Angesichts des überwältigenden, zum Greifen nahen Reichtums hat Applied Materials AMAT tatsächlich den Mut verloren?

Applied Materials (AMAT.O) veröffentlichte am frühen Morgen des 14. August 2026 nach US-Börsenschluss (Pekingzeit) das Ergebnis des dritten Quartals des Geschäftsjahres 2026 (bis Juli 2026), die Kernpunkte lauten wie folgt:

1. Kerndaten: Applied Materials AMAT erzielte in diesem Quartal einen Umsatz von 9,12 Milliarden US-Dollar, was einem Anstieg von 25 % gegenüber dem Vorjahr entspricht, leicht über den Markterwartungen (9,02 Milliarden US-Dollar). Das Wachstum stammt hauptsächlich aus dem Ausbau der KI-Recheninfrastruktur, der die Nachfrage nach Geräten für fortschrittliche Logik, DRAM und fortschrittliches Packaging steigerte.

Die Bruttomarge des Unternehmens in diesem Quartal betrug 50,3 %, stieg um 0,4 Prozentpunkte gegenüber dem Vorquartal und entsprach den Markterwartungen (50,1 %). Vor dem Hintergrund der Ausweitung der Kapitalausgaben im nachgelagerten Bereich zeigt die Bruttomarge des Unternehmens einen Aufwärtstrend. Das Unternehmen erklärte, dass der relativ langsame Anstieg darauf zurückzuführen ist, dass auch die Kosten für Halbleitergeräte und Dienstleistungen erhöht wurden.

2. Spezifische Geschäftslage: Das Geschäft von Applied Materials AMAT gliedert sich hauptsächlich in zwei Teile: das Halbleitergerätegeschäft und die Dienstleistungseinnahmen, wobei das Halbleitergerätegeschäft die größte Einnahmequelle des Unternehmens darstellt und mehr als 70 % des Gesamtumsatzes ausmacht.

Im Halbleitergerätegeschäft: ① Der Umsatz des Logikgeschäfts in diesem Quartal betrug 4,72 Milliarden US-Dollar, was einem Anstieg von 18 % gegenüber dem Vorquartal entspricht, hauptsächlich angetrieben durch die Nachfrage nach fortschrittlichen Fertigungsverfahren; ② Der Umsatz des DRAM-Geschäfts in diesem Quartal betrug 1,83 Milliarden US-Dollar, was einem Anstieg von 6 % gegenüber dem Vorquartal entspricht, beeinflusst durch die Fehlausrichtung zwischen dem Expansionsrhythmus der Kunden und den Lieferfristen (begrenzter Raum in den Reinräumen).

3. Betriebskostenbereich: Die Betriebskosten des Unternehmens stiegen auf etwa 1,51 Milliarden US-Dollar, was einem Anstieg von 14 % gegenüber dem Vorjahr entspricht. Bei den Kernbetriebskosten stiegen die Forschungs- und Entwicklungskosten in diesem Quartal auf 1,1 Milliarden US-Dollar, während die Verwaltungs- und Vertriebskosten stabil blieben.

Das Unternehmen hatte Ende Oktober 2025 angekündigt, 4 % der Mitarbeiter zu entlassen. Mit der Verbesserung der Leistung hat das Unternehmen jedoch wieder massiv Halbleiteringenieure und Dienstleistungsmitarbeiter eingestellt, sodass die Mitarbeiterzahl des Unternehmens in diesem Quartal um weitere 7 % gegenüber dem Vorquartal gestiegen ist.

4. Prognose für das nächste Quartal: Applied Materials AMAT erwartet einen Umsatz von 9,75 bis 10,75 Milliarden US-Dollar für das vierte Quartal des Geschäftsjahres 2026, was über den Markterwartungen (9,6 Milliarden US-Dollar) liegt. Der Mittelwert des Intervalls steigt um 12,5 % gegenüber dem Vorquartal; das Unternehmen erwartet einen Non-GAAP-Gewinn pro Aktie von 3,82 bis 4,22 US-Dollar im nächsten Quartal, was ebenfalls über den Markterwartungen (3,71 US-Dollar) liegt.

Gesamtansicht von Delfin: Gute Leistung konnte eine konservative Prognose nicht stützen

Die Finanzergebnisse von Applied Materials AMAT sind gut, Umsatz und Bruttomarge haben die Markterwartungen erfüllt. Das Wachstum des Unternehmens stammt hauptsächlich aus dem Ausbau der KI-Infrastruktur, der die Nachfrage nach Geräten für fortschrittliche Logik, DRAM und fortschrittliches Packaging steigerte.

Die Prognose des Unternehmens für das nächste Quartal liegt ebenfalls über den Markterwartungen, dennoch ist der Aktienkurs des Unternehmens nach Börsenschluss stark eingebrochen, was hauptsächlich durch die Äußerungen des Managements des Unternehmens verursacht wurde. Das Unternehmen hatte zuvor die Prognose abgegeben, dass das Wachstum des Halbleitergerätegeschäfts im Kalenderjahr 2026 über 30 % liegen wird, hat diese jedoch nach der Veröffentlichung der Ergebnisse nicht explizit nach oben angepasst.

Das Management des Unternehmens erwähnte, dass die Nachfrage in diesem Quartal weiter gestiegen ist und das Geschäftswachstum das zuvor im letzten Quartal betonte Niveau von „über 30 %“ übertreffen wird. Das Unternehmen betonte auch, dass es erwartet, dass sein Marktanteil im laufenden Jahr steigen wird, aber es gibt keine quantitativen Angaben, selbst keine Angabe von „40 %“, was zeigt, dass das Unternehmen nicht genug Vertrauen in seine eigenen Bestellungen hat.

In Anbetracht der Kapitalausgaben der wichtigsten großen Hersteller (jährliches Wachstum von über 40 %) ist diese Prognose von Applied Materials offensichtlich zu schwach. Insbesondere nachdem mehrere große Hersteller kürzlich ihre jährlichen Kapitalausgaben erneut nach oben angepasst haben, erwartete der Markt eine deutliche Erhöhung der Prognose durch das Unternehmen.

Auf der anderen Seite, da das Geschäftsjahr von Applied Materials um 2 Monate vom Kalenderjahr abweicht, würde selbst ein Wachstum von 40 % im Kalenderjahr 2026 eine starke Verlangsamung des sequenziellen Wachstums des Halbleitergerätegeschäfts bedeuten (18 % in diesem Quartal → 12 % im nächsten Quartal → 6 % im übernächsten Quartal). Es ist zu beachten, dass das erste Quartal des Geschäftsjahres 2027 (bis Januar 2027) 14 Wochen umfasst, was bedeutet, dass das genannte „+6 %“ bei gleicher Berechnungsgrundlage von 13 Wochen fast kein sequenzielles Wachstum aufweist, was den Markt offensichtlich nicht zufriedenstellen wird.

Neben der Leistung in diesem Quartal konzentriert sich der Markt auch auf die Änderungen in den folgenden Bereichen:

a) Kapitalausgaben von Waferfabriken: Angetrieben durch die KI-Nachfrage haben mehrere wichtige Waferfabriken ihre Prognosen für die Kapitalausgaben erneut nach oben angepasst, was der Hauptantrieb für den Anstieg des Halbleitergerätesektors und des Aktienkurses des Unternehmens ist.

Im Einzelnen: ① TSMC hat die Prognose für die Kapitalausgaben 2026 auf 60 bis 64 Milliarden US-Dollar angehoben, wobei der jährliche Zuwachs etwa 20 Milliarden US-Dollar betragen wird; ② Micron hat die Kapitalausgaben 2026 erneut auf 27 Milliarden US-Dollar angehoben; ③ Samsung und SK Hynix haben ebenfalls explizit ihre Kapitalausgaben erhöht.

In Anbetracht der Prognosen für die Kapitalausgaben verschiedener Hersteller wird das Wachstum der Kapitalausgaben der globalen Kernwaferfabriken im Jahr 2026 auf etwa 40 % steigen, wobei der Hauptzuwachs aus den fortschrittlichen Fertigungsverfahren von TSMC und der Expansion der Speicherhersteller stammt. Das Unternehmen hat jedoch nach der Veröffentlichung der Finanzergebnisse keine explizite Erhöhung der Prognose für das Halbleitergerätegeschäft („jährliches Wachstum von über 30 %“) vorgenommen, was den Markt kaum zufriedenstellen kann.

b) Speichernachfrage und Sichtbarkeit der Bestellungen:

In Anbetracht der Prognosen für die Kapitalausgaben der großen Waferhersteller haben die Speicherhersteller einen relativ stärkeren Bedarf an der Erhöhung der Kapitalausgaben. Da die Herstellung von DRAM und HBM stärker von Verfahren wie Abscheidung, CMP und fortschrittlichem Packaging abhängt, wird Applied Materials AMAT ebenfalls von dieser Runde der Kapitalausgaben der Speicherhersteller profitieren.

Da der Umsatzschwerpunkt von Applied Materials AMAT im Logikbereich liegt, machen die Speicherumsätze nur 20 bis 30 % des Gesamtumsatzes aus, sodass der Beitrag des Speichergeschäfts zum Unternehmensumsatz geringer ist als bei Lam Research (Speicherumsätze machen fast die Hälfte des Gesamtumsatzes aus). Es ist zu beachten, dass Applied Materials im Bereich DRAM/HBM die breiteste Abdeckung in allen Verfahrensschritten aufweist (Abscheidung/CMP/Messung/Packaging sind alle vorhanden), was dem Unternehmen ebenfalls eine stabilere Leistung bescheren wird.

Das Management des Unternehmens hat in der Telefonkonferenz die Aussage beibehalten, dass „der größte Kunde eine rollierende Prognose für 8 Quartale liefert“, die weitere zusätzliche Information lautet, dass „Gespräche mit einigen Kunden bis zum Jahr 2030 reichen“. Letzteres befindet sich noch in der Gesprächsphase, der relativ sichere Zeitrahmen bleibt bei 8 Quartalen.

Tatsächlich gehören Applied Materials AMAT, ASML und Lam Research alle zum vorgelagerten Gerätebereich der Halbleiterindustrie, sie stellen ein Konzept von gebündelten Aktien dar und werden alle von dem Halbleiterzyklus und den Kapitalausgaben der Waferfabriken beeinflusst. Das aktuelle Bewertungsniveau von Applied Materials AMAT ist ähnlich hoch wie das der Konkurrenten ASML und Lam Research.

Bei Investitionen in Halbleitergeräteunternehmen konzentriert man sich hauptsächlich auf die Sicherheit der Halbleiterexpansion und das hohe Wachstumspotenzial in den nächsten 2 bis 3 Jahren. Solange die Konjunktur der KI-Kapitalausgaben/des Halbleiterzyklus anhält, werden nachfolgende Erhöhungen der Kapitalausgaben voraussichtlich weiterhin das Wachstum der Leistung und der Bewertung der vorgelagerten Halbleitergeräteunternehmen fördern.

Bisher konzentrierte sich die Nachfrage nach Halbleitern hauptsächlich auf die Bereiche der fortschrittlichen Fertigungsverfahren und des Speichers. Aus der Bruttomarge von SMIC von gestern geht hervor, dass auch die ausgereiften Fertigungsverfahren in einen Aufwärtszyklus eingetreten sind, insbesondere im Bereich der 8-Zoll-Wafer sind allgemein Preiserhöhungen zu beobachten. Aus der Perspektive der KI-Nachfrage hat sich die „Knappheit von Angebot und Nachfrage“ auf mehr Halbleiterbereiche ausgeweitet. Wenn nachfolgend auch andere Unternehmen beginnen, ihre Investitionen in traditionelle Halbleiterbereiche zu erhöhen, wird voraussichtlich die Nachfrage nach Halbleitergeräten und verwandten Produkten weiter steigen.

Insgesamt betrachtet hat sich unter dem gemeinsamen Einfluss der kontinuierlichen Erhöhung der KI-Kapitalausgaben und der Erholung der traditionellen Halbleiterbranche der Trend dieses Halbleiterzyklus nicht geändert. Die großen Hersteller werden voraussichtlich in Zukunft ihre Kapitalausgaben weiter erhöhen, was die Grundlage für das beschleunigte Wachstum des Unternehmens und der Halbleitergerätebranche ist.

Die Tatsache, dass das Management des Unternehmens in dieser Runde keine explizite Erhöhung der jährlichen Prognose für das Halbleitergerätegeschäft vorgenommen hat (sie liegt weiterhin bei über 30 %), wird das Marktvertrauen kurzfristig beeinträchtigen. Solange der Aufwärtstrend des Halbleiterzyklus unverändert bleibt, wird der kurzfristige Rückgang nicht zu tief ausfallen. Die nachfolgende Zunahme der Expansionsnachfrage und der Investitionen der nachgelagerten Kunden wird voraussichtlich weiterhin das Wachstum der Leistung und der Bewertung des Unternehmens fördern.

Im Folgenden finden Sie die detaillierten Daten der Finanzergebnisse von Applied Materials AMAT von Delfin: