Zhipu geht mit einem Pop-up-Stand auf Tmall online und plant, Token wie Mobilfunkguthaben zu verkaufen.

Zhipu hat seine Produkte in die „Regale“ von Tmall gestellt.

Am 2. September hat Zhipu, die „erste Aktie im Bereich großer Modelle“, offiziell auf Tmall eingezogen und einen offiziellen Flagship-Store eröffnet. Das einzige im Geschäft angebotene Produkt sind vier Token-Pakete zu unterschiedlichen Preisen. Nutzer können beim Surfen auf Tmall die KI-Rechenleistung wie beim alltäglichen Aufladen von Video-Mitgliedschaften ganz normal in den Warenkorb legen und bestellen.

Vier Pakete im offiziellen Tmall-Store von Zhipu Screenshot von Tang Chen, Quelle: Tmall

Ein Ingenieur sagte gegenüber Medien: „In Zukunft kann der Kauf von Token so reibungslos ablaufen wie das Aufladen des Handyguthabens.“

Der Unterschied besteht darin, dass nach Abschluss der Zahlung kein physisches Produkt zugesandt wird – der offizielle Anbieter aktiviert das gekaufte Paket direkt im persönlichen Zhipu-Konto des Nutzers.

In der Vergangenheit wurden die Abonnement-Pakete von Herstellern großer Modelle fast ausschließlich über die offizielle Website oder eigene Kanäle verkauft. Dies ist das erste Mal, dass die Fähigkeiten großer Modelle zu standardisierten Einzelhandelsprodukten verpackt und von einem börsennotierten Unternehmen für große Modelle in die Regale traditioneller E-Commerce-Plattformen gestellt werden.

Das bedeutet auch, dass Abonnementdienste für große Modelle nun in die Konsumszenarien von E-Commerce eintreten. Nutzer können Token in Zukunft nicht mehr nur so einfach wie das Aufladen von Handyguthaben kaufen, sondern sogar von Rabatten bei großen Werbeaktionen der E-Commerce-Plattformen profitieren.

Es ist jedoch zu beachten, dass Handyguthaben-Pakete das Datenvolumen explizit angeben, während KI-Pakete Punkte kaufen, die gegen den Verbrauch von Rechenleistung eingelöst werden, ohne dass sich die Ausgabe des großen Modells quantifizieren lässt.

Beispielsweise können Nutzer mit dem 10.000-Punkte-Paket von Zhipu für 118 Yuan mehrere kleine Projekte abschließen, während andere Punkte vollständig von einer komplexen Codebibliothek aufgebraucht werden.

Nach meinen Informationen ist die Suchanfragen nach Zhipu am ersten Tag der Store-Eröffnung im Monatsvergleich um das 40-fache angestiegen.

Das neue „Geschäft“ von Zhipu

Nur einen Tag später hat Tmall am 3. September offiziell die „KI-Raumstation“ (Token-Aufladezentrum) eingeführt, über das Nutzer direkt Abonnementprodukte mehrerer führender Hersteller großer Modelle kaufen können.

Auf der Seite ist zu sehen, dass dieses Aufladezentrum Abonnementdienste von führenden inländischen Herstellern großer Modelle wie Alibaba Cloud, Zhipu, Kimi und MiniMax zusammenführt. Die angebotenen Produkte umfassen periodisch abonnierbare Token-Pläne, Coding-Pläne sowie nutzungsabhängige Aufladeoptionen, wobei zwei Lieferarten per Gutscheincode oder Direktaufladung unterstützt werden.

Tmall KI-Raumstation Quelle: Jiemian News

Warum wurde Zhipu der erste Hersteller großer Modelle, der auf Tmall eingezogen ist? Meiner Meinung nach hängt dies eng mit der Veränderung seiner Einnahmestruktur zusammen.

Laut dem von Zhipu am 31. August veröffentlichten Halbjahresergebnis belief sich der Umsatz im ersten Halbjahr 2026 auf 954 Millionen Yuan, was einem Anstieg von 399,7 % im Jahresvergleich entspricht und den gesamten Umsatz des Vorjahres übertrifft. Dieser Wachstum wird von dem Open-Plattform- und API-Geschäft getragen, das in einem halben Jahr 825 Millionen Yuan einnahm, was einem Anstieg von 2735,7 % im Jahresvergleich entspricht. Sein Anteil am Gesamteinnahmen stieg von 15,2 % auf 86,5 %.

Ein deutlicher Gegensatz ist der Rückgang der Einnahmen aus lokalen Bereitstellungen: Die Einnahmen im Zusammenhang mit allgemeinen Unternehmensmodellen beliefen sich auf 67,04 Millionen Yuan, was einem Rückgang von 54,6 % im Jahresvergleich entspricht.

Noch bemerkenswerter ist die Veränderung der Einnahmestruktur: Die Einnahmen aus dem Open-Plattform- und API-Geschäft beliefen sich auf 825 Millionen Yuan, was einem Jahresanstieg von 2735,7 % entspricht, also etwa das 28-fache des Vorjahreszeitraums. Sein Anteil am Gesamteinnahmen stieg von 15,2 % im gleichen Zeitraum des Vorjahres auf 86,5 %.

Zhipu vollzieht den Wandel von dem Modell „Modelle in die Serverräume von Kunden bereitstellen und für jeden unterzeichneten Auftrag eine Einnahme bestätigen“ hin zu dem Modell „Modelle in die Cloud stellen und kontinuierlich nach Aufrufvolumen abrechnen“.

Ersteres ist ein traditionelles projektbasiertes Geschäft, das auf Lieferung, Sicherheit, Betrieb und Kundenbeziehungen setzt; Letzteres hängt von der Modellfähigkeit, dem Entwickler-Ökosystem und den Inferenzkosten ab und bietet größere Chancen, nachhaltige und skalierbare Einnahmen zu generieren.

Im Halbjahresbericht gibt es weitere Zahlen: Das Aufrufvolumen von Token auf der MaaS-Plattform stieg seit Jahresbeginn um mehr als das 40-fache, die zahlungsaktiven täglichen Nutzer wuchsen um 603 %, der durchschnittliche Verkaufspreis von APIs stieg um etwa 101 % und die Bruttomarge dieses Geschäfts stieg von -0,4 % im gleichen Zeitraum des Vorjahres auf 24,6 %.

Man kann sagen, dass das Einnahmemodell von Zhipu sich von dem „Verkauf von Projekten“ zu dem „Verkauf von Abonnements“ wandelt, wodurch eine Geschäftslogik von „API + Abonnement“ entsteht: Solange Aufrufe stattfinden, fließen Einnahmen. Je größer die Nutzerbasis und je besser die Verlängerungsrate, desto stabiler ist die Bilanz.

Zhipu hat in den Halbjahresbericht auch eine selbst definierte Formel aufgenommen: „Geschäftswert von AGI = Obergrenze der Intelligenz × Umfang des Token-Verbrauchs“. Die Logik dahinter ist: Die Obergrenze der Intelligenz bestimmt, welche Aufgaben das Modell verarbeiten kann, die Aufgabengrenzen bestimmen die Wertdichte jedes einzelnen Tokens, die dann durch den Umfang des Token-Verbrauchs vervielfacht wird. Token, die für alltägliche Chats verwendet werden, repräsentieren einen anderen Geschäftswert als Token, die für die Durchführung von Software-Engineering oder die Erkennung von Schwachstellen in Produktionssystemen verwendet werden.

Das Unternehmen hat zudem einen „Rechenleistungsmultiplikator“ selbst definiert, der misst, wie viel Einnahmen aus der Open-Plattform und APIs pro investiertem Yuan für Trainings- und Inferenz-Rechenleistung generiert werden. Laut Zhipu ist dieser Wert im ersten Halbjahr im Jahresvergleich um etwa das 14-fache gestiegen. Zhipu hat jedoch keine absoluten Werte und Berechnungsverfahren offengelegt, sodass die Öffentlichkeit dies derzeit nicht unabhängig überprüfen kann.

Das Medienportal GeekPark bewertet: Indem Zhipu diese selbst definierten Kennzahlen in den Halbjahresbericht aufnimmt, versucht es zu zeigen, dass es um die Deutungshoheit bei der Bewertung von Unternehmen für große Modelle kämpft. Das heißt, neben Umsatz, Gewinn und Cashflow soll auch die Aufmerksamkeit der Investoren auf die Modellfähigkeit, den Token-Verbrauch, die Kosten pro Aufgabe und die Effizienz der Umwandlung von Rechenleistung in Einnahmen gelenkt werden.

Man muss wissen, dass das Abonnementgeschäft ein Geschäft ist, das von Verlängerungen lebt – und diese Verlängerungen hängen von einem stetigen Zustrom neuer Nutzer ab.

Die Fähigkeit von Zhipu, neue Kunden zu werben, ist jedoch begrenzt: Professionelle Entwickler kennen sich mit APIs aus und konfigurieren diese selbst. Viele einzelne Entwickler, kleine Teams und KMU mit Beschaffungsbedarf lassen sich jedoch nur schwer über die offizielle Website erreichen.

Was Zhipu fehlt, ist ein „Geschäft“ mit stetigem Kundenstrom.

Einer braucht neue Kunden, der andere will seine Position sichern

Genau diese Ressourcen hat Tmall zur Hand: Suchverkehr, ausgereifte Systeme für Zahlung, Bestellung, Rechnungsstellung, Kundenservice und Mitgliedschaften sowie Sichtbarkeit bei großen Werbeaktionen und Unternehmenseinkäufen.

Gleichzeitig ist die Ankunft von Herstellern großer Modelle auf der führenden E-Commerce-Plattform Tmall an sich schon eine Nachricht. Dies ist auch eine Möglichkeit für Zhipu, nach seiner Notierung als „erste Aktie im Bereich großer Modelle“ dem Markt seine technischen und geschäftlichen Fähigkeiten unter Beweis zu stellen.

Seine Zuversicht stammt aus den letzten 11 Monaten: Zhipu hat sechs Generationen von Flagship-Modellen von GLM-4.6 bis GLM-5.3 kontinuierlich weiterentwickelt, sodass es immer neue Produkte für die Regale gibt.

Für Tmall ist der Markenauftritt der Kern seiner Existenz. Ich habe bereits früher gesagt, dass die Eröffnung eines Stores durch Markenhändler auf Tmall nicht nur auf den Warenverkauf beschränkt ist, sondern vor allem der Steigerung des Markenwerts dient.

KI-Abonnements sind genau eine hochwertige virtuelle Produktkategorie: Hoher durchschnittlicher Bestellwert, keine Logistikkosten und hohe Verlängerungsraten. Auf denselben Regalen stehen bereits seit langem Video-Mitgliedschaften und Abonnements für Bürosoftware. Ein zusätzliches KI-Paket fügt sich nahtlos ein und bringt neue Frische.

Bereits im April hat Tmall seine Regale vorbereitet, um die Einführung von KI-Modellprodukten vorzubereiten. Es hat spezielle Regeln für die Kategorie KI-Software erlassen: In der veröffentlichten „Spezifikation für die Veröffentlichung von Produkten der Kategorie KI-Software und -Anwendungen“ wird gefordert, dass der Token-Umfang, die Modellversion und die Gültigkeitsdauer der API klar angegeben werden. Aussagen wie „niemals Sperrung des Kontos“ sind verboten.

Der wichtigste Grund ist jedoch die Sicherung der eigenen Marktposition. Dies ist der erste Store für große Modelle auf Tmall. Mit der Eröffnung des ersten Stores durch Zhipu hat Tmall ein Musterbeispiel und Regeln für die neue Produktkategorie erhalten. Daraufhin war die Einführung der KI-Raumstation durch Tmall nur folgerichtig.

Meiner Meinung nach kann nur Tmall die Aufgabe bewältigen, Hersteller großer Modelle zusammenzubringen. Denn Coding-Abonnements sind suchgesteuerte, geplante Bedürfnisse: Nutzer kommen mit einem konkreten Ziel, vergleichen die Pakete und bestellen erst danach.

Im Vergleich dazu kann das Niedrigpreis-Mindset von Pinduoduo solche Kunden nicht halten, und das interessenbasierte Produktentdeckungsmodell von Douyin funktioniert hier nicht. Die Kombination aus Suchfunktion und Marken-Stores auf Tmall ist der ideale Ort für solche Transaktionen.

Allerdings habe ich auch festgestellt, dass weder der offizielle Flagship-Store von Zhipu noch die Tmall KI-Raumstation bereits perfekt sind.

Einerseits hat Zhipu mit der Store-Eröffnung nur die offiziellen Pakete und Preise auf Tmall gebracht, ohne jegliche Produktverbesserungen oder Sonderrabatte vorzunehmen. Nutzer erleben lediglich einen zusätzlichen Kanal für Kauf und Bezahlung.

Andererseits ist die plattformübergreifende Abwicklung zu einer unsichtbaren Hürde geworden. Nach der Bestellung auf Tmall müssen Nutzer auf die Zhipu-Plattform wechseln, um ihr Konto zu verknüpfen, den API-Schlüssel zu erhalten und diesen dann in Programmierwerkzeugen zu konfigurieren, bevor sie die Dienste tatsächlich nutzen können. Bei jedem Wechsel wird ein Teil der nicht technisch versierten Käufer ausgesiebt.

Noch problematischer ist die unklare Aufteilung von Rechten und Pflichten. Bei physischen Produkten wird die Lieferung durch die Empfangsbestätigung per Logistik bestätigt. KI-Abonnements verkaufen das Nutzungsrecht für einen bestimmten Zeitraum. Niemand kann klar sagen, wie die Regeln des Tmall-Stores und die Nutzungsvereinbarungen von Zhipu die Rechte und Pflichten aufteilen. Nach den aktuellen Regeln von Zhipu sind persönliche Abonnements grundsätzlich nicht rückerstattungsfähig, selbst wenn der Token-Umfang nicht vollständig aufgebraucht wurde.

Dies ist wahrscheinlich ein häufiges Problem bei virtuellen Produkten, aber im Kontext der beiden großen Plattformen Tmall und Zhipu werden Probleme mit dem Nutzererlebnis überproportional verstärkt.

Auf noch größere Regale gestellt

Wenn man den Blick weiter hebt, ist die Store-Eröffnung von Zhipu nur ein Teil eines größeren Wettlaufs um Marktpositionen.

Daten der National Data Administration zeigen, dass das tägliche durchschnittliche Aufrufvolumen von Token in China im März dieses Jahres bereits über 140 Billionen lag, was mehr als dem 1000-fachen des Wertes von Anfang 2024 entspricht.

Ebenfalls im März erhielt Token den offiziellen chinesischen Namen „Ciyuan“ (Token), sodass die messbaren, preisbestimmbaren und handelbaren Rechenleistungsressourcen erstmals eine offizielle Identität erhielten.

Auch die Regulierungsbehörden erlassen Regeln für diese Art von Produkten: Im vergangenen September trat das „Verfahren zur Kennzeichnung von künstlich generierten synthetischen Inhalten“ in Kraft, und acht E-Commerce-Plattformen unterzeichneten eine Selbstverpflichtung zur Einhaltung der Normen.

Mittlerweile sind auch die drei großen Telekommunikationsbetreiber auf den Markt eingetreten. Am 17. Mai startete China Telecom den kommerziellen Testbetrieb von Token-Paketen: Die leichte Version für Privathaushalte kostet 9,9 Yuan pro Monat. Auch China Mobile und China Unicom haben günstige Pakete eingeführt, und in einigen Regionen werden Token zusammen mit Cloud-PCs gebündelt verkauft.

Warum beteiligen sich auch die Telekommunikationsbetreiber mit ihrer riesigen Nutzerbasis, ausgereiften Zahlungssystemen und Rechenleistungsnetzen an diesem Geschäft? Es gibt nur einen Grund: Das traditionelle Datengeschäft hat seinen Höhepunkt erreicht, und Token ist das nächste Datenpaket, das sie gefunden haben.

Daten zeigen, dass der Gesamtumsatz der drei großen Telekommunikationsbetreiber im Jahr 2025 1,966 Billionen Yuan betrug, was einem leichten Anstieg von 0,1 % entspricht, während der Nettogewinn im Jahresvergleich um 2,3 % zurückging.

Für Zhipu löst die Store-Eröffnung nur die Frage, wo die Produkte verkauft werden. Es muss noch nachweisen, dass das