Der Gesundheitssektor übertrifft KI und wird zur größten Position der Hedgefonds.

Im August 2026 erlebte der US-Aktienmarkt im Gesundheitssektor eine seltene Synchronbewegung zwischen großen und kleinen Marktkapitalisierungen.

Eli Lilly überschritt im Handelsverlauf eine Marktkapitalisierung von 1,2 Billionen US-Dollar und stellte damit einen neuen historischen Höchstwert für Pharmaunternehmen auf. Amgen übertraf seinen historischen Aktienkurs, Merck & Co. und Moderna stiegen aufgrund positiver klinischer Ergebnisse von Tumorimpfstoffen stark an, AbbVie und Johnson & Johnson erreichten ein 52-Wochen-Hoch und entwickelten sich in einem Umfeld von Marktschwankungen und Rücksetzern unabhängig vom Gesamtmarkt.

Gleichzeitig stieg der XBI-Index, der kleine Biotechnologieaktien am US-Markt repräsentiert, kontinuierlich an und näherte sich dem historischen Höchstwert von Anfang 2021.

Der S&P Biotechnology Index (XBI) nähert sich seinem historischen Höchstwert (Quelle: Wind)

Hinter der lebhaften Marktentwicklung spiegelt sich die Umorientierung der institutionellen Kapitalallokation bereits deutlich in den Halterdaten wider. Goldman Sachs veröffentlichte am 20. August den Bericht über Hedgefonds-Positionen mit dem Titel „Hedge Fund Trend Monitor: Down but not out“. Der Bericht deckt insgesamt 991 Hedgefonds ab, deren gesamtes Aktienexposure 5,4 Billionen US-Dollar beträgt.

Auf Basis dieser Statistikdaten, die den Anfang des dritten Quartals 2026 abdecken, zeichnet sich eine massive Umorientierung der institutionellen Positionen am US-Aktienmarkt ab: Ende Juni 2026 machte der Gesundheitssektor 18,7 % des gesamten Nettoexposures der Hedgefonds aus, übertraf damit den Informationstechnologiesektor und wurde auf einen Schlag zum größten Halterungssektor der Hedgefonds.

Ein Pharmainvestor analysierte gegenüber VCBeat: Die zunehmende Überfüllung des Handels im KI-Sektor veranlasst Hedgefonds, das Risikoexposure im Informationstechnologiesektor aktiv zu senken und nach unterbewerteten Marktsegmenten zu suchen. Der Gesundheitssektor vereint sowohl Wachstums- als auch Defensiveigenschaften und wird daher zu einem wichtigen Ziel für die Umstellung der Portfolios von Institutionen.

01 Der Gesundheitssektor übertrifft den Informationstechnologiesektor und wird zum größten Halterungsbereich der Hedgefonds

Bemerkenswert ist, dass die Wahl der Institutionen erst drei Monate zuvor, also zu Beginn des zweiten Quartals 2026 (31. März), völlig anders aussah.

Die gleichnamige Berichtsreihe von Goldman Sachs, die am 22. Mai veröffentlicht wurde, zeigte, dass die Hedgefonds zu diesem Zeitpunkt noch „All in KI“ setzten: Der Informationstechnologiesektor war der größte Sektor im Portfolio, der 25,3 % des gesamten Nettoexposures ausmachte. Das Gewicht der Long-Positionen im Halbleiterbereich erreichte einen historischen Höchstwert, und eine große Menge an institutionellem Kapital strömte in die industrielle KI-Hardwarekette.

Aber selbst zu diesem Zeitpunkt war der Gesundheitssektor bereits der Sektor mit der höchsten Übergewichtungsrate gegenüber dem Russell 3000-Index, mit einer Übergewichtungsrate von 504 Basispunkten, und die Institutionen begannen bereits leise, im Gesundheitsbereich zu positionieren.

Institutionen positionieren sich Ende des ersten Quartals 2026 im Gesundheitssektor (Quelle: Goldman Sachs Hedge Fund Position Report: All In on AI)

Zum Ende Juni kam es zu einer wesentlichen Umstellung der institutionellen Positionen. Bis zum 30. Juni 2026 machte der Anteil des Gesundheitssektors am gesamten Nettoexposure der Hedgefonds 18,7 % aus, übertraf den Informationstechnologiesektor und wurde zum größten Nettoexposure-Sektor der Hedgefonds. Die Nettoübergewichtungsrate gegenüber dem Russell 3000-Index erreichte 962 Basispunkte, während der Informationstechnologiesektor um 1752 Basispunkte untergewichtet wurde.

Der Gesundheitssektor wird Ende des zweiten Quartals 2026 zum größten Netto-Haltungsbereich (Quelle: Goldman Sachs Hedge Fund Position Report: Down but not out)

Es ist zu beachten, dass sich die Fondsproben der beiden Goldman Sachs-Berichte unterscheiden: Die Stichprobe Ende des zweiten Quartals umfasst 991 Hedgefonds, während die Stichprobe des Berichts zu Beginn des ersten Quartals 1059 Fonds betrug. Obwohl die Stichproben nicht vollständig übereinstimmen, können die beiden Datengruppen dennoch den allgemeinen Trend der Allokationsänderung der institutionellen Investoren am US-Aktienmarkt effektiv widerspiegeln.

Darüber hinaus ist die Allokationsintensität der Hedgefonds für den Gesundheitssektor von dem historischen Mittelwert zu Beginn des ersten Quartals auf nahezu den höchsten Allokationsstand der letzten zehn Jahre gestiegen.

Die Positionierung der Hedgefonds im Gesundheitssektor stieg am 30. Juni 2026 weiter auf den höchsten Stand der letzten zehn Jahre an (Quelle: Goldman Sachs Hedge Fund Position Report, zusammengestellt von VCBeat)

Es ist darauf hinzuweisen, dass der Bericht den Russell 3000 als Referenz verwendet. Dieser Index deckt fast 98 % der Marktkapitalisierung der einheimischen Aktien in den USA ab und umfasst sowohl große Marktführer als auch kleine und mittlere Marktkapitalisierungen, was stark mit dem tatsächlichen Aktienauswahlpool der US-Hedgefonds übereinstimmt und die vergleichende Berechnung der Sektorallokation überzeugender macht.

Im zweiten Quartal erlebt der Markt eine deutliche Branchenrotation: Die Überfüllung des KI-Handels, der zuvor wild verfolgt wurde, ist zurückgegangen. Eine große Anzahl von Hedgefonds hat Kapital in den Gesundheitsbereich verlagert, und der Gesundheitssektor erlebt eine seltene Kapitalallokationswelle in den letzten zehn Jahren.

Diese Runde der Pharmabewegung am US-Aktienmarkt zeigt eine seltene gleichzeitige Steigerung von großen und kleinen Marktkapitalisierungen: Die Marktkapitalisierung der großen Pharmakonzerne durchbricht ständig die Obergrenze, und der kleine Biotechnologieindex XBI steigt kontinuierlich an.

02 Die Leistung großer Unternehmen wird realisiert, Konzerne erreichen nacheinander neue Höchstwerte der Marktkapitalisierung

Große Pharmaunternehmen sind der Stabilitätsanker dieser Marktbewegung. Die kommerzielle Umsetzung wichtiger Produkte bringt greifbare Leistungen und stützt die Marktkapitalisierung, um ständig nach oben durchzubrechen.

Eli Lilly ist das erste Pharmaunternehmen weltweit, dessen Marktkapitalisierung 1,2 Billionen US-Dollar übersteigt. Die Leistungsgrundlage von Eli Lilly stammt aus der Matrix der GLP-1-Metabolismus-Pipelines: Die beiden Tirzepatid-Präparate Mounjaro (Antidiabetikum) und Zepbound (Abnehmmedikament) übertreffen die Erwartungen ständig und nehmen fest den Hauptanteil des globalen GLP-1-Marktes ein. Das neue orale kleine Molekül-GLP-1-Medikament Foundayo wurde erfolgreich zugelassen und auf den Markt gebracht, vervollständigt die Produktreihe aus injizierbaren und oralen Präparaten und erweitert weiter den Marktraum für Fettleibigkeit und Diabetes.

Neben dem Metabolismusbereich wurde das Alzheimer-Medikament Kisunla (Donanemab) kommerziell umgesetzt, und die Neurowissenschafts-Pipelines werden ständig weiterentwickelt; mehrere Pipelines in den Bereichen Onkologie und Autoimmunerkrankungen werden gleichzeitig vorangetrieben.

Gleichzeitig verfügt Eli Lilly über reichlich Cashflow, der durch Abnehmmedikamente generiert wird, und führt kontinuierlich eine groß angelegte BD-M&A-Strategie durch. Durch den Erwerb von Biotech-Unternehmen ergänzt es zukunftsweisende Pipelines in Bereichen wie Zelltherapie, zirkuläre RNA und neurodegenerative Erkrankungen und erweitert ständig die langfristige Wachstumsobergrenze. Die Resonanz mehrerer Produkt- und Pipeline-Logiken treibt die Marktkapitalisierung auf einen neuen historischen Höchstwert, und Eli Lilly ist auch in die Liste der beliebtesten Long-Positionen der Hedgefonds-VIPs eingetreten.

Als etabliertes globales Biopharmaunternehmen realisiert Amgen ständig steigende Umsätze durch seine diversifizierten Pipelines in den Bereichen Autoimmunerkrankungen, seltene Krankheiten und Herz-Kreislauf-Erkrankungen. In Kombination mit der präzisen M&A-Expansionsstrategie hat es die Marktkapitalisierung auf den höchsten historischen Stand seit dem Börsengang gesteigert und eine unabhängige Marktentwicklung unabhängig vom Gesamtmarkt verzeichnet.

Amgen löst sich allmählich von der Abhängigkeit von einem einzelnen wichtigen Medikament und verfügt derzeit über eine Produktmatrix von mehr als zehn Produkten mit einem Jahresumsatz von über einer Milliarde US-Dollar: Das cholesterinsenkende Medikament Repatha und das Osteoporose-Medikament Evenity verzeichnen ein stetiges Wachstum. In den Bereichen Autoimmunerkrankungen und seltene Krankheiten realisieren neue Medikamente wie UPLIZNA und TEZSPIRE ein schnelles Wachstum und decken mehrere unzureichend erfüllte klinische Anforderungen wie IgG4-assoziierte Krankheiten und Asthma ab. In der Onkologie-Pipeline produziert die Plattform für bispezifische Antikörper mehrere bereits auf den Markt gebrachte Medikamente, die ständig neue Wachstumsbeiträge leisten.

Angesichts des Wettbewerbsdrucks durch Biosimilare einiger alter Medikamente gleicht Amgen das Risiko des Patentablaufs durch eine neue Produktreihe ständig aus und ergänzt die Pipelines durch License-In und Akquisitionen. Diese Leistungsstabilität zieht eine große Menge an institutionellem Kapital an, das nach Sicherheit strebt.

Der Aktienkurs von AbbVie erreichte ein 52-Wochen-Hoch und ist nur einen Schritt von seinem historischen Höchstwert entfernt; Johnson & Johnson stellte einen neuen historischen Rekord für den Aktienkurs auf. Ersteres hat den Übergang zum Patentablauf von Humira abgeschlossen und generiert stetigen Cashflow durch die beiden Autoimmunprodukte Skyrizi und Rinvoq; Letzteres zeichnet sich durch eine stetige Leistung aus und wird von Kapital bevorzugt, das nach Sicherheit strebt.

Kernlogik der Marktentwicklung großer Unternehmen ist die Leistungssicherheit: Wichtige Medikamente generieren ständig Cashflow und bieten Institutionen eine Wahlmöglichkeit mit hohem Wachstum und gleichzeitig Defensiveigenschaften.

Allerdings steigen nicht alle Segmente des Sektors gleichermaßen. Als ein großer primärer Gesundheitssektor haben die Institutionen ihre Positionen vor allem in den Bereichen innovative Medikamente, Biotechnologie und Werkzeuge für die Biowissenschaften stark erhöht, während der Teilbereich Managed Care keine zusätzlichen Kapitalzuflüsse erhalten hat. Nur UnitedHealth (UNH), ein Unternehmen mit hoch diversifiziertem Geschäft, bleibt dank der Pufferwirkung des medizinischen Dienstleistungsgeschäfts von Optum in der VIP-Haltungsliste der Hedgefonds.

Auf der Ebene spezifischer Zielwerte zeigt die Liste „Falling Stars“ im Goldman Sachs-Bericht, dass Gesundheitswerte wie Corcept Therapeutics, Globus Medical, Veeva Systems und DaVita im zweiten Quartal massiv von Hedgefonds reduziert wurden, und die Anzahl der Fonds, die diese Aktien halten, ist zweistellig gesunken. Diese vier Aktien gehören zu den Bereichen innovative Medikamente, medizinische Geräte, Biowissenschafts-SaaS und medizinische Dienstleistungen.

Vier Gesundheitsaktien wurden im zweiten Quartal massiv von Hedgefonds reduziert (Goldman Sachs Hedge Fund Position Report)

Man sieht also, dass die positive Einschätzung der Institutionen zum Gesundheitssektor hoch strukturiert ist und nicht alle Gesundheitsaktien unterschiedslos gekauft werden.

03 Bewertungsrestaurierung von kleinen Biotech-Unternehmen, M&A-Erwartungen entfachen die Risikobereitschaft des Sektors

Wenn große Pharmaunternehmen durch die Leistung angetrieben werden, stammt der Anstieg der kleinen Biotechnologie-Unternehmen, die durch den XBI-Index repräsentiert werden, mehr aus der Bewertungsrestaurierung und der Logik der industriellen Übernahmen.

Dahinter stehen zwei reale Motive:

Erstens verfügen große Pharmaunternehmen über ausreichenden Cashflow, und der Druck zur Weiterentwicklung der Pipelines besteht ständig. Der Erwerb von aufstrebenden Biotech-Unternehmen zur Ergänzung der innovativen Pipelines ist bereits zur Branchennormalität geworden. Die Übernahmeprämien heben die Bewertungszentrale des gesamten kleinen Biotechnologie-Sektors an. In Branchenbeobachtungen hat VCBeat wiederholt erwähnt, dass die Effizienz der frühen internen Forschung und Entwicklung großer Pharmaunternehmen begrenzt ist und externe Übernahmen bereits die wichtigste Quelle für die Versorgung mit innovativen Pipelines geworden sind.

Zweitens steigen die Bewertungen von Biotech-Unternehmen wieder an, die Preisvorstellungen von Käufern und Verkäufern für Vermögenswerte nähern sich allmählich an, und die Effizienz der Umsetzung von Übernahmeprojekten wurde deutlich verbessert. Gleichzeitig konkurrieren PE-Kapital und multinationale Konzerne heftig um die Käufe. Die ständige Erhöhung der Positionen von PE-Institutionen fördert weiter die Marktstimmung im Biotechnologie-Übernahmemarkt.

Gleichzeitig dürfen Marktrisiken nicht ignoriert werden. Die Bestandteile des XBI-Index bestehen hauptsächlich aus kleinen und mittleren Biotechnologie-Unternehmen. Der Wert des Unternehmens ist stark an den Fortschritt klinischer Studien gebunden