Humanoid-Roboter treten in die Knockout-Phase ein

Nach dem Ansturm der KI ist die Embodied Intelligence schnell zum Hauptschlachtfeld des globalen Technologiewettbewerbs geworden, und humanoide Roboter sind genau der auffälligste und zukunftsreichste Schwerpunkt in diesem Wettbewerb.

Zwei große Roboter-Veranstaltungen im Rampenlicht belegen dies deutlich. Zuerst fand vom 19. bis 23. August die Weltroboterkonferenz 2026 (WRC) unter dem Motto "Symbiose von Mensch und Roboter, Integration von Produktion und Nachfrage" statt, an der 373 Unternehmen mit über 3000 Produkten ausstellten; danach folgte vom 22. bis 26. August die Zweite Weltspiele für Humanoide Roboter (WHRG) mit 51 Wettbewerbsdisziplinen wie Laufen, Weitsprung und Boxen, an der über 2000 Roboter aus 16 Ländern teilnahmen.

Im Vergleich zu früher legten beide Veranstaltungen größeren Wert auf echte Anwendungsszenarien. Die Öffentlichkeit gewöhnt sich allmählich an darstellende Vorführungen wie Salti und Parkour, und konzentriert sich stärker auf umsetzbare echte Arbeiten wie Schraubendrehen, Materialtransport und Lagerverteilung auf den Messeständen. Ausstellende Unternehmen wie UBTech, Leju und Starward Era haben sogar die Situation von Robotern in Fabrikproduktionslinien 1:1 auf den Messestand nachgebildet. Die Roboter-Spiele hingegen nahmen Szenarien auf, die die praktische Anwendungsfähigkeit widerspiegeln, als Wettbewerbsdisziplinen, die echte Szenarien wie Haushaltsservice, Hotelbetrieb, industrielle Produktion, Einzelhandel und Notrettung abdecken, und spezifische Aufgaben wie Fabrikmontage, Supermarktkommissionierung und Feuerwehrrettung vergleichen.

Mit dem kontinuierlichen Fortschritt der Bewegungssteuerungstechnik ist die Frage, ob humanoide Roboter sich bewegen können, der Vergangenheit angehört. Die Aufmerksamkeit der Öffentlichkeit richtet sich auf Praktikabilität und Umsetzung, und man hofft, dass humanoide Roboter in echten Szenarien eine ähnliche Rolle wie Menschen spielen können. Aus der gegenwärtigen Leistung der Roboter und der begrenzten Auslieferungsmengen geht jedoch hervor, dass sie bei weitem noch nicht das Niveau reifer Industrieprodukte erreicht haben.

Daten des Forschungsinstituts Counterpoint Research zufolge übertraf die weltweite Auslieferungsmenge humanoider Roboter im ersten Halbjahr 2026 22.000 Einheiten, was einem Anstieg von fast 300 % gegenüber dem Vorjahreszeitraum 2025 entspricht; der Hersteller mit der weltweit höchsten Auslieferungsmenge ist Agibot (9700 Einheiten) mit einem Marktanteil von 43 %, gefolgt von Unitree mit 31 % (7000 Einheiten), Galactic Universal mit 5 % (1100 Einheiten), UBTech mit 4,4 % (1000 Einheiten) und Leju mit 2,9 % (650 Einheiten).

Im Vergleich zur Automobilindustrie zeigen Daten des Forschungsinstituts GlobalData, dass der weltweite Absatz von Leichtfahrzeugen im ersten Halbjahr 2026 etwa 42,7 Millionen Einheiten betrug. Die enorme Kluft zwischen 22.000 und 42,7 Millionen zeigt, dass sich die Branche humanoider Roboter noch in einem sehr frühen Stadium befindet, was dem Produktionsniveau der Automobilindustrie zu Beginn des 20. Jahrhunderts entspricht. Diese Lücke bedeutet auch ein enormes Potenzial: Wenn humanoide Roboter tatsächlich Menschen bei allgemeinen Arbeiten von der Fabrik bis zum Haushalt ersetzen können, wird die potenzielle Nachfrage in Einheiten von Millionen oder sogar Milliarden gemessen.

Die Grundlage, auf der das Kapital die Branche humanoider Roboter bewertet, ist nicht die jährliche Auslieferungsmenge von weniger als 50.000 Einheiten, sondern die große Geschichte eines potenziellen Marktvolumens von über Billionen Yuan. Dementsprechend beläuft sich der Marktwert der führenden Akteure der Roboterbranche auf hunderte Milliarden Yuan – Unitree ging am 19. August an die Börse von Shanghai, der Schlusskurs am ersten Tag betrug 845 Yuan pro Aktie, was einem Marktwert von 341,8 Milliarden Yuan entspricht, der höchste Marktwert im Handelsverlauf erreichte 444,9 Milliarden Yuan, danach fiel der Aktienkurs bis zum Schluss am 28. August auf 585 Yuan pro Aktie, wobei der Marktwert noch 236,6 Milliarden Yuan betrug; das ausländische Roboterunternehmen Figure AI hat eine Bewertung von 39 Milliarden US-Dollar (ca. 262,1 Milliarden Yuan), was derzeit die weltweit höchste Bewertung im Roboterbereich ist.

Das Kapital wird nicht unbegrenzt weiter investieren, die optimistischen Erwartungen müssen letztendlich umgesetzt werden, und die Entfernung und das Platzen der Blase haben bereits leise begonnen. Dieser Weg ist noch sehr lang, und der Prozess von Schwankungen, Rückgängen und Bereinigungen wird keinen einzigen Schritt auslassen.

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Noch weit von der Massenproduktion entfernt

Selbst die führenden Akteure der Branche mit großem Renommee haben ihren geschlossenen Geschäftszyklus noch nicht vollständig vom Markt anerkannt bekommen, und die technische Reife hat noch nicht das Niveau erreicht, das für eine großtechnische Umsetzung erforderlich ist.

Dies gilt sowohl für die börsennotierten UBTech als auch für Unitree. Im Dezember 2023 ging UBTech an die Börse von Hongkong. Laut Finanzberichten erzielte UBTech im Jahr 2025 einen Umsatz von 2,001 Milliarden Yuan, was einem Anstieg von 53,3 % gegenüber dem Vorjahr entspricht; davon belief sich der Umsatz mit Produkten und Lösungen für vollformatige humanoide Roboter der Embodied Intelligence auf 821 Millionen Yuan (41,1 %), der Umsatz mit anderen intelligenten Roboterprodukten und Lösungen auf 628 Millionen Yuan (31,4 %), der Umsatz mit anderen intelligenten Hardwaregeräten auf 499 Millionen Yuan (24,9 %), der Umsatz mit Produkten und Lösungen für nicht zu der Embodied Intelligence gehörende humanoide Roboter auf 47,96 Millionen Yuan (2,4 %) und der Umsatz aus anderen Geschäften auf 4,61 Millionen Yuan (0,2 %).

Man muss beachten, dass das rasche Wachstum von UBTech eine Vervielfachung auf niedriger Basis ist. Allein bei humanoiden Robotern stieg die Auslieferungsmenge von 3 Einheiten im Jahr 2024 auf 1079 Einheiten im Jahr 2025, was eine Hunderte-fache Erhöhung bedeutet, aber die annualisierte Produktionskapazität betrug Ende 2025 immer noch nur 6000 Einheiten, was eine deutliche Lücke zur echten Großserienproduktion darstellt. Nicht zu übersehen ist zudem der Verlust: Laut Finanzberichten belief sich der Nettoverlust von UBTech im Jahr 2024 auf 1,16 Milliarden Yuan und im Jahr 2025 auf 790 Millionen Yuan.

UBTech konzentriert sich auf Werkstätten in der Fertigungsindustrie, und die industriellen humanoiden Roboter der Walker-Serie sind bereits in die Produktionslinien führender Unternehmen wie BYD, Geely, Mercedes-Benz und Foxconn eingetreten. Dieser Weg steht für strenge Anforderungen der Kunden, lange Implementierungszyklen und hohe Individualisierungskosten. Solange die Großserienproduktion nicht realisiert ist, bleiben die Kosten natürlich hoch, und es besteht noch eine große Lücke zur Rentabilität.

Werfen wir einen Blick auf Unitree. Laut Finanzberichten erzielte Unitree im Jahr 2025 einen Umsatz von 1,699 Milliarden Yuan, was einem Anstieg von 332,64 % gegenüber dem Vorjahr entspricht; davon belief sich der Umsatz mit humanoiden Robotern auf 868 Millionen Yuan (51,8 %), der Umsatz mit vierbeinigen Robotern auf 698 Millionen Yuan (41,6 %), der Umsatz mit Roboterkomponenten auf 104 Millionen Yuan (6,2 %) und der Umsatz aus anderen Geschäften auf 6,916 Millionen Yuan (0,4 %).

Noch beeindruckender als bei UBTech ist, dass die Auslieferungsmenge humanoider Roboter von Unitree im Jahr 2025 etwa 5500 Einheiten betrug und der um außerordentliche Posten bereinigte Nettogewinn im ganzen Jahr 591 Millionen Yuan erreichte. Der Finanzbericht erwähnt jedoch, dass über 90 % des Umsatzes mit humanoiden Robotern von Unitree an Kunden wie Forschungseinrichtungen, Hochschulen und Technologieunternehmen verkauft wurden. Mit anderen Worten: Die von Unitree gelieferten Produkte sind keine Produktionswerkzeuge für Fabrikarbeiten, sondern Hardwareplattformen, die laufen, springen und Salti ausführen können, für Universitätsprofessoren zur Forschung, für Technologieunternehmen zur Weiterentwicklung und für Forschungsinstitute zum Trainieren von Algorithmen. Diese Kunden sind preisunempfindlich und haben keine hohen Anforderungen an die Haltbarkeit, im Wesentlichen handelt es sich um F&E-Beschaffungen im B2B-Bereich, nicht um echte Nachfrage nach industrieller Massenproduktion.

Die Schwankungen der Aktienkurse spiegeln deutlich die unterschiedlichen Erwartungen des Marktes an beide Unternehmen wider. Der Ausgabepreis von UBTech betrug 90 Hongkong-Dollar pro Aktie (ca. 77,1 Yuan), der Schlusskurs am 28. August 2026 lag bei 83,5 Hongkong-Dollar pro Aktie (ca. 71,6 Yuan), und der Marktwert stabilisiert sich im Großen und Ganzen auf einem Niveau von 40 Milliarden Hongkong-Dollar (ca. 34,3 Milliarden Yuan). Der Aktienkurs von Unitree hingegen fiel stetig: Nach dem Börsengang schloss der Aktienkurs fünf Handelstage in Folge im Minus, und inzwischen ist der Marktwert im Vergleich zum Höchstpunkt um 200 Milliarden Yuan geschrumpft.

Die Bewertungen im Bereich humanoider Roboter, die zuvor vom Primärmarkt nach oben getrieben wurden, werden derzeit am Sekundärmarkt neu bewertet. UBTech pendelt lange Zeit unter dem Ausgabepreis, und der Markt zweifelt noch an den Rentabilitätsaussichten seines vermögensintensiven Weges; der anhaltende Rückgang von Unitree nach dem Anstieg am ersten Börsentag lässt die Öffentlichkeit auch vorsichtiger gegenüber der erwartungsgetriebenen Bewertungslogik werden. Das Entfernen der Blase wird zu einer systematischen Bewertungsumgestaltung und einer kollektiven Abkühlung im gesamten Bereich humanoider Roboter.

Selbst Tesla, das über eine extrem starke Produktionskapazität verfügt, ist durch verschiedene praktische technische Probleme eingeschränkt. Die Massenproduktion des humanoiden Roboters Optimus von Tesla wird ständig verschoben. Anfang 2025 versprach Elon Musk, Gründer und CEO von Tesla, noch ehrgeizig, dass bis zum Ende des Jahres etwa 10.000 Einheiten produziert werden; im Januar 2026 musste er zugeben, dass noch kein einziger Optimus in der Fabrik nützliche Arbeiten verrichtet; inzwischen ist der ursprüngliche Plan, die Produktionslinie im Juli und August in Betrieb zu nehmen, im Finanzbericht von Tesla für das zweite Quartal 2026 zu der unbestimmten Angabe geworden, dass die Inbetriebnahme voraussichtlich noch in diesem Jahr stattfindet. Auf der Telefonkonferenz zum Finanzbericht von Tesla für das zweite Quartal 2026 am 22. Juli 2026 erwähnte Musk, dass dies der komplexeste Herstellungsprozess in der Geschichte von Tesla ist.

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Das Problem der Generalisierung ist schwer zu lösen

Jede auf Revolution potenzial setzende aufstrebende Industrie kann in ihrer Anfangsphase die übermäßige Huldigung des Kapitals und die vorübergehende Übersteigerung der Bewertung kaum vermeiden, und das Kernproblem im Bereich humanoider Roboter liegt nicht nur in der Massenproduktion, sondern in der Intelligenz selbst.

Die Huldigung stammt von den überhöhten Erwartungen der Öffentlichkeit an intelligente Roboter. Beeinflusst durch Science-Fiction-Filme und Fernsehsendungen neigen die Menschen dazu, Roboter mit allmächtigen Helfern gleichzusetzen, die in jede fremde Wohnung eintreten, den Raum aufräumen, ältere Menschen betreuen und Haushaltsgeräte reparieren können, aber zwischen Realität und Ideal besteht noch eine große technische Lücke, wie das in der Branche häufig erwähnte Generalisierungsproblem.

Die sogenannte Generalisierung ist im volkstümlichen Sinne die Fähigkeit, aus einem Beispiel viele Schlussfolgerungen zu ziehen. Laut Informationen von HaiKe Finance kann ein Roboter nach ausreichender Datenerfassung und speziellem Training in einem festen Szenario die Erfolgsquote bei der Ausführung bestimmter Aufgaben fast 100 % erreichen, aber sobald man das zu bedienende Objekt austauscht oder die Umgebung geringfügig verändert, zum Beispiel Jeans gegen ein Kleid austauscht, das Ladekabel von hart auf wechselt oder die Waren im Regal von der Außenseite zur Innenseite verschiebt, bricht die Erfolgsquote des Roboters bei der Aufgabe abrupt ein.

Die Generalisierung einzelner Aktionen ist bereits ziemlich schwierig, und die Ausführung langfristiger Aufgaben ist noch schwieriger. Langfristige Aufgaben beziehen sich auf Aufgabentypen, bei denen Roboter mehrere Schritte nacheinander ausführen, lange Zeit fortfahren und auf dynamische Veränderungen im Prozess reagieren müssen. Im Gegensatz zu Einzelschrittoperationen wie dem Greifen eines Objekts oder dem Anziehen einer Schraube prüfen langfristige Aufgaben die Kontinuität der Planung, die Fähigkeit zur Selbstkorrektur