22 Unternehmen erlitten Verluste von über 20 Milliarden Yuan, die Halbjahresergebnisprognosen der börsennotierten Photovoltaik-Unternehmen sind veröffentlicht, die Photovoltaik-Branche durchlebt diesmal wirklich eine schwere Bewährungsprobe.
Die gesamte Photovoltaik-Wertschöpfungskette erleidet Verluste, Angebot und Nachfrage sind unausgewogen, und Export sowie die Synergie von Rechenleistung und Strom suchen gemeinsam nach Auswegen.
Die Marktbeobachtung von Insight Energy zeigt, dass kürzlich 26 Photovoltaik-Unternehmen ihre Halbjahresergebnisse für das erste Halbjahr vorgelegt haben. 22 davon sind verlustreich, wobei der Gesamtverlust zwischen 18,3 und 21,4 Milliarden Yuan liegt. Nur 4 Unternehmen erwirtschaften Gewinne.
Das Problem liegt nicht in einem einzelnen Glied der Kette. Siliziummaterial, Siliziumwafer, Solarzellen, Module, Glas, Kraftwerke – die gesamte Kette leidet kollektiv unter Liquiditätsmangel. Longi Green Energy erwartet einen Verlust von 3,4 bis 3,8 Milliarden Yuan, TCL Zhonghuan einen Verlust von 3 bis 3,3 Milliarden Yuan, JA Solar Technology einen Verlust von 2,4 bis 2,9 Milliarden Yuan, Hongyuan Green Energy einen Verlust von 590 bis 690 Millionen Yuan, Shuangliang Energy Saving einen Verlust von 660 bis 805 Millionen Yuan. Flat Glass erwartet im ersten Halbjahr einen Verlust von 300 bis 400 Millionen Yuan, das erste Mal seit seiner Börsennotierung. Qibin Group und Nanbo A folgen und verzeichnen ebenfalls erstmals Verluste.
Unter den vier profitablen Unternehmen verzeichnete Deye Co., Ltd. einen Nettogewinn von 2,668 bis 2,728 Milliarden Yuan, was einem Anstieg von 75 % bis 79 % gegenüber dem Vorjahr entspricht. Firster erwirtschaftete einen Gewinn von 869 Millionen Yuan, ein Anstieg von rund 75 %. Meichang Co., Ltd. erzielte einen Gewinn von 295 bis 315 Millionen Yuan, was einem Anstieg von über 200 % gegenüber dem Vorjahr entspricht. Diese drei Unternehmen befinden sich nicht in der Hauptwertschöpfungskette der Photovoltaik – Deye stellt Wechselrichter her, Firster produziert Photovoltaik-Folien, Meichang fertigt Diamantdrähte. Die Unternehmen der Hauptkette erleiden in dem Preiskrieg schwere Verluste, während die „Wasserverkäufer“ relativ gut überleben.
Ein Ergebnisbericht zeigt zwei völlig unterschiedliche Welten.
Die neu installierte Leistung bricht um 66 % ein, der Markt ist plötzlich „ohne Energie“
Daten der Nationalen Energiebehörde zeigen: Im ersten Halbjahr betrug die neu an das Netz angeschlossene Photovoltaik-Leistung im ganzen Land 71,768 Millionen Kilowatt, was einem Rückgang von 66,1 % gegenüber dem Vorjahr entspricht. Im Mai allein brach die neu installierte Leistung gegenüber dem Vorjahr um 90,66 % ein und betrug nur noch 8,68 GW.
Die Grundlage der installierten Leistung wächst tatsächlich weiter. Bis Ende Juni erreichte die kumulierte installierte Photovoltaik-Leistung im ganzen Land 1,272 Milliarden Kilowatt, ein Anstieg von 15,8 % gegenüber dem Vorjahr. Doch das Wachstumstempo der Neuzugänge bremste plötzlich stark ab.
Longi erklärte in seiner Ergebnisvorankündigung, dass die derzeitige unzureichende Aufnahme neuer Energien in das Netz in Kombination mit der hohen Basis des Vorjahreszeitraums durch die Eile bei der Installation zu einem vorübergehenden starken Rückgang der inländischen neu installierten Leistung führt. Die „Eile bei der Installation“ im gleichen Zeitraum des Vorjahres hat die Basis zu hoch gesteckt. Nach der Einführung der neuen Strompreispolitik sind viele Projekte wirtschaftlich nicht mehr rentabel und werden direkt eingestellt.
Das Ergebnis der Ausschreibung für den neuen Mechanismus der Energiepreise für erneuerbare Energien in Shandong im Jahr 2026 beträgt 0,261 Yuan pro Kilowattstunde für Photovoltaik-Projekte. Der einheitliche Mechanismusstrompreis in Guizhou liegt bei 0,335 Yuan pro Kilowattstunde. Der Photovoltaik-Mechanismusstrompreis in Jilin wurde auf 0,334 Yuan pro Kilowattstunde festgelegt. Bei diesem Preisniveau ist die interne Rendite vieler Projekte nicht mehr zu erreichen.
Sobald die Nachfrageseite schrumpft, treten die Probleme auf der Angebotsseite deutlicher zutage. Die nominale globale Photovoltaik-Kapazität beträgt etwa 1400 GW, während die tatsächliche Nachfrage nur bei etwa 500 GW liegt, sodass die Kapazitätsauslastung unter 40 % liegt. Die Kapazitäten für Siliziumwafer, Solarzellen und Module überschreiten alle 1000 GW, während die neu installierte globale Leistung im Jahr 2026 voraussichtlich nur 550 bis 600 GW beträgt, was einem Verhältnis von Angebot zu Nachfrage von über 2:1 entspricht. Die Auslastung im Bereich Polysilizium liegt bereits unter 40 %.
Dies lässt sich nicht mit zyklischen Schwankungen erklären.
Die Preise sind um 40 % gefallen, die Kostenlinie wurde durchbrochen
Hongyuan Green Energy hat in seiner Vorankündigung eine detaillierte Rechnung aufgestellt. Der durchschnittliche Preis für dichtes Polysilizium ist von 52 Yuan pro Kilogramm zu Beginn des Jahres auf 32,5 Yuan zum Ende des Berichtszeitraums gefallen, was einem Rückgang von 37,5 % entspricht. Ein einkristalliner N-Typ-Siliziumwafer ist von 1,4 Yuan pro Stück auf 0,88 Yuan gefallen, ein Rückgang von 37,14 %. Bis zum 20. Juli ist der Preisindex für Polysilizium gegenüber Januar um rund 42,3 % gesunken.
Die Preise sind um fast 40 % gefallen, während Abschreibungen, Personalkosten und Stromkosten unverändert bleiben. Je mehr verkauft wird, desto höher sind die Verluste.
Die Produktion in allen Gliedern der Fertigungsseite schrumpft ebenfalls umfassend. Die Produktion von Polysilizium beträgt 538.000 Tonnen, ein Rückgang von 9,8 % gegenüber dem Vorjahr. Die Produktion von Siliziumwafern liegt bei 293 GW, ein Rückgang von 7,3 % gegenüber dem Vorjahr. Die Produktion von Solarzellen und Modulen ist gegenüber dem Vorjahr um 21,9 % bzw. 35,1 % gesunken. Produktion und Nachfrage sinken gemeinsam, sodass die Preise natürlich nicht gehalten werden können.
TCL Zhonghuan erwartet im ersten Halbjahr einen Verlust von 3 bis 3,3 Milliarden Yuan, aber der Verlust hat sich gegenüber dem Vorjahr um 22 % bis 29 % verringert. Die Formulierung des Unternehmens in der Vorankündigung ist sehr direkt – „Das Ungleichgewicht zwischen Angebot und Nachfrage in der Photovoltaik-Industrie hält an, und die Preise der Produkte der Hauptkette passen sich auf niedrigem Niveau an.“ Doch TCL Zhonghuan unternimmt konkrete Maßnahmen: Die nicht siliziumbezogenen Kosten für Siliziumwafer sind gegenüber dem Vorjahr um über 13 % gesunken, der Anteil der Auslieferungen hocheffizienter Produkte wie BC-Zellen und Halbzellen übersteigt 15 %, und die Auslieferungen von Modulen ins Ausland haben sich gegenüber dem Vorjahr vervierfacht. Die Verlustreduzierung basiert auf Kostensenkungen und Anpassung der Produktstruktur, nicht auf dem Warten auf eine Markterholung.
Ein noch größeres Problem ist die Wertminderung von Vermögenswerten. Flat Glass hat Wertminderungen für die zur Kaltreparatur stillgelegten Glasöfen und einen Teil der Photovoltaik-Glasbestände gebucht. Shuangliang Energy Saving hat eine Rückstellung für Wertminderung der photovoltaikbezogenen Bestände gebucht. Auch der Photovoltaik-Bereich von Tiantong Co., Ltd. hat eine große Rückstellung für Wertminderung der Bestände gebucht.
Die Rückstellung für Wertminderung von Beständen bedeutet, dass das Unternehmen selbst anerkennt – die Rohstoffe und Produkte in seinem Besitz sind nach den aktuellen Marktpreisen nicht mehr so viel wert wie ursprünglich bezahlt. Diese Summe wird nicht zu den operativen Verlusten gezählt, aber trotzdem vom Gewinn abgezogen.
Wechselrichter sind der einzige Bereich, in dem noch Gewinne erzielt werden
In der Welle der Verluste haben 4 Unternehmen Gewinne erzielt: Deye Co., Ltd., Firster, Ginlong Technologies und Meichang Co., Ltd.
Die Leistung von Deye Co., Ltd. ist besonders auffällig. Im ersten Quartal erzielte es einen Umsatz von 4,459 Milliarden Yuan, ein Anstieg von 73,8 % gegenüber dem Vorjahr, und einen Nettogewinn von 1,188 Milliarden Yuan, ein Anstieg von 68,37 % gegenüber dem Vorjahr. Die Auslieferungen von Speicherwechselrichtern haben sich gegenüber dem Vorjahr verdoppelt, die Auslieferungen von Batteriepaketen sind um rund 260 % gestiegen, und die Gesamtbruttomarge des Unternehmens beträgt 41,45 %. Die Kassenreserven in der Bilanz belaufen sich auf 5,615 Milliarden Yuan.
Deye und Ginlong haben ihre Ergebnisvorankündigungen gleichzeitig veröffentlicht. Deye erwartet einen Anstieg von 75 % bis 79 % gegenüber dem Vorjahr, während Ginlong erwartet, dass der Nettogewinn gegenüber dem Vorjahr um 23,61 % bis 31,91 % sinkt. Obwohl beide profitabel sind und das gleiche Geschäftsfeld betreiben, sind die Ergebnisse völlig unterschiedlich. Der Schlüssel liegt im Anteil des Auslandsmarktes – Deye hat eine tiefere Positionierung im ausländischen Speichermarkt, während Ginlong stärker von Wechselkursschwankungen betroffen ist und einen Wechselkursverlust von rund 47,94 Millionen Yuan in der Bilanz verzeichnet.
Firster stellt Photovoltaik-Folien her, Meichang fertigt Diamantdrähte. Sie sind die „Wasserverkäufer“ der Photovoltaik-Industrie, keine Goldgräber. Die Logik ist einfach: Egal wie stark die Modulpreise fallen, solange noch jemand Photovoltaikanlagen installiert, werden Folien, Diamantdrähte und Wechselrichter benötigt. Die Wettbewerbslandschaft in diesen Bereichen ist bei weitem nicht so überfüllt wie in der Hauptkette.
Auf der anderen Seite dieser Geschichte hängt die Dauer der guten Zeiten für Wechselrichter davon ab, wo die Untergrenze der Nachfrage nach installierter Leistung liegt. Wenn die installierte Leistung weiter sinkt, schrumpft auch das Geschäft der „Wasserverkäufer“. Zumindest in dieser Halbjahresberichtssaison sind Wechselrichter der einzige vielversprechende Bereich in der Photovoltaik-Industrie.
Export und die Synergie von Rechenleistung und Strom sind zwei Auswege, die die Branche unbedingt ergreifen muss
Der Export ist einer der wenigen Lichtblicke im ersten Halbjahr. Von Januar bis April 2026 ist die kumulierte Exportmenge chinesischer Photovoltaik-Produkte gegenüber dem Vorjahr um rund 43 % gestiegen. Im April allein ist die Exportmenge von Modulen in den Südostasiatischen Markt um 267 % gegenüber dem Vorjahr gestiegen. Im ersten Halbjahr beträgt der Gesamtexportwert von Photovoltaik-Produkten etwa 17,183 Milliarden US-Dollar, ein Anstieg von 24,3 % gegenüber dem Vorjahr. Obwohl die Exportmenge von Modulen um 2,5 % gesunken ist, ist der Exportwert entgegen dem Trend um 14 % gestiegen – dies ist das erste Mal seit der tiefgreifenden Anpassung der Branche im zweiten Halbjahr 2023, dass der Exportwert von Modulen ein positives Wachstum verzeichnet.
Seit dem 1. April wurde die Ausfuhrsteuererstattung für Photovoltaik-Produkte abgeschafft, aber die ausländische Nachfrage bleibt stark. Europa ist nach wie vor der Kernmarkt, und das Wachstum in aufstrebenden Märkten wie Afrika, Indonesien und Indien ist ebenfalls deutlich. Das Wachstum des Exports kann die Lücke im inländischen Markt vorerst noch nicht schließen, aber es bietet zumindest einen Raum für Atemholen.
Eine weitere bemerkenswerte Veränderung ist die „Synergie von Rechenleistung und Strom“. Im März 2026 wurde die Synergie von Rechenleistung und Strom erstmals in den „Regierungsarbeitsbericht“ aufgenommen. Im Mai veröffentlichten vier Behörden, darunter die Nationale Entwicklungs- und Reformkommission und die Energiebehörde, gemeinsam den „Aktionsplan zur Förderung der gegenseitigen Stärkung von künstlicher Intelligenz und Energie“. Die Nationale Datenbehörde hat klargestellt, dass der Anteil der Nutzung von grünem Strom bei neu gebauten Rechenleistungseinrichtungen in den acht nationalen Knotenpunkten der „Digitalen Verlagerung von Ost nach West“ über 80 % betragen muss. In Sichuan wurden kürzlich Richtlinien zum Aufbau von Rechenleistungsnetzen umgesetzt, sodass Projekte zur Integration von Rechenleistung und Strom zusätzliche Indikatoren für erneuerbare Energien erhalten und der Anteil der Einspeisung von überschüssigem Strom auf 20 % gelockert wird.
Der Strombedarf, der durch KI und Rechenzentren entsteht, ist feststehend. Die Kombination von Photovoltaik-Stromerzeugung und Rechenzentren kann nicht nur die Aufnahme von grünem Strom lösen, sondern auch eine stabile neue Nachfrage schaffen. Nach der Einschätzung des Vizepräsidenten von Sungrow Power Supply wird dies der Kernbereich mit dem schnellsten Wachstum in der Branche in den nächsten 5 Jahren sein.
Wie viel Nachfrage nach installierter Leistung die Synergie von Rechenleistung und Strom freisetzen kann, hängt jedoch von der Umsetzungsgeschwindigkeit der Richtlinien und dem Bautempo der Rechenleistungsinfrastruktur ab. 2026 ist das erste Jahr dieser Entwicklung, und eine umfassende Massenentwicklung braucht noch Zeit.
22 Unternehmen verzeichnen einen Gesamtverlust von 20 Milliarden Yuan. Hinter dieser Zahl überlagern sich drei Druckfaktoren: Überkapazitäten, Preisverfall und Nachfrageschrumpfung. Einige Unternehmen reduzieren ihre Verluste, einige verzeichnen steigende Verluste, einige erzielen Gewinne in der Nische – das Muster der Differenzierung hat sich bereits herausgebildet.
Viele Institutionen gehen davon aus, dass 2026 das Jahr der Bodenbildung in diesem Zyklus ist, und 2027 wird voraussichtlich eine marginale Erholung einleiten. Huatai Securities ist der Ansicht, dass der Druck auf der Nachfrageseite der Photovoltaik-Industrie im zweiten Halbjahr 2026 gegenüber dem Vorjahr voraussichtlich nachlassen wird, und obligatorische nationale Normen im Jahr 2027 werden die Bereinigung der Angebotsseite beschleunigen. Die Chinesische Vereinigung der Elektrizitätsunternehmen erwartet, dass die installierte Leistung der Solarstromerzeugung in diesem Jahr erstmals die der Kohleverstromung übersteigen wird.
Aber niemand kennt die genaue Antwort darauf, wo der Boden liegt. Diese Branche vollzieht derzeit eine Umstrukturierung auf die schmerzhafteste Weise. Die Unternehmen, die überleben, sind nicht unbedingt die stärksten, aber sie sind definitiv die widerstandsfähigsten.