Hinter der Rücknahme der Klage über 280 Millionen Yuan an alten offenen Forderungen: Der Halbzeitkampf von STO Express
Ein halbes Jahr dauernder Rechtsstreit ist leise beigelegt, eine Wandelanleihenfinanzierung von 3 Milliarden Yuan wurde abrupt gestoppt. Shentong, dessen Leistung sich verdoppelt hat, steht gerade an der Kreuzung von historischen Altlasten und Compliance-Stürmen.
Am 3. August 2026 wurde ein halbes Jahr dauernder Rechtsstreit geräuschlos beendet.
Der Kläger Xi Chunyang – der ehemalige Ehemann von Chen Xiaoying, der Gründerin von Shentong – hat beim Gericht freiwillig die Rücknahme der Klage beantragt. Was er ursprünglich anstreben wollte, waren 20,2842 Millionen Aktien von Shentong Express, die auf den Namen von Chen Xiaoying registriert sind. Nach dem damaligen Marktwert beliefen sich diese auf rund 284 Millionen Yuan. Das Gericht genehmigte die Rücknahme der Klage, und dieser Streit um die Bestätigung von Aktienrechten hat verfahrensrechtlich ein Ende gefunden.
Aber das Wort „Ende“ ist nicht ganz korrekt verwendet. Die Rücknahme der Klage bedeutet nur, dass dieses Gerichtsverfahren abgeschlossen ist, und nicht, dass Xi Chunyang seine materiellen Rechte aufgegeben hat.
Ein Mann, der früher für den Chef von Shentong gefahren ist, nach dem Tod des Chefs aufgestiegen ist, die Chefin geheiratet hat, die Ehe weniger als ein Jahr dauerte und dann geschieden wurde, 13 Jahre nach der Scheidung plötzlich klagte, um 280 Millionen Yuan an Vermögen zu teilen, und nach einem halben Jahr plötzlich die Klage zurücknahm. Die Dramatik dieser Geschichte reicht aus, um eine Fernsehserie zu drehen.
Noch zufälliger ist der Zeitpunkt. Am Tag nach der Veröffentlichung der Ankündigung über die Rücknahme der Klage erklärte die Staatliche Postverwaltung, dass sie gegen Shentong Express eine Untersuchung einleitet. Am selben Tag kündigte Shentong an, den Antrag auf Wandelanleihen zurückzuziehen, der fast fünf Monate geplant war und bis zu 3 Milliarden Yuan einbringen sollte.
Eine alte Rechnung des Gründers über 280 Millionen Yuan wurde gerade zurückgezogen, und eine zukünftige Finanzierung über 3 Milliarden Yuan wurde gestoppt.
Die Tonglu-Gruppe und San Tong Yi Da
Gehen wir zurück ins Jahr 1993.
In diesem Jahr gründeten Chen Xiaoying und ihr Ehemann Nie Tengfei sowie andere in Shanghai die Shengtong Industrie – den Vorgänger von Shentong Express. Nie Tengfei wurde später als der Pionier der privaten Expressbranche in China bezeichnet, nicht weil er über außergewöhnliche Fähigkeiten verfügte, sondern weil er tatsächlich als Erster das Wagnis einging. Damals war die Rolle von Xi Chunyang sehr einfach: der hauptberufliche Fahrer und Assistent von Nie Tengfei.
1998 starb Nie Tengfei bei einem Autounfall. Der Tod von Nie Tengfei war wie das Umstoßen der ersten Dominosteinkachel. In den folgenden zwei bis drei Jahren verließen die Kernmitarbeiter von Shentong nacheinander das Unternehmen und gründeten ihre eigenen Unternehmen: Sein Bruder Nie Tengyun gründete 1999 Yunda; der Leiter einer Zweigstelle Sang Xuebing stellte Lai Meisong, einen Landsmann aus Tonglu, in die Branche ein, und gründeten 2002 gemeinsam ZTO; der Landsmann Xu Jianrong gründete Huitong.
Zusammen mit Shentong selbst bildete sich so das Gefüge von „San Tong Yi Da“.
Alle Gründer stammen aus demselben Kreis in Zhejiang – Tonglu. Blutsverwandtschaft, geographische Herkunft und Meister-Lehrling-Beziehungen bilden ein Netz, in dem die Grenzen zwischen Unternehmen, Familien und Freunden unscharf sind. Es ist keine Übertreibung, Shentong als die Huangpu-Militärakademie der chinesischen Expressbranche zu bezeichnen.
Nach Ansicht von Node Finance ist diese ungezähmte Gründermode in der frühen Phase der Branche ein großer Vorteil. Als die nationale jährliche Expressmenge nur mehrere Milliarden Stück betrug, war die Wettbewerbslogik sehr einfach: Wer schneller Franchisenehmer gewinnen, mehr Netzpunkte aufbauen und E-Commerce-Sendungen zu niedrigeren Preisen erobern konnte, gewann. Das Franchisemodell war locker genug, die Expansion schnell genug, und Shentong hat damit das ganze Land erschlossen.
Aber heute hat sich das Schachbrett vollständig verändert.
Im Jahr 2025 erreichte das nationale Expressaufkommen 1989,5 Milliarden Stück, der Gesamtumsatz der Branche belief sich auf rund 1,5 Billionen Yuan. Die fünf Unternehmen San Tong Yi Da und J&T Express teilen sich den größten Teil des Marktes.
Aus Sicht des Rangwettbewerbs sind die Unterschiede zwischen den einzelnen Unternehmen nicht groß, und eine Schwankung in einem Quartal kann bereits zu einem Positionswechsel führen.
Nach Ansicht von Node Finance haben sich die Wettbewerbsdimensionen der aktuellen Expressbranche ebenfalls verändert. Früher wurde um Sendungsmenge, Preis und Dichte der Netzpunkte gekämpft, heute wird um Serviceerfahrung, Stabilität des Netzes, Arbeitssicherheit und die Rechte der Expressboten gekämpft. Vor diesem Hintergrund hat Shentong eine beeindruckende Leistungsprognose vorgelegt.
Von einem Verlust von 900 Millionen Yuan zu einem Nettogewinn von 1,4 Milliarden Yuan – was hat Shentong richtig gemacht?
Zuerst eine gegenintuitive Tatsache: Die Leistung von Shentong in den letzten zwei Jahren ist sehr beeindruckend.
Im Jahr 2021 verzeichnete Shentong einen Verlust von 909 Millionen Yuan, sein Marktanteil fiel auf 10,23 %, und es war das am meisten notleidende Unternehmen unter San Tong Yi Da. Aber seitdem hat es sich stetig nach vorne gearbeitet. Im Jahr 2024 betrug der Nettogewinn 1,04 Milliarden Yuan, was einem Anstieg von 205 % gegenüber dem Vorjahr entspricht. Im Jahr 2025 belief sich der Umsatz auf 55,586 Milliarden Yuan und der Nettogewinn auf 1,369 Milliarden Yuan; im ersten Halbjahr 2026 wird ein Nettogewinn von 950 Millionen bis 1,06 Milliarden Yuan erwartet, was einem Anstieg von mehr als dem Doppeltem gegenüber dem Vorjahr entspricht.
Wie konnte ein Unternehmen, das vor drei Jahren noch Verluste machte, plötzlich ein Wachstum verzeichnen, das sich verdoppelt?
Der erste Grund ist, dass sich das große Umfeld der Branche verändert hat.
Seit 2025 regulieren die Aufsichtsbehörden den „inneren Konkurrenzkampf“ dauerhaft, und die Preise in der Expressbranche sind endlich wieder rational geworden. Die gesamte Branche führt keinen unbegrenzten Preiskrieg mehr durch, und der Erlös pro Sendung stabilisiert sich und steigt wieder – das ist der gemeinsame Grund für die verbesserte Profitabilität aller Unternehmen der Tongda-Gruppe. Im ersten Halbjahr 2026 wird der zusammengerechnete Nettogewinn von YTO, Yunda und Shentong voraussichtlich 4,955 Milliarden Yuan übersteigen, und der bereinigte Nettogewinn ist jeweils höher als der den Aktionären zuzurechnende Nettogewinn – das verdiente Geld stammt aus dem Hauptgeschäft, nicht aus dem Verkauf von Vermögenswerten oder staatlichen Subventionen.
Der zweite Grund sind die eigenen Maßnahmen von Shentong.
Im Jahr 2025 erwarb Shentong Daniao Logistics für 362 Millionen Yuan und baute ein kooperatives Modell mit zwei Netzen auf: „Franchise + Direktbetrieb“. Die Abdeckung des „Halbtageslieferung“-Dienstes von Daniao wurde auf 40 Städte ausgedehnt, und die Pünktlichkeitsrate der Abholung und Zustellung übersteigt 98 %. Nach Ansicht von Node Finance füllt dieser Schritt das aus, was Shentong lange am meisten fehlte: die Kontrolle über die Endzustellung. Das allgemeine Problem des Franchisemodells ist, dass die Zentrale die Netzpunkte nicht bis zum Ende kontrollieren kann. Das direkt betriebene Netz von Daniao entspricht einem Satz von Kapillaren, die Shentong direkt steuern kann.
Der dritte Grund ist die Unterstützung durch das Ökosystem von Alibaba. Nachdem die Geschwister Chen Xiaoying im Jahr 2019 ihre Anteile an Alibaba verkauft und 14,6 Milliarden Yuan in bar erhalten haben, ist Shentong tatsächlich Teil des Logistikgebiets von Alibaba geworden. Der stabile Zustrom von E-Commerce-Sendungsverkehr von Alibaba sowie die Unterstützung durch die digitalen intelligenten Fähigkeiten von Cainiao haben die Kostenkontrolle pro Sendung und die Betriebseffizienz von Shentong spürbar verbessert.
Aber obwohl die Leistung gut aussieht, sind die versteckten Probleme nicht beseitigt.
Die gestoppte 3-Milliarden-Yuan-Finanzierung und der Sicherheitssturm
Am Tag nach der Ankündigung über die Rücknahme der Klage, dem 4. August, erklärte die Staatliche Postverwaltung, dass sie eine Untersuchung gegen Shentong Express einleitet. Der Grund: Seit diesem Jahr treten bei den Unternehmen, die unter dem Markennamen „Shentong Express“ tätig sind, zahlreiche Sicherheitsunfälle auf, und es wurden wiederholt Mängel festgestellt. Der Zentrale von Shentong wird vorgeworfen, die Arbeitssicherheit der betreffenden Unternehmen unzureichend zu verwalten und keine einheitliche Verwaltung der Sicherheitsgarantien gemäß den Vorschriften durchzuführen.
Am selben Tag kündigte Shentong an, den Antrag auf Wandelanleihen zurückzuziehen, der fast fünf Monate geplant war und bis zu 3 Milliarden Yuan einbringen sollte.
Was bedeutet 3 Milliarden Yuan? Das ist das Geld, das Shentong für die Zukunft einsetzt – um die Produktionskapazität zu erweitern, die digitale Intelligenz zu modernisieren und die Mängel bei der Endzustellung zu beheben. Die Tatsache, dass diese Finanzierung gestoppt wurde, bedeutet, dass der mittel- und langfristige strategische Rhythmus von Shentong gestört wird.
Branchenkenner analysieren, dass Verwaltungssanktionen normalerweise gegen konkrete Verstöße verhängt werden. Wenn keine schwerwiegenden Rechtsverletzungen vorliegen, stellt dies theoretisch kein direktes Hindernis für die Emission dar. Anders ist es bei einer „eingeleiteten Untersuchung“ – dies bedeutet, dass die Aufsichtsbehörden Zweifel an systemischen Risiken oder tiefgreifenden Compliance-Problemen haben. Bevor das Untersuchungsergebnis vorliegt, kann der Prüfprozess nicht fortgesetzt werden.
Shentong ist nicht das einzige Unternehmen, das einer Untersuchung unterzogen wurde.
Im Juni 2026 wurde J&T Express aus denselben Gründen von der Staatlichen Postverwaltung einer Untersuchung unterzogen; im März 2025 wurde auch die Zentrale von Yunda aus ähnlichen Gründen untersucht; Unternehmen wie ZTO und YTO wurden in den letzten Jahren wiederholt von lokalen Postverwaltungen wegen versteckter Sicherheitsmängel bei der Endzustellung und regelwidriger Zustellung bestraft. Die Logik der Aufsicht hat sich von „Bestrafung der Netzpunkte“ zu „Verfolgung der Zentrale“ weiterentwickelt – früher wurde nur der Netzpunkt bestraft, bei dem ein Unfall passiert ist, heute wird die Zentrale des Unternehmens verfolgt, dessen Marke den Unfall verursacht hat.
Nach Ansicht von Node Finance zielt diese Veränderung direkt auf die Schwachstelle des Franchisemodells ab. Unter dem Franchisemodell besteht zwischen der Zentrale und den Franchisenehmern ein lockeres Vertragsverhältnis. Die Zentrale erhebt Franchisegebühren und Verwaltungsgebühren, aber die Grenzen der Sicherheitsverantwortung für den täglichen Betrieb sind unscharf. Die Forderung der Aufsicht nach einer „einheitlichen Verwaltung der Sicherheitsgarantien“ bedeutet im Grunde, dass Shentong die volle Verantwortung für die Arbeitssicherheit von Zehntausenden von Endnetzpunkten übernimmt. Für ein Franchisenetz, das auf „Lockerheit“ aufgebaut ist, ist dies eine strukturelle Herausforderung.
Kehren wir zu dem Rechtsstreit über 280 Millionen Yuan zurück.
Xi Chunyang hat die Klage zurückgenommen, aber die alten Rechnungen sind nicht wirklich beglichen. Was dieser Rechtsstreit offenbart, ist nicht nur der Vermögensstreit zwischen zwei Personen, sondern das historische Altlastenproblem des gesamten Gründermodells der „Tonglu-Gruppe“: Unternehmen, Familien und Freundesnetze sind tief miteinander verflochten. Die Aktienverteilung beruhte damals auf menschlichen Beziehungen und Vertrauen, nicht auf rechtlichen Dokumenten. Je schneller das Geschäft wächst, desto mehr alte Rechnungen werden verborgen. Der Scheidungsstreit, der sich über 14 Jahre erstreckte, ist möglicherweise nur eine davon.
Die gestoppte 3-Milliarden-Yuan-Finanzierung offenbart eine andere Seite: Die „Lockerheit“ des Franchisemodells in der Phase der Expansion ist in der Phase der Compliance-Governance zu einem Mangel geworden. Das frühe Shentong hat mit dem Franchisemodell das ganze Land erschlossen, aber das heutige Shentong muss möglicherweise einen Preis zahlen, weil dieses Netz nicht streng genug verwaltet wird – es verliert die Finanzierungsfähigkeit, den Expansionsrhythmus und das Vertrauen der Aufsichtsbehörden.
Interessanterweise ereigneten sich diese beiden Dinge fast gleichzeitig. Auf der einen Seite brechen die historischen versteckten Probleme des Familienvermögens in Form einer Klage aus und werden oberflächlich beigelegt, auf der anderen Seite treffen die Compliance-Anforderungen der modernen Unternehmensführung in Form einer eingeleiteten Untersuchung auf das Unternehmen. Das eine b