwalteten Produkte Invesco Great Wall Emerging Growth Mix, Domestic Demand Growth No. 2, High-Quality Growth Mix und Domestic Demand Growth 19,01 %, 17,03 %, 22,55 % bzw. 23,3 %. Sie liegen weit unter dem Durchschnitt von 79,15 % des Anteils der profitierenden Anleger, und Invesco Great Wall Emerging Growth Mix gehört zu den Produkten mit den meisten Verlust erleidenden Anlegern auf dem gesamten Markt.
Aber nicht alle Produkte schnitten schlecht ab: Das von ihm verwaltete Invesco Great Wall Dingyi LOF schnitt sehr gut ab und erzielte einen beeindruckenden Anteil von 91,6 % an profitierenden Anlegern.
Dieser Erfolg kann aber nicht vollständig Liu Yanchun zugeschrieben werden. Seit Beginn dieses Jahres wurden für mehrere von ihm verwaltete Produkte nacheinander gemeinsame verwaltende Fondsmanager hinzugefügt, und Invesco Great Wall Dingyi LOF ist eines davon.
Der neu eingestellte Fondsmanager Ke Haidong ist ebenfalls ein erfahrener Experte für Forschung und Investitionen, dessen Investmentstil auf einer Basisanlage im Konsumsektor basiert und durch Technologieinvestitionen ergänzt wird, um eine ausgewogene Konfiguration mit mehr Wachstumspotenzial zu erreichen.
Seit Ke Haidong am 9. Mai begann, Invesco Great Wall Dingyi LOF zu verwalten, ist der Nettovermögenswert dieses Fonds deutlich gestiegen. In den ersten vier Monaten des Jahres 2026 war der kumulative Nettovermögenswachstum von Invesco Great Wall Dingyi im laufenden Jahr noch negativ; bis Ende Juni erreichte der kumulative Nettovermögenswachstum im laufenden Jahr bereits 6,22 %. Zu diesem Zeitpunkt war Ke Haidong weniger als zwei Monate im Amt, und seine Rendite seit Amtsantritt betrug bereits 26 %.
Aus dem Portfolio des Fonds geht leicht hervor, dass Invesco Great Wall Dingyi LOF im ersten Halbjahr wieder positive Ergebnisse erzielen konnte, hauptsächlich weil sich das Portfolio geändert hat. Im zweiten Quartal wurden alle Top-10-Schwerpunktaktien des Produkts ausgetauscht, von der vorherigen Ausrichtung auf Konsumsektoren wie Spirituosen und Gesundheitswesen in den Wachstumsbereich der KI-Technologie gewechselt.
Fixed-Open-Fonds werden zum „Hauptgebiet“ ohne Gewinne
Neben den beiden Fonds von Invesco Great Wall sind die anderen sechs Fonds, bei denen alle Anleger Verluste erlitten, der ABC-CA Hailiang 3-Year Fixed-Open, der SDIC UBS Hong Kong Stock Connect 6-Month Fixed-Open Stock, der Founder Fubon Xinyi 1-Year Fixed-Open Mix, der CSC Beijing Stock Exchange Select 2-Year Fixed-Open, der Xin'ao Bojian Growth 1-Year Fixed-Open und der Wells Fargo Vision Select 3-Year Fixed-Open.
Aus den Produktinformationen geht hervor, dass das Fondsvolumen dieser acht Produkte zwischen 50 Millionen Yuan und 1,1 Milliarden Yuan liegt; die Schwerpunktbranchen sind nicht vollständig identisch und umfassen Branchen wie Automobil, Kommunikation, nicht-bankliche Finanzdienstleistungen und Lebensmittel, und die Rückgänge in ihrem jeweiligen Zeitraum sind sehr unterschiedlich.
Daten von iFinD zeigen, dass bis zum 30. Juni dieses Jahres die drei Fonds mit den größten Rückgängen im vergangenen Jahr Xin'ao Bojian Growth 1-Year Fixed-Open, SDIC UBS Hong Kong Stock Connect 6-Month Fixed-Open Stock und CSC Beijing Stock Exchange Select 2-Year Fixed-Open sind, die um 34,98 %, 16,72 % bzw. 13,08 % gefallen sind. Sie sind auch die Fonds mit den stärksten Rückgängen des Nettovermögenswerts im ersten Halbjahr dieses Jahres. Die übrigen fünf Fonds verzeichneten im vergangenen Jahr Rückgänge von unter 6 %.
Der größte Leistungsunterschied zeigt sich bei CSC Beijing Stock Exchange Select 2-Year Fixed-Open. Ende 2025 belegte dieser Fonds mit einem kumulativen Nettovermögenswachstum von 105,33 % den 65. Platz unter 4329 vergleichbaren Produkten. Im ersten Halbjahr dieses Jahres fiel der Fonds innerhalb von sechs Monaten um 22,77 %.
Insgesamt sind diese acht Produkte nicht sehr ähnlich. Das einzige Gemeinsame ist, dass sie alle zu den Fonds mit regelmäßiger Öffnung gehören. Normalerweise können Anleger selbst wählen, ob sie Fonds kaufen oder verkaufen, aber das größte Merkmal von Fonds mit regelmäßiger Öffnung ist, dass sie während der Sperrfrist nicht gekauft oder zurückgegeben werden können.
Bei diesen acht Produkten deckt die Betriebssperrfrist von sechs Produkten den gesamten Statistikzeitraum des Anteils der profitierenden Anleger im vergangenen Jahr (1.7.2025 – 30.6.2026) vollständig ab. Die verbleibenden Produkte Founder Fubon Xinyi 1-Year Fixed-Open A und SDIC UBS Hong Kong Stock Connect 6-Month Fixed-Open haben zwar während des Statistikzeitraums die Möglichkeit zur Kauf- und Rückgabe geöffnet, aber der Zeitraum war sehr kurz.
Das bedeutet, dass die Inhaber dieser Produkte den Fonds nicht zwischendurch verkaufen können, selbst wenn sie wissen, dass der Nettovermögenswert des Fonds ständig sinkt. Dies ist einer der Faktoren, die dazu führen, dass Fixed-Open-Fonds zu dem „Hauptgebiet“ ohne Gewinne werden.
Aber der Mechanismus von Fixed-Open-Fonds ist nicht die Ursache dieses Phänomens. In diesem Jahr haben mehr als 170 Fixed-Open-Fonds den Anteil der profitierenden Anleger offengelegt. Der Median dieses Indikators beträgt 99,88 %, und 56 Produkte, die im vergangenen Jahr positive Renditen erzielt haben, erreichen einen Anteil von 100 % an profitierenden Anlegern.
Die eigentliche Ursache für den Null-Gewinn bei diesen Produkten liegt neben der Rotation des Marktstils auch in der Portfoliobereinigungsstrategie der Fondsmanager.
Li Bos verwaltetes Xin'ao Bojian Growth 1-Year Fixed-Open A konzentrierte sich im zweiten Quartal auf die Technologiebranche in Hongkong und die Branche der intelligenten Elektroautos, aber die Automobilbranche entwickelte sich nur mäßig und belastete die Gesamtleistung. CSC Beijing Stock Exchange Select 2-Year Fixed-Open setzte auf kleine und mittlere spezialisierte, verfeinerte und innovative Aktien der Beijing Stock Exchange, und die schrumpfende Liquidität an der Beijing Stock Exchange wirkte sich negativ auf die Leistung aus.
Bei genauer Betrachtung des Halbjahresberichts des Fonds zeigt sich jedoch, dass viele Fondsmanager die Ursache der Verluste auf KI zurückführen. Leng Wenpeng, der Fondsmanager von CSC Beijing Stock Exchange Select 2-Year Fixed-Open, erklärte, dass er die anhaltende Schwäche des Stils von Kleinstaktien nicht ausreichend vorhergesehen habe und die Investitionen in künstliche Intelligenz begrenzt waren. Li Bo erklärte außerdem, dass die Inlandsnachfrage in den beiden Branchen Unterhaltungselektronik und Automobil gleichzeitig von steigenden Kosten und verzögerter Nachfrage belastet werde, aber die physischen Waren, die am wahrscheinlichsten zuerst von KI befähigt werden, seien Unterhaltungselektronik und Automobil, sodass man geduldig auf den Wendepunkt der Geschäftsentwicklung warten werde.