Zehn Jahre, Wang Xingxing gelingt der unerwartete Aufstieg aus der Underdog-Position: Unitree erreicht einen Marktwert von 400 Milliarden.
Im Sommer 2019 zeigte der 29-jährige Wang Xingxing in einem unscheinbaren Bürogebäude im Bezirk Binjiang von Hangzhou den besuchenden Investoren seinen Roboterhund. Zu diesem Zeitpunkt befanden sich nur noch Hunderttausende Yuan auf dem Unternehmenskonto, und es dringte dringend um eine Finanzierung.
Ihm gegenüber stand Li Yannan, Geschäftsführender Direktor von HSG. Als er den tapsig laufenden, mit dem Kopf wackelnden Roboterhund vor sich sah, ahnte er, dass hier eine weit größere Möglichkeit steckte.
Bald darauf reiste Wang Xingxing mit seinem Roboterhund nach Peking, um an der Investitionsentscheidungssitzung von HSG teilzunehmen. Um den Investoren ein intuitiveres Erlebnis zu vermitteln, bot er freiwillig an, den Roboterhund live vorzuführen. Da der Akku die zulässige Größe überschritt und er weder mit dem Hochgeschwindigkeitszug noch mit dem Flugzeug reisen konnte, fuhr Wang Xingxing schließlich mehr als zehn Stunden im Liegewagen von Hangzhou nach Peking.
Sieben Jahre vergingen im Handumdrehen.
Heute (19. August) wurde die Hangzhou Unitree Robotics Co., Ltd. (kurz: Unitree) offiziell an der Sci-Tech Innovation Board notiert und ist damit die erste „Aktie für humanoide Roboter“ an der A-Aktien-Märkte – der Ausgabepreis liegt bei 150,80 Yuan pro Aktie, der Eröffnungskurs stieg um über 500 % an, die Marktkapitalisierung beträgt rund 400 Milliarden Yuan.
Der junge Mann, der einst im Liegewagen saß, ist heute der reichste Nachwuchs der Generation 90 an der Sci-Tech Innovation Board. HSG, das seit der ersten Investition im Jahr 2019 kontinuierlich in das Unternehmen eingestiegen ist, ist der unabhängige Private-Equity-Fonds mit dem größten Anteil an Unitree.
Dies ist die eindrucksvollste Erfolgsgeschichte der Venture-Capital-Branche in den letzten zehn Jahren und zugleich ein Sieg aus Leidenschaft, Ausdauer und Vertrauen.
Vor 7 Jahren: Die Investitionsentscheidungssitzung von HSG
Die Bekanntschaft zwischen HSG und Unitree begann mit einer QQ-E-Mail-Adresse.
Im Juli 2019 erfuhr Li Yannan von einem älteren Kommilitonen an der Zhejiang-Universität von Unitree und von einem jungen Mann namens Wang Xingxing.
Wang Xingxing wurde 1990 in Ningbo, Provinz Zhejiang, geboren. Er war kein typischer Spitzenstudent, hatte große Schwierigkeiten mit Englisch und galt zeitweise als „schlechter Schüler“ in den Augen seiner Lehrer. Aber seine praktischen Fähigkeiten waren außerordentlich stark: Während seines Bachelorstudiums an der Zhejiang Sci-Tech University baute er mit nur über 200 Yuan einen kleinen zweibeinigen Roboter mit 14 Freiheitsgraden selbst zusammen. Während seines Masterstudiums an der Shanghai University entwickelte er den kostengünstigen, rein elektrisch angetriebenen vierbeinigen Roboter XDog mit Gesamtkosten von nur 20.000 Yuan. Bei einem Roboterwettbewerb in Shanghai gewann Wang Xingxing den zweiten Preis und ein Preisgeld von 80.000 Yuan und machte erstmals auf sich aufmerksam.
Nach Abschluss seines Masterstudiums im Jahr 2016 trat Wang Xingxing der Firma DJI bei, kündigte aber nach mehr als zwei Monaten, zog nach Hangzhou und begann mit seiner Gründung im Bereich Roboter. Er brachte nacheinander Produkte wie Laikago und AlienGo auf den Markt und erlangte allmählich Bekanntheit in der Geek-Szene.
Im Gegensatz zum heutigen Erfolg verlief die Finanzierung von Unitree in der Anfangsphase jedoch nicht reibungslos. Die Investoren argumentierten entweder, dass Roboterhunde zu eine Nische seien, oder dass der Gründer nicht „elitär“ genug wirke.
Der Wendepunkt kam im Sommer 2019.
Li Yannan suchte über die QQ-E-Mail-Adresse auf der offiziellen Website von Unitree nach der WeChat-ID von Wang Xingxing und vereinbarte einen Termin, um sich die Produkte anzusehen. Damals befand sich das Büro von Unitree noch im Jinxiu-Zentrum. Bei dem ersten Treffen zeigte Wang Xingxing seinen Roboterhund – er konnte springen, sich umdrehen und führte alle Bewegungen sauber und flüssig aus.
Was Li Yannan beeindruckte, war nicht nur das Produkt, sondern vor allem Wang Xingxing selbst: seine Leidenschaft für die Technik, sein tiefes Nachdenken über Roboter und seine extreme Konzentration. Er kam sofort zu dem Schluss: Diese Investition sollte so schnell wie möglich vorangetrieben werden.
Der weitere Verlauf war schneller als erwartet. Am Samstag nach dem Treffen mit Li Yannan traf Wang Xingxing den Partner von HSG am Flughafen Shanghai und erhielt bereits am nächsten Tag eine Investitionsabsichtserklärung. So betrat der 29-jährige Wang Xingxing mit seinem Roboterhund die Investitionsentscheidungssitzung von HSG in Peking.
Aber diese Sitzung war nicht einfach.
„Unitree in der Frühphase war ein Unternehmen mit sehr deutlichen Stärken und Schwächen. Wir haben intern heftig diskutiert und unterschiedliche Meinungen ausgetauscht“, erinnerte sich Li Yannan. Im Jahr 2019 galten leistungsstarke Roboterhunde in den Augen der meisten Menschen als „nischen Trend für Geeks“ ohne klare Anwendungsfälle. Drohnen haben den Weg von der Geek-Szene zur breiten Öffentlichkeit zurückgelegt und daraus entstand DJI – aber ob Roboterhunde diesen Weg wiederholen könnten, war damals noch eine große Frage.
Letztendlich überzeugte Wang Xingxing selbst das Investitionsgremium.
Auf der Sitzung beschrieb er eine scheinbar phantastische Vision: „Einen Roboter zu bauen, der höher ist als ein Berg, einen Roboter zu bauen, der in Blutgefäße eindringen kann, und Roboter dazu zu bringen, andere Roboter herzustellen.“ Diese Worte klangen damals noch weit entfernt, aber dahinter steckte der reinste Glaube eines jungen Menschen an die Sache mit den Robotern.
„Viele große Unternehmen in der Geschichte waren zu Beginn höchst umstritten“, so Li Yannans Gedanke. Bei dem Bewertungssystem von HSG an diesem Tag vergab das Investitionsgremium in den beiden Kategorien „Outlier“ und „Vision“ 9 von 10 möglichen Punkten. Bald darauf beteiligte sich der Saatgutfonds von HSG erstmals an der Pre-A-Runde von Unitree und wurde damit einer der ersten institutionellen Investoren des Unternehmens.
In den folgenden Runden Pre-A+, B und C beteiligte sich HSG dreimal zusätzlich an Unitree, das damit zu einem typischen Beispiel für eine Investition von HSG in allen Phasen von der Saatgut- bis zur Spätphase wurde. Laut dem Börsenprospekt hält HSG 7,11 % der Anteile an Unitree und ist damit der unabhängige Private-Equity-Fonds mit dem größten Anteil.
Mit dem heutigen Börsengang von Unitree feiert der HSG-Saatgutfonds den zweiten Börsengang seit seiner Ausgliederung im Jahr 2018 und zugleich das erste IPO-Projekt, das von einem Yuan-Fonds finanziert wurde.
Fast die gesamte Investment-Branche war dabei
Li Yannan erfuhr erst später, dass die Lage von Unitree bei dem ersten Treffen mit Wang Xingxing im Jahr 2019 bereits sehr angespannt war – DJI hatte die Transaktion im letzten Moment abgebrochen, die Finanzierungsrunde von Unitree war gescheitert und der Cashflow auf dem Konto war fast aufgebraucht.
Einen Tag vor der Investitionsentscheidungssitzung hinterließ ein gemeinsamer Freund eine Nachricht in Wang Xingxings WeChat-Moments und fragte, womit er gerade beschäftigt sei. Er antwortete scherzhaft: „Ich habe das Gefühl, dass ich mit der Gründung nicht mehr weitermachen kann. Wenn es nicht klappt, gehe ich zurück nach Shenzhen und arbeite als Angestellter.“
Aber auf der Investitionsentscheidungssitzung am nächsten Tag wirkte er keineswegs so, als wolle er aufgeben – er war ruhig, selbstsicher, redete eloquent und voller Zuversicht. Der Blick, mit dem er sein eigenes Werk betrachtete, als er den Anwesenden den Roboter im Sitzungszimmer vorführte, ist Li Yannan bis heute in Erinnerung geblieben.
Später war er voller Leidenschaft bei jeder Gelegenheit, Produkte vorzuführen. In den Jahren 2019 und 2020 bot er mehrmals freiwillig an, den Roboterhund zum HSG-CEO-Gipfel mitzubringen. Ohne eigenen Stand wartete er mit dem Roboterhund in den Armen außerhalb des Veranstaltungsortes. Wenn man sich diese Bilder heute vor Augen führt, zeigt sich die schlichte Leidenschaft eines Gründers für seine Arbeit, die selbst heute noch sehr berührend ist.
Vorher gab es nur wenige institutionelle Investoren bei Unitree: Variable Capital und DXY Capital. Nachdem HSG eingestiegen war, öffnete sich die Finanzierungssituation von Unitree allmählich:
Bekannte Institutionen wie Vertex Ventures China, Capital Track, Shunwei Capital, Matrix Partners China, Shenzhen Venture Capital, Rongyi Investment, Dunhong Asset, GoldenStone Investment, Source Code Capital und Jinqiu Fund stiegen nacheinander ein; lokale staatliche Fonds wie der China Internet Investment Fund, der Beijing Robot Industry Investment Fund, Zhongguancun Science City und der Shanghai Science and Technology Innovation Fund folgten; führende chinesische Internet- und Industriekapitalgeber wie Meituan, Tencent, Alibaba, Ant Group, China Mobile und Geely Capital waren ebenfalls alle vertreten.
Bei der letzten Finanzierungsrunde im Juni 2025 betrug die Post-Money-Bewertung von Unitree 12,7 Milliarden Yuan. Laut Börsenprospekt hält Meituan über drei Unternehmen – Hanhai Information, Chengdu Longzhu und Galaxy Z – als gemeinsame Aktionspartner insgesamt rund 9,65 % der Anteile und ist damit der externe Aktionär mit dem größten Anteil an Unitree.
Die Begleitung durch HSG ging weit über die reine Bereitstellung von Kapital hinaus.
„Nach so vielen Jahren der Zusammenarbeit ist Wang Xingxing ein sehr authentischer Mensch“, erinnerte sich Li Yannan gegenüber dem Magazin „Investment Circle“. In Bereichen, in denen er sich auskennt, trifft er Entscheidungen entschlossen und präzise, in unbekannten Bereichen zögert er zwar – aber er verbirgt das nie und bittet aktiv um Hilfe. Das ist auch der Grund, warum er im Laufe der Zeit so viele Menschen für sich gewinnen konnte.
Wie der „Investment Circle“ erfuhr, wurden fast alle Dienstleister für die Frühphasenfinanzierung von Unitree, die später mit dem IPO beauftragten Broker, Anwaltskanzleien und Wirtschaftsprüfungsgesellschaften von HSG empfohlen. Das Team von HSG begleitete ihn zu allen Treffen, führte gemeinsam Gespräche mit den Anbietern, gab Ratschläge und half ihm, in unbekannten Bereichen die richtige Richtung zu finden.
„Ein typischer Ausreißer, der Prediger des vierbeinigen Roboters in China“, schrieb HSG in der Investitionsempfehlung für Unitree.
Er stammt nicht von einer Eliteuniversität und gründete direkt nach dem Abschluss sein Unternehmen. Er ist jung und mutig, hat keine herausragenden Zeugnisse oder Berufserfahrungen als Referenz, fehlt es an Kapital und Ressourcen – aber in der harten Welt der Startups, wo nur wenige überleben, ist er derjenige, der am Ende Erfolg hat. Bei HSG gibt es einen speziellen Begriff für diese Art von Gründern: „Outlier“.
Wang Xingxing ist ein typischer Outlier. Als fast einfacher Mann ohne große Vorzüge hat er Unitree innerhalb von zehn Jahren zum weltweit größten Hersteller von humanoiden Robotern nach Liefermengen gemacht, mit einem Jahresumsatz von rund 1,7 Milliarden Yuan.
Rückblickend auf die sieben Jahre der Zusammenarbeit zwischen HSG und Unitree – von der QQ-E-Mail-Adresse bis zur Bühne des IPO-Glockenschlags – ist dies zweifellos ein Sieg der „nicht übereinstimmenden Meinungen“. Die extremste Darstellung der Investition in einen „Outlier“ ist genau das: Viel Kapital in jemanden zu stecken, der von den meisten Menschen nicht verstanden wird, und ihn so weit zu begleiten, dass er von allen gesehen wird.
Nach Unitree
Der Börsengang von Unitree ist nur ein Teil der Landschaft der Embodied Intelligence von HSG.
Bereits um 2013 begann HSG mit der Investition in Bereiche wie Drohnen und intelligente Mobilität und beteiligte sich nacheinander an Unternehmen wie DJI und Ninebot – es gehörte zu den ersten Investmentinstitutionen in China, die auf diesen Sektor setzten. In den mehr als zehn Jahren danach verfolgte HSG die technologische Entwicklung kontinuierlich und erweiterte sein Portfolio stetig.
Die Pre-A-Runde von Unitree war ein Ausgangspunkt. Danach kamen nacheinander Unternehmen wie Flexiv, Megvii Robotics, Hai Robotics, Pudu Robotics, Unitree Robotics und Fourier Intelligence in das Blickfeld von HSG.
In den letzten zwei Jahren beschleunigte sich das Tempo deutlich – von der Gehirnsteuerung bis zur Kleinhirnsteuerung, vom Grundkörper bis zu den Kernkomponenten hat HSG eine ganze Roboter-Armee aufgebaut: Hinter bekannten Unternehmen wie Agibot, InverseAI, Qianxun Intelligence, Qiongche Intelligence, Tstone Intelligence, Starlight Era, Genesis, Sharpa, Wujin und Lingxin Qiaoshou steht die Beteiligung von HSG.
Gerade jetzt läuft eine Welle von Börsengängen bei Robotern: Leju Robotics und DeepRobotics befinden sich bereits im IPO-Prozess an der A-Aktien-Märkte; Unicorn-Unternehmen mit einer Bewertung von über 10 Milliarden Yuan wie Agibot, Galaxy Universal, Zhifangzhou, Fourier Intelligence, Zhongqing Robotics, Xinghaitu und Songyan Power bereiten sich ebenfalls auf den Börsengang vor.
In dieser großen Gruppe bietet der Börsengang von Unitree zweifellos einen überprüfbaren Bewertungsanker für die gesamte Branche. Ein Investor beschreibt die größte Bedeutung des Börsengangs von Unitree so: Er gibt dem Primärmarkt und dem Sekundärmarkt endlich einen Bezugspunkt für die Preisgestaltung – wie viel ist ein Unternehmen für Embodied Intelligence eigentlich wert?
Aber der Börsengang von Unitree bedeutet auch eine beschleunigte Umstrukturierung: Die Chancen für weitere Unternehmen aus dem Bereich Embodied Intelligence, an der Sci-Tech Innovation Board notiert zu werden, werden seltener. Tausende von Unternehmen kämpfen um den Erfolg – einige werden die Vorteile des Börsengangs genießen