BAT vollzieht einen „Blutaustausch“ im KI-Bereich

In letzter Zeit kommen ständig neue Entwicklungen von den großen Internetkonzernen.

Alibaba plant die Ausgabe neuer Aktien zur Beschaffung von 80 Milliarden Hongkong-Dollar, was die erste Platzierung neuer Aktien seit der dualen Primärnotierung von Alibaba an der Hongkonger Börse im Jahr 2019 ist. ByteDance passt die Organisationsstruktur des KI-Geschäfts an, wobei das Feishu-Geschäft in Doubao integriert wird. Zusammen mit den Ausgaben für den Kauf von Grafikkarten hat Tencent in einem Quartal fast 100 Milliarden Yuan in KI investiert.

Nach zweijähriger Erkundung ist KI für die Technologie- und Internetbranche bereits eine unumstrittene Zukunft. Von Kapitalinvestitionen, technischer Forschung und Entwicklung, Produktanwendungen bis hin zu Organisationsstrukturen beschleunigen die großen Konzerne ihre Migration zu KI, wobei jeder Gliedmaße "Altes abbaut und Neues aufbaut".

Alle tun dasselbe: KI unabhängiger zu machen, anstatt sie an das alte System zu binden. Der harte Wettbewerb hat bereits begonnen, und selbst die großen Konzerne haben nicht mehr den Luxus, auf Pferderennen zu setzen oder den Gegner erst spät zu besiegen – es gibt nur einen einzigen gangbaren Weg.

Geld verbrennen für "Sicherheit"

Vor einigen Jahren haben die großen Konzerne im KI-Bereich nur probeweise angeordnet, aber der Ausbruch der künstlichen Intelligenz treibt sie an, schneller zu laufen. Im Jahr 2026 ist der KI-Wettbewerb zwischen den großen Konzernen längst kein Slogan mehr, sondern zu einem harten, direkten Wettbewerb geworden.

Ihre Ziele sind sehr einheitlich: Sie wollen im KI-Zeitalter neue Schutzgräben aufbauen und eine unersetzbare "Sicherheit" erlangen. Um neue Mauern zu errichten, sind erhebliche Investitionen mit echtem Geld unvermeidlich.

Schauen wir uns zuerst Alibaba an.

Im Februar 2025 kündigte Alibaba an, in den nächsten drei Jahren 380 Milliarden Yuan in den Aufbau von Infrastruktur für Cloud- und KI-Hardware zu investieren. Bis zum Ende des zweiten Quartals 2026 wurden insgesamt etwa 190 Milliarden Yuan investiert, und das Investitionstempo beschleunigt sich ständig.

Im zweiten Quartalsbericht stiegen die Kapitalausgaben von Alibaba von über 20 Milliarden Yuan im Vorquartal auf 67,7 Milliarden Yuan, was einem Anstieg von 75 % im Jahresvergleich entspricht. Der Preis dafür ist auch direkt sichtbar: Im zweiten Quartal wurde der freie Cashflow von Alibaba negativ, wobei der Nettoabfluss auf 44,67 Milliarden Yuan anstieg.

Daher hat Alibaba die Entscheidung getroffen, neue Aktien auszugeben, um 80 Milliarden Hongkong-Dollar zu beschaffen. In den letzten Jahren hat Alibaba auch aktiv nicht zum Kerngeschäft gehörende Vermögenswerte verkauft, beispielsweise kürzlich die Spielmarke Lingxi Interactive Entertainment für 10,1 Milliarden Yuan.

Alibaba hat kein Geldmangel. Bis Ende Juni beliefen sich die Barmittel und liquiden Investitionen von Alibaba auf etwa 474,5 Milliarden Yuan, aber es hat sich dennoch für die Finanzierung durch Aktienplatzierung entschieden. Das zeigt, dass die KI-Investitionen nicht nur den Kapitaldruck, sondern auch den Druck auf die Monetarisierung mit sich bringen. Anstatt dem Markt die Rendite der KI-Investitionen einzeln zu erklären, ist es besser, die Investmentinstitutionen gemeinsam an diese Zukunft glauben zu lassen. Wu Yongming schätzt, dass sich die aktuellen Kapitalinvestitionen innerhalb von drei Jahren amortisieren werden. Es gibt zwar Druck, aber Alibaba hat nie daran gedacht, das Tempo zu verlangsamen.

ByteDance, das später angefangen hat, investiert noch aggressiver.

Im Mai dieses Jahres berichtete die South China Morning Post unter Berufung auf Insider, dass ByteDance seine Kapitalausgaben für dieses Jahr von 160 Milliarden Yuan im Vorjahr auf 200 Milliarden Yuan (ca. 30 Milliarden US-Dollar) angehoben hat. Die von Bloomberg gemeldete Zahl ist noch erstaunlicher: Sie wird auf bis zu 70 Milliarden US-Dollar geschätzt.

Laut Bloomberg fließen die Kapitalausgaben von ByteDance hauptsächlich in den Aufbau von Rechenzentren und anderer KI-Infrastruktur, wobei die Mittel hauptsächlich aus den Gewinnrücklagen des Unternehmens im Jahr 2025 stammen. ByteDance hat jedoch keine direkte Antwort auf diese Berichte gegeben.

Aber es gibt trotzdem Druck. Im April dieses Jahres berichteten mehrere Medien, dass der Nettogewinn von ByteDance nach IFRS im Jahr 2025 um etwa 70 % eingebrochen ist. Li Liang, Vizepräsident der Douyin-Gruppe, klärte auf, dass dies eine Zahl nach internationalen Rechnungslegungsstandards ist, die die tatsächliche Geschäftslage nicht widerspiegelt.

Da ByteDance noch nicht börsennotiert ist, können sich die Sorgen des Marktes nicht direkt im Aktienkurs widerspiegeln. Der Referenzpreis für den Handel mit Altaktien auf dem Sekundärmarkt ist jedoch von 480 Milliarden US-Dollar im November letzten Jahres auf 550 Milliarden US-Dollar im Februar dieses Jahres gestiegen.

Die Gewinne sind geringer geworden, aber die Bewertung ist teurer geworden – der Markt wettet auch darauf, dass ByteDance KI zu einem neuen Wachstumsmotor machen kann.

Tencent ist von den drei Unternehmen derjenige, der am "zurückhaltendsten" investiert, aber es wird nun auch unruhig.

Im Jahr 2025 beliefen sich die Kapitalausgaben von Tencent nur auf 79,2 Milliarden Yuan. Aber im ersten Quartal dieses Jahres stiegen sie sprunghaft auf 31,9 Milliarden Yuan, was einem Anstieg von 16 % im Jahresvergleich entspricht. Im zweiten Quartal stiegen sie dann auf 52,8 Milliarden Yuan, sodass die Summe im ersten Halbjahr 84,72 Milliarden Yuan betrug – bereits mehr als im gesamten letzten Jahr.

(Abbildung: Zweiter Quartalsbericht von Tencent 2026)

Aufgrund der enormen Ausgaben ist der freie Cashflow von Tencent im zweiten Quartal erstmals seit dem Börsengang auf minus 13,8 Milliarden Yuan gefallen. Der Nettogeldfluss aus der betrieblichen Tätigkeit von Tencent beträgt jedoch 52,7 Milliarden Yuan, und nach Abzug der Kapitalausgaben beträgt der freie Cashflow 37,6 Milliarden Yuan – die Lage ist weiterhin gesund.

Liu Chiping, Präsident von Tencent, erklärte, dass die KI-Investitionen des Unternehmens hauptsächlich in die KI-Infrastruktur fließen. Im schlimmsten Fall können diese Infrastrukturen über Tencent Cloud vermietet werden, und das Unternehmen wird das Investitionsvolumen dynamisch anpassen.

Von mehreren zehn Milliarden bis zu hunderten Milliarden Yuan: Nachdem die großen Konzerne ihre Investitionen schrittweise erhöht haben, ist der "Krieg um das Verbrennen von Geld für KI" allmählich zu einem Finale geworden, an dem nur wenige Unternehmen teilnehmen können. Angesichts der versunkenen Kosten wird niemand leicht zuerst loslassen.

Das KI-Geschäft beginnt, "allein zu fliegen"

Die Organisationsstruktur, die mehr Aufmerksamkeit verdient als die Kapitalinvestitionen, spiegelt den strategischen Entschluss eines Unternehmens besser wider.

In den letzten zwei Jahren haben die großen Konzerne einen Wettbewerb um Talente entfacht. Im Jahr 2023 lag das Jahresgehalt von Spitzen-KI-Forschern noch im Millionenbereich; im Jahr 2026 hat ByteDance Guo Daya von DeepSeek abgeworben, und Gerüchten zufolge beträgt sein Jahresgehalt fast 100 Millionen Yuan.

Ob das Gehalt stimmt, lassen wir vorerst beiseite – aber es ist sicher, dass ein hervorragender technischer Fachmann dem Unternehmen helfen kann, im KI-Wettbewerb die vorderste Position zu ergreifen.

Tencent ist ein typisches Beispiel dafür.

Im Dezember 2025 kündigte Tencent an, dass der ehemalige OpenAI-Forscher Yao Shunyu als "Chief AI Scientist" eingestellt wird, der direkt an Präsident Liu Chiping berichtet und gleichzeitig Leiter der KI-Infra-Abteilung und der Abteilung für große Sprachmodelle ist.

Nach seinem Eintritt hat Yao Shunyu die Abteilung für große Modelle von Tencent schrittweise integriert. Unter seiner Leitung hat Tencent drei Kernabteilungen neu gegründet: die KI-Infra-Abteilung, die KI-Daten-Abteilung und die Plattformabteilung für Datenberechnung. Im März hat Tencent das KI Lab aufgelöst, wobei ein Teil der Mitarbeiter in das Hunyuan-Team integriert wurde und ihm berichtet. Im Juli wurden die Abteilung für Hunyuan-Multimodalität und die Abteilung für große Sprachmodelle zur Abteilung für Basismodelle zusammengelegt, die einheitlich von ihm verwaltet wird.

Die Wirkung ist sehr bemerkenswert: Weniger als vier Monate nach seinem Eintritt hat Yao Shunyu Hunyuan Hy3 auf den Markt gebracht, das mit kleineren Aktivierungsparametern eine Leistung erreicht, die einigen Flaggschiff-Modellen nahekommt oder sie sogar übertrifft – er hat eine hervorragende Bilanz vorgelegt.

Gleichzeitig hat Tencent KI nach der Erprobung einer Reihe von KI-Anwendungen wie Yuanbao und Yuanbao Pai begonnen, in die Phase der Geschäftserfüllung einzutreten. Die monatlichen PC-Zugriffe des Desktop-Office-Agenten WorkBuddy belegen den ersten Platz unter vergleichbaren Produkten im Inland.

Dies hat auch eine neue Runde von Veränderungen bei ByteDance ausgelöst.

Im Juli passte ByteDance die Organisationsstruktur des KI-Geschäfts an: Das Feishu-Produktteam und das Doubao-Produktteam wurden zu einem neuen Doubao-Produktteam zusammengelegt; das Feishu-GTM-Team und das Volcano-Engine-Team wurden zu einer neuen GTM-Organisation namens "Plattform für Kreativitätsdienste" zusammengelegt.

ByteDance hat Feishu "zweigeteilt" – selbst wenn es einst ein Produkt war, auf das ByteDance große Hoffnungen gesetzt hat, muss es nun der KI weichen.

Die Absicht von ByteDance ist klar: Überlappungen zu beseitigen und verstreute Fähigkeiten neu zu bündeln – Doubao wird zum C-End-Eingang, Feishu wird im B-End-Bereich eingesetzt, die Volcano Engine ist für die Rechenleistungsinfrastruktur zuständig, und die Modellfähigkeit wird dem Seed-Team überlassen.

Auf der jüngsten Gesamtmitarbeiterversammlung hat ByteDance auch die Veränderung der KI-Strategie klargestellt: Die Wettbewerbsvorteile von Doubao und Seedance werden gewahrt, während der Schwerpunkt der KI-Strategie auf die ToB-Produktivitätsbranche verlagert wird.

Die Strukturanpassung von Alibaba dauert länger und ist von stärkeren Turbulenzen geprägt.

Nach dem Abgang von Lin Junyang, dem Leiter von Qwen, im März hat Alibaba vier organisatorische Anpassungen vorgenommen.

Dieses Jahr im März gründete Alibaba die ATH-Geschäftsgruppe, die das Tongyi-Labor, Qianwen, Wukong, MaaS und innovative Geschäfte integriert, wobei CEO Wu Yongming die Leitung übernimmt;

Am 8. April wurde das Tongyi-Labor zur Abteilung für Tongyi-Großmodelle aufgewertet, Zhou Jingren ist nicht mehr CTO von Alibaba Cloud und ist ausschließlich für die Modelle zuständig;

Im Juni wurden die Abteilung für Tongyi-Großmodelle und das Labor für zukünftiges Leben zur Token-Foundry-Abteilung zusammengelegt, die von Wu Yongming geleitet wird.

Im August passte Alibaba die Struktur erneut an und gliederte die Berichtssegmente in vier Bereiche ein: E-Commerce-Gruppe, KI-Cloud- und Rechenleistungsdienste, KI-Labore und Anwendungen sowie "alle anderen". KI wird als eigenständiger Bereich geführt, gleichrangig mit dem Cash-Cow-E-Commerce und der zweiten Wachstumskurve Alibaba Cloud.

Diese Reihe von Maßnahmen betont die Bedeutung des KI-Geschäfts.

Obwohl die Wege unterschiedlich sind, haben die Anpassungsrichtungen der drei großen Konzerne einen gemeinsamen Punkt: Das KI-Geschäft soll "allein fliegen".

Von den ersten probeweise eingeführten KI-Anwendungen über die Unterstützung des Kerngeschäfts durch KI bis hin zur heutigen Einstufung als eigenständiger Geschäftssegment müssen die großen Konzerne beweisen, dass KI sie in einen neuen Wachstumszyklus führen wird.

Die großen Konzerne sind nicht mehr die Hauptakteure

In der aktuellen Quartalsberichtssaison stehen die großen Konzerne unter hohem Druck.

Im zweiten Quartal überstiegen die gesamten Kapitalausgaben von Alibaba und Tencent 120,4 Milliarden Yuan, was etwa dem 2,08-fachen des Vorjahreszeitraums entspricht. Der gesamte Abfluss des freien Cashflows betrug 58,47 Milliarden Yuan. Die Steigerungsrate der Kapitalausgaben hat die Steigerungsrate des operativen Cashflows weit übertroffen.

Die Reaktion des Kapitalmarkts ist direkt: Seit Beginn dieses Jahres sind die Aktienkurse von Alibaba und Tencent stetig gesunken, und nach der Bekanntgabe der Nachricht von der Aktienplatzierung von Alibaba fiel der Aktienkurs um mehr als 8 %.

Die implizite Botschaft des Marktes lautet: Weder Modelle noch Einnahmen dürfen fehlen.

Der Weg von Alibaba ist der sicherste: Rechenleistung und Cloud-Dienste werden zuerst monetarisiert.

Derzeit ist der "Verkauf von Rechenleistung" das KI-Geschäftsmodell, das der Kapitalmarkt am leichtesten verstehen kann. Alibaba Cloud ist selbst der größte öffentliche Cloud-Dienstanbieter im Inland – die Plattform kann sowohl "Gold schürfen" als auch "Wasser verkaufen", sodass das Gewinnmodell sehr klar ist.

Im zweiten Quart