Erneut kursieren Gerüchte über den Verkauf von Ali Lingxi für 1,5 Milliarden US-Dollar – dies ist vielleicht die Realität der chinesischen Spielebranche.

Wechselt Lingxi Games dieses Mal wirklich den Besitzer?

Laut einem Bericht von Bloomberg ist die asiatische Private-Equity-Gesellschaft CPE Capital kurz vor dem Abschluss einer Transaktion zur Übernahme des Videospielgeschäfts der Alibaba Group Holding Limited. Laut Personen mit Kenntnis der Angelegenheit ist CPE Capital der wahrscheinlichste Käufer von Lingxi Games, und sein Angebot liegt über dem anderer Bieter, einschließlich Videospielherstellern. Laut ihren Angaben könnte die Bewertung dieses Studios im Rahmen dieser Transaktion über 1,5 Milliarden US-Dollar liegen.

Quelle: Bloomberg

Bis zum Zeitpunkt der Veröffentlichung haben Lingxi Games und CPE Capital keine Stellungnahme abgegeben.

Schon am 23. Juni dieses Jahres berichteten mehrere Medien, dass die Alibaba Group plane, ihre Spielgeschäftsmarke Lingxi Games zu verkaufen, mit einem Gesamtangebot von 7 bis 9 Milliarden Yuan (ca. 1,038 bis 1,335 Milliarden US-Dollar), was unter dem nun bekannt gewordenen Verkaufspreis liegt.

Gemessen an Marktbewertung und Umsatzentwicklung befindet sich Lingxi Games nicht in einer Phase explosionsartigen Wachstums, sondern ist ein ausgereiftes Geschäft mit stabilem Cashflow und langfristig gleichmäßiger Wachstumskurve. Warum der Verkauf des Geschäfts immer wieder gemeldet wird, lässt sich möglicherweise anhand der Produkte und Entwicklungslinie von Lingxi Games erklären.

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Das wichtigste Cash-Cow-Produkt von Lingxi ist *Romance of the Three Kingdoms: Strategic Edition*.

*Romance of the Three Kingdoms: Strategic Edition* wurde 2019 veröffentlicht und hat bis heute weltweit über 100 Millionen registrierte Nutzer. Auf Ranglisten wie Sensor Tower steht es dauerhaft unter den Top-Einnahmen mobiler Spiele in China und ist eines der kommerziell stabilsten Produkte im chinesischen SLG-Segment.

Gemessen an Daten verschiedener Drittplattformen liegt der monatliche Bruttoumsatz dieses Produkts 2025 grob im Bereich von 180 bis 250 Millionen Yuan. Angesichts des Merkmals des SLG-Segments, bei dem Einnahmen hauptsächlich durch "Saison-Kartenpakete und neue Generäle" generiert werden, ist ein Umsatzvolumen dieser Größenordnung für ein seit 7 Jahren veröffentlichtes Produkt ein Paradebeispiel für langfristigen Betrieb.

Natürlich gehen Wert und Vision von Lingxi über einen einzigen Hit hinaus.

Lingxi Games betreibt derzeit 5 Entwicklungsstudios (Pingping Wuqi, Nangu, Xingchen, Yuan, Chuangxin) und 2 Betriebsgeschäftslinien (Jiuyou, Jiaoyimao).

*Ru Yuan*

Dabei sind *Fantasy Land of Three Kingdoms* und *Fantasy Land of Three Kingdoms 2: Lied des Xio* Erweiterungen des Three Kingdoms-IP in Richtung Sammelkarten und Fan-Kreationen; *Ru Yuan* ist ein erfolgreicher Versuch im Three Kingdoms-Themenbereich für weibliche Zielgruppen; weitere Produkte wie *Tree of Savior: New World* und *Nobunaga's Ambition: Echte Schlacht* sind ebenfalls Ergebnisse von Lingxis Erkundungen in Eigenentwicklung oder Vertrieb.

Aus dem Produktportfolio für Eigenentwicklung und Betrieb geht hervor, dass Lingxi Games versucht, eine zweite Wachstumskurve außerhalb des SLG-Bereichs aufzubauen. Bislang erreichen diese Produkte allerdings noch nicht das Volumen von *Romance of the Three Kingdoms: Strategic Edition*.

*Fantasy Land of Three Kingdoms 2: Lied des Xio*

Neben den Produkten hat sich auch die interne Organisation von Lingxi verändert.

Im August 2025 wurde die Berichtslinie von Lingxi Games innerhalb von Alibaba von Fan Luyuan, dem Vorsitzenden des Großunterhaltungs-Geschäftsbereichs, auf Xu Hong, den CFO der Alibaba Group, verlegt. In großen Unternehmen ist eine Änderung der Berichtslinie in der Regel keine einfache organisatorische Maßnahme.

Eine interne Rede von Fan Luyuan im Dezember 2024 löste Kontroversen aus, und viele Außenstehende waren der Ansicht, dass das eigenentwickelte Spielgeschäft sich nur schwer in das Alibaba-System integrieren lässt. Ursprünglich hängt diese Kontroverse mit dem Ursprung von Alibaba Games zusammen.

Der Ursprung von Lingxi Games liegt in Guangzhou Jianyue (gegründet von Zhan Zhonghui, dem ehemaligen COO von NetEase), das Alibaba 2017 für rund 1 Milliarde Yuan übernommen hat. Nach der Eingliederung in das Alibaba-Großunterhaltungssegment wurde die Marke zu Lingxi Games aufgewertet. Seit seiner Gründung ist Lingxi Games ein Spielunternehmen mit Genen des NetEase-Systems, und nach der Übernahme durch Alibaba hat es sich kulturell möglicherweise nie vollständig in das Alibaba-System integriert. Der Satz "keine Alibaba-Blutlinie" aus Fan Luyuans Rede drückt genau diese langjährige Identitätslücke aus.

Vor dem Hintergrund der Übernahme durch Xu Hong treibt Alibaba die laufende 1+6+N-Geschäftsreform voran. Von Annto, Great Retail bis hin zur Anpassung nicht kernbezogener Vermögenswerte wie Freshippo weisen alle Richtungen auf dasselbe hin: Alibaba verlagert seinen Schwerpunkt auf Bereiche wie KI und Cloud Computing.

Anders ausgedrückt: Ist es wichtiger, "das Spielgeschäft zu einem Branchenführer zu machen", oder wichtiger, "wie viel dieses Geschäft einbringen kann"? Die Antwort auf diese Frage lässt sich möglicherweise aus den häufigen Übernahmemeldungen ableiten.

*Romance of the Three Kingdoms: Strategic Edition*

Im Juni 2026 verbreitete sich die Nachricht vom Verkauf von Lingxi Games. Von der Übernahme von Lingxi zur Erweiterung des Spielportfolios bis zur Antwort auf strategischer und kapitalwirtschaftlicher Ebene liegen genau zehn Jahre dazwischen.

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Die zehn Jahre der Übernahme von Lingxi Games durch Alibaba sind gewissermaßen ein Beispiel für den Aufstieg und Rückgang der Logik ökologischer Expansion chinesischer Internetunternehmen.

Um 2014 herum traten die drei Konzerne BAT gleichzeitig in eine Phase der Grenzerweiterung ein: Tencent erweiterte sein Geschäft von Sozialmedien auf Spiele, Baidu von der Suchmaschine zu Inhalten, und Alibaba baute rund um den E-Commerce ein Super-Ökosystem auf, das Konsum, Unterhaltung, Finanzen und Dienstleistungen abdeckte. Filme, Musik, Sport, Literatur, Spiele – fast alle Bereiche, die Nutzerzeit in Anspruch nehmen, wurden in das Portfolio aufgenommen.

Die Logik von Alibaba für das Spielgeschäft ist nicht kompliziert: Da Nutzer bereits auf Taobao einkaufen und über Alipay bezahlen, können sie theoretisch auch im Ökosystem von Alibaba unterhalten, konsumieren und sozialisieren. Von Vertrieb, Veröffentlichung bis hin zu Eigenentwicklung, von Übernahmen bis zu Investitionen – fast alle Wege wurden ausprobiert.

Der Alibaba-Bürostandort in Guangzhou, an dem Lingxi Games angesiedelt ist

Später hat sich die Spielbranche allerdings als etwas erwiesen, das sich nicht allein durch Nutzerfluss erfolgreich betreiben lässt.

Dass Tencent und NetEase die Spitzenposition in der Branche einnehmen, liegt nicht daran, dass sie mehr Nutzer haben, sondern daran, dass sie ausgereifte Entwicklungs- und Vertriebssysteme sowie Mechanismen zur Erstellung von Hit-Produkten aufgebaut haben. Spiele sind im Wesentlichen der Inhaltsindustrie sehr ähnlich: Sie erfordern Kreativität, Entwicklung, Betrieb, Community-Management und langfristige Investitionen. Diese Fähigkeiten lassen sich kaum schnell durch Kapital oder Nutzerfluss replizieren.

Aus einer längeren zeitlichen Perspektive lässt sich die Geschichte von Lingxi Games in zwei Teile unterteilen.

Der erste Teil erstreckt sich von 2017 bis 2019. Alibaba übernahm Guangzhou Jianyue für rund 1 Milliarde Yuan, und das Team mit den Genen des NetEase-Systems trat in das Alibaba-System ein. Drei Jahre später wurde *Romance of the Three Kingdoms: Strategic Edition* veröffentlicht. Dieses von dem frühen Team von Lingxi Games entwickelte Three Kingdoms-SLG brach die damalige Struktur des chinesischen SLG-Marktes und stand lange Zeit unter den Top 10 der chinesischen iOS-Bestsellerliste. Aus Produktsicht war es das markanteste Hit-Produkt in der Geschichte von Alibaba Games. Aus organisatorischer Sicht war es das wichtigste Ergebnis, das das Jianyue-Team innerhalb des Alibaba-Systems erzielt hat.

Der zweite Teil erstreckt sich von 2019 bis heute. Der Erfolg von *Romance of the Three Kingdoms: Strategic Edition* hat kein zweites Phänomenprodukt ähnlicher Größenordnung hervorgebracht. Die gesamte Umsatz- und Gewinnstruktur von Lingxi Games dreht sich hauptsächlich um dieses eine Produkt. Wenn die Bewertung eines Unternehmens zunehmend von einem einzigen Produkt abhängt, verschiebt sich seine Bewertungslogik allmählich von einem Wachstumsunternehmen zu einem Cashflow-Vermögenswert.

Und Cashflow-Vermögenswerte sind genau die Kategorie, die am ehesten zum Verkauf angeboten wird.

*Champion of Glory*

Dass Lingxi Games erneut den Besitzer wechselt, ist kein Einzelfall in der Branche.

Nehmen wir zum Beispiel Moonton Technology: Der Entwickler des MOBA-Mobilspiels *Mobile Legends: Bang Bang* (in China: *Champion of Glory*) wurde 2021 von ByteDance übernommen und 2026 an die saudische Savvy Games Group weiterverkauft. Die Bewertung bei den beiden Transaktionen stieg von 4 auf 7 Milliarden US-Dollar.

In fünf Jahren war das Flaggschiffprodukt von Moonton, MLBB, stets das führende MOBA-Spiel in Südostasien und wurde sogar zum Volksspiel in vielen Ländern – trotzdem ließ sich der zweimalige Besitzerwechsel des Unternehmens nicht verhindern.

Für Alibaba sind 1,5 Milliarden US-Dollar möglicherweise ein relativ angemessener Bewertungsbereich. Für die Mitarbeiter von Lingxi ist dies eine weitere Realität der chinesischen Spielbranche: "Das Unternehmen gehört anderen, aber das Projekt bleibt das eigene".

Dieser Artikel wurde erstmals auf "36Kr Spiele" veröffentlicht.