Die Geschäfte der Goldläden befinden sich in zwei völlig unterschiedlichen Welten: Im ersten Halbjahr sank der Nettogewinn von Laofengxiang um 41 %, der Nettogewinn von Chow Tai Seng um 24 %, während der Nettogewinn von Chao Hongji um 27 % und der Nettogewinn von Yuyuan Co., Ltd. um 157 % stiegen.

Kürzlich haben 9 führende börsennotierte Gold- und Schmuckunternehmen im A-Aktienmarkt alle ihre Halbjahresberichte für 2026 veröffentlicht.

In der ersten Hälfte des Jahres 2026 bewegte sich der internationale Goldpreis insgesamt auf einem historischen Höchststand. Laut Wind lag der durchschnittliche Preis für Londoner Spotgold bei 4688,62 USD pro Unze, was einem Anstieg von rund 52 % gegenüber dem gleichen Zeitraum 2025 entspricht. Nach einem Anstieg zu Jahresbeginn fiel der Goldpreis etwas zurück und schloss Ende Juni bei etwa 4026 USD pro Unze, lag aber insgesamt stabil über 4000 USD.

Aus der Sicht der Leistung der betreffenden börsennotierten Unternehmen führen Unterschiede im Grad der Wertminderung von Vorräten, im Umfang der Lagerbestände und in der Produktstruktur zu einer extremen Differenzierung der Leistung des Sektors. Die Entwicklung der Marktlage und die Unternehmensgewinne weichen deutlich voneinander ab, viele Marken geraten sogar in eine Situation, in der sowohl das Absatzvolumen als auch der Gewinn sinken.

Viele Unternehmen verzeichnen einen Umsatzanstieg, aber keinen Gewinnanstieg

Aus den Daten der Halbjahresberichte geht hervor, dass die Umsatz- und Gewinnleistung der 9 an der A-Börse notierten Gold- und Schmuckunternehmen eine ausgeprägte strukturelle Differenzierung aufweist.

Die traditionellen führenden Marken stehen insgesamt unter deutlichem Druck. In der ersten Hälfte des Jahres gingen die Betriebsdaten von Laofengxiang stark zurück: Der Umsatz und der den Aktionären zurechenbare Nettogewinn sanken im Jahresvergleich um 40,08 % bzw. 41,34 %, wobei beide Indikatoren um mehr als 40 % zurückgingen. Der Umsatz von China Gold sank im Jahresvergleich um 19,93 % auf 24,9 Milliarden Yuan, und der den Aktionären zurechenbare Nettogewinn sank um 12,35 %. Der Umsatz von Chow Tai Seng sank im Jahresvergleich um 20,79 %, und der den Aktionären zurechenbare Nettogewinn sank um 24,24 %. Der Umsatz von Mingpai Jewelry ging leicht um 5,64 % zurück, der den Aktionären zurechenbare Nettogewinn belief sich auf einen Verlust von 18,8864 Millionen Yuan, wobei sich der Verlust im Jahresvergleich stark verkleinerte.

Bei einigen Unternehmen besteht eine Abweichung zwischen Menge und Gewinn, d. h. der Umsatz expandiert, aber der Gewinn schrumpft. Der Umsatz von Caibai Co., Ltd. stieg in der ersten Hälfte des Jahres im Jahresvergleich um 38 % auf 21,04 Milliarden Yuan, aber der Nettogewinn ging im Jahresvergleich leicht um 4,80 % zurück, sodass das Gewinnwachstum durch Marktschwankungen aufgehoben wurde. Der Nettogewinn im zweiten Quartal allein sank im Jahresvergleich um 72,4 % stark, sodass der Quartalsgewinn schwächer ausfiel.

Nur wenige Unternehmen zeigen aufgrund ihres differenzierten Betriebs eine gewisse Widerstandsfähigkeit. CHJ ist eines der wenigen Unternehmen im Sektor, bei dem sowohl Umsatz als auch Nettogewinn gestiegen sind: Der Umsatz stieg im Jahresvergleich um 6,65 % und der Nettogewinn um 27,42 %. Obwohl der Umsatz von Manlong im Jahresvergleich um 36,96 % schrumpfte, erzielte das Unternehmen durch die Optimierung der Warenstruktur und den feinen Betrieb einen leichten Anstieg des Nettogewinns um 5,16 %.

Erwähnenswert ist, dass der Umsatz von Yuyuan Co., Ltd. in der ersten Hälfte des Jahres 17,017 Milliarden Yuan betrug, was einem Rückgang von 10,96 % im Jahresvergleich entspricht; aber der den Aktionären zurechenbare Nettogewinn belief sich auf 162 Millionen Yuan, was einem starken Anstieg von 157,17 % im Jahresvergleich entspricht. In der ersten Hälfte des Jahres sank der Umsatz seiner Tochtergesellschaft Shanghai Yuyuan Jewelry Fashion Group im Jahresvergleich um 17,1 % auf 10,73 Milliarden Yuan, was 63,0 % des Gesamtumsatzes des Unternehmens ausmacht.

Zum Rückgang des Umsatzes wies Yuyuan Co., Ltd. im Finanzbericht darauf hin, dass dies hauptsächlich auf die strukturelle Anpassung der Konsumindustrie aufgrund der zunehmenden Schwankungen des internationalen Goldpreises im Berichtszeitraum zurückzuführen ist, die zu einem Rückgang der Betriebseinnahmen einiger industrieller Betriebssektoren des Unternehmens führte. Laut einem Forschungsbericht von Zheshang Securities führt die hohe Volatilität des Goldpreises zu einer Differenzierung der Nachfrage nach Goldschmuck, sodass die Einnahmeseite unter Druck steht. Yuyuan Co., Ltd. fördert jedoch die Qualitätsverbesserung von Produkten und Vertriebskanälen, verkleinert die Wertminderungsverluste im Jahresvergleich, sodass sich Gewinn und Gewinnqualität verbessert haben.

Darüber hinaus hat *ST Cuihua den Halbjahresbericht für 2026 nicht fristgerecht veröffentlicht und ist seit dem 31. August vom Handel ausgesetzt. Derzeit besteht das Risiko der Beendigung der Börsennotierung.

Lagerwertminderung und Strukturunterschiede belasten den Gewinn

Verglichen mit den offiziell von den jeweiligen Unternehmen veröffentlichten Informationen aus den Halbjahresberichten ist die Ursache für diese Runde der Leistungsdifferenzierung klar.

In der ersten Hälfte des Jahres stieg der Goldpreis an und fiel dann zurück, wobei die Volatilität zunahm. Die meisten Unternehmen haben in der Phase des hohen Goldpreises Waren eingekauft. Mit dem raschen Rückgang des Goldpreises erleiden die vorhandenen Lagerbestände hohe Wertminderungsverluste, die direkt den Gewinnraum der Unternehmen verkleinern.

Laut dem Halbjahresbericht von Laofengxiang schrumpfte in der ersten Hälfte des Jahres der Umsatz seiner Tochtergesellschaft, der Umsatz von goldenen Anlageprodukten ging zurück. Zusammen mit den heftigen Schwankungen des Goldpreises auf hohem Niveau in diesem Jahr und der Anpassung der Konsumstruktur der Branche erzeugten die hochpreisigen Lagerbestände einen deutlichen Wertminderungsdruck. Mehrere Faktoren belasten gemeinsam die Leistung von Umsatz und Nettogewinn.

Als traditionelle führende Marke belastet die von Chow Tai Seng vorgenommene hohe Rückstellung für Lagerwertminderung den Nettogewinn weiter. Laut einem Forschungsbericht von Guotai Haitong Securities vom 30. August bildete Chow Tai Seng in der ersten Hälfte des Jahres eine Rückstellung für Lagerwertminderung in Höhe von 203 Millionen Yuan. Der größte Teil der Wertminderung stammt von der Wertminderung von Lagerwaren, wobei die goldbezogene Wertminderung in der ersten Hälfte des Jahres etwa 140 Millionen Yuan betrug. Der restliche Teil stammt aus dem Diamantensektor, wobei die Wertminderung von Diamanten von internationalen Notierungen und Wechselkursschwankungen beeinflusst wird.

Chow Tai Seng erwähnte auch die Situation der Vertriebskanäle im Finanzbericht: In der ersten Hälfte des Jahres erzielte der Franchisekanal von Chow Tai Seng einen Betriebsumsatz von 707 Millionen Yuan, was einem Rückgang von 70,84 % im Jahresvergleich entspricht und 19,42 % des gesamten Betriebsumsatzes des Unternehmens ausmacht, was gegenüber 52,76 % im gleichen Zeitraum des Vorjahres stark zurückging. Die Bruttomarge des Franchisekanals betrug 62,96 %, was einem starken Anstieg von 37,22 Prozentpunkten im Jahresvergleich entspricht.

Chow Tai Seng erklärte im Finanzbericht, dass der Rückgang der Einnahmen aus dem Franchisekanal hauptsächlich durch folgende Faktoren verursacht wird: Erstens schwankt der Goldpreis heftig, die Bereitschaft der nachgelagerten Franchisekunden, neue Waren nachzubestellen, bleibt anhaltend niedrig, und sie verfolgen allgemein eine Strategie zur Verkleinerung der Lagerbestände. Zweitens fördert das Unternehmen kontinuierlich die Vertriebsoptimierungsstrategie "Gute erweitern, schlechte beseitigen", schließt aktiv ineffiziente Franchisegeschäfte und verbessert die Gesamtqualität der Vertriebskanäle.

Bemerkenswert ist, dass Umsatz und Nettogewinn von CHJ in der ersten Hälfte des Jahres gleichzeitig gestiegen sind. Laut Finanzbericht profitiert das Wachstum seiner Leistung von der kontinuierlichen Optimierung der Produktstruktur, dem Erhöhen des Anteils von hochmargigen modischen Schmuckstücken und eingefassten Produktkategorien sowie dem aktiven Reduzieren der regulären Goldlagerbestände und dem Verkleinern des gesamten Lagerumfangs.

Wu Zewei, Sonderforscher der Su Shang Bank, sagte gegenüber Zhongxin Jingwei, dass die diesjährige Leistungsdifferenzierung der börsennotierten Schmuckunternehmen nicht einfach durch den Anstieg oder Rückgang des Goldpreises verursacht wird, sondern eine konzentrierte Manifestation der Unterschiede in den Kernbetriebsfähigkeiten der Unternehmen ist.

Laut Analyse von Wu Zewei stellt die anhaltend hohe Volatilität des Goldpreises die Unternehmen vor mehrere Herausforderungen bei der Lagerverwaltung, Produktgestaltung und Vertriebsbetrieb. Auf der Lagerseite müssen Unternehmen sowohl die Versorgung der Geschäfte sicherstellen als auch das Risiko der Wertminderung vermeiden, sodass der Druck auf den Lagerumschlag steigt. Auf der Produktseite wechselt die Marktnachfrage schnell zwischen Anlage- und Konsumeigenschaften, was höhere Anforderungen an die Fähigkeit der Unternehmen zur dynamischen Produktanpassung stellt. Auf der Vertriebsseite sind die Risikotragfähigkeit der Franchisnehmer unterschiedlich und ihre Bereitschaft, Waren zu beziehen, schwankt, sodass Unternehmen das Lieferrhythmus ausgleichen müssen, um Überbestände oder unzureichende Versorgung in den Vertriebskanälen zu vermeiden.

Aus der Sicht des Endverbrauchs hat der hohe Goldpreis in der ersten Hälfte des Jahres in gewissem Maße die nicht notwendige Konsumnachfrage gedämpft, sodass einige Verbraucher zur Zurückhaltung neigen. Viele Unternehmen erwähnten in ihren Halbjahresberichten, dass "die Zurückhaltung der Endverbraucher zunimmt" und "die Marktnachfrage schwächer wird".

Wu Zewei wies darauf hin, dass der Konsum von Goldschmuck in Zukunft eng mit den Erwartungen an den Goldpreis verbunden sein wird, und das Konsumverhalten wechselt phasenweise mit den Markterwartungen. Die Erwartung eines steigenden Goldpreises führt zur Freisetzung von Nachfrage nach Risikovermeidung und vorzeitigen Käufen, sodass der Schmuckkonsum mit Anlageeigenschaften phasenweise erwacht. Eine stärkere Erwartung eines Rückgangs führt zu mehr Zurückhaltung, sodass nicht notwendige Käufe verschoben werden. Starre Nachfrage wie Heiratsbedarf wird wenig von Preisänderungen beeinflusst und bildet die Grundlage des Marktes. Unternehmen müssen die Verbraucher dazu anleiten, zu den Konsumeigenschaften des Schmucks selbst zurückzukehren und die Logik des reinen Goldspekulierens zu schwächen, um die Auswirkungen von Goldpreisschwankungen auf den Endverkauf auszugleichen.

Die in diesem Artikel geäußerten Ansichten dienen nur als Referenz und stellen keine Anlageberatung dar. Investitionen sind mit Risiken verbunden, man sollte bei der Teilnahme am Markt vorsichtig sein.

Dieser Artikel stammt aus dem WeChat-Offiziellen Konto "Zhongxin Jingwei" (ID: jwview), Autor: Li Ziman, Redakteur: Lin Wansi, Verantwortlicher Redakteur: Wei Wei, Luo Kun, veröffentlicht mit Genehmigung von 36Kr.