Mit einem Zeichnungsbetrag von 75.000 Yuan pro Einheit und einer Unternehmensbewertung von 60,9 Milliarden Yuan, reißen sich alle institutionellen Investoren um Anteile an Unitree Robotics?
Gestern diskutierten wir in unserer Gruppe noch über Unitree Robotics: „52.000 Yuan pro Zuteilung – würdest du mitmachen?“. Heute liegt die Antwort vor: Es sind nicht 52.000, sondern 75.400 Yuan.
Heute wurde der neueste Emissionspreis veröffentlicht: 150,80 Yuan pro Aktie, die Bewertung beträgt 60,9 Milliarden Yuan, und es wird 19 Milliarden Yuan mehr als geplant eingesammelt. Die Institutionen haben den Preis gegenüber der vorläufigen Schätzung um 45 % nach oben getrieben.
Die folgende Abbildung zeigt die Liste der neuen Aktien mit dem höchsten Einmalzahlungsbetrag pro Zuteilung in der Geschichte des A-Aktien-Marktes, es handelt sich im Grunde um eine Fossilaufzeichnung beliebter Branchensegmente.
2020 standen Staubsaugerroboter, PDF-Software und Impfstoffe auf der Liste. 2021 waren es Photovoltaik-Wechselrichter, biologische Reagenzien und innovative Medikamente. 2022 waren es Kathodenmaterialien für Lithiumbatterien und tragbare Energiespeicher. Jede Branche, die in einem Jahr auf dieser Liste steht, repräsentiert den leidenschaftlichsten Glauben des A-Aktien-Marktes in diesem Jahr.
2026 drängen zwei neue Namen hinein: Auf Platz 9 Unitree Robotics mit humanoiden Robotern. Auf Platz 10 Moore Threads mit inländischen GPUs.
Die Ära der Photovoltaik ist vorbei. Die Ära der Lithiumbatterien ist vorbei. Die Ära der Impfstoffe ist vorbei. 2026 stehen drei Wörter auf dem teuersten Ticket des A-Aktien-Marktes: Humanoider Roboter.
Diese 75.400 Yuan sind keine Kosten für die Teilnahme an Neuemissionen. Es ist eine Stimme der Zeit, die der A-Aktien-Markt mit echtem Geld abgegeben hat. Warum ist der humanoide Roboter dieses Ticket wert? Wir zerlegen es anhand von fünf Zahlenpaaren, um die Frage Schritt für Schritt zu beantworten.
Erste Zahlengruppe: 6 Billionen Yuan
Das ist nicht der Marktwert von Unitree. Das ist die Obergrenze des Marktes für humanoide Roboter.
RBC Capital prognostiziert, dass der globale Markt für humanoide Roboter bis 2050 9 Billionen US-Dollar erreichen kann, wobei der chinesische Markt mehr als 60 % davon ausmacht.
Nach Schätzungen von Goldman Sachs wird die globale Auslieferungsmenge bis 2035 1,4 Millionen Einheiten erreichen, mit einem Marktvolumen von 38 bis 152 Milliarden US-Dollar.
Morgan Stanley geht noch weiter von einem Wert von 322 Milliarden US-Dollar im Jahr 2035 aus.
Elon Musk zufolge wird dieser Markt 30 Billionen US-Dollar wert sein, „der größte einzelne Technologiemarkt in der Geschichte der Menschheit“. Natürlich macht Musk oft übertriebene Aussagen.
Vielleicht erscheinen dir diese Zahlen zu groß und zu fern. Schauen wir uns die Prognosen der Institutionen an: Morgan Stanley hat die chinesische Auslieferungsprognose für 2026 zweimal angehoben, von 28.000 Einheiten zu Jahresbeginn auf 50.000 Einheiten. Bis 2030 werden 446.000 Einheiten erwartet, was einer durchschnittlichen jährlichen Wachstumsrate von 106 % in fünf Jahren entspricht.
Die Deutsche Bank kommt zu einem ähnlichen Ergebnis: Im Jahr 2026 werden weltweit fast 50.000 Einheiten ausgeliefert, davon 40.000 in China.
Was bedeuten 50.000 Einheiten? Im Jahr 2025 wurden weltweit nur 13.000 Einheiten ausgeliefert. Das bedeutet eine Vervierfachung innerhalb eines Jahres.
Zweite Zahlengruppe: 90 % und +210 %
Wer produziert die humanoiden Roboter weltweit?
Im ersten Quartal 2026 haben chinesische Unternehmen 90 % der globalen Auslieferungsmenge beigetragen.
Bis heute haben chinesische Unternehmen mehr als 300 Modelle humanoider Roboter auf den Markt gebracht, was mehr als der Hälfte der weltweiten Gesamtzahl entspricht. Im ersten Quartal 2026 stieg der Export chinesischer Roboter im Vergleich zum Vorjahr um 210 %.
Dahinter steht der einzigartige Vorteil Chinas bei der Lieferkette: Ausgereifte Industrieketten für Lithiumbatterien, Mikromotoren und Präzisionsgetriebe. Bei dem humanoiden Roboter Unitree G1 beträgt der Eigenentwicklungsanteil der Kernkomponenten mehr als 90 %. Die Kosten für Schlüsselkomponenten wie Motoren, Getriebe und Encoder wurden auf ein Drittel der Kosten importierter Teile gedrückt.
Das können US-Unternehmen nicht erreichen.
Die Herstellungskosten von Tesla Optimus liegen derzeit zwischen 50.000 und 100.000 US-Dollar, mit einem Zielverkaufspreis von 20.000 bis 30.000 US-Dollar. Unitree hat diesen Zielpreis mit dem G1 bereits erreicht (16.000 US-Dollar). Der Verkaufspreis des Figure 03 von Figure AI liegt über 50.000 US-Dollar, während der Einstiegspreis des Unitree R1 Air nur 29.900 Yuan beträgt.
Das ist kein Unterschied in der Technologie, sondern ein Unterschied in der Lieferkette.
Dritte Zahlengruppe: 600.000 Yuan, 99.000 Yuan und 29.900 Yuan
Das ist die Preiskurve der humanoiden Roboter von Unitree in den letzten drei Jahren.
2023 wurde das erste vollformatige humanoide Roboter-Modell H1 mit einem Verkaufspreis von fast 600.000 Yuan auf den Markt gebracht. 2024 kam das G1 mit einem Preis von 99.000 Yuan auf den Markt. 2026 das R1 Air mit 29.900 Yuan.
In drei Jahren wurde der Preis um 95 % gesenkt.
Aber wie hoch ist die Bruttomarge? Im Jahr 2025 betrug die Gesamtbruttomarge von Unitree 60,27 %. Der Nicht-Kern-Gewinn nach Abzug von nicht wiederkehrenden Posten betrug 591 Millionen Yuan, was einer Nicht-Kern-Nettomarge von 34,77 % entspricht.
Ein Hardware-Unternehmen, das einen Preiskampf unter die Kostenlinie führt und dennoch eine Bruttomarge von über 60 % behält – das gelingt nicht durch Niedrigpreisstrategien, sondern durch ganzheitliche Eigenentwicklung.
Unitree fertigt eigene Motoren, eigene Getriebe, eigene Lidar-Sensoren und eigene geschickte Roboterhände. Die Kosten für extern eingekaufte Komponenten machen nur 14 % bis 18 % der Gesamtkosten aus.
Daher ist es falsch, es nur als Unternehmen zu betrachten, das Roboter verkauft. Es ist ein Unternehmen, das „alle Schlüsselkomponenten selbst herstellt und sie nebenbei zu Robotern zusammenbaut, um sie an Sie zu verkaufen“.
Dieses Modell wurde bereits einmal im Markt für vierbeinige Roboter bestätigt: Von 2023 bis 2025 hat Unitree insgesamt 33.000 vierbeinige Roboter ausgeliefert, mit einem weltweiten Marktanteil von etwa 60 %. Die Kosten pro Einheit wurden von 22.300 Yuan auf 12.100 Yuan halbiert.
Humanoide Roboter sind die zweite Umdrehung desselben Wachstumsrades.
Vierte Zahlengruppe: 57,7 Milliarden Yuan
Das ist das gesamte Investitionsvolumen im Bereich der verkörperten Intelligenz in China bis Mai 2026. Diese Zahl hat bereits das gesamte Volumen des Jahres 2025 überschritten.
Daten von IT Juzi zeigen, dass es 218 Investitionsfälle gab, davon mehr als 10 Finanzierungsrunden mit einem Betrag von 1 Milliarde Yuan oder mehr. Über 70 % der Finanzmittel flossen in Unternehmen der B-Runde und späteren Phasen.
Das Geld konzentriert sich auf die führenden Unternehmen. Cao Wei, Partner bei BlueRun Ventures, stellt fest: „Neue Unternehmen, die eigene allgemeine humanoide Roboter entwickeln, können kaum noch das Vertrauen der Investoren gewinnen. Sobald die führenden Unternehmen an die Börse gehen, stehen die Unternehmen der zweiten und dritten Ebene unter großem Bewertungsdruck – sie müssen entweder zu den Führenden gehören oder aus der Geschichte verschwinden.“
Der aktuelle Börsengang von Unitree ist die erste Bestätigung dieser Behauptung.
In der Liste der strategischen Platzierungen tauchen gleichzeitig die Sozialversicherungsfonds, DeepSeek und die China National Petroleum Corporation auf. Die Sozialversicherungsfonds stehen für langfristige Mittel auf nationaler Ebene, DeepSeek für industrielles Kapital im KI-Bereich und die CNPC für Giganten der traditionellen Industrie. Dass diese drei Arten von Kapital gleichzeitig in dasselbe Unternehmen investieren, ist kein Zufall.
Sie setzen nicht nur auf das Unternehmen Unitree. Sie setzen darauf, dass der gesamte Sektor humanoider Roboter in China den Weltmarktführer hervorbringt.
Fünfte Zahlengruppe: 219-fach
Diese Zahl muss gesondert erläutert werden, denn sie ist die Summe der vier vorherigen Zahlen und zugleich das größte Risiko der ganzen Angelegenheit.
Das Emissions-KGV (Kurs-Gewinn-Verhältnis) von Unitree beträgt 219,23. Der Durchschnitt der Branche liegt bei 38,56.
Es ist 5,7 Mal so hoch wie der Branchendurchschnitt.
Nach welchen Kriterien bewertet der Markt Unitree? Nicht nach dem Nicht-Kern-Gewinn von 591 Millionen Yuan im Jahr 2025, sondern nach der Auslieferungsmenge von 446.000 Einheiten im Jahr 2035, nach dem globalen Markt von 1,4 Millionen Einheiten im Jahr 2035 und nach der Frage: „Was ist, wenn Musks Aussage von 30 Billionen US-Dollar wirklich stimmt?“
Gefährlich? Sehr gefährlich.
Aber das KGV von 219 lässt sich auch anders interpretieren: Wenn alle nach dem KGV bewerten, bedeutet das, dass der Markt die Geschichte noch nicht vollständig glaubt.
Wahre große Chancen werden nie nach dem KGV bewertet. Tesla hat 2019 noch Verluste gemacht, aber sein Marktwert hat bereits Ford übertroffen. BYD erzielte 2025 einen Nicht-Kern-Gewinn von 2,9 Milliarden Yuan, und sein Marktwert hat zeitweise die Marke von 1 Billion Yuan überschritten. Rückblickend haben die Leute damals nicht gekauft, nicht weil die Bewertung zu hoch war, sondern weil sie es nicht glauben konnten.
Humanoide Roboter stehen heute an der gleichen Stelle wie die Elektroautos im Jahr 2019.
Ob man das Potenzial des Sektors humanoider Roboter richtig einschätzt, ist eine wichtige grundlegende Entscheidung.
Wir zerlegen die Entwicklung in Phasen:
Kurzfristig (2026–2027): 50.000 ausgelieferte Einheiten, Massenproduktion im Zehntausender-Bereich, Börsengang von Unitree und eine Welle von Börsengängen führender Unternehmen – das ist die erste Kapitalbewertung „von 0 auf 1“. Die Schwankungen werden sehr groß sein.
Mittelfristig (2028–2030): 446.000 ausgelieferte Einheiten, Einsatz in realen Szenarien der Fertigungsindustrie, Kosten unter 20.000 US-Dollar – das ist die Phase „von 1 auf 10“. In dieser Phase werden die wahren Gewinner hervortreten.
Langfristig (2030–2035): 1,4 bis 2,6 Millionen ausgelieferte Einheiten, ein Markt im Billionen-Wert. Zu diesem Zeitpunkt wird die heutige Debatte, ob ein KGV von 219 zu teuer ist, genauso aussehen wie die Diskussion über das KGV von 80 bei BYD im Jahr 2020.
Wenn du heute 75.400 Yuan für eine Zuteilung von Unitree ausgibst, setzt du im Grunde auf drei Dinge:
1. Ob der Kostenvorteil der chinesischen Lieferkette bei der Massenproduktion im Zehntausender-, Hunderttausender- und Millionenbereich weiter wachsen kann;
2. Ob der Übergang humanoider Roboter von „Forschungsspielzeugen“ zu „Fabrikarbeitern“ erfolgreich verlaufen kann;
3. Ob Unitree seine Spitzenposition unter dem Druck von Tesla, Figure AI, Agibot und UBTECH behalten kann?
Niemand kann diese drei Dinge garantieren. Aber einige Fakten sind sicher: Unitree ist das einzige Unternehmen in diesem Sektor, das sowohl die Fähigkeit zur ganzheitlichen Eigenentwicklung besitzt als auch die Massenproduktion im Zehntausender-Bereich erfolgreich umgesetzt hat.
Das Schlimmste für den Kapitalmarkt ist nicht eine zu hohe Bewertung, sondern eine verpasste Chance.