Wird Anthropic das erste Unternehmen der Geschichte mit einer Marktkapitalisierung von 10 Billionen US-Dollar sein?
Erst heute Morgen gab Bloomberg exklusiv bekannt, dass Anthropic Investoren mitgeteilt hat, dass die annualisierte Umsatzlaufrate des Unternehmens bis Ende Juli dieses Jahres die Marke von 650 Milliarden US-Dollar (umgerechnet 4,381 Billionen Yuan) überschritten hat.
Im Vergleich zu 470 Milliarden US-Dollar im Mai dieses Jahres ist der annualisierte Umsatz von Anthropic in nur etwas mehr als zwei Monaten um fast 40 % gestiegen; im Vergleich zu dem Niveau von rund 9 Milliarden US-Dollar Ende 2025 ist diese Zahl innerhalb von 7 Monaten auf mehr als das Siebenfache angestiegen.
Das gerade abgelaufene zweite Quartal ist ebenso erstaunlich. Berichten zufolge hat der vorläufige Umsatz von Anthropic im zweiten Quartal 11,5 Milliarden US-Dollar überschritten, was einem Jahreszuwachs von mindestens dem 14-fachen entspricht.
Das bedeutet, dass Anthropic längst kein KI-Startup mehr ist, das auf einer niedrigen Basis ein hohes Wachstum erzielt – es hält bei einem Umsatzvolumen von mehreren zehn Milliarden US-Dollar eine Wachstumsrate aufrecht, die normalerweise nur jungen Startup-Unternehmen vorbehalten ist.
Vor einigen Tagen enthüllte Reuters, dass Anthropic für 2028 ein Umsatzziel von 190 bis 200 Milliarden US-Dollar festgelegt hat.
Bei der Vorbereitung der IPO-Preisgestaltung achtet die Wall Street nicht mehr auf die aktuellen Gewinne, sondern baut direkt auf den Umsätzen von zwei Jahren später auf, um Bewertungsmodelle zu erstellen. Hochbewertete Unternehmen wie Palantir, Cloudflare und SpaceX wurden als Vergleichsobjekte aufgeführt, und die potenzielle IPO-Bewertung, die auf dem Markt diskutiert wird, hat bereits 2 Billionen US-Dollar überschritten; einige Investoren von Anthropic glauben sogar, dass 3 Billionen US-Dollar nicht unerreichbar sind.
Lassen Sie uns einen Schritt weitergehen und der Logik folgen, die diese Zahlen aufzeigen.
Wenn Anthropic im Jahr 2028 tatsächlich einen Umsatz von 200 Milliarden US-Dollar erzielt und ihm ein extremer, aber nicht beispielloser Umsatzmultiplikator von 50 zugewiesen wird, wird seine Marktkapitalisierung 10 Billionen US-Dollar erreichen.
Wird Anthropic das erste Unternehmen in der menschlichen Geschichte mit einer Marktkapitalisierung von 10 Billionen US-Dollar?
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Bislang hat kein Unternehmen jemals eine Marktkapitalisierung von 10 Billionen US-Dollar erreicht.
Bis zum vergangenen Wochenende betrug die Marktkapitalisierung von Nvidia, dem wertvollsten Unternehmen der Welt, etwa 5,49 Billionen US-Dollar, und die von Apple etwa 4,50 Billionen US-Dollar. Mit anderen Worten: Ein Unternehmen mit einem Wert von 10 Billionen US-Dollar entspricht ungefähr der Zusammenfassung des heutigen Nvidia und Apple unter einem Dach.
Aber fast alle Zahlen, die in der Wirtschaftsgeschichte später selbstverständlich wurden, erschienen beim ersten Auftauchen absurd.
Im August 2018 wurde Apple das erste börsennotierte Unternehmen in den USA, das eine Marktkapitalisierung von 1 Billion US-Dollar überschritt. Zu dieser Zeit war der „1-Billion-Dollar-Club“ selbst ein Rekord, der in die Wirtschaftsgeschichte eingehen würde.
Im Jahr 2022 erreichte Apple erstmals die Marke von 3 Billionen US-Dollar.
Im Juli 2025 durchbrach Nvidia als erstes Unternehmen die Schwelle von 4 Billionen US-Dollar; nur drei Monate später ließ es auch die Marke von 5 Billionen US-Dollar hinter sich.
Von 1 Billion auf 5 Billionen US-Dollar vergingen nur sieben Jahre.
10 Billionen US-Dollar sind keine Obergrenze, die durch physikalische Gesetze festgelegt ist. Sie ähnelt eher der 10-Sekunden-Marke im 100-Meter-Lauf: 1960 erreichte der Weltrekord der Männer über 100 Meter erstmals genau 10 Sekunden. Acht Jahre lang gelang es niemandem, diese Marke zu durchbrechen, bis 1968 Jim Hines in Mexiko-Stadt sie mit 9,95 Sekunden durchbrach. Bis 2011 waren bereits 78 Athleten offiziell unter 10 Sekunden gelaufen.
Die Linie, die einst als Grenze der menschlichen Geschwindigkeit galt, ist Jahrzehnte später zu einer der Mindestanforderungen für Spitzensprinter geworden.
Das Gleiche gilt für die Marktkapitalisierung von Unternehmen. 2018 war 1 Billion US-Dollar noch ein historischer Rekord; heute ist 5 Billionen US-Dollar bereits Realität. Auch wenn 10 Billionen US-Dollar heute übertrieben erscheinen, werden sie nicht für immer übertrieben bleiben.
Wenn Anthropic im Jahr 2028 tatsächlich einen Umsatz von 200 Milliarden US-Dollar erzielt, entspricht 10 Billionen US-Dollar einem Umsatzmultiplikator von etwa 50.
Diese Zahl ist nicht beispiellos. Nach Daten von LSEG beträgt die aktuelle Bewertung von Palantir etwa das 53-fache des erwarteten Umsatzes für 2026, während SpaceX und Cloudflare beide bei etwa 41,6 liegen. Das heißt, wenn Anthropic mit einer Bewertung des 50-fachen Umsatzes 10 Billionen US-Dollar erreicht, liegt dieser Multiplikator ungefähr zwischen dem heutigen Niveau von Palantir, SpaceX und Cloudflare.
Noch wichtiger ist, dass diese drei Unternehmen bereits von Bankern und Investoren als Bewertungsreferenz für den Börsengang von Anthropic herangezogen werden.
SpaceX liefert sogar ein extremeres Beispiel: Beim Börsengang im Juni dieses Jahres erreichte die Emissionsbewertung von SpaceX 1,77 Billionen US-Dollar, während der Gesamtumsatz des Unternehmens im Jahr 2025 nur 18,67 Milliarden US-Dollar betrug, was einem Umsatzmultiplikator von fast 94 entspricht. Nach dem Börsengang erreichte der Aktienkurs von SpaceX am 16. Juni im Spitzenwert 225,64 US-Dollar, und die Marktkapitalisierung betrug zeitweise fast 2,97 Billionen US-Dollar.
Wenn man grob noch den Umsatz von 2025 zugrunde legt, entsprach der Umsatzmultiplikator von SpaceX bei einem Marktwert von fast 3 Billionen US-Dollar bereits fast dem 160-fachen.
Diese Fälle reichen aus, um zu zeigen, dass ein Umsatzmultiplikator von 50 die Vorstellungskraft des heutigen Kapitalmarktes nicht übersteigt. Zumindest zahlenmäßig ist die 10-Billionen-Dollar-Marke von Anthropic keineswegs völlig undiskutierbar.
Natürlich kann die Höchstgrenze eines Unternehmens letztendlich nicht durch Bewertungsmultiplikatoren künstlich aufgebauscht werden. Die wirklich fragwürdige Frage lautet: Welche Art von Technologie kann die wirtschaftlichen Grenzen eines Unternehmens noch einmal um ein Mehrfaches erweitern?
PCs machten Software zu einem Produktionswerkzeug, das Internet brachte globale Informationen und Geschäfte auf den Bildschirm, und das mobile Internet steckte all das in die Tasche eines jeden Menschen. Jeder Plattformwechsel definiert die Obergrenze für die Größe von Unternehmen neu.
Und zur Zeit ist es offensichtlich die KI, die diese Grenze am wahrscheinlichsten neu schreiben wird.
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Um zu beantworten, woher die 10 Billionen US-Dollar kommen, muss man den Blick möglicherweise zuerst von Anthropic abwenden.
Gehen wir dreißig Jahre zurück: In der PC-Ära gab es zwei sehr repräsentative Unternehmen: Intel und Microsoft.
Um 1999 standen Intel und Microsoft gemeinsam im Kern der PC-Wertschöpfungskette. Intel verkaufte Prozessoren, während Microsoft Windows verkaufte.
Nach dem Geschäftsbericht von Intel für das Kalenderjahr 1999 erzielte das Unternehmen einen Umsatz von 29,4 Milliarden US-Dollar und einen Nettogewinn von 7,3 Milliarden US-Dollar, was einer Nettogewinnmarge von etwa 24,8 % entspricht. Microsoft hingegen erzielte im Geschäftsjahr 1999, das am 30. Juni 1999 endete, nur einen Umsatz von 19,747 Milliarden US-Dollar, aber einen Nettogewinn von 7,785 Milliarden US-Dollar, was einer Nettogewinnmarge von fast 39,4 % entspricht. Das heißt, Microsoft erzielte mit etwa zwei Dritteln des Umsatzes von Intel mehr Gewinn.
Die Haltung des Kapitalmarktes war ebenfalls eindeutig: Der Rekordwert der Marktkapitalisierung von Microsoft auf dem Höhepunkt der Technologieblase 1999 betrug etwa 620,8 Milliarden US-Dollar; Intel erreichte im Jahr 2000 einen historischen Höchststand von etwa 495 Milliarden US-Dollar. Verglichen mit ihren jeweiligen Spitzenwerten lag Microsoft um etwa 25 % über Intel.
Intel verkaufte mehr Hardware, aber Microsoft erzielte mit weniger Umsatz mehr Gewinn und erhielt auch eine höhere Bewertung auf dem Kapitalmarkt.
Der Grund ist nicht schwer zu verstehen. Intel war natürlich eines der wichtigsten Unternehmen der PC-Ära, aber im Wesentlichen war es nur ein „Schaufelverkäufer“, der Prozessoren lieferte und Rechenleistung verkaufte; Microsoft war der wahre Goldgräber im PC-Goldbergwerk, der Rechenleistung zu wiederverkäuflicher Produktivität machte.
In der heutigen KI-Industrie entsteht eine ähnliche Schichtung.
Nvidia ist zweifellos der direkteste Gewinner dieser KI-Welle. Vor und nach der Veröffentlichung von ChatGPT war Nvidia noch ein Chiphersteller mit einem Jahresumsatz von weniger als 30 Milliarden US-Dollar. Im Geschäftsjahr 2023 betrug der Gesamtumsatz des Unternehmens nur 26,97 Milliarden US-Dollar, davon etwa 15 Milliarden US-Dollar aus dem Rechenzentrumsgeschäft; drei Jahre später, nur im ersten Quartal des Geschäftsjahres 2027, erzielte Nvidia einen Quartalsumsatz von 81,6 Milliarden US-Dollar, was dem Dreifachen des Gesamtumsatzes des Geschäftsjahres 2023 entspricht; davon belief sich der Umsatz aus Rechenzentren auf 75,2 Milliarden US-Dollar, was dem Fünffachen des Gesamtumsatzes des Rechenzentrumsgeschäfts im Geschäftsjahr 2023 entspricht.
Die Rendite des Kapitalmarktes ist noch übertriebener. Im Mai 2023 erreichte Nvidia erstmals eine Marktkapitalisierung von 1 Billion US-Dollar; im Juli 2025 durchbrach es die Marke von 4 Billionen US-Dollar, und im Oktober wurde es das erste Unternehmen der menschlichen Geschichte mit einer Marktkapitalisierung von 5 Billionen US-Dollar. Bis heute beträgt seine Marktkapitalisierung etwa 5,49 Billionen US-Dollar.
Seit der Veröffentlichung von ChatGPT ist der Aktienkurs von Nvidia um mehr als 1200 % gestiegen, und seine Marktkapitalisierung hat sich von damals etwa 350 Milliarden US-Dollar auf heute etwa 5,49 Billionen US-Dollar ausgeweitet. Die KI hat in weniger als vier Jahren einem Unternehmen, das Infrastruktur für Rechenleistung verkauft, einen Marktwertzuwachs von mehr als 5 Billionen US-Dollar beschert.
Für das Training von Modellen sind GPUs erforderlich, für den Betrieb von Modellen sind GPUs erforderlich. OpenAI, Anthropic, Google und globale Cloud-Anbieter kämpfen um mehr Chips und mehr Rechenleistung.
Aber letztendlich bleibt die GPU eine Art Infrastruktur.
Wenn der Verkauf von Maschinen zur Erzeugung von Intelligenz bereits ein Unternehmen mit einem Wert von 5 Billionen US-Dollar schaffen kann, dann sollte die Ebene, die die von diesen Maschinen gelieferte Rechenleistung tatsächlich in Intelligenz, Software und Produktivität umwandelt, theoretisch noch wertvoller sein.
Und die Modellebene weist ein weiteres Merkmal auf, das riskanter aber auch verlockender ist als die Chipindustrie: Sie könnte sich stärker konzentrieren als die Softwarebranche der Vergangenheit.
Vor einigen Tagen trat Dario Amodei, CEO von Anthropic, der selten lange Beiträge in sozialen Medien veröffentlicht, selten persönlich auf, um die Kritik des Investors Gavin Baker an der regulatorischen Haltung von Anthropic zu beantworten.
Baker enthüllte zuvor im All-In Podcast, dass er aus mehreren vertrauenswürdigen Quellen gehört habe, dass Amodei intern ein extrem übertriebenes Urteil geäußert habe: Anthropic könnte eines Tages „das einzige verbleibende private Unternehmen der Welt“ sein.
Amodei selbst bestätigte oder lehnte diese Aussage in seinem langen Beitrag nicht direkt ab, aber er erkannte ausdrücklich eine Prämisse an, die dieser Aussage sehr nahe kommt.
Amodei ist der Ansicht, dass KI strukturell eine Technologie ist, die dazu neigt, Macht zu konzentrieren.
Und seiner Meinung nach wird diese Konzentration nicht einmal durch Regulierung verursacht, sondern ergibt sich aus dem Gesetz der Skalierung selbst: Je fortschrittlicher die Modelle sind, desto umfangreichere Chips und Rechenleistung sind erforderlich, und desto weniger Unternehmen können sich diese Kosten leisten. Selbst offene Modelle können dies nur teilweise mildern, da die Macht letztendlich immer bei denen konzentriert wird, die über die meisten Rechenressourcen und Chips verfügen.
Wenn das wichtigste Produkt der KI die Intelligenz ist und die fortschrittlichste Intelligenz sich aufgrund von Rechenleistung, Kapital und Skaleneffekten ständig auf wenige Unternehmen konzentriert, dann könnte das größte Unternehmen im KI-Zeitalter theoretisch größer sein als die Giganten der PC- und Internet-Ära.
Microsoft kontrollierte damals mit Windows, wie Computer verwendet werden; heute konkurrieren OpenAI und Anthropic um die Intelligenzebene von immer mehr Software, Code, wissenschaftlicher Forschung und sogar Wissensarbeit.
Nvidia hat bereits bewiesen