Unitree geht an die Börse: Kapitalbeschaffung für das eigene "intelligente Gehirn".

Am 10. August, also am kommenden Montag, wird Unitree Robotics die Online-Zeichnung von Aktien einleiten, unmittelbar danach steht die mit großer Spannung erwartete offizielle Börsennotierung von Unitree bevor.

Von der Annahme des Antrags am 20. März, über die Genehmigung durch das Börsenzulassungsgremium am 1. Juni, die Zustimmung der China Securities Regulatory Commission im Juli bis zur bevorstehenden Börsennotierung im August hat Unitree den gesamten Börsengangsprozess in nur fünf Monaten abgeschlossen.

Nach den im Börsenprospekt von Unitree veröffentlichten Angaben:

Unitree plant, nicht weniger als 40,4464 Millionen Aktien öffentlich auszugeben, was nicht weniger als 10 % des Gesamtaktienkapitals nach der Ausgabe entspricht, und will 4,202 Milliarden Yuan an Kapital beschaffen.

Verglichen mit dem Börsenkapitalbeschaffungsvolumen von 29,5 Milliarden Yuan des Speicherchips-Führers CXMT ist das Kapitalbeschaffungsvolumen von 4,2 Milliarden Yuan von Unitree, dem absoluten Spitzenunternehmen im Roboterbereich, nicht sehr hoch.

Aber sowohl im Roboterbereich als auch im Technologiebereich ist Unitree ein ausgesprochen einzigartiges Unternehmen.

Einerseits ist es kein Startup-Unternehmen, das seine Bewertung nur durch Finanzierungen und Technologiedemonstrationen aufrechterhält.

Im Jahr 2025 erzielte Unitree einen Umsatz von 1,699 Milliarden Yuan, und die Bruttomarge des Hauptgeschäfts lag bei beeindruckenden 60,13 %. Zu einer Zeit, in der die meisten humanooiden Roboterunternehmen noch Verluste schreiben und Unklarheiten bei der Definition von Bestellungen und Lieferungen herrschen, hat Unitree bereits Tausende von humanooiden Robotern verkauft und echte Gewinne erzielt.

Andererseits wird die Hälfte der 4,2 Milliarden Yuan, die Unitree vom Kapitalmarkt beschaffen will, für die Forschung und Entwicklung von Modellen für verkörperte Intelligenz verwendet.

Das bildet auch die zwei völlig unterschiedlichen Gesichter von Unitree.

01 Unitree, das anfangs nicht an humanoide Roboter glaubte, hat innerhalb von drei Jahren 5000 Einheiten verkauft

Das direkteste Kriterium dafür, ob ein Roboterunternehmen wirklich in die kommerzielle Phase eingetreten ist, ist nicht, ob der Roboter einen Rückwärtssalto machen kann, sondern ob Kunden bereit sind, dafür zu zahlen, und ob das Unternehmen in der Lage ist, die Produktion, Lieferung und Zahlungseingänge stabil zu gewährleisten.

Aus dieser Perspektive hat Unitree diese schwierigste Hürde der Branche bereits überwunden.

Im Jahr 2023 brachte Unitree den ersten vollformatigen humanoiden Roboter H1 auf den Markt. Da der Unitree H1 erst auf der WRC 2023 im August desselben Jahres offiziell vorgestellt wurde, wurden in diesem Jahr nur 5 Einheiten verkauft, mit einem durchschnittlichen Stückpreis von etwa 593.400 Yuan.

Für Unitree, das zu diesem Zeitpunkt bereits jährlich Tausende von Vierbeiner-Robotern in alle Welt auslieferte, hatte dieser Absatz von 5 Einheiten keine wesentlichen Auswirkungen auf den Umsatz des Unternehmens.

Tatsächlich hat Wang Xingxing, Gründer von Unitree Robotics, mehrfach öffentlich erklärt, dass er humanoide Roboter nicht für aussichtsreich hält, da die Software- und KI-Fähigkeiten in der Frühphase nicht mit der Entwicklung Schritt hielten, die praktische Nutzbarkeit der zweibeinigen Form gering war und sich kein geschlossener kommerzieller Zyklus realisieren ließ.

Erst nach dem Erscheinen von ChatGPT und dem großen Durchbruch der KI-Technologie im Paradigma großer Modelle stellte Unitree im Jahr 2023 3 Vollzeitmitarbeiter ab, die innerhalb von 6 Monaten den humanoiden Roboter H1 entwickelten.

Die Entwicklung dieses humanoiden Roboters festigte seinen Glauben an die Herstellung humanoider Roboter.

Im Jahr 2024 entwickelte Unitree dann den kleinen humanoiden Roboter G1, der leichter in Massenproduktion herzustellen, weiterzuentwickeln und zu verkaufen ist. Sobald dieses Produkt in die Massenproduktion ging, begann der Absatz der humanoiden Roboter von Unitree stark anzusteigen und erreichte im selben Jahr 410 Einheiten.

Bis zu den ersten drei Quartalen des Jahres 2025 stieg diese Zahl schnell auf 3551 Einheiten, und der durchschnittliche Stückpreis sank auf 167.600 Yuan.

Aus den später von Unitree veröffentlichten Daten ging hervor, dass im gesamten Jahr 2025 mehr als 5500 humanoide Roboter tatsächlich verkauft und ausgeliefert wurden, und die Gesamtproduktion über 6500 Einheiten lag.

Innerhalb von drei Jahren hat die neue Produktkategorie der humanoiden Roboter die Umsatzstruktur von Unitree neu gestaltet.

Ein Vergleichswert zeigt dies:

Im Jahr 2023 trugen humanoide Roboter nur etwa 2,97 Millionen Yuan zum Umsatz bei, was 1,88 % des Umsatzes des Hauptgeschäfts entsprach, während Vierbeiner-Roboter noch 75,78 % ausmachten;

Bis zu den ersten drei Quartalen des Jahres 2025 erreichte der Umsatz mit humanoiden Robotern 595 Millionen Yuan, der Anteil stieg auf 51,53 % und übertraf damit zum ersten Mal den Umsatz mit Vierbeiner-Robotern.

Tatsächlich waren die drei Jahre, in denen humanoide Roboter die Umsatzstruktur von Unitree neu gestalteten, auch die goldenen drei Jahre für humanoide Roboter in China.

In diesen drei Jahren vollzog Unitree einen Wandel seiner Identität und wandelte sich leise von einem Unternehmen für Vierbeiner-Roboter zu einem der führenden Akteure im Bereich der humanoiden Roboter.

Ein weiteres einzigartiges Merkmal von Unitree ist, dass sein Verkaufsmodell eher dem eines traditionellen Haushaltsgeräteunternehmens ähnelt.

Im Gegensatz zu vielen Startup-Teams im Roboterbereich basiert das Wachstum von Unitree nicht auf wenigen großen Kunden aus Projektgeschäften.

Aus den im Börsenprospekt von Unitree angegebenen Daten geht hervor:

In den ersten drei Quartalen des Jahres 2025 machten die fünf größten Kunden zusammen 10,61 % des Umsatzes aus, der größte Einzelkunde JD.com trug 3,54 % bei, und die anderen Hauptkunden verteilen sich auf Märkte in Asien, Europa und anderen Regionen.

Kein einziger Einzelkunde kann die Umsatzleistung des Unternehmens direkt beeinflussen.

Diese diversifizierte Umsatzstruktur zeigt, dass die Roboter von Unitree bereits über eine relativ standardisierte Verkaufsfähigkeit verfügen. Das Unternehmen erreicht Kunden aus Wissenschaft, Bildung, Technologieunternehmen und Entwicklern sowohl über Direktvertrieb als auch über Händler und verkauft zudem verbraucherorientierte Vierbeiner-Roboter über E-Commerce-Plattformen.

Tatsächlich machte der Offline-Vertrieb von Unitree bis zu den ersten drei Quartalen des Jahres 2025 noch 86,5 % des Gesamtumsatzes aus.

Zu dieser Zeit begannen mit dem Aufbau der öffentlichen Bekanntheit von Unitree in der breiten Öffentlichkeit auch Kanäle wie Online-Vertrieb und die Einlagerung von Produkten bei E-Commerce-Plattformen an Bedeutung zu gewinnen.

Ein weiterer Unterschied zu den meisten Startup-Unternehmen im Bereich der humanoiden Roboter besteht darin, dass Unitree auch ein Unternehmen mit sehr starken Verkaufsfähigkeiten ist.

In den ersten drei Quartalen des Jahres 2025 produzierte Unitree 3701 humanoide Roboter und verkaufte 3551 Einheiten, was einer Produktabsatzrate von 95,95 % entspricht. Das bedeutet, dass die überwiegende Mehrheit der in diesem Zeitraum hergestellten humanoiden Roboter verkauft wurde.

Im Vergleich dazu sank die Produktabsatzrate von Vierbeiner-Robotern von zuvor fast 100 % auf 84,96 %.

Die offizielle Erklärung von Unitree lautet, dass nach der Zusammenarbeit mit dem Eigenhandel von JD.com einige Vierbeiner-Roboter bereits an das Lager von JD.com gesendet wurden, aber die Bedingungen für die Abrechnung und die Erfassung des Umsatzes noch nicht erfüllt sind.

So betrachtet ist die gute Verwaltung der Vertriebskanäle nach der Einführung des E-Commerce-Modells zu einer Aufgabe geworden, der Unitree viel Aufmerksamkeit widmen muss.

Aus Sicht der Kundenstruktur verteilt sich die derzeitige Nachfrage von Unitree hauptsächlich auf Wissenschaft und Bildung, technische Entwicklung, kommerziellen Konsum, Vorführungen sowie erste industrielle Anwendungen.

Forschungseinrichtungen kaufen Roboter für Algorithmenforschung, Technologieunternehmen beschaffen Roboter für Datenerfassung, kommerzielle Einrichtungen kaufen Roboter für Führungen und Aufführungen – all das sind echte Umsätze, bedeutet aber nicht unbedingt, dass Roboter bereits in Fabriken eingesetzt werden und zu direkten Produktivkräften geworden sind.

In dem Börsenprospekt von Unitree ist vorerst kein großer Referenzkunde aus der Automobilindustrie, der Elektronikfertigung oder der Logistikbranche zu sehen, der einen hohen Umsatzanteil hat und regelmäßig in großem Umfang nachkauft.

Der Vorteil davon ist, dass keine Abhängigkeit von einem einzelnen Kunden besteht, der Nachteil liegt darin, dass in der frühen Phase der Entwicklung der Branche für humanoide Roboter, nachdem die Frage „Gibt es Kunden, die das Produkt kaufen?“ gut beantwortet wurde, Unitree noch die Frage des geschlossenen kommerziellen Zyklus beantworten muss:

Wie der Sprung von „dem Verkauf von Robotern“ zu „der großflächigen Erzeugung von Produktivität durch Roboter“ gelingen kann.

02 Mit einer Bruttomarge von über 60 %: Warum ist Unitree profitabel?

Im Jahr 2025 erreichte die Bruttomarge des Hauptgeschäfts von Unitree 60,13 %.

Diese Zahl liegt nicht nur über der der meisten Hardware-Unternehmen, sondern fällt auch in der noch frühen kommerziellen Phase der Branche für humanoide Roboter sehr positiv auf.

Dass Unitree früher als Konkurrenten Gewinne erzielen kann, liegt zunächst an der Wiederverwendung von Technologien, die von Vierbeiner-Robotern auf humanoide Roboter übertragen werden.

Unitree begann bereits im Jahr 2016 mit der Entwicklung von Vierbeiner-Robotern und hat über Jahre hinweg Erfahrungen in Bereichen wie Motoren, Gelenkmodulen, Reduktionsgetrieben, Treibern, Batterien, Wärmeabfuhr und dynamischer Bewegungssteuerung gesammelt.

Obwohl humanoide Roboter komplexer aufgebaut sind, weisen ihre Gelenke, Aktuatoren, Bewegungssteuerung und Herstellungsverfahren viele Gemeinsamkeiten mit denen von Vierbeiner-Robotern auf.

Das bedeutet, dass Unitree beim Eintritt in den Markt für humanoide Roboter keine vollständige Lieferkette von Grund auf neu aufbauen muss.

Die ausgereiften Gelenk-, Motor- und Steuerungstechnologien können auf Produkte wie H1 und G1 übertragen werden. Verschiedene Modelle können zudem Teile von Komponenten, Software und Algorithmen gemeinsam nutzen, sodass sich Entwicklungs- und Herstellungskosten auf mehr Produkte verteilen.

Zweitens, ein Punkt der oft übersehen wird, verfolgt Unitree ein relativ zurückhaltendes Full-Stack-Eigenentwicklungsmodell.

Unitree betont in seinem Börsenprospekt wiederholt die Full-Stack-Eigenentwicklung, was aber nicht bedeutet, dass jede Schraube und jede Leiterplatte des Roboters intern bei Unitree hergestellt wird.

Tatsächlich kontrolliert Unitree selbst die entscheidenden Glieder, die die Leistung und die Kosten des Produkts bestimmen: das Design des Roboterkörpers, die Kernkomponenten von Gelenken, Motoren, Reduktionsgetrieben und die Bewegungssteuerung, während standardisierte Verfahren wie SMD-Bestückung, Spritzguss und Oberflächenbehandlung an externe Lieferanten vergeben werden.

In den ersten drei Quartalen des Jahres 2025 belief sich der Anteil der Einkäufe bei den fünf größten Rohstofflieferanten von Unitree auf insgesamt etwa 21,72 %, der Anteil des größten Liefer