Momenta erweist sich bei näherer Betrachtung zunehmend als ein gutes Geschäft.

Zwei Kräfte, die sich gegenseitig stärken, bilden aus zwei kleinen Flügelrädern ein noch größeres Flügelrad.

In der allerfrühesten Phase eines Unternehmens hat das Wachstum des Unternehmens oft nicht viel mit ihm selbst zu tun – es hängt viel stärker davon ab, wie stark der Branchenwind bläst.

Vom Internet über die Elektroautos bis hin zur KI: Die Vorzeigeunternehmen der Frühphasen wiesen alle schrecklich hohe Wachstumsraten von 50 % oder 100 % auf. Für Investoren gab es kaum Unterschiede zwischen den Unternehmen, und die Vorzeigeobjekte zu diesem Zeitpunkt entsprachen oft dem Branchenindex.

Aber der Wind kann nicht ewig so stark wehen. Wenn das Unternehmen größer wird, sinkt die Wachstumsrate fast zwangsläufig. In der Phase mit der höchsten Branchenwachstumsrate sieht man nur die Wellenkämme, aber wenn die Flut allmählich abebbt, werden die darunter verborgenen Bruttomargen, Nettomargen und Geschäftsmodelle sichtbar.

– Wer ein gutes Geschäft betreibt und wer ein schlechtes, zeigt sich langsam aber sicher.

01 Gute Strecke, gutes Geschäft

Vor einigen Jahren erlebte die „Mutterbranche“ des intelligenten Fahrens – die Automobilindustrie – genau diesen Moment. Nach zwei Jahren explosionsartigen Wachstums begann der Kapitalmarkt zu rechnen, ob die Unternehmen nach den aktuellen Trends Gewinne erzielen können.

Ein Teil der Automobilhersteller zeigte eine ausreichende Rentabilität, während die Rentabilität eines anderen Teils schwach wirkte.

Einige Jahre später ist auch das intelligente Fahren an diesem Punkt angelangt. Obwohl die Branche noch ein blauer Ozean ist und das Wachstum immer noch sehr schnell verläuft, zeichnen sich bereits die Unterschiede zwischen guten und schlechten Geschäften ab.

Schließlich muss man nicht bis zum Ende der Branche warten, um zu erkennen, ob ein Geschäft gut ist: Ein gutes Geschäft verliert relativ wenig Geld, auch wenn es Verluste macht. Wenn es dann auf Profitabilität abzielt, erzielt es sehr schnell Gewinne.

Momenta tritt gerade in die zweite Phase ein und zeigt bereits die Merkmale eines guten Geschäfts: Der Wendepunkt zur Erreichung der Gewinnschwelle kommt früher als alle erwartet haben.

Der Halbjahresbericht zeigt, dass im ersten Halbjahr unter Ausschluss nicht betriebsbedingter Faktoren wie Aktienvergütungen und Änderungen des beizulegenden Zeitwerts von finanziellen Verbindlichkeiten der bereinigte Nettoverlust von Momenta nur noch 14,097 Millionen Yuan betrug, was einem Rückgang von 97 % gegenüber dem Vorjahr entspricht.

Intelligentes Fahren ist eine Branche mit hohen F&E-Ausgaben, riesige Summen werden in die Zukunft investiert. Im ersten Halbjahr beliefen sich die F&E-Ausgaben von Momenta auf bis zu 1,163 Milliarden Yuan, die F&E-Quote lag über 72 %. Aber wie Huang Zheng sagte: Viele Ausgaben, die als Ausgaben bezeichnet werden, sind nicht einfach verbranntes Geld, sondern bilden ein betriebliches Vermögen, das in Zukunft mehr Einnahmen generieren kann.

Um die Gewinnzahlen von Momenta mit einem Wort zu beschreiben: früh.

Die Umsatzwachstumsrate von Momenta liegt noch bei 75 %. Vor zwei Monaten hat es gerade den Börsengang abgeschlossen – vergleichbar mit Pinduoduo im Jahr 2015 oder Nvidia im Jahr 1999. Eigentlich sollte es sich noch in der Phase befinden, in der „Geld für Marktanteile verbrannt wird“.

Trotzdem zeigt es die gute Qualität seines Geschäfts. Die Bruttomarge von Momenta war schon von Anfang an hoch, im ersten Halbjahr stieg sie gegenüber dem Vorjahr um 1,4 Prozentpunkte auf 73,2 %. Das Wachstum der drei Aufwandskategorien liegt alle unter der Umsatzwachstumsrate – das ist das sogenannte „endogene Wachstum“: Kunden nutzen das Produkt, weil es gut ist, nicht weil das Unternehmen viel Geld für Marketing ausgegeben hat.

Für ein Geschäft mit einer Wachstumsrate von 75 % sind Rentabilität, Verlustreduzierung und Bruttomarge sicherlich nicht die wichtigsten Kennzahlen. Cao Xudong, der CEO, hat auf der Ergebnispräsentation klar erklärt: „Kurzfristige Rentabilität ist derzeit nicht unser primäres Ziel.“

Aber gute Geschäfte verhalten sich immer so: Sie erreichen fast die Gewinnschwelle, auch in der Phase, in der sie noch nicht profitabel sein müssen.

Die Zahlen von Momenta spiegeln auch einen Branchentrend wider: Dieses Geschäft steht kurz vor dem Punkt, an dem die Rentabilität in den Fokus rückt und angefangen wird, die Zahlen durchzurechnen.

Viele Jahre lang gab es für den Markt nur eine Kennzahl für intelligentes Fahren: Wie hoch ist die Wachstumsrate und wie groß ist der verbleibende Marktraum. Aber mit der deutlichen Verlustreduzierung von Momenta beginnt der Markt, den Taschenrechner herauszuholen: Wie hoch ist die Bruttomarge? Wo liegt der Wettbewerbsvorteil? Kann das Unternehmen einen stabilen Cashflow generieren?

Das ist die „Reifeprüfung“, die jede junge Branche durchlaufen muss. Hinter diesen Zahlen stecken die unterschiedlichen Geschäftsmodelle, die jedes Unternehmen verfolgt.

02 Intelligentes Fahren ähnelt mehr einer KI-Plattform als dem Automobilgeschäft

Obwohl Momenta Teil der Automobilwertschöpfungskette ist, folgt sein Geschäftslogik nicht der von Automobilherstellern.

Der wichtigste Wettbewerbsvorteil im Automobilgeschäft ist die Fähigkeit zur extremen Kostenkontrolle und die Markenstärke. Ersteres ist das Überlebensrezept für Billigautos, Letzteres das Geheimnis für den dauerhaften Erfolg von Luxusmarken.

Was für ein Geschäft betreibt Momenta eigentlich?

Erstens ist es ein Geschäft mit Datenmodellen. Zweitens ist es ein Geschäft mit Unternehmenslösungen.

Der Kern des ersten Punktes liegt darin, ob Skaleneffekte erzielt werden können, um das Flügelrad der Daten in Gang zu bringen. Das typischste Beispiel für das heutige Datenmodellgeschäft sind Unternehmen wie OpenAI und Anthropic – je mehr Menschen es nutzen, desto mehr Daten erhält es, desto genauer werden die Antworten, was wiederum dazu führt, dass noch mehr Menschen es nutzen.

Der Kern des zweiten Punktes liegt darin, ob eine Plattform wiederverwendet werden kann, statt zu einem Outsourcing-Personal für Auftraggeber zu werden. Wie Microsoft: Es bietet keine kundenspezifischen Anpassungen an, sondern eine Software und modulare Komponenten, die durch Lizenznutzung kontinuierlich Mehrwert für Kunden schaffen und dem Unternehmen selbst Einnahmen bescheren.

Gleichzeitig können sich diese beiden Kräfte gegenseitig stärken, sodass aus zwei kleinen Flügelrädern ein noch größeres Flügelrad entsteht.

Das ist das Geschäftsmodell von Momenta.

Als Datenunternehmen verfügt Momenta über einen starken Vorteil bei der Anzahl der installierten Fahrzeuge.

Zur Mitte dieses Jahres überschritt die kumulierte Anzahl der mit Momenta ausgestatteten Serienfahrzeuge 1 Million, kurz darauf schon 1,1 Millionen. Insgesamt wurden 110 Serienmodelle und mehr als 230 kumulierte Festaufträge verzeichnet. Bei den Neuzugängen: Im ersten Halbjahr 2026 wurden etwa 321.000 neue Fahrzeuge mit Momenta ausgestattet, was einem Anstieg von 83,7 % gegenüber dem Vorjahr entspricht.

Unternehmen haben keine Zauberkräfte, F&E-Mitarbeiter sind keine Supermenschen. Oftmals stammen die technischen Unterschiede aus Unterschieden bei Daten und finanziellen Mitteln. Je mehr Fahrzeuge es gibt, desto mehr Daten werden gesammelt, desto höher sind die Einnahmen – Daten und Einnahmen stärken wiederum die technische Entwicklung.

Das Geschäft von datengetriebenen Unternehmen ist immer ein Geschäft mit Skaleneffekten. Cao Xudong sagte auf der Ergebnispräsentation klar: Wir zielen auf echte skalierbare Robo-Bereiche ab und konkurrieren nicht um kleine Nischenmärkte.

Und dieses Geschäftsmodell von Momenta verstärkt den Zinseszinseffekt der Skaleneffekte noch weiter.

Denn als Lösungsanbieter ist die Technologie von Momenta sehr gut wiederverwendbar. Es ist nicht wie viele B2B-Dienstleistungsunternehmen, die entweder zu verstreuten Teilelieferanten werden oder zu projektbasierten Dienstleistern, die schließlich in der Sackgasse von hohen Grenzkosten und niedrigen Bruttomargen landen.

Im Gegenteil, sein Geschäftsmodell ähnelt etwas SaaS – es verkauft die Wiederverwendbarkeit eines gesamten Systems.

Im Bereich der Pkw zeigt sich die Stärke dieses Modells bereits deutlich: Die Bruttomarge des Lizenz- und Dienstleistungsgeschäfts von Momenta beträgt bis zu 90,4 %, mehr als das Doppelte der üblichen Bruttomarge in der Branche.

Der Grund ist einfach: Weil es auf „Wiederverwendung“ beruht, sind die Grenzkosten niedrig, also ist die Bruttomarge natürlich hoch.

Aber das ist noch nicht das Ende der Geschichte der Wiederverwendung.

Obwohl Momenta ein Anbieter von Pkw-Lösungen ist, ist die Technologie des „Autofahrens“ an sich übertragbar. Viele Taxifahrer sind früher Privatwagen gefahren, viele Lkw-Fahrer haben früher Busse gefahren.

Bei dem intelligenten Fahren ist das nicht anders: Die Softwarealgorithmen und Sensorlösungen für Pkw können direkt für Robotaxi genutzt werden – diese beiden völlig unterschiedlichen Geschäftsmodelle haben keine Barrieren auf der Ebene der Basistechnologie.

Sogar die Partner sind bereits Kunden: Im Dezember letzten Jahres arbeitete Momenta mit Mercedes-Benz und einem Mobilitätsanbieter aus den Vereinigten Arabischen Emiraten zusammen, um selbstfahrende Taxis auf den Markt zu bringen. 2026 beschleunigt Momenta die Entwicklung des intelligenten Fahrens: Zum Beispiel erhielt es im Juli dieses Jahres die Testgenehmigung in Shenzhen und begann dort mit praktischen Tests von Robotaxi.

Diese Fähigkeit kann sogar für den Gütertransport genutzt werden.

Medienberichten zufolge ist das Robovan von Momenta bereits seit mehreren Monaten in Suzhou im Einsatz. Auf der Ergebnispräsentation gab Momenta bekannt, dass die technische Grundlage für dieses Geschäft fertiggestellt ist und bereits Kunden wie JD.com, SF Express und ZTO Express gewonnen werden konnten. In der Folge wird der kommerzielle Kreislauf schrittweise validiert, bis 2028 der skalierbare Betrieb in China erreicht wird und das Unternehmen zum globalen Marktführer im Bereich Robovan wird.

Neben Robovan gibt es auch schwere Lkw: Im März 2026 beteiligte sich Momenta an dem Unternehmen für selbstfahrende schwere Lkw Lingyi Automotive. Cao Xudong gab bekannt, dass Momenta die autonome Fahrtechnologie 2027 auf den Bereich der schweren Lkw (Robotruck) ausweiten wird.

Im Gütertransportbereich ist Momenta ein Neuling – aber gleichzeitig auch ein erfahrener Akteur: Denn die technische Ökosystem der Serienfahrzeuge lässt sich sehr gut auf den Nutzfahrzeugbereich übertragen. Außerdem wurde die intelligente Fahrtechnologie für Serienfahrzeuge bereits in sehr vielen Fahrzeugen getestet. Diese Anbieter scheinen Neulinge zu sein, aber gemessen an der Datenmenge und der Reife der Modelle sind sie die viel „erfahreneren“ Unternehmen.

Diese Wiederverwendbarkeit stärkt wiederum die technische Entwicklung und die Fähigkeiten des R7-Weltmodells. Am Ende entsteht ein Flügelrad: Bessere Technologie → mehr Nutzer → mehr Nutzer → bessere Technologie → Wiederverwendung in mehr Bereichen → noch mehr Daten.

Die Geschichte dieses sich drehenden Flügelrads ist in Technologieunternehmen nicht ungewöhnlich. Google Search hat seit jeher einen Marktanteil von 90 %, nicht weil die Google-Ingenieure zehn Mal klüger sind als die von Microsoft und Yahoo, sondern weil nur Google über eine riesige Nutzerbasis und riesige Datenmengen verfügt, die es ermöglichen, die Suchmaschine ständig zu optimieren.

Die Grafikkarten von Nvidia haben die größte Nutzerbasis unter Gamern. Diese Nutzer sorgen dafür, dass Hersteller ihre Produkte auf die Nvidia-Hardware optimieren, und Nvidia kann aus riesigen Datenmengen sein Ökosystem weiterentwickeln und einen Netzwerkeffekt im Bereich des Software-Ökosystems aufbauen – dieses Ökosystem wurde später schrittweise auf Bereiche wie KI, autonomes Fahren und Roboter ausgeweitet. Vor dieser Mauer ist es selbst für neue Branchenteilnehmer schwer, mitzuhalten, selbst für den großen Konkurrenten AMD.

Dieses Flügelrad ist sehr schwer aufzubauen: Es braucht eine enorme Größe, um in Gang zu kommen, und um diese enorme Größe zu erreichen, braucht es wiederum wettbewerbsfähige Produkte. Selbst ein so starkes Unternehmen wie Nvidia brauchte viele Jahre und viel Kapital, um sein CUDA-Ökosystem aufzub