Die neu installierte Windenergiekapazität ist um 27 % zurückgegangen, womit schafft es das Unternehmen, den Gewinn um 20 % zu steigern? Indem es sich eng an Nvidia und Huawei bindet, will Sinoma Technology nicht mehr nur im Geschäft mit Windturbinenblättern tätig bleiben.
Sinoma Science verzeichnet steigende Einnahmen und Gewinne, stabilisiert das Grundgeschäft mit Windenergieblättern, treibt die Entwicklung von Lithiummembranen und Spezialfasern voran und transformiert sich zu einem Plattformunternehmen für neue Materialien.
Energy Insight stellte fest, dass Sinoma Science am 17. August den Halbjahresbericht für 2026 veröffentlichte. Im ersten Halbjahr belief sich der Umsatz auf 16,257 Milliarden Yuan, was einem Anstieg von 21,95 % gegenüber dem Vorjahr entspricht; der den Aktionären zuzurechnende Nettogewinn betrug 1,208 Milliarden Yuan, ein Plus von 20,93 % im Vergleich zum Vorjahreszeitraum.
Dieses zentrale Staatsunternehmen, das aus drei nationalen Forschungsinstituten hervorging, ging 2006 an die Shenzhen Börse, stieg 2007 in das Geschäft mit Windenergieblättern ein, erwarb 2016 Taishan Fiberglass und baute 2019 sein Geschäft mit Lithiumbatterieseparatoren aus. Drei wichtige strategische Entscheidungen schufen das heutige Muster mit drei parallel laufenden Hauptgeschäftsfeldern.
Doch die eigentliche Frage, die es zu stellen gilt, lautet: Im ersten Halbjahr 2026 betrug die neu installierte Netzkapazität für Windenergie in ganz China 38,62 GW, was einem Rückgang von 27 % gegenüber dem Vorjahr entspricht. Wie kann ein Hersteller von Windenergieblättern trotzdem ein Wachstum von jeweils über 20 % bei Umsatz und Gewinn erzielen?
Die Antwort liegt nicht im Produkt der Windenergieblätter selbst.
(Screenshot aus der offiziellen Mitteilung von Sinoma Science)
Die Spielregeln für die Windenergiebranche haben sich geändert
2026 ist das Auftaktjahr des „15. Fünfjahresplans“. Der im Mai veröffentlichte „Plan für den Aufbau eines neuen Energiesystems im Rahmen des 15. Fünfjahresplans“ legt klar fest, dass bis 2030 Wind- und Solarenergie die Hauptkapazitäten im Stromsektor bilden werden. Der im Juli veröffentlichte „Plan zur Entwicklung erneuerbarer Energien im Rahmen des 15. Fünfjahresplans“ konkretisiert dies weiter: Bis 2030 soll die installierte Gesamtkapazität von Windenergie und Photovoltaik über 2,8 Milliarden Kilowatt erreichen.
Der Kern des „15. Fünfjahresplans“ hat sich zu einer „zuverlässigen Substitution“ gewandelt. Der Plan sieht erstmals vor, dass die durchschnittliche zuverlässige Ausgangsleistung von Wind- und Photovoltaikanlagen landesweit auf 8 % gesteigert wird, und dass eine neue zuverlässige Spitzenleistungskapazität aus erneuerbaren Energien von über 300 Millionen Kilowatt aufgebaut wird. Das bedeutet, dass Windenergie unbedingt mit Energiespeichern kombiniert und die Leistung der Anlagen optimiert werden muss.
Das von vier Ministerien gemeinsam herausgegebene System für die Gewichtungsverpflichtung zur Aufnahme erneuerbarer Energien tritt am 1. August in Kraft. Es wird erstmals ein zweistufiges Bewertungssystem eingeführt, das die Gewichtungsvorgaben für die Aufnahme auf Provinzebene und den Verbrauchsanteil bei wichtigen Unternehmen kombiniert. Der Verbrauch von grünem Strom wird von einer „freiwilligen“ Maßnahme zu einer „verpflichtenden“ Anforderung.
Die politischen Signale sind eindeutig: Der Markt für Windenergie wächst weiter, aber die Regeln für die Verteilung der Marktanteile haben sich geändert. Die Fachkommission Windenergie der Chinesischen Gesellschaft für Erneuerbare Energien prognostiziert, dass die neu installierte Windenergiekapazität 2026 etwa 120 Millionen Kilowatt erreichen wird, die China International Capital Corporation schätzt sie auf 130 bis 140 GW. Die Nachfrage nach Windenergieblättern steigt weiter an.
Die Gewinne in der Industriekette werden neu verteilt
In den vergangenen Jahren hat der Preiskampf bei Windkraftanlagen die Bruttomarge der kompletten Anlagen auf einen einstelligen Wert gedrückt, auch die Hersteller von vorgelagerten Windenergieblättern hatten es schwer. 2024 betrug die inländische Produktionskapazität für Windenergieblätter etwa 117 GW, während die neu installierte Kapazität im gleichen Zeitraum nur 79,82 GW betrug, die Kapazitätsauslastung lag unter 70 %.
2026 sind drei Veränderungen eingetreten.
Die Preise für komplette Windkraftanlagen beginnen sich zu stabilisieren. Im vierten Quartal 2024 stiegen die gewichteten durchschnittlichen Zuschlagspreise für die gängigen 5-8-MW-Modelle sowie für große Modelle über 8 MW im Vergleich zum Vorquartal um 9 % bzw. 8 %, was auf die Unterzeichnung von Branchenvereinbarungen zur Selbstregulierung und die Änderung der Ausschreibungsregeln durch die Auftraggeber zurückzuführen ist. Die State Power Investment Corporation hat neue Bewertungsstandards eingeführt, bei denen der niedrigste Preis nicht mehr als Bezugswert für die Zuschlagserteilung dient.
Bei großen Windenergieblättern gibt es einen strukturellen Mangel. Der Anteil von Anlagen mit einer Leistung von 8 MW und mehr ist auf über 30 % gestiegen, die Produktionskapazität für Blätter mit einer Länge von über 100 Metern kann aufgrund von Einschränkungen bei den Produktionshallen kurzfristig nicht schnell ausgebaut werden. Die Knappheit der Produktionskapazitäten für große Blätter bei führenden Unternehmen wird zunehmend deutlich.
Die Preise für vorgelagerte Rohstoffe steigen, wodurch die Hersteller von Windenergieblättern über mehr Spielraum für Preiserhöhungen verfügen. Die Glasfaserindustrie tritt in einen Zyklus von „steigendem Absatz und steigenden Preisen“ ein, der Konzentrationsgrad CR3 bei Windenergiegarn liegt bei etwa 90 %, Unternehmen wie China Jushi haben die Preise um 15-20 % angehoben. Bei einer angespannten Angebots- und Nachfragesituation haben die Hersteller von Windenergieblättern die Möglichkeit, die gestiegenen Kosten an die nachgelagerte Seite weiterzugeben.
Nach Berechnungen von Guojin Securities kann ein Anstieg der Blattpreise um 3-5 % in Kombination mit einem kontrollierten Preisanstieg bei Windenergiegarn die Bruttomarge um 1,5 bis 3,5 Prozentpunkte steigern.
Dies ist die branchenspezifische Position des Blattgeschäfts von Sinoma Science: Die Nachfrage steigt, die Wettbewerbslandschaft optimiert sich und die Preissetzungsmacht erholt sich.
Windenergieblätter bleiben das stabile Grundgeschäft, aber die Gewinne daraus werden geringer
Kehren wir zum Halbjahresbericht von Sinoma Science zurück.
Der Absatz von Windenergieblättern betrug 15,5 GW, was einem Anstieg von 2 % gegenüber dem Vorjahr entspricht, und der globale Marktanteil bleibt auf dem ersten Platz. Der erzielte Umsatz belief sich auf 5,579 Milliarden Yuan, was 34,32 % des Gesamtumsatzes entspricht. Bei einem Absatzwachstum von 2 % und einem Umsatzwachstum von 7,29 % steigen die Stückpreise. Die Produkte der SI108-Serie zeichnen sich durch eine hervorragende Leistung aus, der Anteil großer Blätter hat zugenommen.
Allerdings ist die Bruttomarge von 14,18 % im gesamten Jahr 2025 auf 12,00 % gesunken, was einem Rückgang von 4,38 Prozentpunkten gegenüber dem Vorjahr entspricht. Das Unternehmen begründet dies mit gestiegenen Rohstoffkosten.
Lu Xiaofeng, stellvertretender Geschäftsführer von Sinoma Science Wind Turbine Blade Co., Ltd., hat öffentlich mitgeteilt, dass am Beispiel eines 90-Meter-Blatts das Gewicht des Blatts etwa 30 Tonnen beträgt, wovon fast 12 Tonnen auf Glasfaser entfallen. Der kumulierte Absatz von Windenergieblättern des Unternehmens hat bereits 200 GW überschritten, die Bestellungen von ausländischen Kunden steigen stark an, und die Produktionslinien laufen mit voller Auslastung.
Die gestiegenen Rohstoffkosten sind eine Tatsache, aber der Rückgang der Bruttomarge zeigt auch, dass die Kostenweitergabe noch nicht vollständig erfolgt ist. Einige Institutionen prognostizieren, dass sich die Bruttomarge von Windenergieblättern von etwa 12-14 % im Jahr 2025 auf 16-18 % im Jahr 2026 erholen wird. Ob diese Erholung eintritt, hängt davon ab, ob die angespannte Angebots- und Nachfragesituation bei großen Blättern anhält.
Das eigentliche Besondere am Blattgeschäft ist nicht die Zahl von 15,5 GW, sondern die Tatsache, dass seine Position in der Gewinnverteilung der Industriekette sich von einer „unter Druck stehenden“ zu einer „sich erholenden“ wandelt.
Spezialfasern und Lithiummembranen – zwei unterschiedliche Wachstumskurven
Wenn die Windenergieblätter das stabile Grundgeschäft darstellen, sind die Spezialfasergewebe und die Lithiumbatterieseparatoren die variablen Wachstumstreiber.
Im ersten Halbjahr betrug der Absatz von Spezialfasergeweben 13,45 Millionen Meter, der Umsatz 530 Millionen Yuan, was einem Anstieg von 50 % bzw. 114 % gegenüber dem Vorjahr entspricht. Niedrigdielektrische Fasergewebe sind wichtige Grundmaterialien für hochfrequente und hochgeschwindige PCBs in KI-Servern. Taishan Fiberglass hat 8 Jahre lang in Forschung und Entwicklung investiert und ist derzeit das einzige Unternehmen in China, das die gesamte Palette von niedrigdielektrischen Geweben der ersten und zweiten Generation, niedrigausdehnenden und extrem verlustarmen niedrigdielektrischen Fasergeweben abdeckt.
Zu seinen Kunden zählen Taiyo Ink, Doosan Electronics, Panasonic, Nanya New Material und ITEQ, die Produkte werden letztendlich in Erzeugnissen von NVIDIA, AMD, Amazon, Google und Huawei eingesetzt. Die gesamte geplante Produktionskapazität übersteigt 100 Millionen Meter, die erste Phase mit 35 Millionen Metern wurde ab der zweiten Jahreshälfte 2026 schrittweise in Betrieb genommen.
Bei Windenergieblättern wird das Verarbeitungsentgelt im Rahmen von Größenvorteilen erzielt, bei Spezialfasern hingegen die Preisprämie, die durch technische Hürden entsteht. Dies ist keine zyklische Erholung, sondern eine qualitative Veränderung vom Nullpunkt zum Marktauftritt.
Die Veränderungen bei den Lithiumbatterieseparatoren sind noch direkter. Im ersten Halbjahr belief sich der Umsatz auf 2,18 Milliarden Yuan, was einem Anstieg von 135 % gegenüber dem Vorjahr entspricht; der externe Absatz betrug 2,77 Milliarden Quadratmeter, ein Plus von 113 %. Der den Aktionären zuzurechnende Nettogewinn betrug 155 Millionen Yuan, während er im gesamten Jahr 2025 nur 50 Millionen Yuan betrug. Die Bruttomarge lag bei 17,8 %, was einer Verbesserung um 16,54 Prozentpunkte gegenüber dem Vorjahr entspricht.
Auf Branchenebene hat sich die Auslieferungsmenge von Energiespeicherbatterien fast verdoppelt, im Bereich der Separatoren steigen sowohl die Absatzmengen als auch die Preise. Sinoma Science schloss im März 2026 die Verhandlungen über langfristige Lieferverträge mit führenden Batterieherstellern ab, die Preise stiegen um etwa 10 %, bei hochwertigen 5-μm-Separatoren lag der Preisanstieg bei fast 30 %.
Der Cashflow ist ein wichtiges Signal
Trotz des Wachstums von Umsatz und Gewinn hat sich der operative Cashflow von positiv zu negativ gewandelt. Im ersten Halbjahr 2025 betrug der Nettozufluss 1,985 Milliarden Yuan, im ersten Halbjahr 2026 ergab sich ein Nettoabfluss von 200 Millionen Yuan.
Die Forderungen aus Lieferungen und Leistungen stiegen von 7,577 Milliarden Yuan auf 9,262 Milliarden Yuan, was einem Anstieg von 22,24 % entspricht; die Wechselkredite nahmen um 45,5 % stark zu. Die kurzfristigen Kredite schossen von 3,028 Milliarden Yuan auf 6,008 Milliarden Yuan in die Höhe.
Das „VIM-Modell“ im Geschäft mit Windenergieblättern – bei dem die Kunden nach dem tatsächlich genutzten Volumen abrechnen – führt zu einer natürlichen Verlängerung des Zahlungszyklus. Im ersten Halbjahr ist die neu installierte Windenergiekapazität in China um 27 % gegenüber dem Vorjahr gesunken, die Liquidität der nachgelagerten Entwickler ist angespannt, was den Zahlungszyklus weiter verlängert.
Zugleich erhöht Sinoma Science aktiv den Einkauf von Rohstoffen. Die Preise für Elektronikgewebe sind 2026 fünfmal gestiegen, der kumulierte Preisanstieg liegt bei fast 100 %. Die vorzeitige Sicherung der Rohstoffkosten ist eine aktive Entscheidung. Der Ausbau der Produktionskapazitäten für Spezialfasergewebe und die Hochlaufphase der Produktion von Lithiummembranen erfordern Kapitalinvestitionen.
Die 9,262 Milliarden Yuan an Forderungen aus Lieferungen und Leistungen machen 13,40 % des Gesamtvermögens aus. Da die nachgelagerte Seite weiterhin unter Druck steht, darf das Risiko von Forderungsausfällen nicht vernachlässigt werden. Der Preisanstieg bei Elektronikgeweben hat aber gerade erst begonnen, der Preis für die vorzeitige Sicherung von Rohstoffen könnte sich in der zweiten Jahreshälfte zu einer höheren Gewinnflexibilität wandeln.
Sinoma Science entwickelt sich von einem Unternehmen für Windenergieblätter zu einem Plattformunternehmen für neue Materialien. Das Blattgeschäft sichert die stabile Größe, das Lithiummembrangeschäft hat eine Umkehr der Rentabilität erreicht, und die Spezialfasergewebe haben eine Schlüsselposition in der KI-Industriekette eingenommen.
Die drei Geschäftsfelder von Sinoma Science folgen unterschiedlichen Antriebslogiken: Das Blattgeschäft profitiert von der zyklischen Erholung der Branche und der Konzentration von Marktanteilen, das Lithiummembrangeschäft von dem Boom der Energiespeicherbranche und der Produktverbesserung, das Spezialfasergewebegeschäft von der strukturellen Nachfragelücke im Bereich der KI-Rechenleistung.
Die Bewertungslogik dieses Unternehmens wird neu geschrieben. Der Ankerpunkt der Neubewertung ist nicht der Absatz von 15,5 GW an Windenergieblättern, sondern die Tatsache, dass alle drei Hauptgeschäftsfelder ihre jeweilige Position in ihren Marktsegmenten gefunden haben. Der unter Druck stehende Cashflow ist der Preis der Transformation, aber auch der Beweis dafür, dass die Transformation stattfindet.
Energy Insight wird den Transformationsprozess von Sinoma Science weiterhin aufmerksam verfolgen.