Privatinvestitionen im ersten Halbjahr 2026: Die Wachstumsrate im zweiten Quartal sinkt monat für Monat, wobei der Rückgang im verarbeitenden Gewerbe am geringsten ist

Im ersten Halbjahr 2026 ging die private Investition um 8,5 % zurück, was einen stärkeren Rückgang im Vergleich zum Vorjahr (Rückgang um 6,4 %) bedeutet. Ohne Berücksichtigung der Investitionen in die Immobilienentwicklung sank die private Investition um 4,9 %. Dank der Unterstützung durch die Politik zur groß angelegten Geräteerneuerung gingen die privaten Investitionen im verarbeitenden Gewerbe nur um 3,2 % zurück, die privaten Investitionen im sekundären Sektor nur um 3,3 %, beide Werte liegen weit unter dem Rückgang der gesamten nationalen Investitionen.

Ab April sank die Wachstumsrate der nationalen Anlageinvestitionen Monat für Monat, die Wachstumsraten der staatlichen Investitionen und der privaten Investitionen gingen im Wesentlichen synchron zurück, wobei der Rückgang der Wachstumsrate der staatlichen Investitionen größer ausfiel. Die Wachstumsraten der im Haushalt vorgesehenen Mittel und der Anleihen zur Unterstützung der staatlichen Investitionen sanken ebenfalls synchron. Es wird vermutet, dass der Grund für den Rückgang der Investitionswachstumsrate darin liegen könnte, dass die Wirtschaftswachstumsrate im ersten Quartal (5,0 %) über dem Jahresziel (4,5 % – 5,0 %) lag, zudem die externen Umfeldstörungen deutlich ausgeprägt sind. Die makroökonomische Steuerung hat das Investitionstempo bewusst verlangsamt, um sowohl Mittel zur Unterstützung der lokalen Regierungen bei der Schuldenreduzierung bereitzustellen, als auch Spielraum zu lassen, um das Wirtschaftswachstum durch Investitionen zu stützen, falls sich das Wachstum der Nettoexporte oder des Konsums abschwächt.

Obwohl die Wachstumsrate der Anlageinvestitionen zurückging, fiel der Rückgang der Wachstumsrate der Nettoexporte größer aus. Daher sank im ersten Halbjahr der Beitrag der Nettoexporte zum Wirtschaftswachstum, während der Konsum weiterhin schwach blieb und sein Beitrag zum Wirtschaftswachstum leicht zurückging. Im Gegenzug stieg der Beitrag der Investitionen zum Wirtschaftswachstum auf fast 40 %.

Rückgang der Nettoexporte, Investitionen stützen passiv fast 40 % des Wirtschaftswachstums

Im ersten Halbjahr 2026 beliefen sich die nationalen Anlageinvestitionen (ohne landwirtschaftliche Haushalte) auf 22637 Milliarden Yuan und gingen im Vergleich zum Vorjahr um 5,7 % zurück. Da der PPI um 1,5 % stieg, fiel der reale Rückgang der nationalen Anlageinvestitionen nach Berücksichtigung der Preisauswirkungen noch größer aus. Im ersten Halbjahr trug die Bruttoanlagebildung zum BIP-Wachstum um 1,7 Prozentpunkte bei, ihr Beitrag zum Wirtschaftswachstum betrug etwa 37 %, was einem Anstieg von über 20 Prozentpunkten im Vergleich zum Vorjahr entspricht.

Der Gesamtumsatz der gesellschaftlichen Konsumgüter stieg im Vorjahresvergleich um 1,3 %. Da der CPI um 1,0 % im Vorjahresvergleich stieg, fiel die reale Wachstumsrate des Gesamtumsatzes der gesellschaftlichen Konsumgüter noch niedriger aus, es gab praktisch kein Wachstum, und sie lag weit unter der realen BIP-Wachstumsrate (4,7 %). Unter Berücksichtigung der Dienstleistungen stieg der Gesamtumsatz der gesellschaftlichen Konsumgüter und Dienstleistungen im Vorjahresvergleich um 2,7 %, diese Wachstumsrate liegt ebenfalls weit unter der BIP-Wachstumsrate. Im ersten Halbjahr trugen die endgültigen Konsumausgaben zum BIP-Wachstum um 2,1 Prozentpunkte bei, ihr Beitrag zum Wirtschaftswachstum betrug etwa 45 %, was einem Rückgang von etwa 7 Prozentpunkten im Vergleich zum Vorjahr entspricht.

Der Gesamtwert der Warenimporte und -exporte belief sich auf 25468,6 Milliarden Yuan und stieg im Vorjahresvergleich um 16,9 %. Davon entfielen 14731,4 Milliarden Yuan auf Exporte, die um 13,4 % stiegen, und 10737,2 Milliarden Yuan auf Importe, die um 22,1 % stiegen. Aufgrund des starken Anstiegs der Importwachstumsrate wiesen die Nettoexporte ein negatives Wachstum auf und gingen im Vorjahresvergleich um 4,7 % zurück. Im ersten Halbjahr trugen die Nettoexporte von Waren und Dienstleistungen zum BIP-Wachstum um 0,8 Prozentpunkte bei, ihr Beitrag zum Wirtschaftswachstum betrug etwa 17 %, was einem Rückgang von über 15 Prozentpunkten im Vergleich zum Vorjahr entspricht.

Wachstumsraten der privaten und staatlichen Investitionen sinken ab April Monat für Monat

Im ersten Halbjahr 2026 gingen die privaten Anlageinvestitionen im Vorjahresvergleich um 8,5 % zurück, die Anlageinvestitionen von Unternehmen aus Hongkong, Macao und Taiwan um 7,9 %, die Anlageinvestitionen von ausländischen Unternehmen um 4,7 % und die staatlichen Investitionen um 2,3 %. Die tatsächlich eingegangenen Mittel für die Anlageinvestitionen gingen im ersten Halbjahr dieses Jahres um 10,0 % zurück, aber die Mittel aus Anleihen stiegen stark um 19,1 %, was eine wichtige Stütze dafür ist, dass die Wachstumsrate der staatlichen Investitionen noch weit über der der privaten Investitionen liegt.

Nach Regionen betrachtet gingen die Investitionen im Osten um 7,5 % im Vorjahresvergleich zurück, die Investitionen in die Immobilienentwicklung um 18,2 %; im mittleren Raum sanken die Investitionen um 4,9 %, die Immobilienentwicklungsinvestitionen um 18,7 %; im Westen sanken die Investitionen um 8,0 %, die Immobilienentwicklungsinvestitionen um 15,3 %; im Nordosten sanken die Investitionen um 22,9 %, die Immobilienentwicklungsinvestitionen um 31,7 %.

Ab April begann die Wachstumsrate der Anlageinvestitionen zu sinken. Die Wachstumsrate der privaten Investitionen fiel von -2,2 % im Zeitraum Januar bis März auf -8,5 % im Zeitraum Januar bis Juni, was einem Rückgang um 6,3 Prozentpunkte entspricht; die Wachstumsrate der Immobilienentwicklungsinvestitionen fiel von -11,2 % auf -18,0 %, ein Rückgang um 6,8 Prozentpunkte; die nationale Investitionswachstumsrate fiel von 1,7 % auf -5,7 %, ein Rückgang um 7,4 Prozentpunkte; die Wachstumsrate der staatlichen Investitionen fiel von 7,1 % auf -2,3 %, ein Rückgang um 9,4 Prozentpunkte; die Wachstumsrate der Investitionen aus Hongkong, Macao und Taiwan fiel von -5,0 % auf -7,9 %, ein Rückgang um 2,9 Prozentpunkte; die Wachstumsrate der ausländischen Investitionen stieg von -6,3 % auf -4,7 %, ein Anstieg um 1,6 Prozentpunkte. Der staatliche Sektor, der den größten Anteil an den nationalen Anlageinvestitionen hält, verzeichnete den schnellsten Rückgang seiner Investitionswachstumsrate, was der Hauptfaktor für den Rückgang der gesamten Investitionswachstumsrate ist. Es wird vermutet, dass die makroökonomische Steuerung das Investitionstempo des staatlichen Sektors bewusst verlangsamt hat.

Aus der Veränderung der Wachstumsrate der tatsächlich eingegangenen Mittel für die Anlageinvestitionen lässt sich indirekt die Vermutung bestätigen, dass die monatliche Verlangsamung der Anlageinvestitionswachstumsrate seit April dieses Jahres eine bewusste Maßnahme der makroökonomischen Steuerung ist. Als eine der wichtigsten Finanzierungsquellen zur Unterstützung der Investitionen des staatlichen Sektors sanken die Vorjahreswachstumsraten der staatlichen Haushaltsmittel und der Anleihen ab April stark. Dabei fiel die Wachstumsrate der staatlichen Haushaltsmittel von 2,5 % im Zeitraum Januar bis März auf -8,8 % im Zeitraum Januar bis Juni, ein Rückgang um 11,3 Prozentpunkte; die Wachstumsrate der Anleihen fiel von 40,0 % im Zeitraum Januar bis März auf 19,1 % im Zeitraum Januar bis Juni, ein Rückgang um 20,9 Prozentpunkte.

Unterstützt durch die Politik zur groß angelegten Geräteerneuerung weisen die privaten Investitionen im verarbeitenden Gewerbe den geringsten Rückgang auf

Nach Wirtschaftssektoren betrachtet beliefen sich die Investitionen im primären Sektor auf 460 Milliarden Yuan und stiegen im Vorjahresvergleich um 0,9 %, die privaten Investitionen im primären Sektor gingen um 9,0 % zurück; die Investitionen im sekundären Sektor beliefen sich auf 8312 Milliarden Yuan und gingen um 1,1 % zurück, die privaten Investitionen im sekundären Sektor gingen um 3,3 % zurück; die Investitionen im tertiären Sektor beliefen sich auf 13864,9 Milliarden Yuan und gingen um 8,4 % zurück, die privaten Investitionen im tertiären Sektor gingen um 12,8 % zurück.

Im ersten Halbjahr beliefen sich die nationalen Investitionen in die Immobilienentwicklung auf 3807,4 Milliarden Yuan und gingen im Vorjahresvergleich um 18,0 % zurück. Davon entfielen 2930 Milliarden Yuan auf Wohnbauinvestitionen, die um 17,8 % sanken. Das Verhältnis der Immobilienentwicklungsinvestitionen zu den nationalen Anlageinvestitionen sank von seinem Höchststand von 30 % auf 16,8 %. Ohne Berücksichtigung der Investitionen in die Immobilienentwicklung gingen die nationalen Anlageinvestitionen um 2,7 % zurück, die privaten Investitionen um 4,9 %.

Die Politik zur groß angelegten Geräteerneuerung treibt die Investitionen in den Gerätekauf an, die ein gutes Wachstum beibehalten. Im ersten Halbjahr stiegen die Investitionen in den Kauf von Geräten, Ausrüstungen und Werkzeugen im Vorjahresvergleich um 8,1 %, was das gesamte Investitionswachstum um 1,3 Prozentpunkte antrieb; ihr Anteil an den gesamten Investitionen beträgt 18,2 %, was einem Anstieg von 2,3 Prozentpunkten im Vergleich zum Vorjahreszeitraum entspricht. Dank dieser Maßnahme gingen die Investitionen im verarbeitenden Gewerbe nur um 1,2 % zurück, die Investitionen im Ausrüstungsverarbeitungsgewerbe wuchsen gegen den Trend um 1,7 %, und die privaten Investitionen im verarbeitenden Gewerbe sanken um 3,2 %, alle Werte liegen weit unter dem Rückgang der gesamten nationalen Investitionen.

Unter allen Branchen des verarbeitenden Gewerbes stiegen die privaten Investitionen im Bereich der Herstellung von Eisenbahn-, Schiffs-, Luft- und Raumfahrt- sowie anderen Transportmitteln um 16,9 %, die privaten Investitionen im Bereich der Herstellung von allgemeinen Geräten um 1,8 %, die privaten Investitionen im Bereich der Herstellung von Computern, Kommunikationsgeräten und anderen elektronischen Geräten um 1,7 %.

Im ersten Halbjahr gingen die Infrastrukturinvestitionen (einschließlich der Produktion und Versorgung mit Elektrizität, Wärme, Gas und Wasser) im Vorjahresvergleich um 2,4 % zurück, wobei die Investitionen in die Produktion und Versorgung mit Elektrizität, Wärme, Gas und Wasser um 2,7 % sanken, die privaten Investitionen in diesen Bereich um 3,5 % sanken.

(Der Autor ist leitender Forscher am Beijing Dacheng Enterprise Research Institute)

Dieser Artikel stammt aus dem WeChat-Offiziellen Konto „Economic Observer“, Autor: LIU Guizhe, die Veröffentlichung durch 36Kr erfolgt mit Genehmigung.