Ray Dalios bedeutendes Urteil: Eine lehrbuchmäßige KI-Vermögensblase bahnt sich an, der alle 80 Jahre wiederkehrende „Große Zyklus“ ist in seine Endphase eingetreten.

Ray Dalio, Gründer von Bridgewater, dem größten Hedgefonds der Welt, hat kürzlich gewarnt: Typische Merkmale einer Blase bei KI-Vermögenswerten sind bereits aufgetreten. In Verbindung mit der inneren Schuldenkrise und externen geopolitischen Konflikten befindet sich die Menschheit am Ende einer etwa 80 Jahre andauernden Rezessionsphase des „Großen Zyklus“.

Dalio, der Gründer von Bridgewater Associates, hat am 30. Juli in dem kommerziellen Interview-Podcast „The Diary Of A CEO“ ein ausführliches Gespräch mit dem Moderator Steven Bartlett geführt.

Als globaler Makro-Investment-Guru, der 2008 die Finanzkrise präzise vorhergesagt und entgegen dem Trend eine positive Rendite von 9,5 % erzielt hat, lieferte Dalio in dem anderthalbstündigen Gespräch eine durchdringende Analyse der zugrundeliegenden Logik zu den derzeit am meisten beachteten Themen des Marktes: der Begeisterung für KI-Technologie, der globalen Vermögensallokation, geopolitischen Rivalitäten und der Spaltung der Wohlstandsklassen.

Derzeit ist der Markt von der Produktivitätsrevolution durch künstliche Intelligenz begeistert, aber nach Ansicht von Dalio ist eine „lehrbuchmäßige Vermögensblase“ im Entstehen begriffen.

Er stellte klar, dass der derzeitige Markt nicht nur mit der unvermeidlichen Gegenwirkung konfrontiert ist, die durch Hebelgelder entsteht, die die Bewertung von KI-Vermögenswerten in die Höhe treiben, sondern auch tief in der „Niedergangsphase“ eines 80 Jahre andauernden historischen makroökonomischen Großzyklus steckt. Am Ende dieses Zyklus treten extrem aufgeblähte Schulden, eine noch nie dagewesene Ausweitung der Wohlstandslücke und sich verschärfende globale geopolitische Konflikte in Resonanz.

In Bezug auf die Vermögensallokation sagte er offen: „Bargeld ist auf lange Sicht die schlechteste Investition“ und erklärte bei der Auswahl von sicheren Vermögenswerten eindeutig, dass er „Goldbarren gegenüber Bitcoin bevorzugt“. Für gewöhnliche Menschen wird die großflächige Ersetzung menschlicher Geisteskraft und Arbeitskraft durch KI die Wohlstandslücke in der Gesellschaft weiter vertiefen.

„Nur 50 Millionen investiert, aber mit einer Bewertung von 1 Milliarde ausgestattet“: Eine typische Blase zeichnet sich ab

Zu Beginn der Sendung erwähnte der Moderator, dass der legendäre Wall-Street-Investor Jeremy Grantham behauptet habe, dass die gegenwärtige Situation die größte Investitionsblase in der Geschichte der Vereinigten Staaten sei. Dalio stimmte dem zu:

„Er hat recht. Wir haben bereits die typischen Merkmale einer Blase (A classic signs) gesehen.“

Dalio wies darauf hin, dass das Auftreten neuer Technologien immer mit Begeisterung einhergeht. Heutzutage ist KI, genau wie die Elektrifizierung im Jahr 1929 und das Internet im Jahr 2000, eine revolutionäre Technologie. Das Problem des Marktes besteht jedoch darin, dass „er den Preis nicht beachtet“.

Dalio erläuterte detailliert den mikroskopischen Mechanismus der Blase von der Ausdehnung bis zum Platzen:

„Jetzt kannst du Aktien ausgeben, zum Beispiel sammelst du 50 Millionen Dollar ein und bewertest das Unternehmen mit 1 Milliarde Dollar. Tatsächlich wurden nur 50 Millionen Dollar in dieses Unternehmen investiert, aber aufgrund des Buchwerts bist du Multimilliardär.“

Diese durch Buchvermögen aufgebaute Prosperität ist äußerst fragil. Dalio warnte davor, dass die Krise ausbricht, wenn die Auslöser für das Platzen der Blase eintreten – in der Regel wenn die Zinsen steigen oder Investoren Bargeld benötigen, um Steuern zu zahlen oder Schulden zu begleichen.

„Vermögen ist nicht gleich Geld. Du kannst Vermögen nicht direkt konsumieren, du musst Vermögenswerte verkaufen, um Geld zu erhalten. Wenn sie aus irgendeinem Grund Geld brauchen, zum Beispiel wenn die Zinsen steigen und Zinsen gezahlt werden müssen, wird die Blase platzen.“

Da KI-Unternehmen ihre Aktien zu hohen Bewertungen verkaufen, nimmt das Angebot an Aktien auf dem Markt stark zu. Sobald Hebel-Investoren mit Zwangsliquidierungen konfrontiert werden, „wird alles billig, die Menschen beginnen, ihre Ausgaben zu kürzen, und die Rezession folgt darauf.“

Der 80-jährige „Große Zyklus“ tritt in die Niedergangsphase ein: Die unvermeidliche Folge von Schulden und Konflikten

Wenn die KI-Blase ein kurzfristiges Fest ist, dann ist der von Dalio genannte „Große Zyklus (The Big Cycle)“ ein Damoklesschwert, das über der globalen Wirtschaft schwebt.

„Dies dauert normalerweise ein Menschenleben, im Durchschnitt etwa 80 Jahre. Der letzte Beginn dieses großen Zyklus, den wir erlebt haben, war 1945.“ Dalio ist der Ansicht, dass Länder wie die Vereinigten Staaten und das Vereinigte Königreich sich derzeit in der „Niedergangsphase (the decline)“ dieses großen Zyklus befinden.

Er führt die gegenwärtige Rezession auf drei miteinander wirkende zerstörerische Kräfte zurück:

Erschöpfung von Kapital und Schulden: „Die Regierungen haben nicht genug Geld. Wir haben riesige Haushaltsdefizite, woher soll das Geld kommen, um die Rechnungen zu bezahlen?“ Als Beispiel nennt er das Vereinigte Königreich: „Das Vereinigte Königreich hat in den letzten sieben Jahren sechs Premierminister ausgetauscht, genau weil die Regierung nicht genug Geld hat, um ihre Versprechen einzuhalten.“

Extreme innere Spaltung: Der Kapitalismus schafft Prosperität, erzeugt aber gleichzeitig eine enorme Wohlstandslücke. „Wenn die Wirtschaft nachlässt, liegen die Linken und die Rechten einander in den Haaren (at each other's throats).“

Zerfall der externen geopolitischen Ordnung: Dalio sagte offen, dass die internationale Kontrollkraft der Vereinigten Staaten schwindet und sie sogar im Roten-Meer-Konflikt und im Nahostkonflikt ihre Schwachstellen offenbaren. „Die Menschen erkennen, dass die Vereinigten Staaten keinen Krieg führen wollen ... Das ist wie damals das Vereinigte Königreich während der Suez-Krise: Früher haben andere Länder getan, was die Vereinigten Staaten angedeutet haben, diese Kraft existiert jetzt nicht mehr.“

Anleitung zur Vermögenssicherung: „Bargeld ist die schlechteste Investition“, Gold steht Bitcoin gegenüber

Wie können Investoren ihr Vermögen angesichts der unvermeidlichen Schwankungen des Wirtschaftszyklus unterbringen? Dalio nennt klare Grundsätze: Abkehr von Bargeld und extreme Diversifikation.

„Die Menschen legen ihr Geld auf Bankkonten, weil das sicherer erscheint. Das ist es aber nicht. Auf lange Sicht ist dies die schlechteste Investition, weil die Inflation es auffrisst (inflation will eat it away).“ Dalio rechnet nach:

Wenn die Inflation jährlich 3,5 % bis 4 % beträgt, ist die langfristige Rendite selbst bei gleich hohen Zinsen nach Abzug der Steuern noch katastrophal niedrig.

Sein Vorschlag ist eine diversifizierte Allokation, und er nennt mehrere Arten von Vermögenswerten: Aktien, Bargeld, Gold, Anleihen, Immobilien, Bitcoin.

Bei der Auswahl von harten Währungen hält Dalio trotz der Beliebtheit von Kryptowährungen am Markt weiterhin fest zu Gold. „Ich halte etwa 1 % Bitcoin ... Es ist eine Währung, die nicht gedruckt und nicht durch Technologie gehackt werden kann.“ Aber er zeigte sofort auf die Goldbarren auf dem Tisch und betonte:

„Aber in der Kategorie von Vermögenswerten, bei der ich sicherstellen möchte, dass ich harte Währungen besitze (dieser Anteil sollte 5 % bis 15 % des Portfolios eines gewöhnlichen Menschen ausmachen), bevorzuge diese Goldbarren gegenüber Bitcoin.“

„Wenn diese Vermögenswerte (Aktien und Anleihen) schlecht abschneiden, entwickelt sich Gold oft gut, was es zu einem sehr wirksamen Absicherungsinstrument macht“, sagte Dalio. „Gold war erst 1971 kein Zahlungsmittel mehr, aber es ist bis heute die zweitwichtigste Reservewährung. Die Zentralbanken halten es, es hat Eigenschaften, die andere Vermögenswerte nicht haben.“

Er wies auf die tödlichen Schwächen von Bitcoin in Bezug auf Privatsphäre und staatliche Kontrolle hin:

„Wenn Quantencomputing aufkommt, kann es möglicherweise von der Regierung überwacht und besteuert werden. Wenn die Regierung sagt ‚Ich will das nicht‘, hat sie die Macht, alles damit zu machen. Die Zentralbanken halten auch keine großen Mengen an Bitcoin. Schau dir das Beispiel der beschlagnahmten Vermögenswerte Russlands an: Ihr Gold wurde nicht weggenommen. In Konfliktzeiten haben die Menschen das Gefühl: Wenn ich Gold halte, kann es mir niemand wegnehmen.“

Die grausame Spaltung durch KI: Entweder zu den besten 10 % gehören oder ersetzt werden

Wenn die technologische Explosion auf einen wirtschaftlichen Abschwung trifft, verändert sich der Arbeitsmarkt für gewöhnliche Menschen radikal. Dalio vergleicht die Entwicklung von KI mit der Fortsetzung der menschlichen Evolutionsgeschichte: Traktoren haben die physische Kraft des Menschen ersetzt, während KI das Denken und Schlussfolgern des Menschen ersetzt.

In diesem Prozess wird die Wohlstandslücke zwischen Kapitalisten und Arbeitnehmern weiter vergrößert. „Schau dir die Einnahmen der Unternehmen an: Der Anteil, der an die Arbeitnehmer verteilt wird, sinkt, während der Anteil, der an die Eigentümer der Unternehmen (die Kapitalisten) verteilt wird, steigt.“

Für die berufliche Planung junger Menschen gibt Dalio eine sehr realistische Prognose ab:

„Du musst zu dem kleinen Teil der Menschen gehören, der KI sicher beherrscht und an der Spitze der Entwicklung steht, etwa einige Prozent bis 10 % der Bevölkerung. Wenn du einen rein denkenden Beruf (thinking job) ausübst, läufst du Gefahr, ersetzt zu werden.“

Angesichts der unvorhersehbaren Zukunft rät er davon ab, konkrete berufliche Aussichten vorherzusagen (zum Beispiel ob man Programmieren lernen soll), sondern zum Wesentlichen zurückzukehren:

„Die Geschichte zeigt, dass die erfolgreichsten Menschen nicht die klügsten oder die fleißigsten sind, sondern die anpassungsfähigsten (the most adaptable). Maximiere deine Fähigkeit zu lernen und nutze Werkzeuge wie KI, um deinen Nutzen zu steigern.“

Dieser Artikel stellt keine persönliche Anlageberatung dar und gibt nicht die Meinung der Plattform wieder. Märkte sind mit Risiken verbunden, Investitionen erfordern Vorsicht, bitte urteile und entscheide selbstständig.

Dieser Artikel stammt aus dem WeChat-Offiziellen Konto „Wall Street Nachrichten“, Autor: Dong Jing, veröffentlicht mit Genehmigung von 36Kr.