NVIDIA quantifiziert erstmals die Angebots-Nachfrage-Lücke und sichert vorab ein Wachstum von 70 % für das Geschäftsjahr 2028 und darüber hinaus.

Umsatzwachstum im nächsten Geschäftsjahr (FY28) steigt um 70 % im Jahresvergleich!!

Dies ist die aufregendste Prognose für Investoren in diesem Finanzbericht von Nvidia.

Man muss wissen, dass Jensen Huang, der bisher immer nur Quartalsprognosen abgegeben hat, zum ersten Mal eine Jahresprognose für das gesamte kommende Jahr vorlegt. Dies ist nicht nur ein äußerst hohes Vertrauen in die zukünftige Sicherheit, sondern auch eine präzise Steuerung der Markterwartungen.

Die „grausame Quantifizierung“ der Angebots-Nachfrage-Lücke: Die physische Produktionskapazität der Erde bremst den Fortschritt der KI

Die ursprünglichen Markterwartungen für das Umsatzwachstum von Nvidia im Geschäftsjahr FY28 lagen allgemein zwischen 44 % und 45 %, die offizielle Prognose von 70 % liegt weit über dem optimistischsten Modell der Käuferseite.

Goldman Sachs hat nach Börsenschluss ihre Prognose schnell angepasst: Der erwartete Umsatz im Jahr 2028 liegt bei fast 955 Milliarden US-Dollar, was 20,9 % höher ist als die vorherige Prognose von 790 Milliarden US-Dollar.

Darüber hinaus hat Nvidia zum ersten Mal in Prozentform die von ihm erlebte „Angebots-Nachfrage-Lücke“ global quantifiziert:

Die aktuelle Wachstumsrate der echten Nachfrage auf dem Endmarkt übersteigt 100 %, während die Angebotsprognose bei 70 % liegt. Das bedeutet, dass Nvidia fast ein Drittel des potenziellen Umsatzes aktiv verschieben oder verzichten muss.

Die harten Beschränkungen der physischen Welt: Der aktuelle Wachstumsengpass liegt längst nicht mehr bei den Bestellungen, sondern bei der fortschrittlichen Wafer-Fertigung, dem Hochgeschwindigkeitsspeicher (HBM), Transformatoren, Grundstücken für Rechenzentren und der entscheidenden Stromversorgung. Diese umfassende Anspannung der Lieferkette wird mindestens bis zum Ende des Geschäftsjahres FY28 andauern.

Beschleunigte Iteration der „Geld druckenden Maschine“: Die nächste Generation der Vera-Rubin-Architektur wurde offiziell in die Massenproduktion und Auslieferung aufgenommen und wird im nächsten Quartal 20 % des Umsatzes des Rechenzentrumsgeschäfts beitragen.

Der noch entscheidendere Indikator ist die Umsatzfähigkeit pro Watt – die Umsatzmöglichkeit pro Gigawatt (GW) ist von 25 Milliarden US-Dollar in der Blackwell-Ära auf 40 Milliarden US-Dollar gestiegen.

Tieferes Spiel um die Bruttomarge: Extremes Preismacht sichert gegen die Speicherinflation ab

Der einzige Indikator im Finanzbericht, der die Aufmerksamkeit einiger Short-Positionen auf sich zieht, ist die kurzfristige Schwankung der Bruttomarge: Im zweiten Quartal wurde 75 % erreicht, aber im vierten Quartal wird ein Rückgang auf das untere Niveau von 71 % bis 72 % erwartet.

In der traditionellen Zyklustheorie wird ein Rückgang der Bruttomarge bei einem Umsatz von hundert Milliarden Dollar normalerweise als Warnsignal für außer Kontrolle geratene Kosten angesehen.

Aber das Management hat den irrationalen Preisanstieg von Speichern wie HBM offen zugegeben und Gegenmaßnahmen ergriffen:

Die Kosten werden durch Preiserhöhungen an die nachgelagerte Stufe weitergegeben: Nvidia hat offiziell angekündigt, dass ein neuer Preiserhöhungsplan für Kunden festgelegt wurde und im ersten Quartal des Geschäftsjahres FY28 vollständig in Kraft tritt – zuvor wurde berichtet, dass die Preise für Server auf Basis der Vera-Rubin- und Grace-Blackwell-Architektur Anfang 2027 um mehr als 15 % steigen werden.

Vervollständigung der Rechenkapazitätslandkarte: Umfassender Vorstoß von der GPU-Herrschaft in das Kerngebiet der Hochleistungs-CPUs

Wenn die GPU das Schwert ist, mit dem Nvidia das KI-Zeitalter beherrscht, dann ist die CPU der Burggraben, mit dem es das traditionelle Rechengebiet von Rechenzentren erobert.

In diesem Finanzbericht wurde ein strategisch bedeutsamer Wendepunkt festgestellt: Das unabhängige Server-CPU-Geschäft von Nvidia erlebt einen explosiven Wendepunkt und steigt offiziell von einem „kooperativen Zubehör“ zu einem tragenden Hochleistungsrechen-Segment auf.

Explosive Leistung und verdoppelte Prognose: In den vergangenen 12 Monaten hat das Grace-CPU-Geschäft kumulativ einen Umsatz von über 5 Milliarden US-Dollar erzielt; Mit der offiziellen Inbetriebnahme der nächsten Generation der Vera-CPU hat das Management klar angegeben, dass der Umsatz des CPU-Geschäfts im FY28 um mehr als das Doppelte wachsen wird, und dringt mit rascher Geschwindigkeit in das Kerngebiet der traditionellen x86-Chip-Giganten ein.

Die volle Integration der Top-Cloud-Anbieter: Die stärkste Bestätigung kommt von den tatsächlichen Bestellungen der Hyperscale-Cloud-Anbieter. Amazon AWS hat vereinbart, zwischen 2027 und 2028 (FY27Q2 bis FY29Q2) bis zu 2 Millionen Hochleistungs-GPUs von Nvidia zu beschaffen, die alle tief mit Vera-CPU für den Cluster-Einsatz kombiniert werden. Diese groß angelegte „CPU+GPU“-Bündelungsdurchdringung zerstört den Überlebensraum für die Steckplätze externer Allzweckprozessoren.

Von einzelner Rechenkapazität zur Preisgestaltung des Full-Stack-Systems: Mit der rasanten Steigerung der Vera-Rubin-Architektur (die im nächsten Quartal bereits 20 % des Umsatzes beiträgt und die Umsatzverwertungseffizienz pro Gigawatt von 25 Milliarden US-Dollar bei Blackwell auf 40 Milliarden US-Dollar steigt) ist die Vera-CPU nicht mehr nur ein allgemeiner Rechenknoten, sondern ein „systemisches Organ“, das eng mit dem selbst entwickelten Ethernet (Spectrum-X), NVLink und der GPU verbunden ist.

Indem Nvidia den generationsbedingten Vorteil der GPU bei der Rechenkapazität auf die CPU-Architektur überträgt, schreibt es die grundlegende Definition von Rechenzentren neu – es ist nicht mehr nur ein Anbieter von KI-Beschleunigungskarten, sondern führt mit seinen eigenständigen CPUs und der systemweiten Architektur eine umfassende Ersetzungssturm auf das gesamte Supercomputing und die allgemeine Cloud-Infrastruktur durch.

Der „versteckte Hebel“ in der Bilanz: Vom Hardware-Verkäufer zur „KI-Zentralbank“

Wenn man die oberflächlichen Gewinne von mehreren zehn Milliarden Dollar durchdringt, enthüllt eine Gruppe von Zahlen, die in der Bewertung des CFO offengelegt wurden, wirklich, wie Nvidia seine Größe nutzt, um die globale KI-Lieferkette neu zu gestalten.

Das Geschäftsmodell hier hat einen qualitativen Sprung vollzogen – Nvidia spielt die Rolle eines „Super-Kapitaldrehkreuzes“ und „Kapazitätsmanagers“ der gesamten KI-Industrie:

Der Halsabschneider der hundertmilliardenschweren Lieferkette (vorgelagerte Stufe): Nvidias Lieferketten- und Kapazitätsbeschaffungsverpflichtungen sind gegenüber dem Vorquartal um 160 Milliarden US-Dollar gestiegen, der Gesamtbetrag ist auf erstaunliche 279 Milliarden US-Dollar angewachsen, und der Zuwachs „stammt hauptsächlich aus Speichern“. Mit Kapitalverpflichtungen von fast 300 Milliarden US-Dollar hat Jensen Huang die Versorgung mit Wafern und Hochleistungsspeicherkapazitäten bis 2029 festgelegt.

Zweispurige Wette auf die Infrastruktur von Rechenzentren: Mit 29 Milliarden US-Dollar an Cloud-Dienstverpflichtungen und 25 Milliarden US-Dollar an eigenen Rechenzentrums-Mietverträgen in der Bilanz baut Nvidia eine physische Basis für den obersten Rechendurchsatz auf.

Neugestaltung des NeoCloud-Ökosystems (nachgelagerte Stufe): Nvidia hält weitere 36 Milliarden US-Dollar an KI-Cloud-Vereinbarungen und 20 Milliarden US-Dollar an Rechenzentrums-Mietverträgen und gibt klar an, dass diese Kapazitäten an Dritte umverteilt werden.

Dies bedeutet im Wesentlichen, dass Nvidia mit seiner eigenen Kreditbestätigung und seinen Kundenressourcen aufstrebenden Rechenkapazitäts-Cloud-Anbietern wie Nebius und CoreWeave sichere Bestellungen und Kapazitäten zuführt und eine „treue Legion der Rechenkapazität“ aufbaut, die unabhängig von den traditionellen großen Cloud-Anbietern ist.

Zahlungsfristen und neue Gewinnbeteiligung: Die Umsatzdauer der Forderungen (DSO) wurde auf 60 Tage verlängert. Das Management bindet führende KI-Labore und NeoCloud-Partner mit dem innovativen Modell „Mindestumsatzgarantie + Überschussmietbeteiligung“ eng an sich.

Dies geht weit über den reinen Verkauf von Halbleiterchips hinaus. Nvidia drückt mit seiner linken Hand mit fast 300 Milliarden US-Dollar an Beschaffungsverpflichtungen die vorgelagerte Lieferkette nieder, und mit seiner rechten Hand gestaltet es mit 56 Milliarden US-Dollar an Cloud- und Mietressourcen das nachgelagerte Ökosystem neu. Es nutzt seine eigene Bilanz und industrielle Kreditwürdigkeit, um eine hohe Kapital- und Ökosystemmauer zu errichten, die kein Gegner an einzelnen Stellen durchbrechen kann.

Paradigmenwechsel: „Rechenkapazität ist Umsatz“ im Zeitalter der Agentischen KI

Jensen Huang hat in der Telefonkonferenz wiederholt ein grundlegendes Logikprinzip betont: Die KI hat das alte Zeitalter von „Konzeptprüfung und Dokumentenabruf“ beendet und ist offiziell in einen Zyklus der Produktivitätsverwirklichung eingetreten, der von KI-Agenten angetrieben wird.

Exponentieller Anstieg der Arbeitslast: Der Betrieb eines KI-Agenten mit Planungsfähigkeit, Werkzeugaufruf und Reflexionsvermögen verbraucht für eine einzelne Aufgabe 15 bis 100 Mal so viel Inferenzrechenkapazität wie ein herkömmlicher menschlicher Prompt.

Rechenkapazitätsverpflichtungen der Top-Kunden: Amazon hat zwischen 2027 und 2028 2 Millionen Hochleistungs-Chips von Nvidia festgelegt; OpenAI hat in Zusammenarbeit mit SoftBank Energy einen exklusiven Campus von 4,25 Gigawatt festgelegt und zugesagt, bis 2030 bis zu 12 Gigawatt an Nvidia-Rechenclustern einzusetzen.

Unter der Logik, dass Rechenkapazität dem nächsten kommerziellen Monopolrecht entspricht, wird jede Modelliteration und Produktveröffentlichung von führenden Technologieunternehmen direkt zu astronomischen Zahlen in Nvidias Bestellungsumsatz umgewandelt.

Dieser Finanzbericht ist nicht das Ende eines Feierzyklus, sondern ein Wendepunkt für die Vorantreibung der KI-Infrastruktur in tiefere Bereiche. Nvidia hat mit einer Wachstumsprognose von 70 % die untere Grenze der Sicherheit für das kommende Jahr festgelegt und gleichzeitig mit der umfassenden Kontrolle über Stromversorgung, Produktionskapazität und Kapitalhebel eine sehr hohe und schwer zu überwindende physische Barriere für den globalen KI-Rechenkapazitätswettbewerb errichtet.

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Dieser Artikel stammt aus dem WeChat-Offiziellen Konto „Gelonghui Finanz-Highlights“ (ID: glh_finance), Autor: Redakteur von Gelonghui, 36Kr wird mit Genehmigung veröffentlicht.