FAW kauft Effizienz, Leapmotor tauscht gegen Skalierung.

Die zweite Berechnungsform des Skaleneffekts.

Im März letzten Jahres, als China FAW und Leapmotor zum ersten Mal einen Vertrag unterzeichneten, legten beide Seiten drei Kooperationsrichtungen offen: die gemeinsame Entwicklung von neuen Energie-Personenkraftwagen, die Durchführung von Teilekooperationen sowie die Erörterung von Kapitalzusammenarbeit.

In der Automobilbranche sind solch weitreichende strategische Memoranden keine Seltenheit. Sie können der Ausgangspunkt einer langfristigen Zusammenarbeit sein, aber auch bei einer reinen Unterzeichnungszeremonie bleiben.

17 Monate später haben beide Seiten bereits drei Vereinbarungen unterzeichnet. Ende letzten Jahres erwarb FAW mit 3,744 Milliarden Yuan rund 5 % der Anteile von Leapmotor, während die zu ihr gehörende Flag New Power gleichzeitig mit Leapmotor einen Kooperationsvertrag für Antriebsaggregate unterzeichnete. Im August dieses Jahres erweiterte sich der Kooperationsumfang weiter auf zehn Bereiche wie Gesamtfahrzeuge, Fahrassistenzsysteme, Leistungszellen, intelligente Fahrwerke, verkörperte Intelligenz sowie Karosserieverfahren und Ausrüstung.

Die Fortschritte der beiden Projekte wurden gleichzeitig öffentlich gemacht. Das erste gemeinsam entwickelte Modell der beiden Seiten geht bald in die Serienproduktion; der Hybridmotor von Flag New Power wird die globalen Modelle von Leapmotor ausstatten.

FAW integriert die Technologie von Leapmotor in die Marke Hongqi, und Leapmotor verbaut den Motor von FAW in seinen globalen Modellen – beide Seiten beginnen, zu Kernpartnern füreinander zu werden.

Die zweite Skalenstufe von Leapmotor

Am 24. August veröffentlichte Leapmotor seine Halbjahresergebnisse. Im ersten Halbjahr 2026 lieferte Leapmotor 356.500 Fahrzeuge aus, ein Anstieg von 60,8 % im Vergleich zum Vorjahr; der Umsatz betrug 38,11 Milliarden Yuan, ein Anstieg von 57,2 % im Vergleich zum Vorjahr; der Nettogewinn belief sich auf 210 Millionen Yuan. Im Juli überschritt die monatliche Auslieferungsmenge von Leapmotor zum ersten Mal die Marke von 100.000 Einheiten.

Am selben Tag unterzeichnete Leapmotor zudem gemeinsam mit FAW in Changchun eine Vereinbarung zur Vertiefung der strategischen Zusammenarbeit.

Beide Seiten unterzeichneten im März letzten Jahres erstmals ein Memorandum of Understanding, das die gemeinsame Entwicklung von neuen Energie-Personenkraftwagen, die Durchführung von Teilekooperationen sowie die Untersuchung von Kapitalzusammenarbeit vorsah. Ende letzten Jahres erwarb FAW mit 74,83 Millionen inländischen Aktien von Leapmotor zu einem Preis von 50,03 Yuan pro Aktie insgesamt 3,744 Milliarden Yuan und hält rund 5 % der Anteile. Die zu FAW gehörende Flag New Power unterzeichnete gleichzeitig mit Leapmotor einen Kooperationsvertrag für Antriebsaggregate.

Was im August dieses Jahres abgeschlossen wurde, ist die dritte Unterzeichnung innerhalb von 17 Monaten zwischen den beiden Seiten. Bemerkenswert ist, dass die in den ersten beiden Verhandlungen vereinbarten Projekte bereits in die Auslieferungsphase eingetreten sind. Li Tengfei, Vizepräsident von Leapmotor, erklärte zuvor, dass das erste gemeinsame Kooperationsprojekt der beiden Seiten das Überseemodell von Hongqi ist. Aus den neuesten öffentlichen Angaben geht hervor, dass dieses Fahrzeug bald in die Serienproduktion geht.

FAW erhält dadurch eine marktgeprüfte neue Energie-Plattform sowie die daraus abgeleitete Elektro-/Elektronik-Architektur, Batterie-, Fahrwerk- und Teile-Systeme. Im Vergleich zu einer Neuentwicklung von Grund auf verkürzt die Zusammenarbeit mit Leapmotor den Markteinführungszyklus eines neuen Energie-Fahrzeugs.

Die Ressourcen, die Leapmotor erhält, sind vielfältiger: die Investition von 3,744 Milliarden Yuan, die Motoren von Flag New Power, die industriellen Ressourcen von FAW sowie ein großer externer Kunde.

Aus dem Finanzbericht geht zunächst hervor, dass Leapmotor keinen Geldmangel hat. Bis Ende Juni dieses Jahres beliefen sich die von Leapmotor gehaltenen Barmittel, Festgelder und Finanzanlagen insgesamt auf 38,59 Milliarden Yuan. Der operative Cashflow von Leapmotor im ersten Halbjahr betrug 2,17 Milliarden Yuan und blieb positiv.

Aber für neue Automobilhersteller, die aggressiv die Globalisierung vorantreiben, ist Bargeld nach wie vor ein Sicherheitspuffer für zukünftige Strategien. Im ersten Halbjahr dieses Jahres beliefen sich die Kapitalausgaben von Leapmotor auf 2,03 Milliarden Yuan, hinzu kommen Kapitalverpflichtungen von 7,76 Milliarden Yuan, die hauptsächlich für Fabrikanlagen und Produktionslinien für neue Modelle verwendet werden.

Gemäß dem Zeichnungsplan wird etwa die Hälfte der von FAW investierten Mittel für Forschung und Entwicklung verwendet, die anderen beiden Teile dienen der Ergänzung des Betriebskapitals sowie dem Ausbau des Vertriebs- und Servicenetzes und der Markenaufbau.

Dass Leapmotor kontinuierlich investieren muss, hängt mit dem von ihm gewählten Wettbewerbsansatz zusammen.

Die selbst entwickelten und selbst hergestellten hochwertigen Kernkomponenten des Unternehmens decken rund 65 % der Gesamtfahrzeugkosten ab, die Generalisierungsrate der Plattformen liegt über 88 %, und es wurden bereits 18 Fabriken für Kernkomponenten selbst gebaut. Batteriepakete, Elektroantriebe, Domänensteuerungen, Elektro-/Elektronik-Architekturen und Fahrwerksteuerungssysteme werden zwischen verschiedenen Modellen wiederverwendet, sodass Forschungs- und Entwicklungskosten, Formen und Produktionsanlagen auf mehr Fahrzeuge verteilt werden.

Diese vertikale Integration hilft Leapmotor, Kosten zu kontrollieren, sodass es langfristig mit der Strategie der „kostengesteuerten Preisgestaltung“ gegen weit größere Konkurrenten antreten kann. Aber sie erhöht auch die Fixkosten des Unternehmens. Selbst aufgebaute Produktionslinien erfordern stabile Bestellungen, Forschungs- und Entwicklungsteams müssen kontinuierlich neue Plattformen auf den Markt bringen, und die Kapazitätsauslastung der Fabriken wirkt sich direkt auf den Gewinn pro Fahrzeug aus.

Im Jahr 2025 erlebte Leapmotor zum ersten Mal die Vorteile des Skaleneffekts. Der Gesamtjahresabsatz verdoppelte sich, der Umsatz stieg um 101,3 %, die Summe aus Vertriebs-, Verwaltungs- und Forschungs- und Entwicklungskosten wuchs langsamer, und die Kostenquote sank von 19,1 % auf 15,2 %. Damit überschritt Leapmotor den jährlichen Break-Even-Punkt.

Im ersten Halbjahr dieses Jahres erweiterten sich das Produktsystem und die Skala von Leapmotor weiter. Die A-Serie dringt in niedrigere Preisklassen vor, die D-Serie expandiert nach oben, und das Überseenetz wird weiter ausgebaut. Die daraus resultierende Leistung ist bemerkenswert: Der Absatz von Leapmotor stieg um 60,8 %.

Aber der Absatzanstieg bringt gleichzeitig neue Investitionen in Forschung und Entwicklung, Fertigung und Vertrieb mit sich. Die Bruttomarge von Leapmotor im ersten Halbjahr betrug 11,7 %. Das Unternehmen nennt steigende Rohstoffpreise und Veränderungen in der Modellstruktur als Gründe für die Begrenzung des Bruttomargenanstiegs.

Mit der Ausweitung des Absatzes beginnen sich die Wachstumsraten von Umsatz und Gewinn zu differenzieren. Wenn man sich nur auf den Absatz der Marke Leapmotor stützt, müssen alle Fixinvestitionen über die eigenen Modelle wieder hereingeholt werden.

Externe Kunden bieten einen weiteren Weg zur Kostenverteilung.

Wenn FAW Batterien, Domänensteuerungen oder Fahrwerksysteme von Leapmotor beschafft, kann dies die Auslastung der Teilefabriken erhöhen; gemeinsame Modelle können die Investitionen in Plattformforschung und -entwicklung sowie technische Validierung verteilen; wenn dieselbe Architektur in mehr Produkten eingesetzt wird, können auch die eigenen Modelle von Leapmotor niedrigere Kosten erzielen.

Leapmotor hat in der Vergangenheit einigen externen Kunden Teile und Technologie geliefert. Die Größe und die Anforderungen von FAW sind höher. Um in die Serienprojekte großer Automobilkonzerne einzusteigen, muss man vollständige Forschungs- und Entwicklungsabläufe, Qualitätsstandards, Haltbarkeitsvalidierungen und kontinuierliche Lieferprüfungen bestehen.

Nach der erfolgreichen Serienproduktion des ersten Modells erhält Leapmotor einen Fall, in dem ein großer inländischer Automobilhersteller seine Gesamtfahrzeugplattform und Kerntechnologie einsetzt.

Der Motor von Flag New Power stellt umgekehrte Lieferung dar. Leapmotor hat kein eigenes Motorsystem aufgebaut und verwendet seit langem zugekaufte Motoren für seine Reichweitenverlängerer-Modelle, zu den Lieferanten gehören Dong'an Power, Xiaokang Power und die Geely-Tochter Aurora Bay. Der Einstieg von Flag New Power in die globalen Modelle von Leapmotor entspricht einem echten Bedarf und erweitert die Lieferoptionen von Leapmotor.

Auf dem Motorenmarkt gibt es bereits mehrere ausgereifte Lösungen, sodass Leapmotor über Auswahlmöglichkeiten verfügt. Die von FAW benötigte neue Energie-Plattform und Produkteffizienz lassen sich nur schwer kurzfristig neu aufbauen. Die bidirektionalen Beschaffungen in der Vereinbarung schließen den Kooperationskreislauf, wobei die Seltenheit der von beiden Seiten eingesetzten Ressourcen nach wie vor unterschiedlich ist.

Warum kommt man FAW immer näher?

FAW ist der zweite wichtige strategische Aktionär mit Gesamtfahrzeug-Hintergrund von Leapmotor.

Im Jahr 2023 investierte Stellantis rund 1,5 Milliarden Euro, um rund 20 % der Anteile von Leapmotor zu erwerben. Anschließend gründeten beide Seiten Leapmotor International, an der Stellantis 51 % der Anteile hält und das für den Vertrieb und die Produktion von Leapmotor-Fahrzeugen auf den globalen Märkten außerhalb Großchinas verantwortlich ist.

Die Einnahmen aus dieser Zusammenarbeit sind bereits in den Finanzberichten von Leapmotor sichtbar.

Im ersten Halbjahr dieses Jahres exportierte Leapmotor 96.300 Fahrzeuge, ein Anstieg von 372,6 % im Vergleich zum Vorjahr, der den Gesamtexport des Jahres 2025 übertrifft und 27 % der Gesamtauslieferungen ausmacht. Der Umsatz in Europa stieg von 1,85 Milliarden Yuan im Vorjahreszeitraum auf 8,88 Milliarden Yuan; Leapmotor International hat in 45 Überseemärkten mehr als 1000 Vertriebs- und Serviceniederlassungen aufgebaut, davon über 900 in Europa.

Die Überseeabsätze bringen zudem Einnahmen aus Kohlenstoffzertifikaten mit sich. Die Einnahmen aus Dienstleistungen und anderen Bereichen von Leapmotor stiegen im ersten Halbjahr von 1,15 Milliarden Yuan auf 2,51 Milliarden Yuan, ein Anstieg von 118,3 % im Vergleich zum Vorjahr. Der Finanzbericht führt das Wachstum hauptsächlich auf den durch den Anstieg der Überseeabsätze angetriebenen Handel mit Kohlenstoffzertifikaten zurück.

Ursprünglich half Stellantis Leapmotor beim Verkauf von Fahrzeugen, indem es Vertriebskanäle und After-Sales-Ressourcen für die Überseeabsätze von Leapmotor bereitstellte. Heute ist die Zusammenarbeit auf die Ebene von Teilen und Plattformen vorgedrungen.

Beide Seiten kündigten im Mai dieses Jahres an, dass sie planen, das B10 im Werk Saragossa in Spanien zu produzieren und ein brandneues vollelektrisches SUV der C-Klasse von Opel zu prüfen. Aus den von Opel veröffentlichten Informationen geht hervor, dass das neue Fahrzeug die Kernkomponenten von Leapmotors neuester vollelektrischer Architektur und Batterietechnologie verwenden soll, während gleichzeitig Design, Fahrwerk, Fahrgastzelle und Sitzsysteme von Opel beibehalten werden.

Die Beziehung zwischen Leapmotor und Stellantis hat sich von der Nutzung von Vertriebskanälen zur Technologielieferung entwickelt. Das Opel-Projekt liefert ein anschauliches Beispiel dafür, dass die Architektur und die Batterien von Leapmotor über die Produkte der eigenen Marke hinaus internationale Kunden mit Kernkomponenten für neue Energie-Fahrzeuge beliefern können.

FAW und seine einflussreichen Marken stellen einen vollständigen Test für die Umsetzung dieses Kooperationsmodells auf dem chinesischen Markt dar. Dass das gemeinsam entwickelte Hongqi-Modell in die Serienproduktion eintritt, zeigt, dass die Leapmotor-Plattform die Anpassung an ein anderes Produktdesign, einen anderen Entwicklungsablauf und ein anderes Qualitätssystem abgeschlossen hat; Kooperationen in Bereichen wie Batterien, Fahrassistenzsysteme und intelligente Fahrwerke erweitern das einzelne Fahrzeugprojekt auf wiederholbare Teilelieferungen.

Die externe Lieferung von Kernkomponenten kann direkt Einnahmen bringen, und im aktuellen Marktumfeld ist der Gewinn nicht unbedingt niedriger als bei Gesamtfahrzeugen.

Noch entscheidender ist, dass Leapmotors Strategie der hohen Eigenentwicklung und kostengesteuerten Preisgestaltung für Gesamtfahrzeuge stark von der Skala abhängt – sie bestimmt, in welchem Zeitraum Leapmotor Kosten und Forschungs- und Entwicklungskosten verteilen kann.

Bisher ließ sich die Skala nur durch die Steigerung des Gesamtfahrzeugabsatzes erreichen. Mit der Öffnung der externen Teilelieferung gibt es nun einen neuen Hebel zur Erzielung von Skaleneffekten in der Zukunft. Wenn dieselbe Plattform und dieselben Kernkomponenten in anderen Marken eingesetzt werden, kann sich der Nenner der Skala vom Leapmotor-Absatz auf die gesamte installierte Menge der Leapmotor-Technologie erweitern.

Leapmotor gibt in seinem Finanzbericht nach wie vor Gesamtfahrzeuge und Teile gemeinsam an, die entsprechenden Einnahmen im ersten Halbjahr beliefen sich auf 35,6 Milliarden Yuan. Die zweite Skalenstufe ist noch keine unabhängige Kategorie, die derzeit deutlicheren Belege stammen aus den Produktplänen von Hongqi und Opel.

Wenn die Branche in die K.O.-Phase eintritt, verstärkt sich die Skala selbst. Die Beschaffungsmenge bestimmt die Teilekosten, der Absatz bestimmt die Verteilung der Forschungs- und Entwicklungskosten, und der Cashflow bestimmt die nächste Investitionsrunde.

Zhu Jiangming hat einmal gesagt, dass Leapmotor das „Uniqlo“ der Automobilbranche werden möchte. Früher bezog sich diese Metapher auf hochgradig generalisierte Plattformen, vertikale Integration und höheren Absatz. Heute erhält sie eine weitere Bedeutung.

Leapmotor hat mit der ersten Skalenstufe den Break-Even-Punkt überschritten. Aber die zweite Skalenstufe steht für seine Widerstandsfähigkeit im nächsten Wettbewerbszyklus.

Dieser Artikel stammt aus dem WeChat-Offiziellen Konto „Auto Pixel“, Autor: Hu Chengxu, veröffentlicht mit Genehmigung von 36Kr.