Es wird erneut berichtet, dass Ali Lingxi für 1,5 Milliarden US-Dollar verkauft wird, was vielleicht die Realität der chinesischen Spielebranche ist.

Wird Lingxi Interactive Entertainment nun wirklich den Besitzer wechseln?

Laut einem Bericht von Bloomberg ist die asiatische Private-Equity-Gesellschaft CITIC Capital kurz vor dem Abschluss eines Geschäfts zur Übernahme des Videospielgeschäfts der Alibaba Group Holding Limited. Mit Kenntnis der Angelegenheit sagten Quellen, dass CITIC Capital der wahrscheinlichste Käufer von Lingxi Interactive Entertainment ist, dessen Angebot höher liegt als das anderer Bieter, einschließlich Videospielherstellern. Nach ihren Angaben könnte die Bewertung dieses Studios im Rahmen des Geschäfts über 1,5 Milliarden US-Dollar liegen.

Quelle: Bloomberg

Bis zum Zeitpunkt der Veröffentlichung haben Lingxi Interactive Entertainment und CITIC Capital keine Stellung genommen.

Bereits am 23. Juni dieses Jahres berichteten mehrere Medien, dass die Alibaba Group plane, ihre Spielmarke Lingxi Interactive Entertainment zu verkaufen, mit einem Gesamtangebot von 7 bis 9 Milliarden Yuan (ca. 1,038 bis 1,335 Milliarden US-Dollar), was unter dem jetzt bekannt gewordenen Verkaufspreis liegt.

Aus Sicht der Marktbewertung und der Einnahmen befindet sich Lingxi Interactive Entertainment nicht in einer Phase des explosionsartigen Wachstums, sondern ist ein ausgereiftes Geschäft mit stabilem Cashflow und langfristig gleichmäßiger Wachstumskurve. Warum der Verkauf des Geschäfts immer wieder gemeldet wird, lässt sich möglicherweise an den Produkten und dem Entwicklungsweg von Lingxi Interactive Entertainment erklären.

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Das wichtigste Cash-Cow-Produkt von Lingxi ist *Three Kingdoms: Tactics Edition*.

*Three Kingdoms: Tactics Edition* wurde 2019 veröffentlicht. Bis heute hat die Zahl der registrierten Nutzer weltweit 100 Millionen überschritten. In Ranglisten wie Sensor Tower steht es seit langem an der Spitze der Einnahmenrangliste für mobile Spiele in China und ist eines der kommerziell stabilsten Produkte im inländischen SLG-Segment.

Nach Daten verschiedener Drittplattformen lag der monatliche Umsatz dieses Produkts im Jahr 2025 ungefähr im Bereich von 180 bis 250 Millionen Yuan. Angesichts der Eigenschaft des SLG-Segments, dass die Einnahmen hauptsächlich durch „Saison-Kartenpakete + neue Generäle“ erzielt werden, ist ein solcher Umsatz für ein Produkt, das seit 7 Jahren auf dem Markt ist, bereits ein Paradebeispiel für langfristigen Betrieb.

Natürlich gehen der Wert und die Vision von Lingxi über einen einzigen Hit hinaus.

Lingxi Interactive Entertainment betreibt derzeit 5 Entwicklungsstudios (Pingping Wuqi, Nanguo, Xingchen, Yuan, Innovation) und 2 Betriebsgeschäftslinien (Jiuyou, Jiaoyimao).

*Ruyuan*

Dabei sind *Fantasy Land of Three Kingdoms* und *Fantasy Land of Three Kingdoms 2: Lied des Xia* Erweiterungen des Drei-Königreiche-IP in Richtung Sammelkarten und Fan-Inhalte; *Ruyuan* ist sein erfolgreicher Versuch, das Thema Drei Königreiche auf weibliche Nutzer auszurichten; andere Produkte wie *Tree of Savior: Neue Welt* und *Nobunaga's Ambition: Echte Schlacht* sind ebenfalls Ergebnisse von Lingxis Erkundungen im Bereich Eigenentwicklung oder Vertrieb.

Aus der Produktmatrix für Eigenentwicklung und Betrieb geht hervor, dass Lingxi Interactive Entertainment versucht, eine zweite Wachstumskurve außerhalb des SLG-Bereichs aufzubauen. Natürlich haben diese Produkte bislang nicht das gleiche Volumen wie *Three Kingdoms: Tactics Edition*.

*Fantasy Land of Three Kingdoms 2: Lied des Xia*

Neben den Produkten hat sich auch die interne Organisation von Lingxi verändert.

Im August 2025 wurde die Berichtslinie von Lingxi Interactive Entertainment innerhalb von Alibaba von Fan Luyuan, dem Vorsitzenden der großen Unterhaltungsgruppe, auf Xu Hong, den CFO der Alibaba Group, verlegt. In großen Unternehmen ist die Änderung der Berichtslinie in der Regel keine einfache organisatorische Maßnahme.

Ein interner Vortrag von Fan Luyuan im Dezember 2024 löste Kontroversen aus. Viele Außenstehende glauben daher, dass das eigenentwickelte Spielgeschäft nur schwer in das Alibaba-System integriert werden kann. Ursprünglich hängt diese Kontroverse mit dem Anfang von Alibaba Games zusammen.

Lingxi Interactive Entertainment geht auf Guangzhou Jianyue zurück, das Alibaba 2017 für rund 1 Milliarde Yuan erworben hat (gegründet von Zhan Zhonghui, dem ehemaligen COO von NetEase). Nach der Eingliederung in die große Alibaba-Unterhaltungsgruppe wurde die Marke zu Lingxi Interactive Entertainment aufgewertet. Seit seiner Gründung ist Lingxi Interactive Entertainment ein Spielunternehmen mit Wurzeln in der NetEase-Gruppe. Nach der Übernahme durch Alibaba hat es sich kulturell möglicherweise nie vollständig in das Alibaba-System integriert. Der Satz „kein Alibaba-Blut in den Adern“ aus Fan Luyuans Vortrag drückt genau diese lang bestehende Identitätslücke aus.

Vor dem Hintergrund der Übernahme durch Xu Hong treibt Alibaba die laufende Geschäftsreform „1+6+N“ voran. Von der Anpassung nicht kernbezogener Vermögenswerte wie Intime, Gaoxin Retail bis hin zu Freshippo deuten alle Richtungen auf eines hin: Alibaba legt seinen Fokus auf Bereiche wie KI und Cloud Computing.

Mit anderen Worten: Ist es wichtiger, „das Spielgeschäft zu einem Branchenführer zu machen“, oder ist es wichtiger, „wie viel Geld dieses Geschäft einbringen kann“? Die Antwort auf diese Frage lässt sich möglicherweise aus den häufigen Übernahmegerüchten ablesen.

*Three Kingdoms: Tactics Edition*

Im Juni 2026 wurde die Nachricht verbreitet, dass Lingxi Interactive Entertainment verkauft werden soll. Von der Übernahme von Lingxi zur Erweiterung der Spiellandschaft bis hin zur Antwort auf Kapital- und Strategieebene liegen genau zehn Jahre dazwischen.

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Die zehn Jahre seit der Übernahme von Lingxi Interactive Entertainment durch Alibaba sind gewissermaßen ein Beispiel für den Aufstieg und Rückgang der Logik der ökologischen Expansion chinesischer Internetunternehmen.

Um 2014 herum traten BAT gleichzeitig in eine Phase der Grenzerweiterung ein: Tencent expandierte von Sozialmedien zu Spielen, Baidu von der Suche zu Inhalten, und Alibaba baute rund um den E-Commerce ein Super-Ökosystem auf, das Konsum, Unterhaltung, Finanzen und Dienstleistungen abdeckt. Filme, Musik, Sport, Literatur, Spiele – fast alle Bereiche, die die Zeit der Nutzer in Anspruch nehmen können, wurden in das Gebiet aufgenommen.

Die Logik von Alibaba für das Spielgeschäft ist nicht kompliziert: Wenn Nutzer bereits auf Taobao einkaufen und über Alipay bezahlen, können sie theoretisch auch im Ökosystem von Alibaba unterhalten, konsumieren und sozialisieren. Von der Vertretung über den Vertrieb bis zur Eigenentwicklung, von der Übernahme bis zur Investition wurden fast alle Wege ausprobiert.

Alibabas Bürogebäude in Guangzhou, in dem Lingxi Interactive Entertainment ansässig ist

Aber die Spielbranche hat später bewiesen, dass dies kein Geschäft ist, das nur durch die Einführung von Datenverkehr funktioniert.

Tencent und NetEase belegen die Spitzenplätze in der Branche nicht, weil sie mehr Nutzer haben, sondern weil sie ausgereifte Entwicklungs- und Vertriebssysteme sowie Mechanismen zur Herstellung von Hits aufgebaut haben. Spiele sind im Wesentlichen näher an der Inhaltsindustrie, erfordern Kreativität, Entwicklung, Betrieb, Gemeinschaft und langfristige Investitionen. Diese Fähigkeiten lassen sich kaum schnell durch Kapital oder Datenverkehr replizieren.

Aus einer längeren Zeitperspektive lässt sich die Geschichte von Lingxi Interactive Entertainment in zwei Abschnitte unterteilen.

Der erste Abschnitt reicht von 2017 bis 2019. Alibaba erwarb Guangzhou Jianyue für rund 1 Milliarde Yuan, und das Team trat mit seinen Wurzeln in der NetEase-Gruppe in das Alibaba-System ein. Drei Jahre später wurde *Three Kingdoms: Tactics Edition* veröffentlicht. Dieses von dem frühen Team von Lingxi Interactive Entertainment entwickelte Drei-Königreiche-SLG brach das damalige Muster des inländischen SLG-Marktes und stand lange Zeit unter den Top 10 der inländischen iOS-Bestsellerliste. Aus Produktperspektive ist dies das markanteste Hit in der Geschichte von Alibaba Games. Aus organisatorischer Sicht ist dies auch das wichtigste Ergebnis, das das Jianyue-Team innerhalb des Alibaba-Systems vorgelegt hat.

Der zweite Abschnitt reicht von 2019 bis heute. Der Erfolg von *Three Kingdoms: Tactics Edition* hat kein zweites Phänomenprodukt der gleichen Klasse hervorgebracht. Die gesamte Einnahmen- und Gewinnstruktur von Lingxi Interactive Entertainment dreht sich hauptsächlich um dieses eine Produkt. Wenn die Bewertung eines Unternehmens zunehmend von einem einzigen Produkt abhängt, verschiebt sich seine Bewertungslogik allmählich von einem Wachstumsunternehmen zu einem Cashflow-Vermögenswert.

Und Cashflow-Vermögenswerte sind genau die Kategorie, die am leichtesten zum Verkauf angeboten werden.

*Decisive Peak*

Dass Lingxi Interactive Entertainment erneut den Besitzer wechselt, ist kein Einzelfall in der Branche.

Nehmen wir zum Beispiel Mutong Technology: Der Entwickler des MOBA-Mobilspiels *Mobile Legends: Bang Bang* (Inlandsversion: *Decisive Peak*) wurde 2021 von ByteDance übernommen und 2026 an die saudische Savvy Games Group weiterverkauft. Die Bewertung bei den beiden Geschäften stieg von 4 Milliarden auf 7 Milliarden US-Dollar.

In fünf Jahren ist das Meisterwerk MLBB von Mutong nach wie vor das führende MOBA-Spiel in Südostasien und gilt sogar als nationales Spiel in vielen Ländern, aber das hat nicht verhindert, dass das Unternehmen zweimal den Besitzer wechselt.

Für Alibaba sind 1,5 Milliarden US-Dollar möglicherweise ein relativ angemessener Bewertungsbereich. Für die Mitarbeiter von Lingxi ist dies eine weitere Realität der chinesischen Spielbranche: „Das Unternehmen gehört anderen, aber das Projekt gehört immer noch uns selbst“.

Dieser Artikel wurde erstmals auf „36Kr Spiele“ veröffentlicht.