Massenproduktion von Reichen, 450 börsennotierte Unternehmen schütten verzweifelt große Geldsummen aus

Zusammenfassung: Zwischen Streit und Reichtum liegt oft nur eine hauchdünne Linie.

„Aktienoptionsanreize ähneln sehr der Liebe: Sie klingen wunderschön, aber wenn es dich betrifft, hast du am Ende nichts übrig.“ Diese selbstironische Äußerung eines Mitarbeiters eines Technologieunternehmens auf der Plattform Maimai trifft den aktuell heißesten Reichtumsbildungs-Narrativ im Tech-Kreis: Einerseits verbreitet sich die Nachricht, dass die 124 Mitarbeiter von Cambricon durchschnittlich 5,57 Millionen Yuan erhalten, auch im Ausland, andererseits haben vier weitere Halbleiterunternehmen des Sci-Tech-Innovationsboards am 24. August ihre Fortschritte bei Anreizprogrammen offengelegt... Von der Immobilienbranche über das Internet bis hin zur KI wechseln die Boombereiche nacheinander. Der Reichtum der vorherigen Generation ist auf Eigentumsurkunden eingetragen, der Wohlstand dieser Generation ist an die Entsperrungsbedingungen von Mitarbeiterausweisen und Aktienoptionen gebunden.

Der Zug zur Reichtumsbildung durch KI ist bereits abgefahren. Doch zwischen denen im Zug und denen draußen teilen einige Millionen Aktienanteile auf, während andere noch nicht einmal ein Ticket ergattern konnten.

Hat das „Reichtumszeitalter“ der Ingenieure begonnen?

Seit seinem Börsengang ist Unitree Robotics mehrere Tage in Folge gefallen. Heute eröffnete der Kurs erneut mit einem Rückgang von 0,23% und notiert zum Zeitpunkt der Veröffentlichung bei 598 Yuan pro Aktie.

Verglichen mit dem Höchststand von 1100 Yuan, der am ersten Börsentag im Intraday-Handel erreicht wurde, hat der Kurs bereits 46% verloren. Für einige Mitarbeiter von Unitree bedeutet das ein sehr reales Problem: Der Reichtum, der sich noch vor wenigen Tagen auf ihren Konten aufblähte, hat sich fast halbiert.

Das ist wahrscheinlich die anschaulichste Lektion zum Thema Reichtum in der Technologiebranche in diesem Jahr.

Am ersten Börsentag von Unitree stieg der Aktienkurs stark an, sodass der Marktwert der Aktien, die 11 bereits ihre Optionen ausgeübten Mitarbeiter hielten, zeitweise durchschnittlich 500 Millionen Yuan pro Person erreichte. Der Mitarbeiterbeteiligungsfonds Shanghai Yiyi vor der Emission des Unternehmens hält 10,94% der Anteile, dessen maximaler Marktwert im Intraday-Handel etwa 48,6 Milliarden Yuan betrug.

Aber der Kapitalmarkt gab diesen Ingenieuren nicht viel Zeit, sich an das Gefühl des „Reichtums“ zu gewöhnen. Vier Handelstage später halbierte sich der Aktienkurs. Der Reichtum ist nicht verschwunden, er hat sich nur schnell von einer etwas übersteigerten Zahl in eine andere verwandelt.

Unitree ist kein Einzelfall. Wie von Phoenix Tech beobachtet wird, setzen immer mehr Technologieunternehmen auf Aktienanteile, um mit ihren Mitarbeitern über die Zukunft zu sprechen.

Ende letzten Monats plante Cambricon, 9,45 Millionen beschränkte Aktien an 945 Mitarbeiter zu vergeben, was 85,37% aller 1107 Mitarbeiter abdeckt. Der Ausübungspreis beträgt 750 Yuan pro Aktie. Berechnet nach dem Schlusskurs von 1128 Yuan am Tag der Bekanntmachung, beläuft sich der Wert dieser Anteile auf etwa 5,64 Milliarden Yuan. Darunter erhalten 6 Führungskräfte jeweils 60.000 Aktien, deren buchmäßiger Papiergewinn pro Person etwa 22,68 Millionen Yuan beträgt. Berechnet man den Rest der Anteile gleichmäßig, ergibt sich für die übrigen 939 Mitarbeiter ein buchmäßiger Papiergewinn von etwa 1,47 Millionen Yuan pro Person.

Die 124 Mitarbeiter, die in einer früheren Runde Anreize erhielten, erhielten insgesamt 597.600 Aktien zu einem Ausübungspreis von nur 75 Yuan. Nach Schätzungen des damaligen Aktienkurses belief sich der Gesamtwert auf über 690 Millionen Yuan, wobei das Recht pro Person etwa 5,57 Millionen Yuan betrug.

Ein weiteres Unternehmen, Innolight, führt seit 2017 kontinuierlich Aktienanreizprogramme durch. Derzeit werden hauptsächlich die Programme für beschränkte Aktien der dritten Phase von 2023 und der vierten Phase von 2025 umgesetzt.

Davon wurde im Juni dieses Jahres die erste Zuweisung des reservierten Teils des Anreizprogramms für beschränkte Aktien der dritten Phase umgesetzt: 69 Kernmitarbeiter erhielten insgesamt 324.500 Aktien zu einem Zuweisungspreis von 35,16 Yuan pro Aktie. Berechnet nach dem damaligen Aktienkurs von etwa 1280 Yuan belief sich der Marktwert dieser Aktien auf etwa 415 Millionen Yuan, während die ursprünglichen Kosten für den Erwerb dieser Aktien nur etwa 11,41 Millionen Yuan betrugen. Der gesamte Papiergewinn liegt bei etwa 400 Millionen Yuan, der buchmäßige Papiergewinn pro Person übersteigt 5,8 Millionen Yuan, was einem Gewinnfaktor von über 35 entspricht.

Mit anderen Worten: Jeder Yuan, der ursprünglich für den Kauf von Aktien investiert wurde, hat heute einen Marktwert von etwa 36 Yuan, wovon etwa 35 Yuan Papiergewinn sind.

Nach unvollständigen Statistiken von Phoenix Tech deckten die dritte und vierte Phase des Programms von Innolight bis Ende Juni dieses Jahres insgesamt etwa 803 Mitarbeiter ab, wobei der Marktwert der betroffenen Aktien fast 2 Milliarden Yuan beträgt.

Darüber hinaus deckt das Anreizprogramm für beschränkte Aktien von Advanced Micro-Fabrication Equipment Inc. China 3061 Mitarbeiter ab, was 97,3% der Gesamtzahl der Mitarbeiter entspricht und fast eine vollständige Mitarbeiterbeteiligung bedeutet.

Von Unitree, Cambricon und Innolight über Huahai Qingke und Montage Technology bis hin zu Biway Storage und Advanced Micro-Fabrication Equipment Inc. China – von Robotik, KI-Chips und optischen Modulen bis hin zu Halbleiterausrüstungen und Speicherprodukten: Wenn es sich nur um wenige Unternehmen handelt, könnte man das leicht als Sonderbehandlung für Starunternehmen verstehen. Doch Daten von Wind zeigen, dass seit Anfang dieses Jahres fast 450 A-Aktien-Unternehmen Aktienanreizprogramme offengelegt haben, was einem Anstieg von 27,56% gegenüber dem Vorjahr entspricht.

Abbildung | Anreizprogramme für Mitarbeiter von Technologieunternehmen im Jahr 2026, Datenquellen: Bekanntmachungen von börsennotierten Unternehmen, Prospekte und Medienberichte

Darüber hinaus zeigen öffentliche Daten, dass die Durchdringungsrate von Aktienanreizprogrammen bei börsennotierten Unternehmen im Technologiesektor bis Ende 2025 etwa 73,6% beträgt, weit höher als der Gesamtwert von 58,8% im gesamten A-Aktien-Markt. Das bedeutet, dass dies kein zufälliges Phänomen bei wenigen Starunternehmen mehr ist, sondern dass sich das Vergütungssystem für Talente in chinesischen Technologieunternehmen strukturell verändert.

Früher stammte der Wohlstand hervorragender chinesischer Ingenieure hauptsächlich aus Gehalt plus Jahresendprämie; heute besteht er immer häufiger aus Gehalt plus Prämie plus Aktien/Aktienoptionen.

Und wenn es zu einer massiven Neubewertung der Bewertung von Branchen wie KI, Robotik und Halbleitern kommt, generieren Aktienanteile erst richtig großen Wohlstand.

Die ersten, die reich werden, sind möglicherweise nicht die klügsten Menschen

Wenn man die Listen der Aktienanreizprogramme dieser Technologieunternehmen durchsiebt, fällt ein sehr interessantes Detail auf:

Neben den Mitgliedern des Vorstands und der Aufsichtsräte sind diejenigen, die tatsächlich Aktien erhalten, nicht die Ingenieure im allgemeinen Sinne, sondern genauer gesagt Kerntechniker, technische Rückgratkräfte, betriebliche Rückgratkräfte und mittlere Führungskräfte.

Beispielsweise umfassen die erstmaligen Zuweisungsempfänger im von Cambricon im Jahr 2026 offengelegten Anreizprogramm für beschränkte Aktien Kerntechniker, betriebliche Rückgratkräfte und andere Personen, die der Vorstand für anreizwürdig hält;

Bei der Mitarbeiterbeteiligungsregelung von Unitree vor dem Börsengang waren ebenfalls zahlreiche technische und forschende Mitarbeiter beteiligt. Nach Daten wie dem Börsenprospekt stammen 12 der an dem Anreizprogramm teilnehmenden Mitarbeiter aus der Entwicklungsabteilung, jeweils 2 aus der Vertriebsabteilung und der Produktionsabteilung. Bei dem Vermögensverwaltungsplan für Mitarbeiter im Rahmen des Börsengangs bestehen die Teilnehmer des ersten Vermögensverwaltungsplans hauptsächlich aus technischen Leitern, Rückgratkräften in den Bereichen Forschung und Entwicklung, Produktion sowie Vertrieb und Marketing.

Die Liste der reservierten Zuweisungen im vierten Anreizprogramm für beschränkte Aktien, das Innolight im März dieses Jahres offengelegt hat, ist noch direkter: Unter den 62 Anreizempfängern gibt es keine Unternehmensführungskräfte, sondern hauptsächlich Personen in Kernpositionen im Betrieb oder in der Technik sowie mittlere Führungskräfte. Das Unternehmen gewährt diesen 62 Personen insgesamt 1,1 Millionen beschränkte Aktien zu einem Ausübungspreis von 53,10 Yuan pro Aktie. Selbst nach dem neuesten, gefallenen Aktienkurs berechnet, beläuft sich der Marktwert dieser Aktien auf fast 1 Milliarde Yuan.

Das bedeutet, dass „Ingenieure“ in ein und demselben Technologieunternehmen keine einheitliche Wohlstandsgruppe bilden. Einige erhalten Aktien, andere nur Gehalt; einige erhalten Zehntausende Aktien auf einmal, während andere möglicherweise jahrelang arbeiten, ohne in die Anreizliste aufgenommen zu werden.

Daraus ergibt sich die Frage: Warum verteilen Unternehmen die Aktien nicht gleichmäßig an alle?

Die Antwort lässt sich direkt aus den Listen der Anreizprogramme ablesen: Aktien fließen vorrangig an die Personen, die das Unternehmen für wichtiger hält.

Das verleiht den Aktienanreizen eine neue Funktion: Früher bewerteten Unternehmen ihre Mitarbeiter hauptsächlich über Gehalt und Prämien; heute ist die Anzahl der Aktien selbst zu einem Preisschild geworden.

Und dieser Preis wird nicht auf einmal eingelöst.

Nehmen wir beschränkte Aktien als Beispiel: Nachdem Mitarbeiter die Aktien erhalten haben, müssen sie normalerweise mehrere Jahre der Zuweisungsphase durchlaufen. Das dritte Anreizprogramm für beschränkte Aktien von Innolight folgt diesem Muster: Der erstmalig zugewiesene Teil ist in mehrere Zuweisungsperioden unterteilt, und die Mitarbeiter müssen Bedingungen wie die Leistung des Unternehmens und die persönliche Leistung erfüllen, um die entsprechenden Aktien schrittweise zu erhalten. Im März 2026 gab das Unternehmen bekannt, dass 99 anreizberechtigte Mitarbeiter die Bedingungen für die zweite Zuweisungsperiode des erstmalig zugewiesenen Teils der dritten Phase erfüllt haben; gleichzeitig wurden die noch nicht zugewiesenen Aktien von 5 Mitarbeitern für ungültig erklärt, da diese das Unternehmen verlassen haben.

Das bedeutet, dass zwischen Aktienoptionen und dem tatsächlichen Wohlstand noch mehrere Hürden stehen: Der Aktienkurs des Unternehmens muss steigen, der Mitarbeiter muss im Unternehmen bleiben und die Zuweisungsbedingungen müssen erfüllt sein.

Die Erfahrung von Chen Hao, einem ehemaligen Mitarbeiter von Xiaohongshu, bringt diese Angelegenheit in eine andere Richtung.

Chen Hao trat 2022 bei Xiaohongshu in eine Position im Zusammenhang mit der Kommerzialisierung ein. Im Dezember 2023 wurde sein Arbeitsvertrag von dem Unternehmen aufgelöst. Zu diesem Zeitpunkt war der Zeitpunkt, an dem ein Teil seiner Aktienoptionen ausübbar geworden wäre, bereits sehr nah. Danach geriet er mit Xiaohongshu in einen Streit über die Aktienoptionen und setzte seine Rechte durch.

Anfang 2026 fand dieser über zwei Jahre andauernde Streit ein Ende. Öffentliche Berichte zeigen, dass Xiaohongshu Chen Hao schließlich etwa 850.000 Yuan entschädigte, wovon etwa 661.500 Yuan im Zusammenhang mit dem Streit über die Aktienoptionen standen, der Rest unter anderem die Entschädigung für die unrechtmäßige Auflösung des Arbeitsvertrags umfasste.

Bemerkenswert ist, dass dieser Streit erneut die Aufmerksamkeit des gesamten Netzes erregte, als sich Xiaohongshu in einer entscheidenden Phase des Börsengangsprozesses befand.

Das gilt auch für die Technologiebranche. Am 23. Dezember 2024 ging Dobot als „erstes börsennotiertes Unternehmen für kollaborative Roboter“ an die Hongkonger Börse. Doch nur ein Jahr nach dem Börsengang kehrte Dobot zurück zum A-Aktien-Markt, begann die Registrierung für das A-Aktien-Börsengangs-Coaching und erreichte schließlich den Schritt der Offenlegung der Benachrichtigung über die Sitzung des Börsenausschusses. Am fünften Tag nach der Offenlegung der Sitzungsbenachrichtigung durch die Shenzhener Börse veröffentlichte Song Tao, Mitbegründer und ehemaliger stellvertretender Geschäftsführer sowie COO von Dobot, eine namentliche Meldung, in der er behauptete, dass das A-Aktien-Börsenprospekt von Dobot und dessen Gründer Liu Peichao erhebliche Mängel bei den Aktienanteilen und Verschweigen von Tatsachen aufwiesen. Die dahinter stehenden Verwicklungen hängen ebenfalls mit Aktienanreizen zusammen. Im Jahr 2015 kündigte Song Tao seine Stelle mit einem Jahresgehalt von einer Million Yuan bei Huawei und trat Dobot bei. 2017 unterzeichnete Song Tao mit Dobot eine „Vereinbarung über die Gewährung von Aktienanteilen“, in der festgelegt wurde, dass Song Tao Rechte an 3,8% des gesamten Aktienkapitals des Unternehmens erhält, die indirekt über einen Mitarbeiterbeteiligungsfonds gehalten werden. Doch dieser Reichtum führte in den folgenden Jahren zu Streitigkeiten. Die größte Zweifel von Song Tao ist, dass seine Aktienoptionen unter nicht regelkonformen Bedingungen ständig verwässert wurden, und er ist der Meinung, dass Dobot bei der Informationsoffenlegung nicht regelkonform gehandelt hat.

Streitigkeiten im Zusammenhang mit Aktienoptionen sind überall zu finden. Liang Jun, ehemaliger CTO von Cambricon und ehemaliger Chefarchitekt von SoC bei HiSilicon, erklärte nach seinem Austritt bei Cambricon in seinem WeChat-Moments, dass er Cambricon verklagt und Schadenersatz für den Verlust von Aktienanreizen in Höhe von bis zu 4,287 Milliarden Yuan verlangt.

Zwischen Streit und Reichtum liegt oft nur eine hauchdünne Linie.

Für Mitarbeiter gibt es einerseits Aktienoptionen, die mit dem Börsengang des Unternehmens stark an Wert gewinnen können, andererseits aber reale Probleme wie die Behandlung von Aktienoptionen nach dem Austritt aus dem Unternehmen und die Frage, ob die noch nicht ausübbaren Rechte eingelöst werden können.

Eine Aktienoption ist nur ein auf Papier stehender Reichtum, solange sie nur im Anreizprogramm festgehalten ist. Erst wenn das Unternehmen an die Börse geht, der Aktienkurs steigt und die Zuweisungsbedingungen erfüllt sind, kann sie zu einer Zahl auf dem Konto werden.

Daher verbirgt sich hinter der Liste der Aktienanreizprogramme von Technologieunternehmen tatsächlich eine weitere Liste: Wer ausgewählt wurde, wer noch am Spiel teilnimmt und wer das Unternehmen verlässt, bevor die Aktien wirklich wertvoll werden.

Und die ersten, die reich