Wird Xiaomi unterschätzt?
Xiaomi hat einen Finanzbericht veröffentlicht, der von Gewinndruck und einer noch in den Kinderschuhen steckenden KI-Entwicklung geprägt ist.
Am 18. August veröffentlichte Xiaomi die Leistungsergebnisse für das zweite Quartal 2026: Der Umsatz belief sich auf 108,9 Milliarden Yuan, was einem Rückgang von 6,1 % gegenüber dem Vorjahreszeitraum entspricht; der bereinigte Nettogewinn betrug 6,2 Milliarden Yuan, ein Rückgang um 42,6 % gegenüber dem Vorjahr; die Gesamtbruttomarge sank von 22,5 % im gleichen Zeitraum des Vorjahres auf 19,8 %. Die Bruttomarge von Mobiltelefonen fiel auf 8,5 %, der IoT-Umsatz ging um 19,2 % gegenüber dem Vorjahr zurück, und die innovativen Geschäftsbereiche wie Automobil und KI verzeichneten einen Betriebsverlust von 2,6 Milliarden Yuan.
Quelle / Finanzbericht von Xiaomi für das zweite Quartal 2026
Im zweiten Quartal des vergangenen Jahres verzeichnete der bereinigte Nettogewinn von Xiaomi einen Anstieg von 75,4 % gegenüber dem Vorjahr, wobei die hohe Basis den diesjährigen Rückgang gegenüber dem Vorjahreszeitraum vergrößerte. Die Gründe für den Gewin nrückgang sind relativ klar: Die Preiserhöhung von Kernkomponenten wie Speichermedien drückte den Gewinn von Mobiltelefonen; der Rückgang der Subventionen für Haushaltsgeräte beeinträchtigte das Verkaufsvolumen von IoT- und Lebensverbraucherprodukten; die Auslieferungszahlen von Automobilen steigen zwar noch an, aber Veränderungen der Modellstruktur, Preiserhöhungen von Komponenten und KI-bezogene Investitionen drücken weiterhin die Bruttomarge dieses Geschäftsbereichs.
Betrachtet man das erste Halbjahr, belief sich der Umsatz von Xiaomi auf 208,06 Milliarden Yuan, was einem Rückgang von 8,4 % gegenüber dem Vorjahreszeitraum entspricht; der bereinigte Nettogewinn betrug 12,29 Milliarden Yuan, ein Rückgang um 42,8 % gegenüber dem Vorjahr. Die Leistung von Xiaomi hat sich von dem hohen Wachstum des vergangenen Jahres zu einem Gewin nrückgang gewandelt. Im gesamten Jahr 2025 erzielte Xiaomi einen Umsatz von 457,29 Milliarden Yuan, was einem Anstieg von 25 % gegenüber dem Vorjahr entspricht; der den Aktionären zuzurechnende Nettogewinn belief sich auf 41,64 Milliarden Yuan, ein Anstieg von 76 % gegenüber dem Vorjahr.
Trotzdem ist dieses Quartal nicht ohne Highlights: Die Preise von Mobiltelefonen sind gestiegen, die Anzahl der AIoT-Geräte nimmt weiterhin zu, und die Auslieferung von Automobilen wächst weiter.
Xiaomi nannte in dem Finanzbericht erstmals explizit die große Modellreihe Xiaomi MiMo und erklärte, dass der Anstieg des Umsatzes anderer verwandter Geschäftsbereiche teilweise auf die KI-Geschäfte im Zusammenhang mit Xiaomi MiMo zurückzuführen ist, wobei der Umsatz von MiMo nicht separat ausgewiesen wird.
Im vergangenen Jahr ist der Aktienkurs von Xiaomi von seinem Höchststand um mehr als die Hälfte gefallen. Im August 2025 lag der Aktienkurs noch bei rund 53 Hongkong-Dollar; mit der Verbesserung der Auslieferungsdaten von Automobilen und der steigenden Erwartungen an die KI-Entwicklung erreichte er am 25. September vorübergehend 59,5 Hongkong-Dollar. Danach wandte der Markt seine Aufmerksamkeit wieder der Bruttomarge von Mobiltelefonen, der Nachfrage im IoT-Bereich und der Rentabilität von Automobilen zu, der Aktienkurs fiel stetig zurück und erreichte im Juni 2026 einen Tiefststand von 21,4 Hongkong-Dollar. Im Juli erholte er sich auf 31 Hongkong-Dollar und am 18. August lag er wieder bei rund 26,3 Hongkong-Dollar.
Der Rückgang des Aktienkurses spiegelt nicht nur wider, wie viel weniger Gewinn in diesem Quartal erzielt wurde. Der Markt möchte vor allem wissen, ob die hohe Auslieferung von Automobilen in Gewinne umgewandelt werden kann und wann die Investitionen in KI Ergebnisse in Produkten und Umsätzen zeigen.
01. Preiserhöhung bei Mobiltelefonen, Druck im IoT-Bereich
Betrachten wir zuerst die Bereiche Mobiltelefone, IoT und Internetdienste. Sie bestimmen, wie viel Gewinn die bestehenden Geschäfte von Xiaomi erzielen können.
Anteil der Umsätze der drei traditionellen Geschäftsbereiche von Xiaomi im zweiten Quartal 2026, Quelle / Finanzbericht von Xiaomi für das zweite Quartal 2026
Die deutlichste Veränderung bei den Xiaomi-Mobiltelefonen in diesem Quartal ist, dass die Preise gestiegen sind.
Der durchschnittliche Verkaufspreis (ASP) von Mobiltelefonen erreichte 1351 Yuan, was einem Anstieg von 25,9 % gegenüber dem Vorjahreszeitraum entspricht und einen historischen Höchstwert darstellt. Der Anteil der verkauften Mobiltelefone mit einem Preis von über 3000 Yuan auf dem chinesischen Festland erreichte 32,1 %, ein Anstieg um 4,5 Prozentpunkte gegenüber dem Vorjahreszeitraum. Mit einer Quartalsauslieferungsmenge von 31,2 Millionen Geräten behält Xiaomi weiterhin den dritten Platz auf dem globalen Markt.
Nach der Preiserhöhung von Speichermedien hat Xiaomi die Auslieferung von Einsteigermodellen aktiv reduziert, um vor allem die Produktstruktur und den Gewinn zu sichern. Auf der Telefonkonferenz erklärte Lu Weibing, Präsident der Xiaomi-Gruppe, dass das Unternehmen kurzfristig nicht mehr ausschließlich auf die Anzahl der verkauften Mobiltelefone abzielt, sondern ein Gleichgewicht zwischen Umfang und Gewinn anstrebt.
Aber der Umsatz mit Mobiltelefonen in diesem Quartal belief sich auf 42,1 Milliarden Yuan, ein Rückgang um 7,5 % gegenüber dem Vorjahreszeitraum, und die Bruttomarge sank von 11,5 % auf 8,5 %. Der ASP ist gestiegen, aber die Kosten für Speichermedien sind noch schneller gestiegen, sodass ein Teil der Gewinne aus der Hochwertigkeitsstrategie aufgehoben wurde.
Bruttomarge der drei traditionellen Geschäftsbereiche von Xiaomi im zweiten Quartal 2026, Quelle / Finanzbericht von Xiaomi für das zweite Quartal 2026
Nach der Einschätzung von Lu Weibing wird der Anstieg der Speicherkosten im dritten Quartal nachlassen, aber im vierten Quartal wird er voraussichtlich weiterhin langsam ansteigen, wobei die Preise auf hohem Niveau bleiben. Xiaomi wird die Produktstruktur und den Veröffentlichungsrhythmus weiter anpassen und im September in eine Phase der intensiven Veröffentlichung neuer Produkte eintreten. Ob mit Mobiltelefonen mehr Gewinn erzielt werden kann, hängt in der Folge von den Preisen für Speichermedien und dem Verkaufsvolumen von hochwertigen Produkten ab.
Der Umsatz mit IoT- und Lebensverbraucherprodukten belief sich auf 31,3 Milliarden Yuan, was einem Rückgang von 19,2 % gegenüber dem Vorjahreszeitraum entspricht, und die Bruttomarge sank von 22,5 % auf 20,1 %. Das Unternehmen erklärte, dass der Hauptgrund der Rückgang der Subventionen für Haushaltsgeräte auf dem chinesischen Festland ist.
Bis Ende Juni erreichte die Anzahl der verbundenen Geräte auf der Xiaomi-AIoT-Plattform 1,16 Milliarden, und die Anzahl der Nutzer mit fünf oder mehr verbundenen Geräten belief sich auf 24,6 Millionen.
Der Wachstumsschwerpunkt des IoT-Bereichs verändert sich: Produkte wie Tablets, Smart-TVs und Wearables im Ausland wachsen weiterhin aufgrund der Expansion der Vertriebskanäle im Ausland und der Erweiterung der Produktkategorien. Auf der Telefonkonferenz wurde zudem erwähnt, dass Xiaomi auf der IFA das gesamte Ökosystem von Fahrzeug, Haushalt und persönlichen Geräten vorstellen wird und große Haushaltsgeräte vollständig auf den europäischen Markt eingeführt werden.
Der Umsatz mit Internetdiensten belief sich auf 9 Milliarden Yuan, ein Rückgang um 0,6 % gegenüber dem Vorjahreszeitraum, und die Bruttomarge betrug 76,8 %, ein Anstieg um 1,4 Prozentpunkte gegenüber dem Vorjahr. Darunter belief sich der Werbeumsatz auf 7,2 Milliarden Yuan, was einem Anstieg von 4,8 % gegenüber dem Vorjahr entspricht; der Rückgang der Umsätze mit Spielen und anderen Mehrwertdiensten hat einen Teil des Anstiegs der Werbeeinnahmen aufgehoben. Die globale monatliche aktive Nutzerschaft (MAU) erreichte 770 Millionen, ein Anstieg von 4,8 % gegenüber dem Vorjahreszeitraum.
Berechnet nach den Daten der einzelnen Geschäftsbereiche belief sich die Bruttomarge der Internetdienste auf rund 6,9 Milliarden Yuan und überstieg damit die rund 6,3 Milliarden Yuan des IoT-Bereichs, sodass der Internetdienst in diesem Quartal der Geschäftsbereich mit dem höchsten Beitrag zur Bruttomarge wurde. Im gleichen Zeitraum des vergangenen Jahres lag der Beitrag des IoT-Bereichs zur Bruttomarge noch vor dem der Internetdienste.
Die Bereiche Mobiltelefone und IoT haben das Wachstum noch nicht wieder aufgenommen. Obwohl die Internetdienste einen höheren Beitrag zur Bruttomarge leisten, sind sie weiterhin von den Nutzern und Geräten der beiden vorgenannten Geschäftsbereiche abhängig. In der Folge richtet der Markt seine Aufmerksamkeit auf Automobile, KI und die internationale Expansion.
02. Die Automobilentwicklung befindet sich noch in der Aufbauphase, internationale Expansion und KI haben die Wachstumslücke noch nicht geschlossen?
Xiaomi investiert zunehmend mehr Mittel in Automobile, KI und die dazugehörige Infrastruktur. Im zweiten Quartal beliefen sich die Kapitalausgaben von Xiaomi auf 3,62 Milliarden Yuan, davon entfielen 2,38 Milliarden Yuan auf die innovativen Geschäftsbereiche wie intelligente Elektrofahrzeuge und KI, was einem Anstieg von 59,5 % gegenüber dem ersten Quartal entspricht; die Kapitalausgaben für den Bereich „Mobiltelefon × AIoT“ sanken von 1,78 Milliarden Yuan auf 1,24 Milliarden Yuan.
Struktur der Kapitalausgaben von Xiaomi im zweiten Quartal 2026, Quelle / Finanzbericht von Xiaomi für das zweite Quartal 2026
Betrachten wir zuerst den Automobilbereich: Der Umfang hat sich bereits entwickelt, aber die Gewinne haben noch nicht nachgezogen.
Im zweiten Quartal lieferte Xiaomi 104000 Automobile aus, was einem Anstieg von 28,2 % gegenüber dem Vorjahreszeitraum entspricht; der Umsatz mit Automobilen belief sich auf 23,9 Milliarden Yuan, ein Anstieg von 15,9 % gegenüber dem Vorjahr. Im gleichen Zeitraum ging der Gesamtverkauf von Pkw auf dem chinesischen Festland um 22,0 % gegenüber dem Vorjahreszeitraum zurück, während Xiaomi-Automobile weiterhin Nutzer von anderen Marken gewinnen.
Bis Ende Juli belief sich die Auslieferung von Xiaomi in den ersten sieben Monaten auf rund 216000 Fahrzeuge. Wenn das Jahresziel von 550000 Fahrzeugen unverändert bleibt, müssen in den verbleibenden fünf Monaten rund 334000 Fahrzeuge ausgeliefert werden, was einem monatlichen Durchschnitt von rund 67000 Fahrzeugen entspricht – der Auslieferungsrhythmus muss deutlich schneller sein als im ersten Halbjahr.
Der durchschnittliche Verkaufspreis ist gesunken: Im zweiten Quartal belief sich der ASP von Automobilen auf 229000 Yuan, ein Rückgang um 9,6 % gegenüber dem Vorjahreszeitraum. Im gleichen Zeitraum des vergangenen Jahres hatte das hochpreisige Modell SU7 Ultra einen höheren Anteil an den Auslieferungen, in diesem Jahr ist der Anteil dieses Modells gesunken, sodass die Veränderung der Modellstruktur den Gesamt-ASP gedrückt hat. Die Preiserhöhung von Kernkomponenten drückt weiterhin die Gewinne.
Im zweiten Quartal sank die Bruttomarge der innovativen Geschäftsbereiche wie Automobil und KI von 26,4 % im gleichen Zeitraum des Vorjahres auf 19,2 %, wobei der Betriebsverlust rund 2,6 Milliarden Yuan betrug. Der Verlust hat sich im Vergleich zu 300 Millionen Yuan im gleichen Zeitraum des Vorjahres deutlich vergrößert, ist aber im Vergleich zu rund 3,1 Milliarden Yuan im ersten Quartal gesunken.
In der Folge ist die „Pengcheng“-Serie der Schwerpunkt des Automobilgeschäfts. Die Führung erklärte, dass die im Juli vorgestellte technische Architektur „Kunlun“ bereits in den zwei Reichweitenverlängerer-SUVs Pengcheng N90 MAX und N70 MAX zum Einsatz kommt, deren Vorverkaufspreise 300000 Yuan bzw. 260000 Yuan betragen und deren offizielle Vorstellung für September geplant ist. Nach der Einschätzung der Führung weisen die Familiennutzer und Szenarien für Fahrten mit mehreren Personen, auf die sich die „Pengcheng“-Serie richtet, eine geringe Überlappung mit den bestehenden Nutzern des SU7 auf.
Ob die „Pengcheng“-Serie gleichzeitig höhere Verkaufszahlen und bessere Gewinne bringen kann, wird sich anhand der Daten zu Bestellungen, Auslieferungen und Modellstruktur nach der Markteinführung zeigen. Der Markt wird vor allem zwei Punkte beachten: Ob die „Pengcheng“-Serie neue Nutzer außerhalb der SU7-Nutzergruppe anziehen kann und wie sich der Gesamt-ASP und die Bruttomarge von Automobilen nach der Massenproduktion der neuen Modelle entwickeln.
Der Zeitplan für die internationale Expansion von Xiaomi-Automobilen wird weiter präzisiert. Auf der Telefonkonferenz wurde mitgeteilt, dass die offizielle internationale Expansion von Xiaomi-Automobilen weiterhin für das zweite Halbjahr 2027 geplant ist