Die Grube für Gold wurde bereits am Freitag fertig ausgehoben.

Ich schätze, alle, die Spargold oder physisches Gold gekauft haben, werden heute Morgen beim Wasserlassen einen Schreck bekommen: Der Preis fiel im Handelsverlauf direkt um mehr als drei Prozent, fast vier Prozent. Am Freitagsschlusskurs war alles noch in Ordnung.

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Das Problem trat am Freitagabend auf: Um 22 Uhr Pekingzeit hielt der Vorsitzende der Federal Reserve Walsh eine Rede auf der Jahrestagung der globalen Zentralbanken. Nach der Rede brach der internationale Goldpreis sofort ein und fiel innerhalb einer Nacht um fast 3 Prozent.

Zu diesem Zeitpunkt waren die inländischen Goldverkaufsstellen bereits geschlossen und die Goldbörse hatte den Handel eingestellt.

Am Samstag passten Laomiao, Laofengxiang, Chow Sang Sang und andere Marken gemeinsam ihre Preise an: Der Preis von Goldschmuck sank um 36 bis 39 Yuan pro Gramm.

Heute Montagmorgen brach der Preis an der Shanghai Gold Exchange direkt nach der Eröffnung ein. Um 10:30 Uhr notierte er bei 954,3 Yuan pro Gramm, was einem Rückgang von 4 Prozent gegenüber dem Freitagsschluss entspricht.

Die Grube für den Goldpreis war bereits am Freitagabend ausgehoben, und die inländischen Investoren fielen erst am Montagmorgen hinein.

Viele Leute fragen: Warum ist der Goldpreis plötzlich so stark gefallen? Im August war er doch der absolut stärkste Marktakteur.

Anfang August lag der Preis bei 4000 US-Dollar, am 25. August stieg er auf 4677 US-Dollar. Innerhalb eines Monats stieg er um 600 US-Dollar, also um 15%. Die Grundlage für diesen Anstieg lag darin, dass der Markt an der Glaubwürdigkeit des US-Dollars zweifelte.

Zuerst zur Erklärung von Staatsanleihen: US-Staatsanleihen sind Schuldscheine, die die US-Regierung regelmäßig zur Versteigerung anbietet. Wer die höhere Rendite bietet, erhält sie zuerst. Der endgültige Transaktionswert wird als Zuschlagsrendite bezeichnet.

Je höher dieser Wert ist, desto teurer ist die Kreditaufnahme für das Finanzministerium, und desto weniger sind die Menschen bereit, die Anleihen zu günstigen Bedingungen zu übernehmen.

Mitte August gab es drei Auktionen von US-Staatsanleihen: Die Zuschlagsrendite der zehnjährigen Anleihe betrug 4,683%, der höchste Stand seit 2007, die der dreißigjährigen Anleihe 5,216%, der höchste Stand seit 2001. Es trat sogar ein sogenannter "Tail" auf: Die Käufer fanden die Rendite unzureichend und verlangten einen Preisaufschlag, um die Anleihen zu übernehmen.

Der Anteil der ausländischen Käufer, die bereit sind, die Anleihen zu übernehmen, ist von 77,7% auf 66,8% gesunken.

Die Federal Reserve kauft nicht nur keine zusätzlichen Anleihen, sondern zieht auch stillschweigend die Anleihen in ihrem Bestand zurück. Gleichzeitig konkurrieren große KI-Unternehmen bei der Emission von Anleihen mit dem Finanzministerium um Kapital.

Die US-Bundesverschuldung überstieg Mitte August 40 Billionen US-Dollar, was einem Durchschnitt von mehr als 110.000 US-Dollar pro US-Bürger entspricht. Allein die jährlichen Zinsausgaben belaufen sich auf mehr als 1 Billion US-Dollar.

Das betrifft nicht nur die USA: Die Renditen langfristiger Anleihen in Deutschland, Frankreich und Japan haben alle Höchststände seit zehn oder zwanzig Jahren erreicht.

Wenn das Geld an Wert verliert, kauft man Gold.

Bei diesem Anstieg im August spekulierte der Markt darauf, dass die Glaubwürdigkeit des US-Dollars Probleme bereiten würde. Am 19. August kündigte das US-Finanzministerium an, die Rückkäufe langfristiger Staatsanleihen auszuweiten. Der Markt interpretierte dies so, dass selbst die Behörden befürchten, dass niemand die langfristigen Anleihen übernehmen will, und der Goldpreis stieg an diesem Tag um 4,35% stark an.

Aber als Walsh zu sprechen begann, änderte sich der Anker der Preisbildung.

Walsh ist erst seit Mai Vorsitzender der Federal Reserve, er hat einen juristischen Hintergrund und ist kein ausgebildeter Ökonom. Nach seinem Amtsantritt schaffte er das Diagrammsystem der Federal Reserve zur Prognose der Zinssätze ab und kürzte die Erklärungen nach den Sitzungen um ein großes Teil, er sagte, das alte Verfahren, den Markt im Voraus über die Pläne zu informieren, sei "längst veraltet".

Der Markt kann seinen Stil kaum einschätzen. Bei dieser Rede erklärte er klar, dass das 2%-Inflationsziel "fest und unveränderlich" ist. Wenn die Inflation nicht schnell genug sinkt, hat die Federal Reserve "noch Arbeit zu erledigen".

Das ist seit seinem Amtsantritt das nächste Mal, dass er eine Zinserhöhung anerkennt.

Unmittelbar nach der Rede stieg die Marktwette auf eine Zinserhöhung im September von 35% auf fast 60%. Die Wahrscheinlichkeit einer Zinserhöhung im Dezember liegt bei fast 90%. Die Rendite zweijähriger US-Staatsanleihen stieg an einem Tag um 0,12 Prozentpunkte, was die größte tägliche Schwankung während der Jahrestagung der globalen Zentralbanken darstellt.

Gold bringt im Gegensatz zu Einlagen keine Zinsen, sein Preis hängt direkt von den Zinssätzen ab. Wenn die Zinserwartungen steigen, steigen auch die Kosten für das Halten von Gold, und kurzfristiges Kapital fließt sofort ab.

Der Kassapreis für Gold fiel in derselben Nacht von 4630 auf 4445 und schloss bei 4454, was einem Rückgang von 2,95% an einem Tag entspricht und die Marke von 4500 durchbricht. Silber erging es noch schlechter, es fiel um mehr als 4 Prozent.

Ein weiterer Grund für den starken Rückgang war, dass der asiatisch-pazifische Markt zu diesem Zeitpunkt bereits geschlossen war. Stop-Loss-Orders wurden nacheinander ausgelöst: Je mehr der Preis fiel, desto mehr wurde verkauft, und je mehr verkauft wurde, desto weiter fiel der Preis.

Im August stieg der Preis um 600 US-Dollar, sodass es viele Gewinne gab, die realisiert werden konnten. Aber wenn es nur um die Realisierung von Gewinnen ginge, würden die langfristigen Anleihen nicht stattdessen fallen. Ein Detail ist sehr aufschlussreich: Nach der Rede stieg die Rendite zweijähriger Anleihen stark an, während die der dreißigjährigen Anleihen um 0,02 Prozentpunkte fiel.

Kredite mit einer Laufzeit von ein oder zwei Jahren werden teurer, während Kredite mit einer Laufzeit von dreißig Jahren ein bisschen billiger werden. Der Markt interpretiert dies wie folgt:

Die Federal Reserve wird das Inflationsziel verteidigen, und die Glaubwürdigkeit des US-Dollars hat sich vorübergehend stabilisiert. Genau darauf haben die Leute, die im August Gold gekauft haben, spekuliert.

Nach Walshs Rede glaubt der Markt, dass die Glaubwürdigkeit vorerst keine Probleme bereitet. Zuerst verkauft man Gold und beobachtet dann die Zinssätze; der Anker der Preisbildung hat sich von der Glaubwürdigkeit zum Zinssatz verschoben, und der Goldpreis hat sich entsprechend angepasst.

Zhi Yuan hat dies speziell nachgeprüft:

Das gleiche Szenario spielte sich bereits im August 2022 ab. Powell hielt eine harte Rede auf derselben Bühne, danach fiel der Goldpreis bis September auf 1622 US-Dollar und erholte sich erst, als die Silicon Valley Bank im März 2023 in Schwierigkeiten geriet.

Man sieht: Die Hand, die den Goldpreis bestimmt, liegt weder in den Händen der Leute, die Gold kaufen, noch in denen der Goldgeschäfte, die Gold verkaufen. Sie hält abwechselnd den Stift der Glaubwürdigkeit und den Stift des Zinssatzes.

Mit einem Satz von Walsh wechselte der Stift, der Goldpreis fiel innerhalb von zwei Tagen um 230 US-Dollar, 40% des gesamten Anstiegs im August wurden wieder aufgezehrt. Der Goldpreis wird von anderen bestimmt, Sie zahlen nur nach den Preisen, die andere festlegen.

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Bei dem starken Rückgang innerhalb von zwei Tagen verlieren einige 40 Yuan pro Gramm, andere 4 Prozent, und manche verlieren sogar ihr gesamtes Kapital. Das ist merkwürdig: Warum sind die Verlustwege bei demselben Gold so unterschiedlich?

Das Gold von normalen Leuten besteht eigentlich aus drei verschiedenen Dingen.

Erste Art: Goldschmuck.

Nach der Preisanpassung am Samstag lag der notierte Preis für Goldschmuck bei 1344 bis 1348 Yuan pro Gramm, während der Rohgoldpreis am selben Tag nur 965 Yuan betrug. Ein Gramm ist also fast 400 Yuan teurer, diese 400 Yuan setzen sich aus Verarbeitungskosten und Markenaufschlag zusammen.

Anfang dieses Jahres, als der Goldpreis am stärksten stieg, verkauften führende Marken Goldschmuck für bis zu 1713 Yuan pro Gramm, davon entfielen 470 Yuan allein auf den Markenaufschlag. Bei einem 30-Gramm-Goldarmband beträgt der Aufschlag 14.000 Yuan.

Dieses Geld geht bei der Rücknahme vollständig verloren. Seriöse Rücknahmestellen zahlen nur nach dem Rohgoldpreis, berechnet nach Reinheit und Gewicht, Marke, Design und Alter werden nicht berücksichtigt.

Sogar der Rohgoldpreis wird noch abgezogen: Ein Armband, das für 1344 Yuan pro Gramm gekauft wurde, bringt bei der Rücknahme nur 800 bis 900 Yuan pro Gramm ein. Beim Kauf und Verkauf verliert man 35% des Wertes. Außerdem werden bei der Rücknahme noch Reinigungsgebühren und Prüfgebühren abgezogen, sodass der endgültige Betrag noch geringer ausfällt.

Goldschmuck ist im Grunde ein Konsumgut zum Tragen, für Heiratsgoldschmuck oder den täglichen Gebrauch. Die Schwankungen des Goldpreises beeinflussen seinen Nutzen nicht; wenn man wirklich Gold nach Gewicht kaufen will, geht man zu Großhandelsmärkten wie Shuibei, wo es für nur ein Dutzend Yuan Verarbeitungskosten pro Gramm verkauft wird. Das Geld in Markengeschäften zahlt man für die Marke.

Aber viele Leute denken beim Kauf von Goldschmuck nicht an das Tragen, sondern daran, dass "der Goldpreis ständig steigt und das Kauf also auch der Werterhaltung dient", besonders ältere Menschen. Dieser kleine Irrtum führt zu einer Differenz von 400 Yuan.

Interessanterweise kaufen weniger Leute Gold, wenn der Preis wirklich fällt.

Bei dem starken Rückgang im Juni boten Goldgeschäfte Rabatte und Werbeaktionen an, die Verkäuferinnen sagten, dass immer weniger Kunden kamen, manchmal wurde an einem Tag keine einzige Transaktion abgeschlossen. Das Prinzip "Kaufen bei steigenden Preisen, nicht bei fallenden" gilt auch für Gold.

Zweite Art: Spargold und Goldfonds.

Spargold ist ein Goldkonto, das von Banken angeboten wird und nach Gramm geführt wird. Die Bank gibt täglich Preise an, zwischen Kauf- und Verkaufspreis gibt es eine Differenz von einigen Yuan pro Gramm. Papiergold und Kontogold gehören zu derselben Kategorie: Sie werden nach den Bankpreisen gehandelt, man verdient oder verliert an der Preisdifferenz.

Am Freitagsschluss lag der inländische Goldpreis noch bei 993 Yuan pro Gramm, heute Morgen bei 954,3 Yuan, also fiel er innerhalb von zwei Tagen um 4 Prozent, und Ihr Konto verliert entsprechend 4 Prozent.

Die meisten Leute, die am Freitag gekauft haben, sahen den starken Anstieg des Goldpreises im August und dachten, sie würden den Zug verpassen, wenn sie nicht sofort einsteigen. Stattdessen sind sie nicht in den Zug eingestiegen, sondern direkt in die Grube gefallen.

Natürlich gibt es auch Leute, die nicht beunruhigt sind: Diejenigen, die jeden Monat einige hundert Yuan anlegen, um Goldmünzen zu sparen, haben ihre Durchschnittskosten gesenkt und merken den kleinen Rückgang kaum. Die Beunruhigten sind diejenigen, die am vergangenen Freitag ihr gesamtes Geld auf einmal investiert haben.

Ich habe nachgeprüft:

In der Vereinbarung der ICBC steht: Wenn der tägliche Netto-Rücknahmebetrag 20% des Kontoguthabens übersteigt, kann die Bank die Bearbeitung ablehnen. Das bedeutet: Wenn alle gleichzeitig ihr Geld abziehen wollen, kommen Sie möglicherweise nicht rechtzeitig heraus.

Goldfonds folgen anderen Regeln: Bei außerbörslichen Anschlussfonds wird der Betrag nach dem Tagesnettoinventarwert berechnet, die Anteile werden erst am nächsten Tag bestätigt. Wenn man die Anteile vor Ablauf von 7 Tagen zurückgibt, wird eine Strafe von 1,5% verhängt.

Wer gestern gekauft hat und heute verkauft, wird sowohl bestraft als auch verliert Geld, also doppelt bestraft.

Heute fiel der größte börsengehandelte Gold-ETF um 3,95%, das Handelsvolumen erreichte ein Rekordniveau von 5 Milliarden Yuan. Einige Leute fliehen eilig, andere sehen eine Chance im Rückgang.

Dieser ETF verzeichnete im August einen Nettozufluss von 6,4 Milliarden Yuan, der höchste Wert im gesamten Markt. Es gibt wirklich viele Leute, die zu hohen Kursen eingestiegen sind.

Dritte Art: Hebelprodukte.

Das Glücksspiel bedeutet: Ihr Gewinn oder Verlust hängt nicht von der Richtung der Goldpreisbewegung ab, sondern davon, ob Sie die Schwankungen aushalten können.

Die Leute, die es wagen, Hebel zu nutzen, haben meist den stetigen Anstieg des Goldpreises beobachtet und wollen schnell viel verdienen, indem sie ihr Geld für ein Haus oder ihre Hochzeitsgabe investieren.

Gold T+D und Gold-Futures funktionieren nach diesem Prinzip: Man zahlt eine Kaution und nutzt eine Hebelwirkung von etwa dem Zehnfachen. Wenn sich der Markt gegen Sie wendet, ist Ihr Konto sofort leer.

Es gibt noch eine weitere Kategorie, die als halbes Hebelprodukt gilt: Goldaktien. Heute Morgen fiel der Sektor für Edelmetalle zeitweise um 5%, Hunan Silver und Shengda Resources notierten direkt am Tageslimit, China Gold und Zhaojin Gold fielen um 6 Prozent, Zijin Mining um 4 Prozent.

Goldaktien fallen stärker als der Goldpreis und steigen auch stärker. Im August stieg der Gold-ETF um 21%, das entspricht dem Goldpreis multipliziert mit der Elastizität des Unternehmensgewinns und multipliziert mit der Marktstimmung. Die eigenen Angelegenheiten des Unternehmens wie Dividende, Gewinn und Aktienrückkäufe beeinflussen auch den Aktienkurs.

Ich habe gesehen, dass einige Leute berechnet haben, dass sie das Gefühl haben, für Gold zu arbeiten: Das tägliche Einkommen reicht nicht aus, um den Verlust auszugleichen. Andere öffnen ihr Spargoldkonto und sehen, dass der Gewinn mehr als 7000 Yuan beträgt – und zwar negativ.

Drei verschiedene Instrumente, derselbe Rückgang, aber unterschiedliche Multiplikatoren.

Goldschmuck verliert sofort nach dem Kauf an Wert, Fonds haben ein volles Exposure, Hebelprodukte ein mehrfaches Exposure.