Die KI-Ausgaben sind um 2013 % explodiert – stellt sich heraus, dass Elon Musk im Grunde für Jensen Huang „arbeitet“?

Elon Musk hat innerhalb von drei Monaten 106,8 Milliarden Yuan für KI ausgegeben, und der Börsenwert von SpaceX ist über Nacht um 877,2 Milliarden Yuan eingebrochen.

Bericht von Zhidongxi vom 5. August: Heute hat SpaceX seinen ersten Finanzbericht nach dem Börsengang veröffentlicht.

Der Umsatz des Unternehmens im zweiten Quartal 2026 übertraf die Erwartungen und erreichte 7,8 Milliarden US-Dollar (ca. 526 Milliarden Yuan), was fast einer Verdopplung gegenüber 4,1 Milliarden US-Dollar (ca. 277 Milliarden Yuan) im gleichen Zeitraum des Vorjahres entspricht; der Nettoverlust ging im Vergleich zum Vorjahr um 46,3 % auf 541 Millionen US-Dollar (ca. 36,5 Milliarden Yuan) zurück.

Dabei macht der Umsatz von Starlink mehr als die Hälfte des Gesamtumsatzes aus und stieg um 66 %; der Umsatz des KI-Geschäfts schoss sogar um rund 250 % in die Höhe.

Screenshot des SpaceX-Finanzberichts

Vor der Veröffentlichung des Finanzberichts stieg der Aktienkurs von SpaceX im Tagesverlauf um 9,4 %. Nach der Veröffentlichung des Berichts fiel der Kurs im Nachhandel jedoch um rund 8 % auf 115,98 US-Dollar, sodass der Marktwert über Nacht um etwa 130 Milliarden US-Dollar (ca. 877,2 Milliarden Yuan) schrumpfte. Warum ist das so?

Entwicklung des SpaceX-Aktienkurses (Quelle: TradingView)

Der Hauptgrund liegt darin, dass das Verhältnis von Aufwand und Ertrag von Elon Musk im KI-Bereich die Erwartungen des Kapitalmarkts nicht erfüllt. Die Kapitalausgaben in diesem Quartal beliefen sich auf bis zu 18,37 Milliarden US-Dollar, wobei die KI-Ausgaben im Vergleich zum Vorjahr um 2013 % auf 15,83 Milliarden US-Dollar (ca. 106,8 Milliarden Yuan) stiegen. Zusammen mit dem bevorstehenden Verkaufsdruck nach der Freigabe von Aktien sind dies die Hauptsorgen der Investoren.

Elon Musk gab kürzlich bekannt, dass SpaceX plant, in diesem Jahr eine Rechenkapazität von mehr als 2 GW aufzubauen und bis Ende nächsten Jahres fast 10 GW zu erreichen. Das Unternehmen beabsichtigt, ausschließlich Hardware von NVIDIA einzusetzen. Man muss wissen, dass 1 GW Rechenkapazität NVIDIA einen Umsatz von etwa 400 bis 500 Milliarden US-Dollar einbringen kann. Das lässt die Frage aufkommen: Arbeitet Elon Musk am Ende für Jensen Huang?

01. Gesamtquartalsumsatz steigt um 92 %, KI-Umsatz wächst um 247 %

Werfen wir zuerst einen Blick auf die Grunddaten des SpaceX-Finanzberichts: Der Umsatz von SpaceX im bis zum 30. Juni laufenden Quartal stieg um 92 % auf 7,81 Milliarden US-Dollar und übertraf damit die frühere Prognose von 6,9 Milliarden US-Dollar von S&P Visible Alpha bei weitem. Er umfasst drei Hauptteile:

- Der Umsatz des Verbindungsbereichs (einschließlich des Starlink-Satelliten-Internetdienstes) betrug 4,29 Milliarden US-Dollar, ein Anstieg um 66 % gegenüber dem Vorjahr.

- Der KI-Umsatz erreichte 2,56 Milliarden US-Dollar, was einem Wachstum von 247 % gegenüber dem Vorjahr entspricht.

- Der Weltraumumsatz belief sich auf 962 Millionen US-Dollar, ein Plus von 29 % im Vergleich zum Vorjahr.

Wichtigste Finanzberichte von SpaceX

Man sieht, dass die Verbindungsgeschäfte wie Starlink nach wie vor die Haupteinnahmequelle des Unternehmens sind und die KI-Strategie von Elon Musk stützen. Aber die KI hat bereits die Kommerzialisierung erreicht und ist nicht mehr vollständig auf die Finanzierung durch Starlink angewiesen.

Das KI-Geschäft von SpaceX, das xAI, Grok, die Social-Media-Plattform X und den schnell expandierenden Rechenzentrumsbetrieb umfasst, war schon immer sein größter Investitionsbereich. Die Haupteinnahmen in diesem Quartal stammen aus den Lösungs- und Infrastrukturumsätzen, die durch neue Cloud-Service-Verträge im KI-Bereich entstanden sind, sowie aus dem Wachstum der Abonnementumsätze von Grok und X.

In diesem Quartal schloss das Unternehmen mehrere Cloud-Service-Verträge mit einem Gesamtvertragsumsatz von 14,1 Milliarden US-Dollar ab, wodurch zusätzliche Einnahmen von 1,6 Milliarden US-Dollar für KI-Infrastruktur entstanden sind. Die Einnahmen aus diesem Geschäft stammen hauptsächlich aus Rechenverträgen mit Unternehmen wie Google, Anthropic und Reflection AI, aber ein Teil der wiederkehrenden Einnahmen wurde noch nicht erfasst.

In diesem Quartal kündigte SpaceX zudem an, Cursor für 60 Milliarden US-Dollar zu übernehmen, um die Einführung seiner KI-Produktlinie für Unternehmen zu beschleunigen. Die Transaktion soll im dritten Quartal 2026 abgeschlossen werden.

Am 9. Juli hat SpaceX gerade sein bisher leistungsstärkstes Modell Grok 4.5 vorgestellt, das erste Modell, das speziell für Programmier- und Agentenaufgaben entwickelt wurde und gemeinsam mit Cursor trainiert wurde. Das Modell zielt auf die Modellreihe Claude Opus ab. Die Marktbewertungen besagen allgemein, dass das Modell „gut und schnell“ sei, aber „etwas höhere Kosten“ verursache.

02. Verlust schrumpft um rund 46,3 %, aber KI-Ausgaben schießen um 2013 % in die Höhe

Werfen wir einen Blick auf die Ertragslage: Der Nettoverlust von SpaceX in diesem Quartal sank von 1 Milliarde US-Dollar im Vorjahreszeitraum auf 541 Millionen US-Dollar, was einem Rückgang von rund 46,3 % entspricht.

Auf den ersten Halbjahr gesehen belief sich der Nettoverlust von SpaceX auf etwa 4,817 Milliarden US-Dollar, was einem Anstieg von rund 213,6 % gegenüber 1,536 Milliarden US-Dollar im gleichen Zeitraum des Vorjahres entspricht.

Der Rückgang des Verlusts im zweiten Quartal ist hauptsächlich auf das starke Wachstum des Verbindungsgeschäfts zurückzuführen, das Gewinne erwirtschaftet, sowie auf die verbesserte Betriebsverlustsituation im KI-Bereich. Insgesamt wird das Ergebnis aber nach wie vor durch die Forschung und Entwicklung von Starship sowie die hohen Investitionen in die KI-Infrastruktur beeinflusst.

Das Unternehmen erwartet, dass die Kosten für den Eintritt in die Umlaufbahn um 99 % sinken werden, wenn es stark in das Starship-Raketenprogramm investiert.

SpaceX-CFO Bret Johnson sagte in einer Erklärung: „Diese Finanzstärke gibt uns die Möglichkeit, stark in Starship, Starlink-Breitband und mobile Satelliten sowie in unsere KI-Plattform zu investieren.“

Im zweiten Quartal schossen die Kapitalausgaben des Unternehmens von 2,83 Milliarden US-Dollar im Vorjahreszeitraum auf über 18 Milliarden US-Dollar in die Höhe. Finanzvorstand Bret Johnson gab an, dass er erwarte, dass die Kapitalausgaben in den kommenden Quartalen in ähnlicher Höhe liegen werden.

Dabei hat SpaceX die Kapitalausgaben im KI-Bereich stark erhöht: Im zweiten Quartal beliefen sie sich auf 15,83 Milliarden US-Dollar, was einem Anstieg von 2013 % gegenüber 749 Millionen US-Dollar im gleichen Zeitraum des Vorjahres entspricht.

Die KI-Kapitalausgaben von SpaceX im zweiten Quartal übersteigen den Umsatz

„SpaceX erwartet, in diesem Jahr eine Rechenkapazität von mehr als 2 GW aufzubauen und bis Ende nächsten Jahres fast 10 GW zu erreichen“, sagte Elon Musk.

Das Unternehmen plant, ausschließlich Hardware von NVIDIA für den Aufbau seiner eigenen Rechenzentren einzusetzen. Jensen Huang, CEO von NVIDIA, hat einmal angegeben, dass 1 GW Rechenkapazität NVIDIA einen Umsatz von etwa 400 bis 500 Milliarden US-Dollar einbringen kann.

03. Der annualisierte Umsatz wird 100 Milliarden US-Dollar erreichen, Übererweiterung von KI und Rechenzentren gibt Anlass zur Sorge

Melissa Otto, Leiterin der Forschung der professionellen Plattform für Finanzdatenanalyse Visible Alpha, sagte: „Ein Teil der Marktschwäche liegt in den Sorgen über die Übererweiterung von KI und Rechenzentren. Der Markt fürchtet zunehmend, dass Investitionen in KI-Infrastruktur keine Erträge erzielen, die dem erforderlichen Kapitalniveau entsprechen.“

Trotzdem ist Elon Musk wie immer optimistisch: SpaceX wird im Jahr 2030 einen Umsatz von 1 Billion US-Dollar erzielen, früher als die vorherige Prognose von 2031.

Es wird erwartet, dass der annualisierte Umsatz des Unternehmens bis Dezember dieses Jahres 100 Milliarden US-Dollar erreichen wird. Das Unternehmen verspricht, dass die Amortisationszeit für neue Kapitalinvestitionen im Bereich der KI-Rechenkapazität weniger als ein Jahr beträgt. Außerdem wird prognostiziert, dass innerhalb eines Jahres mindestens 1000 Satelliten der nächsten Generation V3 von Starlink gestartet werden und Pläne zur Konkurrenz mit Mobilfunkbetreibern vorgestellt werden.

Der annualisierte Umsatz von SpaceX wird voraussichtlich 100 Milliarden US-Dollar erreichen (Grafik von Zhidongxi)

„Wir sind überzeugt, dass SpaceX schneller als jeder andere KI-Rechenkapazität in großem Maßstab aufbaut und unsere KI-Modelle erheblich verbessert“, sagte Elon Musk auf der Telefonkonferenz zur Vorstellung des Finanzberichts.

04. Fazit: Hohe KI-Investitionen geben Anlass zur Sorge, das nahende Ende der Sperrfrist könnte zu großen Aktienverkäufen führen

„Das Kernproblem des ersten Quartals von SpaceX als börsennotiertes Unternehmen ist, ob die dahinterstehende Maschinerie wirklich funktioniert. Elon Musk und sein Team haben zu diesem Punkt einige positive Rückmeldungen gegeben“, sagte Thomas Monteiro, Analyst bei Investing.com.

Die Botschaft des Finanzberichts belastet den Aktienkurs von SpaceX. Die Sperrfrist für den Handel nach dem IPO von SpaceX läuft am kommenden Donnerstag ab. Das könnte das Unternehmen unter noch größeren Druck setzen, da es zu einem massiven Zustrom von Aktien von Insider und frühen Investoren auf den Markt kommen könnte.

Dieser Artikel stammt aus dem WeChat-Offiziellen Konto „Zhidongxi“ (ID: zhidxc om), Autor: Li Shuiqing, Redakteur: Yun Peng, veröffentlicht mit Genehmigung von 36Kr.