Mit 80 % der weltweiten HBM-Produktionskapazität in der Hand wurde es von den Finanzkräften ausgeblutet: Der südkoreanische Auftragsfertiger ist endlich zu dem gemästeten Schaf geworden, das die Vereinigten Staaten nach Belieben schlachten wollen.

Im vergangenen Monat hat der südkoreanische Aktienmarkt eine realistische Finanzschlacht inszeniert, die absurder ist als der Film *Der große Short*.

In nur zwei Handelstagen Ende Juli hat der KOSPI-Index zweimal hintereinander die Handelsunterbrechungsschwelle ausgelöst, wobei der maximale Tagesrückgang über 12 % betrug. Von dem historischen Höchststand von 9385 Punkten im Verlauf des 19. Juni bis auf 6200 Punkte Anfang August fiel der Marktwert innerhalb eines Monats um das Äquivalent des gesamten BIP eines Jahres.

Dies ist kein langsamer, schleichender Rückgang in einem Bärenmarkt, sondern ein senkrechter Absturz, der die hebelnden Kleinanleger direkt auf dem Boden zermahlte.

Mehr als 1,2 Millionen Hebelkonten haben die Margin-Ruf-Linie erreicht, 320.000 bis 360.000 Konten wurden von den Brokern zwangsliquidiert, viele Kleinanleger verloren ihr gesamtes Kapital und schulden den Brokern sogar noch Geld.

Die südkoreanische Finanzkommission eilte mit Maßnahmen zur Verhütung von Selbstmorden in Familien heraus und schaltete eine einheitliche Beratungshotline für Schulden – denn nach dem Börsenkrach sind bereits mehrere Extremfälle aufgrund von Investitionsverlusten aufgetreten.

Südkorea hält die Trumpfkarte im Zeitalter der KI: SK Hynix hält 57 % des globalen HBM-Marktes, Samsung 22 %, die beiden Unternehmen beherrschen zusammen fast 80 % der Produktionskapazität für Hochleistungsspeicher und sind die wichtigsten Lieferanten im Zeitalter von Nvidias GB300.

Allein im ersten Halbjahr sind die südkoreanischen Halbleiterexporte um 160 % explodiert. Allein im Juni beliefen sich die Exporte in die USA auf fast 6,5 Milliarden US-Dollar, was einem Anstieg von 377 % entspricht.

Eigentlich sind sie die Wasserverkäufer, die im KI-Boom mühelos Geld verdienen – warum sind sie selbst zuerst auf der Intensivstation gelandet?

Scheinbar die Welt beherrschen, in Wirklichkeit die Schlüsselstelle in den Händen der USA halten

Mit „80 % weltweitem Marktanteil“ sollte Südkorea eigentlich den Hals der KI-Rechenleistung im Griff haben, aber der Kern des Problems liegt darin, dass die Südkoreaner die Produktionskapazität beherrschen, nicht die Preismacht; sie kontrollieren den Herstellungsabschnitt, nicht den Rhythmus der Nachfrage.

Wer bestellt HBM? Nvidia, Google, Meta und Microsoft. Wer bestimmt die Erhöhung oder Kürzung der Kapitalausgaben? Die amerikanischen KI-Giganten.

Die südkoreanischen Speicherhersteller sind im Wesentlichen fortschrittliche Auftragsfertiger: Wenn Kunden zusätzliche Bestellungen aufgeben, müssen Sie Geld in die Erweiterung der Produktion investieren; wenn Kunden Bestellungen kürzen, müssen Sie die Produktion drosseln und Personal entlassen. Ob der Preis steigt und um wie viel, hängt nicht von Ihren Herstellungskosten ab, sondern von der Stimmung des Budgets der amerikanischen Kunden.

Noch fataler ist, dass der südkoreanische Aktienmarkt alle Chips auf diese beiden Unternehmen gesetzt hat.

Die gesamte KI-Hausse des KOSPI ist im Wesentlichen ein Ein-Mann-Stück von Samsung und SK Hynix. Der Anstieg und Rückgang des Index hängt vollständig von den Aktienkursen der beiden Unternehmen ab, und die Aktienkurse der beiden hängen vollständig von der Stimmung der amerikanischen KI-Kapitalausgaben ab.

Das bedeutet, dass alle südkoreanischen Aktionäre zusammen Geld leihen und hebeln, um darauf zu wetten, ob die amerikanischen Technologiegiganten nächstes Jahr noch bereit sind, Geld für den Aufbau von Rechenleistungsclustern auszugeben.

Das ist kein nationaler Aktienmarkt, sondern eine Option auf Nvidia-Aktien mit zehnfachem Hebel. Wenn es steigt, feiert die ganze Nation; wenn es fällt, gibt es eine Massenpanik, und es gibt kein Fenster zur Flucht.

Je konzentrierter die Produktionskapazität ist, desto tiefer ist die Abhängigkeit von den nachgelagerten Partnern; je enger die Bindung an die USA ist, desto schmerzhafter ist es, wenn man ausgebeutet wird.

Lehrbuchmäßige Ausbeutung: Blase aufblasen, Messer stechen, Chips aufsammeln

Wenn es nur eine zyklische Schwankung der Branche wäre, wäre es noch in Ordnung – aber der Zeitpunkt dieses starken Rückgangs ist so passend, dass einem der Rücken kalt läuft. Man muss wissen, dass ein großer Teil der Aktien von führenden Unternehmen wie Samsung Electronics und SK Hynix von ausländischem Kapital kontrolliert wird, insbesondere von Wall-Street-Kapital. Fast 50 % der Aktien von Samsung und Hynix befinden sich im Besitz amerikanischer Seiten.

Wer ist der größte Buchmacher am südkoreanischen Aktienmarkt? Man muss nicht raten.

Dieses Vorgehen ist das Standard-Ausbeutungsverfahren der Wall Street.

Erster Schritt: Amerikanisches Kapital baut Positionen auf niedrigem Niveau auf und bläst die Blase auf. Von letztem Jahr bis zur ersten Hälfte dieses Jahres haben die Analysten der Wall Street gemeinsam die positive Stimmung angeheizt und behauptet, dass der Markt für Speicher immer fehlen werde. Sie haben die Geschichten wie „Speicher ist König im KI-Zeitalter“ und „HBM ist die Ader der Rechenleistung“ so überzeugend erzählt, dass die Aktienkurse von Samsung und Hynix fast um das Zehnfache gestiegen sind.

Unter diesen Umständen wurden die südkoreanischen Kleinanleger vollständig überzeugt: Es ist eine tragende Industrie des Landes, hat eine globale Monopolstellung, und man kann Geld verdienen, wenn man einfach kauft. Südkorea hat auf einmal 16 einzelne Aktienhebel-ETFs auf den Markt gebracht, darunter „Zweifaches Long auf Hynix“ und „Zweifaches Long auf Samsung Electronics“.

Daher ist die gesamte Nation mit Hebel in den Markt eingetreten, der Saldo der Finanzierungen ist stetig gestiegen, sogar Studenten und Angestellte haben Geld geliehen, um an der Börse zu spekulieren.

Wenn die Kleinanleger die Aktien auf hohem Niveau fast vollständig übernommen haben, folgt der zweite Schritt: Präzise negative Nachrichten platzieren.

Zuerst am 25. Juni hat ein amerikanisches Gericht offiziell den Fall der Manipulation von Speicherpreisen angenommen. Samsung und Hynix sollen bis aufs Letzte untersucht werden. Sobald die Preismanipulation festgestellt wird, können die Geldstrafen Hunderte von Milliarden US-Dollar erreichen. Selbst wenn nichts gefunden wird, können Sie die Preise nicht mehr beliebig erhöhen, und Ihr Aktienkurs wird trotzdem gedrückt.

Ende Juni hat ein amerikanisches Gericht eine Untersuchung wegen Patentverletzung gegen Samsung eingeleitet, der 337-Untersuchungsstab fällt herunter, und das schlimmste Ergebnis ist das direkte Verbot des Eintritts von Samsungs Speicherprodukten in die USA.

Anschließend hat der amerikanische Handelsminister öffentlich benannt, von Samsung und SK Hynix zu verlangen, die Investitionen in die USA zu erhöhen und die fortschrittlichen Produktionskapazitäten in die USA zu verlegen.

Noch unverblümter hat die *Korea Times* Insiderinformationen enthüllt: Amerikanische Beamte haben dem südkoreanischen Ministerium für Handel, Industrie und Energie privat die Karten auf den Tisch gelegt, dass die USA einen Teil der übermäßigen Gewinne von Samsung und Hynix erhalten müssen – der Grund ist einfach: Alle Bestellungen werden von amerikanischen Unternehmen vergeben, ihr habt satt verdient, was ist daran falsch, einen Teil des Gewinns abzugeben?

Nach dieser Kombination von Maßnahmen verkauft der Buchmacher seine Positionen auf hohem Niveau, der Aktienkurs bricht zusammen, die Hebelkonten werden nacheinander zwangsliquidiert, und das Vermögen der Kleinanleger geht auf Null zurück.

Die Südkoreaner, die auf hohem Niveau eingetreten sind, haben die letzte Runde übernommen, und der Buchmacher sammelt diese „blutbefleckten Chips“ auf niedrigem Niveau gleich wieder ein. Zwischen Anstieg und Rückgang wird der übermäßige Gewinn von amerikanischem Kapital abgezogen, und die einheimische Bevölkerung trägt alle Risiken.

In den Augen der USA sind Samsung und Hynix, so gut sie auch sind, nur Auftragsfertiger, die Bearbeitungsgebühren verdienen. Es ist kein Problem, als Arbeiter Geld zu verdienen – aber wenn Sie mehr verdienen als der Chef, wird der Chef anfangen, Sie zu ordnen.

Die Japaner sehen diese Handlung und sagen sofort, dass sie sehr vertraut ist.

In den 1980er Jahren war die japanische Halbleiterindustrie auf ihrem Höhepunkt, der weltweite Marktanteil von DRAM erreichte 80 %, Intel wurde zurückgedrängt und hätte fast den Speichermarkt vollständig verlassen. Damals dachten die Japaner auch, dass sie den Lebensnerv der Industrie in der Hand hätten, und riefen sogar das Motto aus: „Das 21. Jahrhundert mit Halbleitern bestimmen“.

Und dann? Zuerst schwang die USA den Anti-Dumping-Stab, dann zwang sie den Yen durch das Plaza-Abkommen zur Aufwertung, und schließlich zwang sie Japan, das *US-Japanische Halbleiterabkommen* zu unterzeichnen, um den Markt zwangsweise zu öffnen und die Exportpreise zu beschränken.

Nach dieser Kombination von Maßnahmen hat Japan die Massenproduktion von DRAM vollständig eingestellt, und der NAND-Führer Toshiba Memory wurde gezwungen, verkauft zu werden und in Kioxia umgewandelt zu werden.

Jetzt wird das Vorgehen gegen Südkorea verbessert. Damals musste man noch auf Handelsverhandlungen und Verwaltungsanordnungen zurückgreifen, jetzt kann die Ausbeutung über den Finanzmarkt abgeschlossen werden.

Zuerst bläst man den Blasenwert Ihrer Vermögenswerte auf, dann sticht man ihn mit negativen politischen Nachrichten präzise auf, kassiert die Gewinne auf hohem Niveau und kauft auf niedrigem Niveau wieder ein. Das Geld ist abgezogen, und die Zügel der Industrie sind noch fester in der Hand.

Südkorea ist ein Verbündeter? Vor industriellen Interessen werden Verbündete dazu verwendet, zuerst ausgebeutet zu werden.

Die eigenen Unternehmen Nvidia und Intel müssen Geld verdienen, die KI-Dividende muss zuerst in die eigene Tasche. Als Auftragsfertiger will man mit amerikanischen Bestellungen den größten Kuchen essen – so etwas gibt es nicht.

Das Schicksal des Auftragsfertigers: Man darf niemals mehr verdienen als der Chef

Dieser Sturz von Südkorea ist das Platzen der KI-Blase, im Wesentlichen das unvermeidliche Schicksal einer Industrie ohne