Eine Roboterhand kostet Hunderttausende Yuan, verdienen die Anbieter von Roboterkomponenten mehr als Unitree?

Roboter sind noch nicht in Millionen von Haushalten eingezogen, aber das Kapital hat sich bereits um ihre Kernkomponenten wie „Gehirn“, „Hand“ und „Gelenke“ gerissen.

Daten von IT Juzi zeigen, dass im ersten Halbjahr im Inland insgesamt 322 Finanzierungen im Bereich der verkörperten Intelligenz stattfanden, mit einem Betrag von 93,5 Milliarden Yuan, was dem Fünffachen des Wertes im gleichen Zeitraum des Jahres 2025 entspricht.

Da die Roboter-Körper selbst immer ausgereifter werden, fließt ein Teil dieser Mittel in die Kernkomponenten der verkörperten Intelligenz.

Konkret hat Yimu Technology, das sich auf die taktile Wahrnehmung von Robotern konzentriert, kürzlich eine Finanzierungsrunde der Serie E von über 1 Milliarde Yuan abgeschlossen. Die Bewertung nach der Investition übersteigt 10 Milliarden Yuan, womit das Unternehmen in den „Club der Unternehmen mit einer Bewertung von über 10 Milliarden Yuan“ im Bereich der verkörperten Intelligenz aufsteigt. Derzeit gibt es bereits mehr als 20 Unternehmen im Bereich der verkörperten Intelligenz mit einer Bewertung von über 10 Milliarden Yuan, und die Spitzengruppe der Branche formt sich rasch heraus.

Nach Informationen von IPO Early Know plant Lingxin Qiaoshou, ein Unternehmen für Kernkomponenten von humanoiden Robotern, im Jahr 2027 einen IPO-Antrag an der Hongkonger Börse zu stellen. Ein institutioneller Investor im Primärmarkt erwartet, dass die Bewertung von Lingxin Qiaoshou dann voraussichtlich 100 Milliarden Yuan erreichen wird.

Bei der Roadshow vor dem Börsengang von Unitree Robotics am 7. August standen auch seine Lieferpartner im Rampenlicht. Diese Komponentenhersteller, die bisher hinter den Roboterkörpern verborgen blieben, werden voraussichtlich gemeinsam mit dem Börsengangsprozess von Unitree an diesem Kapitalfest teilhaben.

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Eine Hand kostet bis zu Hunderttausende Yuan, Roboterkomponenten werden zu Luxusgütern

Liu Diwei, Investmentdirektor von Jinding Capital, verriet Tech Planet, dass der überwiegende Teil der fast 100 Milliarden Yuan an Finanzierungen für die verkörperte Intelligenz im ersten Halbjahr an Hersteller von „Gehirnen“ geflossen ist, also an Unternehmen im Bereich der Modelle – dies ist derzeit der zentrale Wettbewerbsvorteil humanoider Roboter. Vor allem in den letzten sechs Monaten haben Unternehmen, die sich an Weltmodellen orientieren, den Großteil der Mittel aufgenommen.

Auf der Ebene der Komponenten belegen die drei beliebtesten Investmentbereiche in der Reihenfolge: Gelenkmodule, geschickte Hände und Gehirncontroller. Nehmen wir Jinding Capital als Beispiel: Derzeit konzentrieren sich die Investitionen im Bereich der Komponenten für die verkörperte Intelligenz auf zwei Arten von Zielen: Erstens Gelenkmodule mit hohem Kostenanteil und großem Verbrauch; zweitens Schlüsselkomponenten mit hohem technischen Schutz, die die Leistung des gesamten Geräts stark beeinflussen, wie z. B. taktile Sensorkonzepte, die derzeit von Herstellern von Roboterkörpern noch selten eingesetzt werden.

Aufgrund des hohen technischen Schutzes, der hohen Kosten und der Knappheit weisen einige Kernkomponenten im ersten Halbjahr dieses Jahres Marktmerkmale auf, die denen von „Luxusgütern“ ähneln.

Bildunterschrift: Eine geschickte Hand, die auf einer Veranstaltung im Hongkonger Kongress- und Ausstellungszentrum am 8. August ausgestellt wurde. (Foto von Tech Planet)

Unter ihnen sind die geschickten Hände besonders typisch. Sie selbst sind ein hochintegriertes Mikrosystem, das Mikromotoren, präzise Getriebe und Kraft-Takt-Sensoren enthält und eine extrem komplexe Struktur aufweist. Derzeit kann der Preis einer leistungsstarken fünffingrigen geschickten Hand auf dem Markt bis zu Hunderttausende Yuan erreichen. Drittanbieter-Forschungsberichte zeigen, dass geschickte Hände etwa 14 % bis 18 % der Gesamtkosten eines humanoiden Roboters ausmachen.

Darüber hinaus gibt es weitere Herausforderungen wie die leichte Beschädigbarkeit. Ein Beispiel, das seit Ende letzten Jahres breit diskutiert wird: Die geschickte Hand von Teslas Optimus hat bei Trainings zum Sortieren von Paketen eine Lebensdauer von nur 6 Wochen, während die Kosten für eine einzelne Hand über 6000 US-Dollar liegen. Wenn weitere leicht beschädigbare Teile hinzukommen, betragen die jährlichen Kosten für den Austausch von Komponenten eines bereits im Einsatz befindlichen Roboters fast 100.000 US-Dollar, was etwa 710.000 Yuan entspricht.

Wenn man den Blick von einer einzelnen Roboterkomponente auf das gesamte Gerät erweitert, ist der Gesamtpreis der Gelenkmodule ebenfalls nicht zu unterschätzen. Nach Berechnungen mehrerer Institutionen wie CSC Financial und Goldman Sachs benötigt ein humanoider Roboter etwa 28 Gelenkantriebe im ganzen Körper (verteilt auf Schultern, Ellenbogen, Hüften, Knie und andere Stellen), deren Hardware-Beschaffungskosten etwa 30 % des BOM-Werts des gesamten Geräts ausmachen.

Bisher blieben diese Komponentenhersteller meist hinter den „Roboter-Körpern“ verborgen und traten selten in die Öffentlichkeit. Aber in den letzten sechs Monaten wird dieses Muster gebrochen.

Einerseits steigt mit der Einreichung des Prospekts von Unitree Robotics auch die Beliebtheit der gesamten Industrie-Kette der verkörperten Intelligenz. Im Gegensatz zu Tesla, das wichtige Robotermodule an externe Auftragshersteller vergibt, neigen inländische Unternehmen für verkörperte Intelligenz wie Unitree dazu, die Module selbst zu entwickeln.

Auf der Roadshow vor dem Börsengang erklärte Wang Xingxing, Gründer von Unitree Robotics, dass Unitree zwei Modelle verfolgt: „Eigenentwicklung + Beschaffung“. Komponenten, die die Kernleistung des Roboters beeinflussen oder einschränken, wie die Körperstruktur, das Bewegungssteuerungssystem und die Gelenkmodule, werden weiterhin selbst entwickelt. Für Funktionskomponenten mit vielfältigen und verstreuten Anforderungen wird das Unternehmen weiterhin einige Modelle extern beziehen.

Bildunterschrift: Übersicht der Lieferkette des Produkts G1 von Unitree Robotics, Quelle: Post & Telecommunications Securities

Dennoch funktionieren funktionale Module wie Komponenten und Reduzierstücke wahrscheinlich weiterhin auf Basis externer Lieferung. Derzeit haben Unternehmen wie Changshun Bearing, Dio Micro, Pantum Technology und Shenzhen Huaqiang alle auf Interaktionsplattformen angegeben, dass ihre relevanten Produkte eine Kooperationsbeziehung mit Unitree Robotics aufgebaut haben. Darüber hinaus haben Wertpapierhäuser die Lieferkette des Kernprodukts G1 von Unitree Robotics untersucht.

Andererseits steigt die Bewertung von Lingxin Qiaoshou, einem Lieferanten von geschickten Händen, rasant an. Im April dieses Jahres berichtete Reuters, dass Lingxin Qiaoshou eine neue Finanzierungsrunde gestartet hat, mit einer Zielbewertung von 6 Milliarden US-Dollar (ca. 42,4 Milliarden Yuan). Diese Bewertung erregte große Aufmerksamkeit, da sie die vieler derzeitiger Hersteller von Roboterkörpern übersteigt.

Im zweiten Halbjahr haben zahlreiche Hersteller von Roboterkomponenten bereits nacheinander Finanzierungen erhalten. Xinuo Future, ein Unternehmen für die vollständige Eigenentwicklung von geschickten Händen, gab bekannt, dass es eine Finanzierungsrunde der A+-Serie über 500 Millionen Yuan abgeschlossen hat, angeführt von Meituan. Yimu Technology hat kürzlich eine Finanzierungsrunde der Serie E von über 1 Milliarde Yuan abgeschlossen, wobei die Bewertung 10 Milliarden Yuan übersteigt.

Früher konnten Roboter sehen und sprechen, aber wenn sie etwas berührten, konnten sie nicht zwischen weich und hart unterscheiden. Nehmen wir Yimu Technology als Beispiel: Das Unternehmen beginnt mit taktilen Sensoren, wandelt Berührungssignale in Daten um, trainiert diese dann zum „taktilen Gedächtnis“ des Roboters und lässt den Roboter schließlich wie ein Mensch Objekte durch Berührung verstehen. Das entspricht dem Anbringen einer „elektronischen Haut“ am Roboter und zielt auf das in der Branche häufig genannte Problem ab, dass Roboter „schließen können, aber nicht handeln“.

Auch die Auslieferungsdaten bestätigen die Belebung des Sektors. Nehmen wir Lingxin Qiaoshou als Beispiel: Das Unternehmen verfügt derzeit über 7 Serien und mehr als 10 Produkte, deren Preisbereich von 3999 Yuan bis 100.000 Yuan reicht. Die Kernkomponenten werden zu 100 % selbst entwickelt, und die monatliche Produktionsmenge hat bereits das Niveau von tausend Einheiten erreicht. Nach Daten von Gaogong betrug der Gesamtabsatz von geschickten Händen im Jahr 2025 19.200 Einheiten, wobei Yinshi Robotics mit über 10.000 ausgelieferten Einheiten den ersten Platz belegte, während Lingxin Qiaoshou und BrainCo gemeinsam den zweiten Platz einnehmen.

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Das Kapital investiert massiv, der interne Wettbewerb verschärft sich

Die beschleunigte Zufuhr von Mitteln in den oberen Industriebereich hängt direkt damit zusammen, dass sich die Hersteller von humanoiden Robotern derzeit noch in der Phase der technischen Validierung und kleinen Umsetzung befinden und ihre Rentabilitätsmodelle noch nicht ausgereift sind.

Unitree Robotics ist einer der wenigen rentablen Fälle in der Branche. Nach dem Prospekt erzielte das Unternehmen im Jahr 2025 einen Umsatz von 1,708 Milliarden Yuan, einen von außerordentlichen Posten bereinigten Nettogewinn von 600 Millionen Yuan und eine Bruttomarge von 60,27 %. Trotzdem beträgt der Anteil der Einnahmen aus humanoiden Robotern von Unitree Robotics für „Forschungs- und Bildungszwecke“ bis zu 73,6 %, während der Anteil der Einnahmen aus industrieller Bereitstellung nur 9 % beträgt. Die Produkte sind noch weit von einer großflächigen Umsetzung in ausgereiften Szenarien entfernt.

Die gesamte Branche bestätigt diese Schwierigkeit. Daten zeigen, dass die weltweite Auslieferungsmenge humanoider Roboter im Jahr 2025 etwa 18.000 Einheiten betrug, und für 2026 wird ein Wert zwischen 50.000 und 100.000 Einheiten erwartet. Das Wachstum ist schnell, aber bei dieser Auslieferungsmenge ist es für Hersteller von Roboterkörpern schwierig, einen deutlichen Umsatzdurchbruch zu erzielen.

Derzeit konzentrieren sich die kommerziellen Szenarien hauptsächlich auf Bereiche wie Unterhaltung, kommerzielle Aufführungen und Empfangsdienste. Sie haben noch keinen echten produktiven Wert geschaffen, weshalb ihnen das Etikett „Roboter ohne Intelligenz sind am Ende nur teures Spielzeug“ anhaftet.

Einerseits investiert das Kapital entlang verschiedener Wege der technischen Entwicklung getrennt, zum Beispiel haben kürzlich eine Reihe von Startups, die sich auf den Bereich „Raumintelligenz“ konzentrieren, massive Investitionen von führenden Institutionen erhalten. Nehmen wir Zhengqi Future als Beispiel: Einfach ausgedrückt löst das Unternehmen das Problem, ob ein Roboter von Punkt A zu Punkt B gelangen kann, um eine autonome Bewegungsaufgabe zu erledigen, sodass der Roboter wirklich die Fähigkeit erhält, sich in unstrukturierten Räumen zurechtzufinden.

Andererseits setzt das Kapital auf Komponenten. Liu Diwei sagte zu Tech Planet, dass die Hersteller von kompletten Geräten und die Lieferkette zu verschiedenen Bereichen gehören: Die Hersteller von kompletten Geräten müssen zuerst die Massenproduktion validieren, während die Lieferkette aufgrund ihres niedrigeren Kostenanteils etwas langsamer als die Hersteller von kompletten Geräten entwickelt wird. In Zukunft, wenn die Massenproduktion der Hersteller von Roboterkörpern wächst, wird die Nachfrage nach der Herstellung von Roboterkörpern von Auftragsfertigern übernommen, und der Wert der oberen Lieferkette wird voraussichtlich weiter freigesetzt. Im Rahmen der oberen und unteren Industriekette hat Jinding Capital nacheinander in zahlreiche Unternehmen wie Xinghaitu, Xingdong Jiyuan, Accelerated Evolution, Ruier Man, Daimeng und Linghou investiert.

Liu Diwei erläuterte, dass Hersteller von Komponenten ihr eigenes Bewertungssystem haben. Einerseits hängt ihre Auslieferungsmenge nicht vollständig von der Absatzmenge der Roboterkörper ab. Nehmen wir die geschickte Hand als Beispiel: Sie kann unabhängig an Arbeitsplätzen in Fabriken eingesetzt werden und zusammen mit Roboterarmen präzise Operationen durchführen, daher ist die Auslieferungsmenge der Hände normalerweise viel größer als die der Roboterkörper – die beiden stehen nicht in einer starken Wechselbeziehung.

Andererseits verschärft sich der interne Wettbewerb, da immer mehr Teilnehmer hinzukommen. Einige verfolgen unterschiedliche technische Wege: Bei taktilen Sensoren gibt es verschiedene technische Routen wie piezoresistive, piezoelektrische und kapazitive Konzepte, und die passenden Lösungen sind weiterhin vielfältig. Obwohl der technische Weg der Gelenkmodule relativ klar ist, gibt es viele konkurrierende Unternehmen, und es ist noch ungewiss, welches Unternehmen am Ende siegen wird. Aus der doppelten Perspektive von Industrie und Investition bestehen im Bereich der Komponenten zahlreiche Unsicherheiten.

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Die Preise sinken, aber die Konkurrenten strömen ebenfalls massiv herbei

Das Jahr 2026 gilt als das erste Jahr der Massenproduktion humanoider Roboter. Der Wettbewerb um Komponenten übertrifft alle Erwartungen: Hersteller von Roboterkörpern werden nicht nur „Käufer von Teilen“ sein, sondern selbst aktiv eingreifen oder durch Investitionen in die obere und untere Kette die Schlüsselposition der Lieferkette in ihren Händen behalten.

Frühere Demontageergebnisse von Post & Telecommunications Securities für das Kernprodukt G1 von Unitree zeigten, dass Unitree in den ersten drei Quartalen 2025 1210 geschickte Hände von Yinshi beschaffte, mit einem Betrag von 17,2 Millionen Yuan, was 96 % des gesamten externen Beschaffungsbetrags für geschickte Hände ausmacht. Yinshi Robotics war der größte externe Lieferant von geschickten Händen für Unitree.

Nach dem Prospekt hat Unitree Robotics danach die selbst entwickelten Serien von geschickten Händen Dex3 (Dreifinger) und Dex5 (Fünffinger) auf den Markt gebracht – der Trend zur Eigenentwicklung von geschickten Händen ist deutlich sichtbar.

Eine weitere große Variable im Wettbewerbsumfeld ist, dass viele Teilnehmer keine „Fachkräfte“ sind, sondern aus scheinbar unzusammenhängenden Branchen wechseln.

Zum Beispiel ist ein Unternehmen aus der Branche der Wasserqualitätsprüfung in den Bereich der Robotertaktilität eingetreten und rasch zu einem Einhorn mit einer Bewertung von über 10 Milliarden Yuan gewachsen. Es hat seine jahrelangen techn