Pop Mart will den gesamten im letzten Jahr erwirtschafteten Gewinn vollständig ausschütten.

Autor | Xie Yunzi

Redakteur | Zhang Fan

Nach Börsenschluss am 20. August hat Pop Mart sein Halbjahresergebnis für 2026 vorgelegt.

Bei der Durchsicht des Finanzberichts wird der gemischte Charakter der Ergebnisse deutlich: Der Umsatz im ersten Halbjahr belief sich auf 17,17 Milliarden Yuan, was einem Anstieg von 23,8 % gegenüber dem Vorjahr entspricht; der bereinigte Nettogewinn lag bei 5,16 Milliarden Yuan, ein Plus von 9,5 % gegenüber dem Vorjahr. Der Umsatz wächst weiter, aber die Wachstumsrate des Nettogewinns ist auf ein einstelliges Niveau gesunken. Die Bruttomarge beträgt 69,7 %, was einem leichten Rückgang von 0,6 Prozentpunkten gegenüber dem gleichen Zeitraum des Vorjahres entspricht.

Der Kapitalmarkt reagierte auf dieses Ergebnis mit einem Kursrückgang.

Am Tag nach der Veröffentlichung des Finanzberichts fiel der Aktienkurs von Pop Mart um mehr als 3 %, und der Marktwert sank auf 198,4 Milliarden Hongkong-Dollar. Dies steht in keinem Vergleich zu dem Höhepunkt, als LABUBU weltweit populär war und der Marktwert über 435,9 Milliarden Hongkong-Dollar erreichte.

Auszug aus dem Finanzbericht von 36Kr

Bildausschnitt von Wind

Wenn man einen Zeitverlauf aufzeichnet, befand sich Pop Mart 2025 noch in einer Phase rasanter Entwicklung: Der Jahresumsatz belief sich auf 37,12 Milliarden Yuan, was einem Anstieg von 184,7 % gegenüber dem Vorjahr entspricht. Damals erklärte Wang Ning, Gründer des Unternehmens: „Ich habe das Gefühl, dass ein Umsatz von 30 Milliarden Yuan in diesem Jahr sehr leicht zu erreichen ist.“

Die Kosten dieser rasanten Entwicklung zeigten sich 2026 in gebündelter Form.

Auf der Leistungskonferenz zum Halbjahresergebnis sagte Wang Ning offen, dass dieses Jahr ein „Jahr der betrieblichen Anpassung“ sei. Der Druck im ersten Halbjahr sei größer als erwartet, und der Druck im zweiten Halbjahr werde noch größer sein. „Es ist sehr unwahrscheinlich, dass das zu Jahresbeginn festgelegte Wachstumsziel von 20 % erreicht wird.“

Diese Prognose der Nichterfüllung steht im Einklang mit den Daten der einzelnen Quartale.

Im ersten Quartal dieses Jahres stieg der Gesamtumsatz von Pop Mart um 75 % bis 80 % gegenüber dem Vorjahr, auf dem chinesischen Markt verdoppelte er sich sogar. Im zweiten Quartal verlangsamte sich das Wachstum jedoch deutlich. Bezogen auf das Gesamtwachstum im ersten Halbjahr könnte die Wachstumsrate im zweiten Quartal auf ein einstelliges Niveau sinken.

Damit einher geht ein „plötzlicher Einbruch“ auf dem Auslandsmarkt.

2025 war das Auslandsgeschäft noch der stärkste Wachstumsmotor von Pop Mart: Der jährliche Auslandsumsatz belief sich auf 16,268 Milliarden Yuan, was einem Anstieg von 292 % gegenüber dem Vorjahr entspricht. Der Anteil am Gesamtumsatz stieg von 31,8 % auf 43,8 %, und die Wachstumsrate in der amerikanischen Region erreichte zeitweise bis zu 748 %.

Im ersten Halbjahr 2026 hingegen sank der Umsatz des Auslandsgeschäfts um 11 % auf 4,972 Milliarden Yuan. Der Umsatz im asiatisch-pazifischen Raum ging um 9,7 % auf 2,58 Milliarden Yuan zurück; in Amerika sank er um 16,5 % auf 1,89 Milliarden Yuan. Nur in Europa wurde ein Wachstum von 5,9 % erzielt, mit einem Umsatz von 510 Millionen Yuan. Der Anteil des Auslandsumsatzes am Gesamtumsatz sank ebenfalls von 43,8 % im vergangenen Jahr auf rund 29 %.

Die Gründe dafür sind vielfältig.

Si De, Chief Operating Officer von Pop Mart, erklärte, dass das hohe Auslandswachstum im vergangenen Jahr größtenteils von LABUBU angetrieben wurde. Viele neue Nutzer hatten keine Kenntnis von der Kultur der Sammelfiguren und kannten andere IPs der Marke nicht. Außerdem wurden die meisten Mitarbeiter des Auslandsteams erst im vergangenen Jahr eingestellt, deren „fachliche Kenntnisse sogar geringer sind als die der gewöhnlichen Nutzer“.

Ein noch realeres Problem liegt in der Lieferkette. Das Management erwähnte auf der Leistungskonferenz, dass auf dem US-Markt „die Menge der Waren, die transportiert werden können, sehr gering ist, und die Kosten für den eventuell notwendigen Lufttransport sehr hoch sind“.

Der Umsatzrückgang und die Transportschwierigkeiten spiegeln sich direkt im Lagerbestand wider. Bis zum ersten Halbjahr 2026 ist die Lagerumschlagdauer von Pop Mart von 123 Tagen Ende 2025 auf 201 Tage gestiegen. Der Lagerbestand stieg von 5,47 Milliarden Yuan auf 6,1 Milliarden Yuan. Das extensive Wachstum der Auslandsexpansion kehrt nun zu einem verfeinerten Betrieb zurück.

Die Veränderung der IP-Struktur ist eine weitere verborgene Entwicklungslinie im Halbjahresbericht.

Die THE MONSTERS-Familie, zu der LABUBU gehört, erzielte im ersten Halbjahr einen Umsatz von 4,45 Milliarden Yuan und steht damit immer noch an erster Stelle. Ihr Anteil am Gesamtumsatz ist jedoch von 38,1 % im Jahr 2025 auf 26 % gesunken, was einem Rückgang von 7,5 % gegenüber dem Vorjahr entspricht. Dieses Super-IP, das einst die globale Bekanntheit von Pop Mart allein getragen hat, durchläuft nun eine natürliche Anpassung im Lebenszyklus.

Die nächste tragende Rolle übernimmt Star Man.

Im ersten Halbjahr überschritten bei Pop Mart 6 IPs die Umsatzmarke von 1 Milliarde Yuan und 11 IPs die Marke von 100 Millionen Yuan. Die Diversifizierung der IP-Matrix hat tatsächlich Fortschritte gemacht. Darunter erzielte Star Man einen Umsatz von 2,65 Milliarden Yuan, was einem explosionsartigen Anstieg von 580,6 % gegenüber dem Vorjahr entspricht. Sein Anteil am Gesamtumsatz stieg von 2,8 % auf 15,4 %, womit es zum zweitgrößten IP der Gruppe wurde.

Darüber hinaus verzeichneten die Haupt-IPs wie CRYBABY, DIMOO, SKULLPANDA und Hirono alle zweistellige Wachstumsraten. Si De betonte insbesondere, dass SKULLPANDA, Hirono sowie Nyota und Peach Riot gute Leistungen auf dem europäischen und amerikanischen Markt erzielt haben.

Seit Anfang 2026 hat Pop Mart nacheinander die Vinyl-Serie „Nyota Tiny Moments“ und die Kooperationsserie „Nyota × Chibi Maruko-chan“ auf den Markt gebracht, was das anhaltende Engagement des Unternehmens für „mittlere IPs“ zeigt.

Betrachtet man die Produktkategorien, so erzielten Plüschtiere einen Umsatz von 9,83 Milliarden Yuan, was einem Anstieg von 60 % gegenüber dem Vorjahr entspricht und 57,2 % des Gesamtumsatzes der Gruppe ausmacht. Die Kategorie der Actionfiguren blieb relativ stabil und erzielte im ersten Halbjahr einen Umsatz von 5,19 Milliarden Yuan.

Neue Produkte von Pop Mart im ersten Halbjahr; Bildausschnitt vom offiziellen Weibo-Account

Dennoch bestehen auch Risiken.

Im ersten Halbjahr dieses Jahres sank der Umsatz von MOLLY um 33,6 % auf 900 Millionen Yuan. Dies ist das erste Mal seit 2023, dass dieser „Ur-IP“ die Umsatzmarke von 1 Milliarde Yuan unterschreitet.

Si De erklärte, dass MOLLY bis Ende dieses Jahres oder im ersten Halbjahr des nächsten Jahres große bahnbrechende Produkte auf den Markt bringen wird. „Wir hoffen, dass wir den Menschen abseits der traditionellen Produktlinie einige auffälligere und ungewöhnlichere Produktformen von MOLLY zeigen können.“

Auszug aus dem Finanzbericht von 36Kr

Während der Markt abwartet, muss Pop Mart auch „den Gewinn schützen“.

Im Berichtszeitraum lag die Bruttomarge des Unternehmens bei 69,7 %, was einem Rückgang von 0,6 Prozentpunkten gegenüber dem gleichen Zeitraum des Vorjahres entspricht. Der Hauptgrund dafür ist der sinkende Anteil des Auslandsumsatzes sowie der Anstieg der Rohstoffkosten aufgrund der instabilen internationalen Lage.

Bei den verschiedenen Kosten stiegen die Vertriebs- und Verwaltungskosten im ersten Halbjahr um 895 Millionen Yuan gegenüber dem Vorjahreszeitraum. Der Grund dafür ist die Eröffnung von 105 neuen Offline-Geschäften weltweit im Berichtszeitraum. Trotzdem behält die bereinigte Nettogewinnmarge von Pop Mart weiterhin ein Niveau von 30 %.

In der zweiten Jahreshälfte plant Pop Mart weiterhin die Eröffnung weiterer neuer Geschäfte auf dem Auslandsmarkt. Auf dem chinesischen Markt wird die Modernisierung und Erneuerung fortgesetzt. Aber Wang Ning betonte, dass das Unternehmen in diesem Jahr kein besonders radikales Wachstumsmodell anstreben wird, bei dem der Umsatz steigt, aber der Gewinn nicht zunimmt.

Das bedeutet, dass Pop Mart das Gewinnwachstum nun über die Expansion der Betriebsgröße stellt.

Darüber hinaus wird das Unternehmen in den nächsten 6 Monaten ein Aktienrückkaufprogramm im Umfang von 20 bis 50 Milliarden Yuan starten, um die Besorgnis des Kapitalmarkts zu zerstreuen.

Dies ist keine spontane Entscheidung. Nach der Veröffentlichung der Leistungsergebnisse im März dieses Jahres fiel der Aktienkurs von Pop Mart, und das Unternehmen hat innerhalb von 6 Handelstagen fast 14 Milliarden Hongkong-Dollar an Aktien zurückgekauft. Seit Beginn des Jahres hat Pop Mart insgesamt rund 17,4 Milliarden Hongkong-Dollar an Aktien zurückgekauft.

Es ist bemerkenswert, dass nach grober Berechnung die Ausgaben von Pop Mart für „Dividenden plus Rückkäufe“ in diesem Jahr zwischen 67 und 96 Milliarden Yuan liegen, wenn die im ersten Halbjahr ausgezahlten Dividenden von rund 32 Milliarden Yuan hinzugerechnet werden. Der Nettogewinn des Unternehmens im vergangenen Jahr betrug 127,8 Milliarden Yuan, und der operative Cashflow belief sich auf 108 Milliarden Yuan.

Mit anderen Worten: Pop Mart wird fast alle im vergangenen Jahr erzielten Gewinne an die Aktionäre ausschütten. Das Unternehmen nutzt diese „extrem hohe Aktionärsrendite“, um das Vertrauen der Investoren zu stärken und die Unsicherheit der künftigen Leistung abzufedern.

Zusammenfassend spiegelt das Halbjahresergebnis von Pop Mart 2026 die komplexe Situation des Unternehmens in einer Phase des Übergangs von hohem Wachstum zu moderaterem Wachstum wider. Ob Star Man den Druck auffangen kann, ob sich der Auslandsmarkt erholen kann, ob der große Kinofilm zu LABUBU weiter vorangetrieben werden kann und ob Pop Mart wirklich zu einer IP-Plattform werden kann, wird sich in der zweiten Jahreshälfte und in einer längeren Zeitspanne zeigen.

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