Nach dem Börsengang muss Wang Xingxing umso häufiger erklären, was Unitree „noch nicht ist“.

Es ist nicht ungewöhnlich, dass Wang Xingxing auf Gruppenfotos nicht lächelt.

Auf dem Backstage der CCTV-Frühlingsgala 2025 legte er eine Hand auf einen Roboter und hob mit der anderen den Daumen, sein Ausdruck blieb dennoch ernst. Am 19. Juni 2026, als er mit ausländischen Gästen fotografiert wurde, lächelte die andere Person in die Kamera, er aber lächelte nicht. Am 17. Juli, als er an der Weltkonferenz für Künstliche Intelligenz 2026 teilnahm, machte er vor einer blauen Hintergrundtafel ein Selfie und zeigte einen ähnlichen Ausdruck: Er blickte direkt in die Kamera und hielt die Mundwinkel geschlossen.

Screenshot des zugehörigen Accounts auf Xiaohongshu

Am 19. August ging Unitree Technology an der Shanghai Stock Exchange auf dem STAR-Markt an die Börse, und die Gruppenfotos von Wang Xingxing vor Ort verbreiteten sich. Vor einer roten Hintergrundtafel standen Führungskräfte, Gäste und Vertreter von Vermittlungsinstitutionen in mehreren Reihen. Wang Xingxing stand mit einem roten Schal im Gruppenfoto, sein Ausdruck war noch immer dem früheren ähnlich.

Aber diesmal erhielt sein Ausdruck neue „Untertitel“: „Er hat die ganze Zeit nicht gelächelt“, „Er sieht aus wie ein normaler Angestellter, der zur Arbeit kommt“, „Warum hat er ein kaltes Gesicht?“.

Der Ausgabepreis betrug 150,80 Yuan. Am ersten Handelstag notierte Unitree bei 1100 Yuan zum Eröffnungskurs, was einer Marktkapitalisierung von etwa 444,9 Milliarden Yuan entsprach; zum Schluss lag der Kurs bei 845 Yuan, mit einem Anstieg von 460,34 %, die gesamte Marktkapitalisierung betrug etwa 341,8 Milliarden Yuan.

In den folgenden fünf Handelstagen fiel der Aktienkurs von Unitree kontinuierlich. Zum Schluss des Handels am 26. August lag der Kurs bei 591,53 Yuan, was einem Rückgang von 46,22 % gegenüber dem Höchststand von 1100 Yuan am ersten Börsentag entspricht; die gesamte Marktkapitalisierung betrug etwa 239,3 Milliarden Yuan, rund 205,7 Milliarden Yuan weniger als der Höchststand im Tagesverlauf.

Die Zahlen sind eindeutig, aber für den Ausdruck gibt es keine Standardantwort. Warum lächelt er nicht? Ist er nicht optimistisch? Hat er großen Druck? Oder gibt es andere Gründe?

In den letzten zehn Jahren hat Wang Xingxing häufiger erklärt, „was Unitree ist“. Zum Beispiel, warum sich elektrisch angetriebene vierbeinige Roboter lohnen, warum Roboter zu Waren werden können und warum das Unternehmen sich von vierbeinigen zu humanoiden Robotern weiterentwickelt hat. Aber nach dem Börsengang muss er wiederholt eines weiteren erklären: Dass ein Roboter laufen und verkauft werden kann, bedeutet nicht, dass er bereits stabil arbeiten kann.

Was er andeutet

In den 24 Stunden nach dem Börsengang wurden mehrere Szenen mit unterschiedlichen Fragen zu einer einzigen Frage verdichtet: Was deutet Wang Xingxing eigentlich an?

Am Morgen des 19. August, Shanghai Stock Exchange.

Nach Abschluss der Börsenzeremonie wurde Wang Xingxing gedrängt, seine Meinung zur Eröffnungsperformance zu äußern. Er sagte nur „Entschuldigung“ und bewertete den Aktienkurs nicht. In anderen Videos vor Ort wirkte er meist ruhig, beim Verlassen des Ortes blickte er zeitweise auf sein Handy.

Anschließend verbreiteten sich Themen wie „Warum hat Wang Xingxing während des gesamten Glockenläutens kein Lächeln gezeigt“ und „Wang Xingxings Ausdruck ist am ersten Börsentag von Unitree ruhig wie der eines Angestellten“ auf mehreren Plattformen. Er hat den Aktienkurs nicht beantwortet, aber die Kamera wurde als Antwort angesehen.

Auf dem Dankesbankett zum Börsengang stellte Wang Xingxing erstmals öffentlich das Konzept „Selbstevolution 1.0 von physischen KI-Robotern“ vor.

Nach Berichten von Geek Park stellt er sich vor, dass KI wissenschaftliche Arbeiten und Open-Source-Codes durchsucht, Trainingsprogramme generiert, in Simulationsumgebungen Fehler macht, dann auf echte Roboter übertragen wird, von Modellen und Menschen gemeinsam bewertet wird und die Ergebnisse zurückfließen. Das Ziel ist, dass die Fähigkeiten, die ein Roboter erlernt hat, gespeichert und wiederverwendet werden können.

Weniger als 24 Stunden später tauchte eine weitere Szene auf.

Am nächsten Morgen, also am 20. August, hielt Wang Xingxing eine Hauptrede auf dem Hauptforum „Anwendungsorientierung“ der Weltroboterkonferenz 2026 in Yizhuang, Peking. In seiner Rede erweiterte er nicht die Börsengeschichte, sondern teilte die Kommerzialisierungsengpässe humanoider Roboter in zwei Punkte auf: Die Arbeitseffizienz liegt noch unter der von Menschen, und Roboter müssen für neue Aufgaben und Szenarien neu trainiert werden.

Er verortet den „ChatGPT-Moment“ der verkörperten Intelligenz in der Zukunft.

Er schätzt ein, dass es bei schnellem Fortschritt 2 bis 3 Jahre dauern kann, bei langsamem Fortschritt sogar 5 oder 10 Jahre. Der Akzeptanzstandard ist, dass Roboter, nachdem sie in beliebige unbekannte Umgebungen oder gewöhnliche Haushalte eingetreten sind, etwa 80 % der Aufgaben nur über Sprach- oder Textanweisungen erledigen können.

Diese Rede nahm einen großen Teil der Zeit in Anspruch, um zu erklären, was Roboter noch nicht können.

Zum Beispiel liegt die Effizienz einfacher Montage noch unter der von Menschen; bei neuen Aufgaben müssen oft Daten neu erfasst und das Training neu durchgeführt werden; nach speziellem Training in festen Szenarien kann die Erfolgsrate fast 100 % erreichen, aber nach dem Austausch von Objekten und Umgebungen sinkt sie deutlich; wenn die Ausgabe des Modells auf echte Roboter übertragen wird, treten noch Fehler von wenigen Zentimetern oder Millimetern auf.

Natürlich sprach er nicht nur über Probleme und Schwierigkeiten. Wang Xingxing schätzt ein, dass die Ausrichtung des Modells auf die reale Welt letztendlich gelöst wird, und der Fortschritt in den nächsten zehn Jahren könnte sogar schneller sein als heute erwartet.

Am selben Tag der Rede verknüpften viele Diskussionen seine technische Einschätzung schnell mit der Aktienkursentwicklung. An diesem Tag eröffnete Unitree bei 790 Yuan und schloss bei 687 Yuan, was einem Rückgang von 18,70 % entspricht.

Bei hoher Bewertung und geringem freien Umlaufbestand werden technische Einschätzungen leicht zu Preissignalen umgedeutet.

Berechnet nach dem niedrigeren Wert zwischen dem Jahresgewinn 2025 vor und nach Abzug der nicht regelmäßigen Gewinne und der verwässerten Berechnung nach dem Börsengang, beträgt das statische Kurs-Gewinn-Verhältnis des Ausgabepreises von Unitree 219,23; bis zum 5. August 2026 lag das durchschnittliche statische Kurs-Gewinn-Verhältnis der allgemeinen Gerätefertigungsindustrie bei 38,56 %. Die frei handelbaren Aktien ohne Verkaufsbeschränkungen dieses Börsengangs machen etwa 7,44 % des gesamten Aktienkapitals aus, in den ersten fünf Handelstagen gibt es keine Begrenzung für Kurssteigerungen und -rückgänge.

Das Prospekt weist darauf hin: Die Branche befindet sich noch in einem frühen Stadium. Wenn die technische Entwicklung, die Kostensenkung oder die Ausweitung der Anwendungen nicht den Erwartungen entsprechen, könnte die Aufmerksamkeit der Branche sinken und die Marktnachfrage schwanken.

Wang Xingxing erklärt die industrielle Position, aber der Markt interessiert sich jetzt mehr dafür: Ob diese technischen Grenzen zu den Preisgrenzen von Unitree werden.

In den letzten zehn Jahren hat er immer erklärt, was Unitree ist

Seiner Meinung nach bedeutet die Fähigkeit, sich zu bewegen, nicht stabil arbeiten zu können; Massenproduktion und Verkauf bedeuten nicht, bereits zu einer allgemeinen Arbeitskraft geworden zu sein; Erfolg in festen Szenarien bedeutet nicht, dass Aufgaben auch in unbekannten Umgebungen erledigt werden können.

Rückblickend ist diese Grenze nicht plötzlich nach dem Börsengang aufgetaucht.

In den letzten zehn Jahren passten seine öffentlichen Äußerungen die Akzeptanzstandards ständig an die Produktfähigkeiten an: Zuerst bewies er, dass elektrisch angetriebene vierbeinige Roboter laufen können, dann dass Roboter zu Waren werden können, danach erklärte er, warum er zu humanoiden Robotern wechseln musste, und schließlich brachte er das Problem zu unbekannten Aufgaben.

Um diese Veränderung zu verstehen, muss man zu dem Zeitpunkt zurückkehren, als Wang Xingxing erstmals einen vierbeinigen Roboter auf eine öffentliche Bühne brachte.

Am 3. August 2015 nahm Wang Xingxing, der damals noch Masterstudent im Fach Maschinenbau an der Shanghai University war, mit XDog am internationalen Intelligenz-Wettbewerb „Star Creator“ im Shanghai Science and Technology Museum teil. XDog war etwa 40 cm hoch, wurde von Motoren angetrieben, die Entwicklungskosten betrugen etwa 20.000 Yuan. Am Ende gewann er den zweiten Preis und erhielt 80.000 Yuan Preisgeld. Er stellte sich vor, dass der Roboter später beim Laufen begleiten, Pakete abholen und sogar als Blindenhund dienen kann.

Quelle: Screenshot von Wang Xingxings Zhihu-Account

Begleiten beim Laufen und Pakete abholen waren nur Vorstellungen. Damals waren Fortschritte leicht zu erkennen: Ob der Roboter laufen kann, ob die Kosten gesenkt werden können, konnte man sofort sehen, wenn XDog auf die Bühne gestellt wurde.

In einem Interview, das um 2020 stattfand und erst 2025 öffentlich gemacht wurde, fragte Zheng Juncong, Managing Partner von Sequoia Capital China, Wang Xingxing, was er aus seiner kurzen Arbeitszeit bei DJI gelernt habe. Wang Xingxing sprach über die interne Umgebung, den Entwicklungsrhythmus, das Management und das Markenaufbau bei DJI und sagte dann, dass Unitree dem „Rhythmus von DJI vor zehn Jahren“ sehr ähnlich sei.

Aber er fügte sofort eine Einschränkung hinzu: Beide Unternehmen „haben es in einer spezialisierten Industriekette zu Spitzenunternehmen geschafft“, Unitree wollte damals das weltweit führende Unternehmen für vierbeinige Roboter werden.

In demselben Interview sagte Wang Xingxing auch, dass Unitree die Probleme lösen wird, wo echte Nachfrage besteht. Zuerst bediene man relativ einfache Märkte wie Bildung, Privatpersonen und Technologieunternehmen, dann verbessere man die Produkte anhand der Auslieferung.

„DJI“ dient hier als Referenz, die der Markt leichter verstehen kann: Wie ein komplexes Hardwareunternehmen technische Fähigkeiten zu Produkten aufbaut.

Wang Xingxing hat auch den Produktfortschritt zu Nutzerergebnissen weiterentwickelt. Im November 2021 schätzte er ein, dass Roboterhunde in den nächsten zwei Jahren vollständig in das Leben gewöhnlicher Menschen integriert werden.

Die Zweijahresfrist dieser Einschätzung endete im November 2023. Bis zur Veröffentlichung des endgültigen Prospekts hat Unitree die Verkaufszahlen und Anwendungsstrukturen nicht separat nach Kaufmengen und Nutzungshäufigkeiten gewöhnlicher Haushalte aufgeschlüsselt, sodass anhand öffentlicher Daten nicht überprüft werden kann, ob die „vollständige Integration in das Leben gewöhnlicher Menschen“ bereits erreicht wurde. Inzwischen hat das Unternehmen die Fähigkeiten, die mit vierbeinigen Robotern aufgebaut wurden, auf eine andere Produktform übertragen.

Nach Wang Xingxings späterem Interview mit „LatePost“ startete Unitree im Februar 2023 das Projekt für den humanoiden Roboter H1. Das anfängliche Vollzeitteam hatte nur 3 Personen, die Hardware, Software und Steuerungsalgorithmen der vierbeinigen Roboter wurden weitgehend wiederverwendet. Ein halbes Jahr später wurde H1 öffentlich vorgestellt. Er nannte die direkten Treiber: der Fortschritt der KI und der Einstieg von Elon Musk in die Humanoide-Roboter-Branche; die technische Erfahrung mit vierbeinigen Robotern ermöglichte diesen schnellen Wechsel.

Am 18. August desselben Jahres fand das Forum für humanoide Roboter auf der Weltroboterkonferenz in Yizhuang, Peking, statt. Wang Xingxing sagte einerseits, dass allgemeine humanoide Roboter technisch bereits „die Kluft überquert“ haben; andererseits sagte er, dass die Wahrnehmung der physischen Umgebung durch die vorhandenen allgemeinen großen Modelle „im Grunde Null“ ist, sodass neue Modelle benötigt werden.

Die beiden Sätze entsprechen zwei Hürden. Der erste erklärt, warum es sich lohnt, in die Humanoide-Branche einzusteigen, der zweite zeigt, dass der Einstieg in die Branche nicht bedeutet, dass allgemeine Aufgaben bereits gelöst sind.

Von der Projektierung bis zur Vorstellung von H1 vergingen nur sechs Monate, aber um es in einem fremden Raum dazu zu bringen, einen Satz zu verstehen und die Aufgabe zu erledigen, braucht es ein anderes Modell.

In einem Interview während der Weltroboterkonferenz 2024 (der zugehörige Inhalt wurde im Februar 2025 veröffentlicht) sagte Wang Xingxing, dass Roboter nach