Nach Unitree, wer ist der „zweite Unitree“?

Am 10. August startete Unitree Robotics die Online-Zeichnung für die Aktien der Sci-Tech Innovation Board. Der Ausgabepreis beträgt 150,8 Yuan pro Aktie, und der ausgegebene Marktwert beläuft sich auf etwa 60,993 Milliarden Yuan.

Die endgültige Zuteilungsquote bei der Online-Zeichnung liegt bei nur 0,0181 %, was bedeutet, dass von 10.000 Zeichnungsnummern weniger als zwei eine Zuteilung erhalten. Von der Annahme des IPO-Antrags bis zur Genehmigung durch das Gremium vergingen nur 73 Tage – das ist der schnellste Verlauf in der Geschichte der Sci-Tech Innovation Board.

Ein Roboterunternehmen aus Hangzhou hat einen Anker von 61 Milliarden Yuan im Bereich der verkörperten Intelligenz verankert.

Die nächste Frage lautet: Wer wird der Zweite sein? Der Markt richtet den Blick auf zwei Unternehmen: Agibot und Deep Robotics.

Eines hat das andere gerade bei der Auslieferungsmenge übertroffen, das andere hält im Bereich der vierbeinigen Roboter unnachgiebig Schritt.

Doch wenn man diese beiden Unternehmen miteinander vergleicht, liegt das Interessante nicht darin, wer bessere Zahlen vorweisen kann, sondern darin, dass sie auf völlig unterschiedliche Weise dieselbe Frage beantworten:

Wodurch machen Sie sich wertvoll, nachdem ein Unternehmen mit einem Marktwert von 60 Milliarden Yuan den Preisstandard für diesen Bereich festgelegt hat?

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Wer zuerst an die Börse geht, legt die Regeln fest

Agibot Robotics wurde im Februar 2023 gegründet und besteht bis heute insgesamt dreieinhalb Jahre.

Der gesetzliche Vertreter und Vorsitzende Deng Taihua ist ehemaliger Vizepräsident von Huawei und der verantwortliche Leiter des Kunpeng-Shengtong-Ökosystems. Der Mitbegründer Peng Zhihui ist unter dem Namen „Zhihui Jun“ bekannter: Er ist ein Bilibili-Uploader mit Millionen von Fans und einer der „Huawei-Genie-Jugendlichen“. Auf der Aktionärsliste stehen zahlreiche bekannte Institutionen wie Tencent, BYD und GL Ventures.

Das Auffälligste an diesem Unternehmen ist seine Wachstumsgeschwindigkeit.

Im Jahr 2023 belief sich der Umsatz auf etwa 300.000 Yuan, im Jahr 2024 auf etwa 60 Millionen Yuan und im Jahr 2025 überschritt er 1,05 Milliarden Yuan – das entspricht einer 3500-fachen Steigerung innerhalb von drei Jahren. Im ersten Quartal 2026 überstieg der Umsatz eines einzelnen Quartals bereits 1 Milliarde Yuan, und das Jahresziel liegt bei 4 Milliarden Yuan.

Deng Taihua hat intern einen „358-Großplan“ vorgeschlagen: 1 Milliarde Yuan Umsatz in drei Jahren, 10 Milliarden Yuan in fünf Jahren und das Ziel, über 100 Milliarden Yuan in acht Jahren zu erreichen.

Die Geschwindigkeit der Massenproduktion ist ebenfalls beeindruckend. Im Januar 2025 überschritt die Produktion 1000 Einheiten, im Dezember wurden insgesamt 5000 Einheiten ausgeliefert; im März 2026 wurde die 10.000. Einheit fertiggestellt; am 28. Juni belief sich die kumulierte Anzahl fertiggestellter Einheiten auf 15.000.

Bei der Auslieferungsmenge lieferte Agibot im ersten Halbjahr 2026 etwa 8400 Einheiten aus, was einer Steigerung von 562 % gegenüber dem Vorjahr entspricht. Sein globaler Marktanteil stieg von 25 % auf 44 %, überholte erstmals die 5900 Einheiten und den 31 %-Marktanteil von Unitree und belegte den ersten Platz weltweit.

Die beiden Unternehmen zusammen nehmen etwa 75 % des globalen Marktanteils ein. Die Auslieferungsmengen von amerikanischen Herstellern wie Tesla und Figure AI liegen deutlich zurück: Im Jahr 2025 belief sich die Auslieferungsmenge von Optimus nur auf etwa 1000 Einheiten, und die von Figure 02 lag unter 500 Einheiten im gesamten Jahr.

Auf technischer Seite veröffentlichte Agibot im vergangenen März das Großmodell GO-1, führte die ViLLA-Architektur ein und fügte zwischen „Verstehen“ und „Handeln“ einen impliziten Planer ein, sodass Roboter Aktionen im Gehirn vorausüben, bevor sie sie ausführen. Damit wurde das branchenübliche Problem gelöst, dass VLM-Großmodelle zwar etwas verstehen, es aber nicht gut umsetzen können.

In diesem April ging GO-2 online, führte die Kette des Handlungsdenkens und ein asynchrones Doppelsystem ein und unterstützt das koordinierte Training von Tausenden von Robotern. Bei der technischen Route setzt Agibot darauf, dass das Gehirn alles bestimmt. Die Herstellung der Roboter-Körper kann mit anderen zusammengearbeitet werden, Szenarien können gemeinsam entwickelt werden – aber das intelligente Gehirn muss selbst kontrolliert werden.

Doch das ist nicht das Bemerkenswerteste. Das wirklich Interessante ist der IPO-Zeitplan von Agibot.

Im Juli 2025 erwarb Agibot durch Kombination von vertraglicher Übertragung und Übernahmeangebot die Kontrollbeteiligung von 63,62 % an dem an der Sci-Tech Innovation Board notierten Unternehmen Sino Composite zu einem Transaktionswert von etwa 2,1 Milliarden Yuan. Der Marktwert von Sino Composite stieg von über 3 Milliarden Yuan auf einen Höchstwert von 89,1 Milliarden Yuan.

Der Markt geriet sofort in Aufregung: Sollte es sich um eine indirekte Börsennotierung handeln? Schließlich stellte Agibot klar, dass es innerhalb von 36 Monaten keine Pläne für eine indirekte Börsennotierung gibt.

Dann, im Juli dieses Jahres, startete Agibot offiziell den Prozess der Börsennotierung an der Hongkonger Börse. Die von den Grundinvestoren angegebene Zielbewertung liegt zwischen 40 und 50 Milliarden Hongkong-Dollar (ca. 34,6 bis 43,3 Milliarden Yuan), was im Wesentlichen der Bewertung von Unitree von 42 Milliarden Yuan entspricht. Das Unternehmen hoffte ursprünglich, die Bewertung auf etwa 80 Milliarden Hongkong-Dollar zu heben, und es gibt Gerüchte, dass es die Notierung mit einer Bewertung von 20 Milliarden US-Dollar vorantreibt.

Ein dreieinhalb Jahre altes Unternehmen, das noch keine Gewinne erzielt hat, strebt eine Bewertung von über 40 Milliarden Yuan an.

Es stellt sich die Frage: Braucht Agibot Geld? CTO Peng Zhihui sagte in einem Interview im April offen: „Die Kommerzialisierungsgeschwindigkeit von Agibot ist sehr hoch, das Unternehmen kann sich selbst finanzieren.“

Warum eilt es zur Börsennotierung, wenn es kein Geld braucht? Die Antwort lautet möglicherweise: Es kauft kein Geld, sondern Zeit.

Alle Maßnahmen von Agibot in diesen drei Jahren verfolgen nur ein Hauptziel: Vor jeder Runde der Marktbereinigung sicherzustellen, dass es noch Karten in der Hand hat.

Deng Taihua gab bekannt, dass etwa 3/4 der Entwicklungsmitarbeiter und mehr als 3/4 der Entwicklungsausgaben von Agibot auf den Bereich „Groß- und Kleinhirn-KI“ konzentriert sind. Bei der Herstellung der Roboter-Körper wird hingegen stark auf Outsourcing gesetzt. Ob die technische Route richtig ist, zeigt sich erst in fünf Jahren – aber um vom Markt ausgeschlossen zu werden, reicht eine einzige Runde der Marktbereinigung.

Unitree ist bereits an der Börse notiert, der Anker von 61 Milliarden Yuan ist dort verankert. Der Erste, der an die Börse geht, legt die Regeln fest, der Nachfolgende muss den Druck tragen.

Agibot wählte die Hongkonger Börse aus, die viel schneller ist als die Sci-Tech Innovation Board. Der 18C-Kanal der Hongkonger Börse erlaubt es spezialisierten technologischen Unternehmen ohne Umsatz und ohne Gewinne, an die Börse zu gehen – die Notierung kann bereits im August erfolgen.

Es geht nicht darum, ob es Geld fehlt, sondern darum, dass es fürchten muss, zu spät zu kommen. Mit den Worten von Peng Zhihui: „Die verkörperte Intelligenz hat einen kritischen Punkt erreicht. In den nächsten 12 bis 18 Monaten wird derjenige, der sein Produkt zuerst wirklich kommerzialisieren kann, die Eintrittskarte für die nächste Wettbewerbsrunde erhalten.“

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Mit den Einnahmen von vierbeinigen Roboterhunden die Zukunft von humanoiden Robotern finanzieren

Deep Robotics geht einen anderen Weg.

Das Unternehmen wurde 2017 gegründet und ging aus dem Roboterlabor der Zhejiang-Universität hervor. Der Gründer Zhu Qianguo ist außerordentlicher Professor an der Zhejiang-Universität. Im Gegensatz zu dem aggressiven Vorgehen von Agibot verfolgt Deep Robotics eine sehr praktische Strategie: Zuerst vierbeinige Roboter herstellen, dann langsam zu humanoiden Robotern übergehen.

Der Preis für diese Praktikabilität ist Langsamkeit, aber der Vorteil ist Stabilität.

Aus den Finanzdaten geht hervor, dass der Umsatz 2023 bei 50,11 Millionen Yuan, 2024 bei 103 Millionen Yuan und 2025 bei 337 Millionen Yuan lag. Im Jahr 2025 erzielte das Unternehmen erstmals einen Gewinn von 28,684 Millionen Yuan. Die Bruttomarge stieg von 33,48 % auf 52,82 %.

In der Branche der fußgesteuerten Roboter, in der fast alle Unternehmen Verluste erzielen, ist dieses Ergebnis sehr beachtlich.

Nach Statistiken von Sullivan belegte Deep Robotics im Jahr 2025 den ersten Platz weltweit bei den Einnahmen aus industriellen Anwendungen von vierbeinigen Robotern und den zweiten Platz beim Gesamtumsatz – nur hinter Unitree.

Die Produkte wurden in 45 Länder verkauft und laufen in über 100 Umspannwerken der State Grid und China Southern Power Grid. Im Bereich der Strominspektion liegt der Marktanteil von Deep Robotics bei über 85 % – ein Nischenmarkt, den es fast vollständig monopolisiert.

Doch es gibt auch Probleme: Die Einnahmen von Deep Robotics stammen fast vollständig von vierbeinigen Roboterhunden für den B2B-Bereich.

Im Jahr 2025 trugen vierbeinige und rad-fußgesteuerte Roboter zusammen über 95 % des Umsatzes bei, wobei der Anteil der industriellen Produkte fast 86 % betrug. Die industrielle Version des Modells Jueying X wird zu einem Stückpreis von 287.500 Yuan verkauft, hat eine Bruttomarge von 54,35 % und wurde im gesamten Jahr 681 Mal verkauft – damit trug sie 58,11 % zum Gesamtumsatz des Unternehmens bei. Obwohl die Verbraucherprodukte zu einem Stückpreis von nur 16.000 Yuan verkauft werden und die Verkaufsmenge über 1000 Einheiten liegt, sinkt ihre Bruttomarge auf etwa 17 % – sie bringen kaum Gewinne.

Das ist ein gutes Geschäft, aber die Obergrenze ist sichtbar. Die jährliche Wachstumsrate des globalen Marktes für vierbeinige Roboter liegt nur bei etwa 17 %. Mit anderen Worten: Deep Robotics hat die vierbeinigen Roboter auf das Maximum optimiert, aber vierbeinige Roboter selbst sind kein großer Markt.

Noch peinlicher ist das Ergebnis bei den humanoiden Robotern.

In den Jahren 2024 und 2025 verkaufte Deep Robotics seine humanoiden Roboter der DR-Serie nur 3 Mal bzw. 1 Mal – insgesamt 4 Einheiten in zwei Jahren. Der Umsatz mit humanoiden Robotern belief sich auf 823.000 Yuan, was 0,24 % des Gesamtumsatzes entspricht.

In seiner Antwort auf die Anfrage gab Deep Robotics an, dass die geringe Auslieferungsmenge von humanoiden Robotern auf „die Ressourcenverteilung im Rahmen einer aktiven strategischen Entscheidung, hohe Zugangshürden in den Zielanwendungsbereichen und lange Validierungszyklen“ zurückzuführen sei. Es wird erwartet, dass die Produktionskapazität 2026 auf mehrere hundert Einheiten ansteigt.

Dann entsteht ein großer Kontrast.

Am 18. Mai dieses Jahres wurde der IPO-Antrag von Deep Robotics an der Sci-Tech Innovation Board angenommen. Am 7. August wurde die Antwort auf die erste Runde der Anfragen veröffentlicht. Das Unternehmen plant, 2,502 Milliarden Yuan aufzunehmen, wovon fast 70 % (ca. 1,723 Milliarden Yuan) in die Entwicklung von Algorithmen und Modellen für verkörperte Intelligenz sowie in die Entwicklung von Roboter-Körpern fließen sollen.

Allein das Projekt „Entwicklung von Algorithmen und Modellen für verkörperte Intelligenz“ soll 1,169 Milliarden Yuan kosten, während die gesamten kumulierten Entwicklungsausgaben des Unternehmens im Berichtszeitraum nur 155 Millionen Yuan betrugen.

Mit den Einnahmen, die man durch Roboterhunde verdient, die Zukunft von humanoiden Robotern zu finanzieren – das ist die Strategie, die sich Deep Robotics ausgedacht hat. Aber das Ausmaß der Investition ist sehr groß: Das aufgenommene Kapital ist mehr als das Siebenfache des Umsatzes von 2025 und über das Zehnfache des Nettovermögens des Unternehmens. Wenn das IPO erfolgreich ist, wird die Vermögensgröße von Deep Robotics über Nacht um das Zehnfache steigen.

In der Anfrage der Aufsichtsbehörde tauchte der Name „Unitree Robotics“ mehr als 200 Mal auf. Der Markt misst Deep Robotics an den Maßstäben von Unitree, während das Humanoide-Geschäft von Deep Robotics noch in der Phase der schrittweisen Massenproduktion in kleinem Umfang ist – die Kapazität soll 2026 auf mehrere hundert Einheiten ansteigen.

Noch interessanter ist die Bewertung.

Deep Robotics erreicht mit einem Umsatz von 337 Millionen Yuan eine Bewertung von etwa 13,9 Milliarden Yuan, was einem Kurs-Umsatz-Verhältnis von etwa 41 entspricht. Unitree erzielte 2025 einen Umsatz von 1,708 Milliarden Yuan und eine IPO-Bewertung von etwa 42 Milliarden Yuan, was einem Kurs-Umsatz-Verhältnis von etwa 25 entspricht.

Daraus ergibt sich,