Das ehemalige Urgestein der PHS-Branche kehrt zurück, diesmal strebt er mit dem Roboter-Geschäft den Börsengang (IPO) an.

Am 24. August hat Udi Robotics die Anhörung für die Börsennotierung am Hauptboard der Hongkonger Börse bestanden, und es fehlt nur noch ein letzter Schritt bis zur Notierung.

Den Namen „Udi Robotics“ hast du vielleicht noch nie gehört.

Aber wenn du oft in KTVs oder Hotels unterwegs bist, bist du ihm höchstwahrscheinlich schon an der Tür von Suiten oder an Ecken von Gängen begegnet – dem eisernen Ding, das ein Tablett trägt und selbstständig auf Aufzüge wartet.

Aus dem Prospekt geht hervor, dass das Unternehmen bis Ende März 2026 insgesamt mehr als 114.000 Roboter verkauft hat. Derzeit sind täglich über 15.000 Geräte im Einsatz und führen mehr als 360.000 Lieferaufträge aus.

Kannst du es immer noch nicht zuordnen? Kein Problem.

Mit einem anderen Namen wirst du es höchstwahrscheinlich kennen – UT Starcom.

Das ist das Telekommunikationsunternehmen, das einst mit dem Produkt „PHS“ in ganz China populär war.

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Genau genommen ist Udi Robotics nicht direkt durch eine Namensänderung von UT Starcom (China) entstanden.

Nach dem Ende der PHS-Ära wechselte der ehemalige CEO von UT Starcom, Lu Ying, 2013 mit einigen Mitarbeitern in ein neues Geschäftsfeld und gründete Udi Robotics.

Obwohl das Gründerteam über technische Erfahrungen aus der Telekommunikationsbranche verfügt und die Verkaufszahlen gut sind, ist die reale Herausforderung für das Hard-Tech-Startup nicht einfacher geworden.

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Vom ersten Quartal 2023 bis 2026 verzeichnete Udi Robotics einen kumulierten Nettoverlust von 513 Millionen Yuan.

Verluste bei Roboterunternehmen sind keine Seltenheit.

Im Vergleich zu bereits börsennotierten Unternehmen der Branche besteht das größte Problem von Udi Robotics darin, dass die Gesamtbruttomarge der Produkte relativ niedrig ist – die Bruttomarge der gesamten Geräte liegt bei nur etwa 8 %.

Trotzdem hat Udi Investitionen von Industriekapitalgebern wie dem Alibaba-Konzern (Ele.me, Yunfeng Capital), Legend Capital, SenseTime und Huazhu erhalten. Warum?

Was steht im Prospekt von Udi?

Nicht nur Roboter verkaufen, sondern auch „Augen“ anbieten

In der Vorstellung vieler Menschen ist Udi Robotics nur der „Lieferroboter“ in Hotels.

Wenn Gäste im Zimmer eine Flasche Wasser oder eine Packung Taschentücher bestellen, fährt der Roboter mit dem Aufzug nach oben, ruft an der Zimmertür an und benachrichtigt die Gäste, die Lieferung abzuholen.

Wenn man den Prospekt aber genauer betrachtet, ist das Geschäft von Udi viel komplexer als nur „Roboter zu verkaufen“.

Derzeit gibt es fünf Hauptproduktreihen:

• U Xiaomei: Intelligenter Dienstroboter für Hotels;
• U Xiaodi: Dienstroboter für Unterhaltung und Gastronomie;
• U Xiaoge: Lieferfahrzeug für autonome Fahrten im Außenbereich;
• U Xiaogu: Reinigungsroboter für Innen- und Außenbereiche;
• U Xiaofeng: Mobiler intelligenter Verkaufsroboter.

Darüber hinaus verfügt das Unternehmen über eine KI-Visuelles-Modell-Plattform namens „U Xiaoyun“.

Das KI-Visuelle-Modell lässt sich einfach so verstehen: Es stattet Maschinen mit einem Paar von „Augen“ aus, die urteilen können. Es kann erkennen, was im Bild zu sehen ist, was passiert und ob Anomalien vorliegen.

Derzeit setzt Udi diese Technologie in Szenarien wie Bauarbeiten, Lebensmittelproduktion, Aufzugsmodernisierung, Sportunterricht und Medieninhaltsprüfung ein.

Aus der Umsatzstruktur geht hervor, dass das Geschäft mit dem „Verkauf von Augen“ bereits sehr wichtig ist.

Im Jahr 2025 erzielte Udi einen Umsatz von etwa 318 Millionen Yuan, davon betrugen die Einnahmen aus KI-Visuelles-Modell-Lösungen etwa 119 Millionen Yuan, was 37,5 % entspricht – nur hinter den Einnahmen aus dem Verkauf von Roboterprodukten (etwa 135 Millionen Yuan, 42,5 % Anteil).

Zusammengenommen stammen mehr als die Hälfte der Einnahmen von Udi im Jahr 2025 nicht mehr aus dem direkten Verkauf von Robotern, sondern aus KI-Visuellen Projekten, Roboterbetrieb und Gerätevermietung.

Dies ist die offensichtlichste Anpassung des Geschäftsmodells des Unternehmens in den letzten Jahren.

Die Wahl der Richtung ist leicht verständlich: Der Verkauf von Hardware bringt nur einmal Einnahmen, während der Betrieb von Robotern die Möglichkeit bietet, kontinuierlich Einnahmen zu generieren.

Wenn jeder Roboter täglich genügend Aufträge ausführt, lassen sich die Fixkosten verteilen und das Geschäft wird stabiler.

Aktuell befindet sich dieser Transformationsprozess aber noch im Frühstadium.

Von 2023 bis 2025 stiegen die RaaS-Einnahmen von 9,38 Millionen Yuan auf 49,88 Millionen Yuan, während sich die Bruttomarge von -122,2 % über -40,3 % auf 5,1 % verbesserte.

Der Wechsel von negativ zu positiv zeigt, dass das Modell funktioniert.

Aber eine Bruttomarge von 5,1 % bedeutet gleichzeitig, dass dieses Geschäft noch keine ausgereifte „Geldmaschine“ ist.

Bis März 2026 hat Udi weltweit mehr als 5100 Kunden bedient und insgesamt mehr als 114.600 Roboter verkauft.

Die Zahl von 114.600 Geräten muss man genauer betrachten.

Im Jahr 2023 verkaufte Udi insgesamt 79.140 U Xiaofeng-Verkaufsroboter, davon 79.114 Exemplare des preisgünstigen Modells H2.

In diesem Jahr lag der Durchschnittspreis von U Xiaofeng bei nur 743 Yuan, der niedrigste Verkaufspreis des H2 betrug etwa 500 Yuan.

Nach Berechnungen anhand der im Prospekt veröffentlichten Daten machte das 2023 verkaufte H2-Modell allein etwa 70 % des gesamten kumulierten Roboterabsatzes des Unternehmens (bis Ende März 2026) aus.

Diese Geräte haben offensichtlich nicht den gleichen kommerziellen Wert wie Liefer- und Reinigungsroboter, die zehntausend Yuan oder sogar mehrere zehntausend Yuan kosten.

Ab der zweiten Jahreshälfte 2024 stellte Udi das preisgünstige H2 schrittweise ein und verkauft stattdessen das funktionsreichere und teurere H8.

Im Jahr 2025 sank der Absatz von U Xiaofeng auf 4229 Einheiten, aber der Durchschnittspreis stieg auf 13.016 Yuan.

Dies ist eine aktive Produktanpassung, bei der „überflüssiges Wasser herausgepresst“ wird.

Udi gibt die aufgeblähte Menge an preisgünstigen Verkäufen auf, um höhere Stückpreise und eine bessere Einnahmequalität zu erzielen. Warum macht Udi das?

Geringe Margen bei Hardware, aber Verluste schrumpfen

Aus dem Prospekt geht hervor, dass Udi von 2023 bis 2025 Umsätze von etwa 244 Millionen Yuan, 267 Millionen Yuan und 318 Millionen Yuan erzielte und damit drei Jahre in Folge wuchs.

Gleichzeitig verringerte sich der Verlust vor Steuern von etwa 251 Millionen Yuan über 151 Millionen Yuan auf 111 Millionen Yuan pro Jahr.

Zusammen mit dem Verlust von 31,23 Millionen Yuan in den ersten drei Monaten des Jahres 2026 beträgt der kumulierte Verlust des Unternehmens etwa 544 Millionen Yuan.

Hier ist noch zu ergänzen, dass der Verlust im Jahr 2023 besondere Gründe hatte.

In diesem Jahr gab Udi etwa 104 Millionen Yuan aus, um einmalig einen Satz visueller Wahrnehmungsalgorithmen und zugehörigen Quellcode zu erwerben, um die Entwicklung von Außenreinigungsrobotern und KI-Visuellen Modellen zu beschleunigen.

Diese Kosten wurden direkt in die Forschungs- und Entwicklungsausgaben eingerechnet und haben den Verlust von 2023 auf einen Schlag erhöht.

Daher kann man den Verlust von 251 Millionen Yuan im Jahr 2023 nicht einfach so verstehen, dass das Unternehmen im normalen Betrieb jedes Jahr so viel verliert.

Aber selbst wenn man diese einmalige Ausgabe ausschließt, hat Udi bisher noch keine Rentabilität erreicht.

Udi ist nicht in der Situation, „dass jeder verkaufte Roboter einen Verlust bringt“, sondern die erwirtschaftete Bruttomarge reicht nicht aus, um das Unternehmen zu unterhalten.

Im Jahr 2025 erzielte Udi einen Umsatz von 318 Millionen Yuan und eine Bruttomarge von etwa 44,27 Millionen Yuan. Nach Berechnungen von QbitAI lag die gesamte Bruttomarge des Unternehmens in diesem Jahr bei etwa 13,9 %.

Nach Geschäftsbereichen aufgeteilt:

• Bruttomarge beim Verkauf von Roboterprodukten: 8,3 %;
• Bruttomarge bei KI-Visuellen-Modell-Lösungen: 18,9 %;
• Bruttomarge bei RaaS: 5,1 %;
• Bruttomarge bei Vermietungsdienstleistungen: 58,8 %.