Die Leistung der zehn führenden Chiphersteller an dem A-Aktienmarkt: Der Gesamtumsatz im ersten Halbjahr summiert sich auf 267,9 Milliarden Yuan, der den Aktionären des Mutterkonzerns zuzurechnende Nettogewinn beträgt 111,8 Milliarden Yuan; Changxin, BIWIN Storage und Muxi haben den Übergang von Verlust zu Gewinn vollzogen; der Speicherbereich trägt 90 % des gesamten Gewinns bei, wobei Changxin die höchste Bruttomarge aufweist.

Bis zum 31. August haben alle an den A-Märkten notierten börsennotierten Unternehmen ihre Halbjahresberichte für 2026 vollständig veröffentlicht.

Nach der Zusammenstellung von China News Network belief sich der Gesamtumsatz von 10 führenden Chipherstellern im ersten Halbjahr 2026 auf rund 267,903 Milliarden Yuan, der den Aktionären der Muttergesellschaft zuzurechnende Nettogewinn (im Folgenden als Nettogewinn der Muttergesellschaft bezeichnet) betrug rund 111,78 Milliarden Yuan, und die Ausgaben für Forschung und Entwicklung beliefen sich auf rund 15,668 Milliarden Yuan.

Darunter kehrten drei Unternehmen – Changxin Technology, Biway Storage und Muxi Co., Ltd. – im ersten Halbjahr von Verlust zu Gewinn um; Jiangbo Long wies die höchste Wachstumsrate des Nettogewinns der Muttergesellschaft im Vergleich zum Vorjahr auf, die etwa das 715-fache betrug; Changxin Technology erreichte die höchste Bruttomarge von rund 84,7 %.

Warum sind die Ergebnisse der führenden Chiphersteller im ersten Halbjahr kollektiv stark gestiegen? Kann diese hohe Konjunktur auch anhalten?

Der Speicherbereich trägt mehr als 90 % des Gesamtgewinns bei

Nach Geschäftsfeldern unterteilt lassen sich die 10 Unternehmen in drei Sparten einteilen: 2 Unternehmen für Wafer-Fertigung (SMIC, Hua Hong Hongli), 4 Unternehmen für KI-Chips/GPU (Grafikprozessoren) (Cambricon, Haiguang Information, Moore Threads, Muxi Co., Ltd.) und 4 Unternehmen für Speichergeräte (GigaDevice, Jiangbo Long, Biway Storage, Changxin Technology). Darunter erzielten Changxin Technology, Biway Storage und Muxi Co., Ltd. im ersten Halbjahr 2026 einen Übergang von Verlust zu Gewinn; der Nettogewinn der Muttergesellschaft von Moore Threads betrug noch 12 Millionen Yuan Verlust, aber der Verlust hat sich im Vergleich zum Vorjahr um 95,7 % verkleinert.

Betrachtet man die Gewinnverteilung, zeigen die drei Sparten eine deutliche Differenzierung.

Die vier Speicherunternehmen GigaDevice, Jiangbo Long, Biway Storage und Changxin Technology erzielten im ersten Halbjahr einen Gesamtumsatz von rund 201,539 Milliarden Yuan, was einem Anteil von rund 75,2 % entspricht; der Nettogewinn der Muttergesellschaft belief sich auf rund 102,205 Milliarden Yuan, was einem Anteil von bis zu 91,4 % entspricht, und sie sind die Hauptkraft hinter dem starken Anstieg der Ergebnisse in dieser Runde.

Im Einzelnen betrachtet führte Changxin Technology im ersten Halbjahr mit einem Umsatz von 150,31 Milliarden Yuan und einem Nettogewinn der Muttergesellschaft von 77,605 Milliarden Yuan die Liste an, der Umsatz stieg im Vergleich zum Vorjahr um 873,6 %, der Nettogewinn wechselte von Verlust zu Gewinn, und die Bruttomarge von 84,7 % war ebenfalls die höchste unter den 10 Unternehmen. Im ersten Halbjahr erzielte Jiangbo Long einen Umsatz von 24,088 Milliarden Yuan und einen Nettogewinn der Muttergesellschaft von 10,577 Milliarden Yuan, der Nettogewinn stieg im Vergleich zum Vorjahr um etwa das 715-fache, was die höchste Wachstumsrate des Nettogewinns unter den 10 Unternehmen darstellt; der Nettogewinn der Muttergesellschaft von GigaDevice stieg im Vergleich zum Vorjahr um etwa das 10,9-fache; Biway Storage erreichte den Übergang von Verlust zu Gewinn.

Das Gewinnwachstum profitiert von dem gleichzeitigen Anstieg von Menge und Preis. Daten des Forschungs- und Beratungsunternehmens für Halbleiter- und Speicherindustrie TrendForce zeigen, dass die Vertragspreise für allgemeine DRAM (Dynamic Random Access Memory) und NAND Flash (Flash-Speicher) im ersten Halbjahr 2026 kontinuierlich stark gestiegen sind. Es wird geschätzt, dass der Vertragspreis für allgemeine DRAM im dritten Quartal im Quartalsvergleich um 13 % bis 18 % steigen wird, und der Vertragspreis für NAND Flash um 10 % bis 15 % im Quartalsvergleich.

Yueyang, Chefanalyst für Elektronik bei Huachuang Securities, wies in einem Interview mit China News Network darauf hin, dass die grundlegende Logik der kollektiv guten Ergebnisse der 10 führenden Chiphersteller aus der starken industriellen Beta der KI stammt. Auf der Ebene der globalen Lieferkette haben Samsung und SK Hynix einen großen Teil ihrer DRAM-Kapazität auf die Produktion von HBM (Hochbandbreitenspeicher) umgestellt, was zu einer deutlichen Kapazitätslücke auf dem Markt für allgemeine DRAM geführt hat, wodurch Changxin Technology zum am stärksten begünstigten Ziel in dieser Preissteigerungsrunde geworden ist.

Yueyang betonte, dass Speicherchips zu der kapitalintensiven Industrie gehören, die Erweiterung der Produktionskapazität dauert lange, und die Lücke zwischen Angebot und Nachfrage kann bis 2029 kaum grundlegend geschlossen werden. Solange die Lücke besteht, wird das Preisniveau voraussichtlich weiter steigen.

Zhang Cuixia, Chefinvestitionsberater von Jufeng Investment, sagte gegenüber China News Network, dass der Kernantrieb für das Gewinnwachstum im Speicherbereich aus dem explosionsartigen Anstieg der Nachfrage nach KI-Rechenleistung stammt. Die Speicherausstattung von KI-Servern beträgt das 8- bis 12-fache von herkömmlichen Servern. Zusätzlich verlagern globale Hersteller ihre Kapazitäten auf hochwertige Speicherprodukte, und die Versorgungslücke treibt den Preis weiter an. Institutionen gehen allgemein davon aus, dass das Muster des Angebotsmangels bei Speicherprodukten mindestens bis zur zweiten Hälfte des Jahres 2027 andauern wird.

Leistungsfreisetzung von KI-Chips und stetiges Wachstum der Wafer-Fertigung

Die KI-Chip-Sparte zeigt ein Muster, bei dem führende Unternehmen Gewinne erzielen und neue aufstrebende Unternehmen aufholen. Im ersten Halbjahr 2026 belief sich der kombinierte Nettogewinn der Muttergesellschaft von vier Unternehmen im Bereich KI-Chips/GPU auf rund 4,709 Milliarden Yuan, was 4,2 % des gesamten Nettogewinns der Muttergesellschaft der oben genannten 10 Unternehmen entspricht und noch weniger als ein Bruchteil des Gewinns von Changxin Technology beträgt.

Unter den zwei neu notierten GPU-Unternehmen erzielte Muxi Co., Ltd. im ersten Halbjahr einen Nettogewinn der Muttergesellschaft von 612 Millionen Yuan und erreichte den Übergang von Verlust zu Gewinn; der Nettogewinn der Muttergesellschaft von Moore Threads betrug noch 12 Millionen Yuan Verlust, aber der Verlust hat sich um 95,7 % verkleinert.

Im Bereich der inländischen KI-Chips ist Yueyang der Ansicht, dass Cambricon der unbestrittene Marktführer ist und in diesem Jahr in eine Phase der tatsächlichen Leistungsfreisetzung eingetreten ist; während Unternehmen wie Muxi sich noch in der Phase der Kundenakzeptanz befinden, wird es noch einige Zeit dauern, bis die Produktion in großem Umfang ansteigt. Er analysierte weiter, dass der ausländische Markt von Nvidia dominiert wird, während im Inland die inländische Substitution beschleunigt vorangetrieben wird. Zusätzlich erhöhen führende Internetunternehmen kontinuierlich die Kapitalausgaben für Rechenleistung, sodass die Gesamtnachfrage nach inländischen GPUs schnell angezogen wird.

Zhang Cuixia erklärte, dass die Hersteller von inländischen GPUs bereits von der Phase der technischen Validierung in den kommerziellen Wendepunkt der Massenlieferung eingetreten sind.

Bei den zwei Wafer-Fertigungsunternehmen ist die Umsatzwachstumsrate gleich, aber die Elastizität des Nettogewinnwachstums unterscheidet sich. Im ersten Halbjahr betrug die Umsatzwachstumsrate von SMIC und Hua Hong Hongli im Vergleich zum Vorjahr jeweils 19,4 %, der Nettogewinn der Muttergesellschaft belief sich auf 4,467 Milliarden Yuan bzw. 399 Millionen Yuan, was einem Anstieg von 94,2 % bzw. 436,7 % im Vergleich zum Vorjahr entspricht.

Zhao Haijun, Co-CEO von SMIC, sagte auf der Ergebnisversammlung, dass das Wachstum des Unternehmensumsatzes hauptsächlich von der doppelten Förderung durch die Erhöhung der Liefermengen und Preiserhöhungsfaktoren stammt. Er wies besonders darauf hin, dass bei dem Anstieg der Bruttomarge der Beitrag von Preiserhöhungsfaktoren größer ist als der von Kapazitätsoptimierungen.

Die Bruttomargen der 10 Unternehmen zeigen eine deutliche Hierarchie. Yueyang erklärte dazu, dass man keine einfachen Vergleiche zwischen verschiedenen Sparten anstellen sollte. Die Wafer-Fertigung folgt einem kapitalintensiven Modell, sodass die Bruttomarge von Natur aus niedriger ist; Chiphersteller nutzen das vermögensleichte Fabless-Modell (Auftragsfertigung), bei dem sie nur die Herstellung von Wafern bei TSMC, SMIC und anderen in Auftrag geben müssen, sodass ihre Bruttomarge von Natur aus höher ist. In der aktuellen Situation der angespannten Versorgung und Nachfrage werden die Hersteller die Kapazitäten vorrangig auf hochmarge Produkte wie Speicher und KI-Chips verteilen, und diese Kunden können die Kosten leichter an die nachgelagerte Seite weitergeben.

Kann der Anstieg der Speicherpreise anhalten?

Daten des Nationalen Statistikamts zeigen, dass der Gewinn der integrierten Schaltungindustrie von Januar bis Juli 2026 im Vergleich zum Vorjahr um das 18,5-fache gestiegen ist, und sein Beitrag zum Gewinnwachstum der Elektronikindustrie über 80 % beträgt.

Wie entwickelt sich der Halbleiterbereich im zweiten Halbjahr? Kann der Anstieg der Speicherpreise anhalten?

Zhang Yi, CEO von iMedia Research, sagte gegenüber China News Network, dass der starke Gewinnanstieg der Chiphersteller in dieser Runde das Ergebnis der Resonanz von drei Faktoren ist: der Umkehr des Zyklus, der Erhöhung der KI-Rechenleistung und der niedrigen Basis im gleichen Zeitraum des Vorjahres. Zusätzlich verstärken die Produktionskontrolle ausländischer Hersteller und die kontinuierliche Freisetzung von Aufträgen für inländische Substitution das Wachstum gemeinsam. Obwohl das Speicherpreisniveau immer noch auf einem hohen Niveau liegt, hat sich die Aufwärtsdynamik bereits abgeschwächt. Der Anstieg im zweiten Halbjahr könnte sich verringern, die Preiserhöhungsdynamik von allgemeinen Speicherprodukten ist schwächer als die von HBM, und im NAND-Bereich gibt es bereits Anzeichen einer Lockerung. Man muss die Freisetzungsgeschwindigkeit der Produktionskapazität der Hersteller kontinuierlich beobachten.

Auf der Ebene der Bewertung ist Yueyang der Ansicht, dass der Bereich die KI-Konjunktur noch nicht vollständig widerspiegelt. Im vierten Quartal führt der Markt normalerweise eine Bewertungsumstellung durch. Da sich die KI in China noch in der frühen Entwicklungsphase befindet, werden die relevanten Unternehmen in den nächsten zwei Jahren voraussichtlich weiterhin ein hohes Wachstum aufrechterhalten, sodass die Bewertung nach der Umstellung nicht hoch ist. Aber er erinnerte auch daran, dass man vermeiden sollte, die zyklische Eigenschaft fälschlicherweise als Wachstumseigenschaft zu interpretieren; bei einigen rein zyklischen Speicherzielen ist die Erwartung bei einer Bewertung von 23 bis 25 Mal des Kurs-Gewinn-Verhältnisses bereits teilweise überhöht. Im Allgemeinen überwiegen die Chancen gegenüber den Risiken zum aktuellen Zeitpunkt.

Zhang Cuixia schätzt, dass die langfristige Wachstumslogik der Industrie unverändert bleibt. Aus der Sicht der Bewertung des Halbleiterbereichs hat der gesamte Bereich noch Aufwärtspotenzial, aber in Teilen hat sich bereits eine gewisse Blase angesammelt.

Die in diesem Artikel dargestellten Ansichten dienen nur als Referenz und stellen keine Anlageberatung dar. Investitionen sind mit Risiken verbunden, Vorsicht ist beim Einstieg in den Markt geboten.

Dieser Artikel stammt aus dem WeChat-Offiziellen Konto „China News Network“ (ID: jwview), Autor: Xie Jingwen, Redakteur: Lin Wansi, Verantwortlicher Redakteur: Xue Yufei, Chang Tao, veröffentlicht mit Genehmigung von 36Kr.