29,6 Milliarden US-Dollar, ein weiterer Branchenriese setzt massiv auf KI
Berichten zufolge hat ByteDance Co., Ltd., der Entwickler von TikTok, einen Kredit in Höhe von 29,6 Milliarden US-Dollar abgeschlossen, der diesjährige zweitgrößte in US-Dollar denominierte syndizierte Kredit in Asien ist. Die Transaktion wurde noch nicht offiziell unterzeichnet, und die Banken bestätigen durch Gegenzug ihre jeweiligen zugewiesenen Kreditquoten.
Eine Nachricht mit dem Titel „ByteDance erhält einen riesigen Bankkredit von 29,6 Milliarden US-Dollar“ hat eine hitzige Diskussion auf dem Markt ausgelöst.
Medienberichten zufolge hat ByteDance Co., Ltd., der Entwickler von TikTok, einen Kredit in Höhe von 29,6 Milliarden US-Dollar abgeschlossen, der diesjährige zweitgrößte in US-Dollar denominierte syndizierte Kredit in Asien ist. Ursprünglich war die Beantragung einer Kreditlinie von 20 Milliarden US-Dollar geplant. Nachdem die Banken große Bereitschaft zur Kreditvergabe gezeigt hatten, erhöhte ByteDance den Kreditumfang. Die Mittel werden hauptsächlich für allgemeine betriebliche Zwecke des Unternehmens verwendet. Die Transaktion wurde noch nicht offiziell unterzeichnet, und die Banken bestätigen durch Gegenzug ihre jeweiligen zugewiesenen Kreditquoten.
Allerdings wurde diese Nachricht nicht erst in den letzten zwei Tagen verbreitet. Mitte letzten Monats veröffentlichten Medien bereits entsprechende Berichte mit dem Titel „ByteDances ausländische Finanzierung stößt auf große Begeisterung – ein syndizierter Kredit von 20 Milliarden US-Dollar erhält Zusagen von über 30 Milliarden US-Dollar“. In den damaligen Berichten hieß es, dass ByteDance noch keine Entscheidung über eine Erweiterung des Kreditumfangs getroffen habe.
Die zusätzlichen Informationen in diesem Bericht lauten: „Citi und JPMorgan Chase sind die koordinierenden Banken dieses Kredits, und die Frist für die Abgabe von Kreditzusagen endete am 19. August. Der Kredit von ByteDance sieht drei verschiedene Zusageebenen vor. Jede federführende arrangierende Bank und Buchverwaltungsbank gibt eine Mindestzusage von 1 Milliarde US-Dollar ab, die Mindestzusage für eine federführende arrangierende Bank beträgt 500 Millionen US-Dollar; die Zusagebeträge anderer arrangierender Banken können unter 500 Millionen US-Dollar liegen.
Dies wird der größte ausländische Kredit von ByteDance mit einer Laufzeit von drei Jahren sein, der maximal um fünf Jahre verlängert werden kann.“
In der Zeit des zunehmend intensiven Wettbewerbs im Bereich der Künstlichen Intelligenz (KI) führen die Kombination von großen Technologieunternehmen, Kapitalausgaben und KI zu einer sehr hohen Aufmerksamkeit und Diskussionstiefe auf dem Markt. Als ein einflussreiches Technologieunternehmen in der globalen KI-Entwicklung hat die große ausländische Finanzierungsaktivität von ByteDance natürlich Spekulationen über seine Geschäftsausweitung ausgelöst.
Wie viel plant ByteDance, in KI zu investieren?
Die offizielle Seite von ByteDance ist immer sehr vorsichtig bei der Offenlegung von Beträgen und Details zu Kapitalausgaben. Nach Anfrage des Reporters des *Sci-Tech Innovation Board Daily* hat ByteDance bis zum Redaktionsschluss keine direkte Antwort auf die Frage nach dem „29,6-Milliarden-US-Dollar-Bankkredit“ gegeben. Außerdem wurde die Transaktion noch nicht offiziell unterzeichnet – die endgültige Entscheidung steht noch aus.
Aus Sicht der Kapitalausgaben berichteten Medien zuvor, dass ByteDance darüber diskutiert, den diesjährigen Höchstbetrag auf bis zu 70 Milliarden US-Dollar (ca. 500 Milliarden Yuan) zu erhöhen, um Rechenzentren und andere KI-Infrastrukturen zu bauen. Dieser Betrag ist etwa das 6,4-fache der Kapitalausgaben von ByteDance im Jahr 2024 (ca. 11 Milliarden US-Dollar / 80 Milliarden Yuan) und mehr als das Doppelte der Ausgaben im Jahr 2025 (ca. 25 Milliarden US-Dollar / 160 Milliarden Yuan).
Unter den großen Technologieunternehmen hat ByteDance die höchste geschätzte Kapitalausgabe für das Jahr 2026 gemessen am Investitionsumfang. Zuvor hieß es, dass ByteDance den Plan für die KI-Kapitalausgaben 2026 auf über 2000 Milliarden Yuan angehoben hat, was einer Steigerung von mindestens 25 % gegenüber dem ursprünglich diskutierten Plan von 1600 Milliarden Yuan zu Beginn des Jahres entspricht. Etwa die Hälfte davon wird für den Kauf von KI-Chips zur Entwicklung von KI-Modellen und -Anwendungen verwendet, die restlichen Mittel fließen vor allem in den Bau von Rechenzentren und Flüssigkühlsystemen.
Der Reporter des *Sci-Tech Innovation Board Daily* stellte fest, dass ByteDance den Aufbau seiner Rechenkapazitäten in Nordwest- und Nordchina stetig vorantreibt. Beispielsweise wurden im Juli zwei Unternehmen gegründet: Zhongwei Saishang Mingsha Technology Co., Ltd. und Zhongwei Shuofang Xinghe Technology Co., Ltd. Beide sind zu 100 % im Besitz von Beijing Zitiao Network Technology Co., Ltd. Die eingetragenen Adressen beider Unternehmen befinden sich in Raum 104, Gebäude A, Zhongguancun Science and Innovation Park, Shapotou District, Zhongwei City, Ningxia Hui Autonome Region, mit einem eingetragenen Kapital von 2,2 Milliarden Yuan bzw. 2,4 Milliarden Yuan.
Unter den Geschäftstätigkeiten der beiden Unternehmen ist die „Vermietung von nicht zu Wohnzwecken genutzten Immobilien“ besonders bemerkenswert. Diese Geschäftstätigkeit steht normalerweise im Zusammenhang mit Rechenzentren und Rechenkapazitätsinfrastrukturen. Bis zum Redaktionsschluss konnte der Reporter jedoch keine weitere offizielle Bestätigung dafür erhalten, dass diese Geschäftstätigkeit mit Rechenzentren und Rechenkapazitäten zusammenhängt.
Bei der Durchsicht der Beteiligungsstrukturen zeigt sich jedoch, dass viele Projekte von Unternehmen, die von Beijing Zitiao Network Technology Co., Ltd. kontrolliert werden und den gleichen Geschäftsumfang wie die beiden oben genannten Ningxia-Unternehmen haben, in öffentlichen Quellen eindeutig als Aufbau von intelligenten Rechenzentren von ByteDance ausgewiesen sind. Beispielsweise das Huoshan Yun Taihang Rechenkapazitätszentrum in Datong. Nach seiner Fertigstellung wird es eines der größten intelligenten Rechenzentren in Nordchina sein, das vor allem das Training großer KI-Modelle und die Big-Data-Analyse unterstützt.
Wie sieht die Investitionssituation anderer Internetgiganten aus?
Aus den Halbjahreszahlen von Tencent geht hervor, dass der Gesamtumsatz im ersten Halbjahr 4012,43 Milliarden Yuan betrug, ein Anstieg von 10 % im Jahresvergleich. Darin beliefen sich die Kapitalausgaben auf 847 Milliarden Yuan, ein Anstieg von 82 % im Jahresvergleich, was bereits den Umfang der gesamten Kapitalausgaben des Jahres 2025 von 792 Milliarden Yuan übersteigt. Die Kapitalausgaben im zweiten Quartal allein betrugen 527,84 Milliarden Yuan, ein Anstieg von 176 % im Jahresvergleich, die vor allem in KI-Infrastrukturen wie Rechenzentren und Server flossen.
Bei den KI-Kapitalausgaben ist der Cashflow aus der laufenden Geschäftstätigkeit eine der wichtigen Finanzierungsquellen. Beispielsweise generierte Tencent im zweiten Quartal einen Netto-Cashflow aus der laufenden Geschäftstätigkeit von 527 Milliarden Yuan, die Zahlungen für Kapitalausgaben beliefen sich jedoch auf 593 Milliarden Yuan, sodass der freie Cashflow in diesem Quartal -138 Milliarden Yuan betrug. Im ersten Quartal lag der freie Cashflow noch bei positiven 567 Milliarden Yuan.
Laut dem Finanzbericht von Tencent umfasst der operative Cashflow im zweiten Quartal 2026 große KI-bezogene Vorauszahlungen, die für die Bereitstellung von Infrastrukturen zur Unterstützung der Aktualisierung des Hy-Modells, der Inferenzanforderungen von WorkBuddy und CodeBuddy, der KI-Maßnahmen von WeChat sowie dem Aufbau von KI-Funktionen in verschiedenen Produkten und Dienstleistungen verwendet werden, gleichzeitig wird die stetig wachsende Nachfrage externer Kunden nach Cloud-Diensten befriedigt. Ohne die Vorauszahlungen für den Kauf von Rechenkapazitäten würde der freie Cashflow 376 Milliarden Yuan betragen.
Bildquelle: Finanzbericht von Tencent für das zweite Quartal
Bei Alibaba summieren sich die Umsätze des ersten und zweiten Quartals auf etwa 5000 Milliarden Yuan, die Kapitalausgaben auf etwa 900 Milliarden Yuan. Darin betrug der Umsatz im ersten Quartal 2433,80 Milliarden Yuan, die Kapitalausgaben 268,87 Milliarden Yuan; im zweiten Quartal belief sich der Umsatz auf 2689,53 Milliarden Yuan, die Kapitalausgaben auf 676,78 Milliarden Yuan.
Bereits im Februar 2025 kündigte Alibaba an, in den nächsten drei Jahren 3800 Milliarden Yuan für den Aufbau von KI- und Cloud-Computing-Infrastrukturen zu investieren. Später erklärte Wu Yongming auf der Telefonkonferenz zu den Unternehmensergebnissen von Alibaba im Jahr 2026 erneut, dass die von Alibaba für den Aufbau von Rechenkapazitätszentren investierten Mittel weit über den ursprünglich geplanten 3800 Milliarden Yuan liegen werden. Bis zum Ende des Quartals im Juni dieses Jahres hat Alibaba insgesamt 1900 Milliarden Yuan investiert, und „wir hoffen, dass wir bei den Investitionen und dem Aufbau in diesem Jahr weiterhin eine aktivere Haltung beibehalten“.
Woher stammen hauptsächlich die Mittel für die KI-Kapitalausgaben von Alibaba? Der Cashflow ist eine große Quelle. Beispielsweise belief sich der Nettoabfluss des freien Cashflows von Alibaba im zweiten Quartal auf 447 Milliarden Yuan, während im Vorjahreszeitraum ein Nettoabfluss von 188 Milliarden Yuan verzeichnet wurde. Aus dem Finanzbericht geht hervor, dass der Rückgang des freien Cashflows hauptsächlich auf die gestiegenen Ausgaben für die Cloud-Infrastruktur zurückzuführen ist.
Neben dem Cashflow ist die Eigenkapitalfinanzierung eine weitere Finanzierungsquelle. Im August dieses Jahres veröffentlichte Alibaba eine Mitteilung an der Hongkonger Börse, dass das Unternehmen voraussichtlich ein Bruttoerlös von 80 Milliarden Hongkong-Dollar aus der Platzierung von Aktien an professionelle, institutionelle oder andere Investoren außerhalb der USA erzielen wird, die keine US-Personen sind, und der Nettoerlös aus der Platzierung beträgt etwa 79,7 Milliarden Hongkong-Dollar. Der Nettoerlös aus dieser Platzierung wird zu 100 % in die Investition in die vollständige KI-Funktionskette und den Ausbau der KI-Infrastruktur fließen.
Diese neue Aktienplatzierung spiegelt in gewissem Maße die Umstellung der Kapitalstrategie von Alibaba wider. Im Gegensatz zur früheren Kapitalstrategie mit umfangreichen Aktienrückkäufen werden bei dieser neuen Platzierung 710 Millionen Aktien auf einmal ausgegeben, was mehr ist als die Anzahl der im selben Quartal zurückgekauften Aktien. Beim Aktienrückkauf hat Alibaba im Quartal bis zum 30. Juni 2026 insgesamt 13,4 Millionen Stammaktien (ca. 1,7 Millionen American Depositary Shares) zu einem Gesamtpreis von 162 Millionen US-Dollar zurückgekauft. Shen Meng, Direktor von Chanson Capital, ist der Ansicht, dass die Investitionen im KI-Wettbewerb groß und kostspielig sind, sodass Unternehmen die Finanzierungskosten so weit wie möglich senken müssen. Im Vergleich zur Erhöhung der Verschuldung entspricht die Eigenkapitalfinanzierung besser dem aktuellen Finanzierungsbedarf von Alibaba.
Eine weitere Finanzierungsquelle sind Wandelanleihen: Im September 2025 schloss Alibaba die Emission von Nullkupon-vorzugs-Wandelanleihen mit einem Gesamtnennwert von etwa 3,2 Milliarden US-Dollar ab. Der Nettoerlös aus der Emission wird für allgemeine Unternehmenszwecke verwendet, vor allem zur Stärkung der Cloud-Infrastrukturkapazitäten und des Betriebs internationaler Geschäftsaktivitäten.
Es ist bemerkenswert, dass sich der Schwerpunkt der KI-Investitionen von Alibaba auch aus der Segmentsklassifizierung des Finanzberichts der letzten zwei Quartale ersehen lässt. Im Quartalsbericht des ersten Quartals wurde neben den „Verbrauchergeschäften“ wie dem E-Commerce das Segment „KI + Cloud-Geschäft“ separat ausgewiesen, wobei mehrere Geschäftsrichtungen hervorgehoben wurden: die Cloud Intelligent Group, Modellentwicklung und Chipdesign – Pingtouge.
Bildquelle: Finanzbericht von Alibaba für das erste Quartal
Im zweiten Quartal wurden die Segmente direkt in „KI-Cloud und Rechenkapazitätsdienste“ sowie „KI-Labore und Anwendungen“ unterteilt. Im Segment „KI-Cloud und Rechenkapazitätsdienste“ sind die wichtigsten aufgeführten Geschäftsbereiche: Cloud, Chipdesign – Pingtouge Semiconductor („Pingtouge“); im Segment „KI-Labore und Anwendungen“ werden vor allem Modelle, Tongyi Office und die Tongyi-App hervorgehoben.
Bildquelle: Finanzbericht von Alibaba für das zweite Quartal
Aus Sicht der Finanzierungsmethoden unterscheidet sich ByteDance von Tencent und Alibaba, da es derzeit nicht börsennotiert ist. Syndizierte Kredite und operativer Cashflow sind wichtige Finanzierungsquellen für KI-bezogene Projekte. Aus dem großen syndizierten Kredit von ByteDance und den Quartalskapitalausgaben von mehreren hundert Milliarden Yuan bei Tencent und Alibaba geht leicht hervor, dass die führenden chinesischen Technologieunternehmen die KI-Infrastruktur als neuen strategischen Höhepunkt betrachten.
Im Gegensatz zu dem früheren Modell, das auf dem rollierenden Einsatz von internem Cashflow beruhte, nutzen die großen Technologieunternehmen heute aktiv mehrere Instrumente wie syndizierte Kredite, Aktienplatzierungen und Wandelanleihen, um mit einer positiveren Haltung in KI-Geschäfte zu investieren und Rechenkapazitätsressourcen zu erobern. Da sich große KI-Modelle von der Trainingsphase zur Inferenzphase weiterentwickeln und KI-Anwendungen in vielen Bereichen aufblühen, wird sich der Kapitalwettbewerb um Rechenzentren, Chips und Flüssigkühlsysteme in Zukunft weiter intensivieren. Die Diversifizierung der Finanzierungsmethoden und die Fähigkeit zur Kostenkontrolle werden ebenfalls wichtige Maßstäbe für die Nachhaltigkeit der KI-Strategien der Giganten sein.