Liang Wenfengs Unternehmen High-Flyer Quant hat mehrere Produkte mit negativer Rendite im laufenden Jahr verzeichnet, wobei 9 Produkte im Juli einen Rückgang von über 20 % aufwiesen. Institutionelle Analysten kommen zu dem Ergebnis, dass der Haupttrend der KI-Rechenleistung unverändert fortbesteht.
Im vergangenen Juli erlitt die inländische quantitative Private-Equity-Branche erhebliche Rückgänge. Fälle, in denen der Nettovermögenswert innerhalb eines Monats um mehr als 20 % sank und die Jahresrendite von positiv zu negativ wechselte, sind keine Seltenheit und haben breite Aufmerksamkeit erregt. Ob die KI-Marktphase enden wird, ist ebenfalls ein Thema, das den Markt beschäftigt.
Allerdings hat der Reporter von *Daily Economic News* festgestellt, dass die neuesten Einschätzungen mehrerer Institutionen darauf hinweisen, dass diese Korrektur eher auf Stimmungen und Transaktionsstrukturen zurückzuführen ist als auf das Ende des Trends der KI-Industrie – der Markt könnte gerade von der „ersten Halbzeit“ der Rechenleistungsinfrastruktur in die „zweite Halbzeit“ der „intelligenten Gleichberechtigung“ eintreten.
Mehrere Produkte von Huanfang wechseln die Jahresrendite von positiv zu negativ
Im Juli hatte die inländische quantitative Private-Equity-Branche keine einfache Zeit. Die neuesten Daten von Private Equity Paipai zeigen, dass die Produkte mehrerer quantitativer Institutionen im Juli großflächige und starke Rückgänge verzeichneten, wobei die Jahresrendite einiger Produkte von positiv zu negativ wechselte und der monatliche Rückgang mehr als 20 % betrug.
Konkret gesagt, standen am 31. Juli 2026 von den 9 ausgestellten Produkten von Huanfang Quantitative unter der Leitung von Liang Wenfeng alle 8 Produkte mit Ausnahme des Produkts „JiuZhang Huanfang CSI 500 Quantitative Multi-Strategy No. 2“, das noch einen schwachen positiven Jahresertrag von 0,04 % aufwies, bereits mit negativer Jahresrendite da. Darunter verzeichnete das Produkt „Huanfang Quantitative Xinhuai 500 Index Special No. 19 Phase 7“ seit Jahresbeginn einen Rückgang des Nettovermögenswerts um 3,84 %. Noch bemerkenswerter ist die monatliche Leistung: Alle 9 Produkte von Huanfang verzeichneten im Juli einen monatlichen Rückgang von mehr als 20 %, wobei der größte Rückgang bei dem Produkt „Huanfang CSI 500 Quantitative Aggressive No. 1“ lag, dessen Nettovermögenswert im selben Monat um 22,15 % einbrach.
Weitere Daten zeigen, dass von den 14 ausgestellten Produkten von Minghong Investment 9 im laufenden Jahr negative Renditen erzielten, wobei das am schlechtesten abschneidende Produkt „Minghong Select CTA“ in den ersten sieben Monaten einen Verlust von 10,78 % verzeichnete. Von den 15 Produkten von Jiukun Investment erzielten 14 im laufenden Jahr noch positive Renditen, aber der monatliche Rückgang im Juli war ebenfalls erheblich. Das Produkt „Jiukun Yuanjia CSI A500 Index Enhanced No. 1“ verzeichnete eine Jahresrendite von fast 8 %, aber im Juli sank der Wert um mehr als 11 %, womit die früheren Gewinne weitgehend aufgezehrt wurden.
Im Vergleich dazu zeigte Yanfu Investment eine relativ stabile Leistung: Von den 14 ausgestellten Produkten verzeichnete nur eines eine negative Jahresrendite, und der Rückgang in den ersten sieben Monaten betrug lediglich 0,86 %. Von den 15 ausgestellten Produkten von Shiji Qianyan wiederum verzeichneten 6 in den ersten sieben Monaten negative Renditen, wobei das Produkt „Shiji Qianyan 1000 Index Enhanced Plus No. 9“ in den ersten sieben Monaten einen Rückgang des Nettovermögenswerts um 5,22 % aufwies.
Zu diesem systematischen Rückgang erklärten mehrere Vertreter von quantitativen Private-Equity-Firmen, dass der grundlegende Grund in der Konvergenz der extremen Marktstile, der überfüllten Transaktionen und der Resonanz innerer und äußerer Stimmungen liegt.
Allerdings gaben auch Vertreter von quantitativen Private-Equity-Firmen offen zu: „Wir haben festgestellt, dass viele Anleger den Rückgang oft darauf zurückführen, dass das Management zu große Positionen und eine hohe Branchenabweichung hat, also zu viele Technologieaktien hält. Aber das Risiko wird nie nur von der Variablen der Position bestimmt, sondern auch von der gemeinsamen Wirkung der Faktorvolatilität. Im Juli hat sich die Volatilität des Momentum-Faktors vervielfacht – das ist der entscheidende Faktor, der das Risiko vergrößert hat.“
Institutionen gehen davon aus, dass die KI in die „zweite Halbzeit“ eintritt
Obwohl der Markt eine drastische Korrektur erlitten hat, neigen die Ansichten der Mainstream-Institutionen dazu, zu glauben, dass dies keine Trendwende ist, sondern eine notwendige Korrektur nach übermäßiger Preisbildung.
Das Strategieteam von Xingzheng hat in einer Umfrage unter lokalen Institutionen im Juli festgestellt, dass im Zuge der jüngsten deutlichen Marktkorrektur die Positionen der „relativen Renditefonds“ zurückgegangen sind, aber die „absoluten Renditefonds“, vertreten durch Versicherungsfonds, gegen den Trend zugekauft haben. Die Umfrage zeigt, dass das Niveau um 3700 Punkte (des Shanghai Composite Index) als konsensfähiger Boden angesehen wird, und alle Arten von Fonds neigen dazu, im kommenden Monat Gelegenheiten zum Zukaufen zu nutzen.
Auf Stil-Ebene ist der Anteil derjenigen, die im kommenden Monat eine Überlegenheit des Wachstumsstils erwarten, zurückgegangen, und eine ausgewogene Allokation ist zur Mainstream-Einschätzung geworden. KI-Rechenleistung ist nach wie vor ein Konsens bei Transaktionen, aber die Bereitschaft, die Dividenden zu nutzen, ist deutlich gestiegen. Bezüglich der Ursache dieser Korrektur geht die Mainstream-Ansicht des Marktes eher von Störungen auf der Nenner-Seite aus als von einer Schwächung auf der Zähler-Seite: Es gab eine übermäßig optimistische Preisbildung in einer Phase fehlender Daten, während die Grundlagen noch nicht ausreichend validiert wurden, was zusammen mit dem Ansteckungseffekt des Liquiditätsrisikos durch die Entschuldung in Südkorea zu dieser Situation führte.
Danshuiquan Investment hat in seiner neuesten Ansicht eine klarere Einschätzung abgegeben: „Die von KI dominierte Technologie-Wachstumsphase ist nicht beendet.“ Sie sind der Ansicht, dass in letzter Zeit tatsächlich Veränderungen in der KI-Industrie selbst aufgetreten sind, die den Markt zu einer erneuten Prüfung veranlassen: Die Geschwindigkeit der Verbesserung der Fähigkeiten der führenden Modelle verlangsamt sich, und der Markt beginnt, das Tempo der Renditen von Investitionen in Rechenleistung in Frage zu stellen. Einige Cloud-Anbieter haben nach dem Erschöpfen ihres positiven Cashflows auf schuldenfinanzierte Expansion umgestellt, wodurch die Nachhaltigkeit ihrer Kapitalausgaben Aufmerksamkeit erregt. Und die durch das Missverhältnis von Angebot und Nachfrage verursachte Preiserhöhung bei Speichermedien drückt zudem die KI-Budgets der Cloud-Anbieter. Mehrere Faktoren zusammen haben tatsächlich die Erzählung der „kontinuierlichen Expansion der KI-Rechenleistung“ der letzten Jahre kurzfristig beeinträchtigt.
Aber zurück zur Industrie selbst betont Danshuiquan: Derzeit entwickelt sich die KI in Bereichen wie der Verbesserung der Modellfähigkeiten, der Senkung der Nutzungskosten und der Ausweitung der Anwendungsbereiche noch rasant. Aus den historischen Erfahrungen des Internet- und des mobilen Internet-Zeitalters geht hervor, dass Rückschläge im Verlauf einer technologischen Welle normal sind und sich die Trendrichtung dadurch nicht ändert.
Wenn man den Blick auf einen Zeitraum von zwei bis drei Jahren richtet, ist Danshuiquan der Ansicht, dass die KI-Investition allmählich von der „ersten Halbzeit“, die sich bisher auf die Infrastruktur der Rechenleistung konzentriert, in die „zweite Halbzeit“ der „intelligenten Gleichberechtigung“ übergehen wird – also ob die Nutzungskosten der Intelligenz kontinuierlich sinken können, um Anwendungsbereiche in allen Branchen zu erschließen. In diesem Prozess werden jene Lieferkettenunternehmen, die führenden Modellanbietern und großen Cloud-Anbietern Lösungen mit höherer Effizienz und besserem Preis-Leistungs-Verhältnis anbieten können, die Chance haben, erfolgreich zu sein.
(Haftungsausschluss: Die Inhalte und Daten des Artikels dienen nur als Referenz und stellen keine Anlageberatung dar. Anleger handeln auf eigene Gefahr.)
Dieser Artikel stammt aus dem WeChat-Offiziellen Konto „Daily Economic News“, Autor: Li Na, veröffentlicht mit Genehmigung von 36Kr.