350.000 Yuan Gewinn mit einer einzigen Zuteilung bei der IPO-Zeichnung? Hinter dem rauschenden IPO-Hype von Unitree wird Wang Xingxing die Frage gestellt: „Handelt es sich bei euch um ein Unternehmen für ferngesteuerte Spielzeuge?“

Das Ergebnis der Zuteilung für Unitree Robotics steht endgültig fest: Es gibt insgesamt 19.414 zugeteilte Online-Nummern, die endgültige Zuteilungsrate beträgt etwa 0,018 %, weit unter der Zuteilungsrate von 0,47 % bei Changxin Technology.

Quelle: Internet

Sobald das Zuteilungsergebnis veröffentlicht wurde, brach auf sozialen Plattformen sofort eine Welle des Zeigens von Bestellungen aus. Wenn man den durchschnittlichen Anstieg von 466,61 % der neuen Aktien am ersten Handelstag auf dem Sci-Tech Innovation Board in diesem Jahr als Referenz nimmt, kann der Gewinn pro zugeteiltem Los bis zu 351.800 Yuan erreichen.

Doch hinter der lebhaften Szene kommen auch die Sorgen der Investoren gleichzeitig auf.

Der Emissionspreis von 150,80 Yuan liegt um 45 % höher als die zuvor vom Markt nach dem Kapitalbeschaffungsvolumen geschätzten 104 Yuan. Sogar die Sponsor-Institution von Unitree Robotics, CITIC Securities, hat vor der Preisermittlung einen Zielmarktwert von 50,6 bis 55,9 Milliarden Yuan für die nächsten 6 bis 12 Monate angegeben, der niedriger ist als der Emissionsmarktwert von 60,993 Milliarden Yuan.

Ist Unitree Robotics überhaupt eine langfristige Investition wert? Diese Frage schwebt seit Beginn der Zeichnung neuer Aktien ständig in den Köpfen der Investoren.

Viele Netznutzer meinen, dass humanoide Roboter derzeit nur „Fernbedientes Spielzeug“ sind. Zum Beispiel auf der Jahreshauptversammlung eines Unternehmens konnten zwei Roboter von Unitree nach ihrer Aufführung nicht einmal die Treppe hinuntergehen und mussten schließlich von den Mitarbeitern von der Bühne getragen werden.

Wenn wir vorerst das Problem der aktuellen technischen Reife humanoider Roboter beiseite legen, gibt es einen vorhandenen Referenzpunkt, um die zukünftige Entwicklungslinie von Unitree Robotics zu erahnen?

Das Bild zeigt Drohnenprodukte von DJI. Quelle: Internet

Ein Beispiel, das als Referenz dienen könnte, ist DJI.

Die beiden Unternehmen hatten nicht nur eine gemeinsame Investitionsvergangenheit, sondern der aktuelle Entwicklungspfad von Unitree ähnelt auch stark der Strategie, die DJI in seinen frühen Jahren verfolgt hat.

Und ist die Investition in Unitree Robotics letztendlich der Kauf einer Kapitalgeschichte oder eine vorzeitige Wette auf den nächsten DJI? Wie lange wird es dauern, bis der „Phantom-Moment“ kommt, der den Massenmarkt für humanoide Roboter auslöst?

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Der Weggang eines „DJI-Mitarbeiters“

Die berufliche Laufbahn von Wang Xingxing begann bei DJI.

Das Bild zeigt Wang Xingxing in einem Interview im Juni 2020. Quelle: Internet

Und als er gefragt wurde, welcher Unternehmer er am meisten bewundere, fiel ihm als Erstes der Gründer von DJI, Frank Wang, ein.

Zurück ins Jahr 2016: Wang Xingxing, der gerade seinen Master abgeschlossen hatte, erhielt ein Angebot von DJI für Arbeiten im Bereich der Motorsteuerung. Aber nach nur mehr als zwei Monaten entschied er sich, das Unternehmen zu verlassen.

Das Bild zeigt den von Wang Xingxing entwickelten XDog. Quelle: Internet

Denn kurz nach seinem Eintritt ging das Testvideo des vierbeinigen Roboters XDog, das er während seiner Masterzeit entwickelt hatte, im Ausland unerwartet viral. Ein Investor kam von sich aus auf ihn zu, also beschloss Wang Xingxing, seinen Job zu kündigen und ein eigenes Unternehmen zu gründen.

Das Bild zeigt den Standort des Büros von Unitree Robotics. Quelle: Internet

Nachdem er seinen Job bei DJI gekündigt hatte, verbrachte Wang Xingxing einen Monat in Shenzhen, um gezielt nach Investitionen zu suchen. Da die Bedingungen der Institutionen zu streng waren, erhielt er schließlich nur 2 Millionen Yuan von einem privaten Investor, um Unitree Robotics zu registrieren.

Später erinnerte sich Wang Xingxing an seine Stimmung kurz nach der Gründung im Jahr 2016 und sagte: „Ich hatte kein Geld in der Hand, hatte meinen Job gekündigt, das Geld der Investoren war noch nicht eingegangen, und ich war ständig besorgt, dass große Unternehmen auch in dieses Geschäftsfeld einsteigen würden. Diese Angst war viel stärker als in all den folgenden Jahren, sogar stärker als heute.“

Aber die Verbindung zwischen DJI und Unitree wurde nicht unterbrochen. Zwei Jahre nach der Gründung von Unitree Robotics hatte DJI einmal die Chance, dies nachzuholen.

Das Bild zeigt die Beteiligungsverhältnisse nach der zweiten Kapitalerhöhung von Unitree im Jahr 2018. Quelle: Bericht der RSM China Certified Public Accountants

Im April 2018 unterzeichnete der zu DJI gehörende DJI New China PE Fund-1 L.P. ein „Kapitalerhöhungsabkommen“ mit Unitree Robotics. Geplant war, 10,1286 Millionen Yuan (1,53 Millionen US-Dollar) zu investieren, um 25.641 Yuan des neu hinzugefügten eingetragenen Kapitals von Unitree Ltd. zu zeichnen. Nach Abschluss der Transaktion würde er etwa 17 % der Anteile halten, was einer Post-Marktbewertung von etwa 60 Millionen Yuan entspricht.

Diese Kapitalerhöhung wurde einst für die Gewerbeanmeldung bearbeitet, und DJI wurde zum größten externen Aktionär von Unitree zu dieser Zeit. Aber das Geld ist nicht tatsächlich eingegangen, und die Investition wurde nicht umgesetzt.

Das Bild zeigt die Situation der Kapitalherabsetzung von Unitree im Jahr 2019. Quelle: Bericht der RSM China Certified Public Accountants

Nach Berichten mehrerer Medien war der für dieses Projekt zuständige Investmentmitarbeiter von DJI in eine groß angelegte Anti-Korruptionsprüfung innerhalb des Unternehmens verwickelt, und die externen Projekte der Investmentabteilung wurden zur Überprüfung eingestellt.

Daher leitete der DJI-Fonds das Austrittsverfahren durch Kapitalherabsetzung ein. Am 28. August 2020 wurde die entsprechende Änderung der Gewerbeanmeldung abgeschlossen, und DJI New China wurde offiziell aus der Liste der historischen Aktionäre von Unitree entfernt.

Wenn man nach dem Emissionspreis von 150,80 Yuan pro Aktie und einem gesamten Marktwert von etwa 61 Milliarden Yuan nach der Emission berechnet und den Verwässerungsfaktor früher Aktionäre wie Jisi Investment im gleichen Zeitraum (etwa 5,2-fach) als Referenz nimmt, beträgt der tatsächliche entsprechende Marktwert dieser geplanten Anteile von DJI nach dem Börsengang etwa 1,984 Milliarden Yuan.

Interessanterweise hat Unitree in den letzten Jahren, in denen es stetig Fortschritte macht und Schritt für Schritt von vierbeinigen Robotern zu humanoiden Robotern übergeht, sein ehemaliger Arbeitgeber DJI auch heimlich den Blick vom Himmel auf den Boden gerichtet.

Das Bild zeigt den Saugroboter ROMO von DJI. Quelle: Internet

Im Dezember 2023 änderte DJI seinen Geschäftsbereich und fügte „Entwicklung intelligenter Roboter“ hinzu. Am 6. August 2025 wurde der erste Saugroboter ROMO von DJI offiziell weltweit vorgestellt, dessen Technologie direkt von den im Drohnenbereich angesammelten visuellen SLAM-, Lidar- und Pfadplanungsalgorithmen übernommen wurde.

Und nach den veröffentlichten Patenten verfügt DJI über mehrere gültige Erfindungspatente im Bereich der Motorsteuerung. Die zugrundeliegenden Technologien wie Motorantrieb, Mehrmotor-Koordination und Drehmomentsteuerung sind hochgradig homolog zu den Kernfähigkeiten, die für die Gelenkaktuatoren humanoider Roboter benötigt werden.

Obwohl das von DJI derzeit gewählte Geschäftsfeld sich nicht mit dem von Unitree überschneidet, kann DJI jederzeit mit seinen technischen Fähigkeiten in dieses Feld einsteigen.

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Die „DJI-Strategie“ – kopiert Unitree sie gerade?

Was ist die „DJI-Strategie“?

Das bedeutet, zuerst die zentralsten Komponenten und Algorithmen der Industriekette zu ergreifen, durch Eigenentwicklung und Eigenproduktion den technischen Abstand zu vergrößern, dann durch tiefe Integration der Lieferkette die Preise zu senken, mit kostengünstigen Produkten zuerst den Massenmarkt zu erschließen und gleichzeitig die technische Basis auf branchenspezifische Szenarien mit hoher Zahlungsbereitschaft auszudehnen, um schließlich durch Skaleneffekte und ökologische Barrieren die Führungsposition zu sichern.

Indem man den Aufstieg von DJI im Drohnen-Geschäft nachvollzieht, kann man die Kraft dieser Strategie konkret spüren.

Die Lebensader von Drohnen ist das Flugsteuerungssystem, das direkt bestimmt, ob das Flugzeug stabil fliegen kann, nicht abstürzt und bei niedrigem Strom automatisch zurückkehrt.

Früher kostete ein Drittanbieter-Flugsteuerungssystem im Modellbau-Bereich bei Großbestellungen 200 bis 400 US-Dollar pro Satz, und die Benutzer mussten die Parameter manuell einstellen, sodass Anfänger sehr leicht Abstürze verursachten.

Von Anfang an konzentrierte sich DJI auf die vollständige Eigenentwicklung der Flugsteuerung, behielt alle Kernfähigkeiten wie den Fusions-Algorithmus zur Haltungssteuerung mit mehreren Sensoren, GPS-Schwebeverhalten, Ein-Knopf-Rückkehr und Notlandung bei niedrigem Strom selbst in der Hand und löste die Branchenprobleme „instabiles Fliegen, leicht zu verlieren“.

Das direkte Ergebnis der technischen Eigenentwicklung ist die Erlangung der Preisgestaltungshoheit.

DJI ersetzte teure importierte Komponenten durch selbst entwickelte Flugsteuerungen und Gimbal, reduzierte die Kosten der Kernkomponenten um mehr als die Hälfte und nutzte gleichzeitig die Lieferkette für Smartphones, um die Kosten zu senken.

So rückten Drohnen von teuren Modellbau-Geräten allmählich in den Preisbereich der Unterhaltungselektronik für die breite Masse.

Im Jahr 2013 öffnete das Phantom 1 mit einem Preis von 679 US-Dollar zuerst den Massenmarkt und löste den Boom der Verbraucher-Drohnen-Kategorie aus.

Die ausgereifte technische Grundlage aus Software und Hardware wurde von DJI schnell auf branchenspezifische Szenarien wie Film- und Luftbildaufnahmen ausgeweitet.

Das Bild zeigt die Aufnahme von Luftszenen mit Hubschraubern für „Transformers 4“. Quelle: Internet