Mit 68 Jahren wagt der Gründer von BOE einen neuen Vorstoß für den Börsengang: nach Gesamtverlusten von 4,9 Milliarden Yuan innerhalb von drei Jahren tritt er erneut im Chip-Bereich an.

Im Jahr 2019 trat der 62-jährige Wang Dongsheng von seinem Posten bei BOE zurück.

BOE, das er selbst gegründet hat, ist bereits der absolute Marktführer in der chinesischen Display-Branche. Die Öffentlichkeit dachte, dass dieser "Vater der chinesischen Halbleiter-Display-Industrie" in den Ruhestand gehen würde, aber er stürzte sich sofort in ein völlig neues Feld – die Chip-Branche.

"Die Displays sind so gut wie fertig, mach doch auch mal Chips", dieser Satz eines Freundes entfachte seine Leidenschaft für das zweite Unternehmensgründungsprojekt.

Fünf Jahre später, am 30. Mai 2025, reichte Eswin Computing erstmals ein Börsenantrag bei der Hongkonger Börse ein.

Ein halbes Jahr später, am 30. Januar 2026, lief der zweite Börsenantrag wieder ab. Am 31. Juli 2026 stand der 68-jährige Wang Dongsheng mit Eswin Computing zum dritten Mal vor der Tür der Hongkonger Börse.

Wang Dongsheng hält eine Rede auf der globalen Innovationspartnerkonferenz von BOE Quelle: BOE

- 01 - Die zweite Unternehmensgründung des "Vaters des chinesischen Flüssigkristalls"

1993 leitete Wang Dongsheng die Mitarbeiter, die gemeinsam 6,5 Millionen Yuan Startkapital aufbrachten, um die Beijing Electronic Tube Factory, die sieben Jahre in Folge Verluste gemacht hatte, in eine Aktiengesellschaft umzuwandeln und gründete den Vorgänger von BOE. Mehr als zwanzig Jahre später wurde BOE zum weltweit größten Anbieter von Display-Panels nach Auslieferungsmenge und löste das Problem des Mangels an Displays in China vollständig.

Das ZTE-Ereignis im Jahr 2018 schmerzte die gesamte chinesische Halbleiterindustrie. Die Kapazität der oberen Wafer war knapp, die Preise für Chips stiegen rasant und die chinesische Halbleiterindustrie erlitt schwere Schäden. Wang Dongsheng erkannte, dass das Problem der "Displays" gelöst war, aber das Problem der "Chips" bei weitem nicht gelöst war.

Im September 2019 beteiligte sich Wang Dongsheng an der Gründung von Eswin Computing.

Er stellte schnell ein "All-Star-Team" zusammen: Er lud Wang Bo, den ehemaligen Produktionsleiter von Intel, zum stellvertretenden Vorstandsvorsitzenden ein und He Ning, den ehemaligen leitenden Ingenieur bei Qualcomm, zum CTO. Das Unternehmen konzentriert sich auf zwei zentrale Anwendungsbereiche: intelligente Endgeräte und verkörperte Intelligenz und verwendet die neue Generation der RISC-V-Rechenarchitektur.

Eswin Computing legte den Durchbruch auf die offene RISC-V-Architektur fest – ein neues Feld, das das Monopol von ARM und x86 brechen könnte. Die offene Architektur erfordert keine Lizenzgebühren und kann die Kosten für das Chip-Design erheblich senken; ihre modulare Eigenschaft eignet sich besonders für die fragmentierten Szenarien im Zeitalter des AIoT. Vor dem Hintergrund der zunehmenden technologischen Rivalität zwischen China und den USA ist RISC-V zu einem strategischen Kanal geworden, mit dem China die Blockade der Chip-Architektur durchbrechen kann.

RISC-V-Chipprodukte von Eswin Computing Quelle: Offizielle Website von Eswin

- 02 - Die Umsätze steigen, die Verluste verringern sich, aber es wird noch immer Verluste gemacht

Eswin Computing ist ein Anbieter von Chipprodukten auf Basis der RISC-V-Architektur, der das Fabless-Geschäftsmodell anwendet, bei dem die gesamte Chipherstellung, das Packaging und der Test an Dritte ausgelagert werden.

Gemessen am Umsatz von 2025 ist Eswin Computing der größte inländische Anbieter von Chipprodukten für die Mensch-Computer-Interaktion intelligenter Endgeräte in China mit einem Marktanteil von 5,7 %; gleichzeitig belegt es den dritten Platz auf dem Markt für inländische RISC-V-Hauptsteuerungschips in China mit einem Marktanteil von 1,2 %.

Aus den im Prospekt veröffentlichten Finanzdaten lässt sich der Verlauf dieses Unternehmens in den letzten Jahren ablesen.

Die Umsätze steigen. 1,752 Milliarden Yuan im Jahr 2023, 2,025 Milliarden Yuan im Jahr 2024, 2,431 Milliarden Yuan im Jahr 2025, die durchschnittliche jährliche Wachstumsrate in drei Jahren beträgt 19,4 %. Der Umsatz im ersten Quartal 2026 betrug 494 Millionen Yuan, ein Anstieg von 18,4 % im Vergleich zum Vorjahr.

Die Verluste verringern sich. Der Nettoverlust betrug 1,837 Milliarden Yuan im Jahr 2023, 1,547 Milliarden Yuan im Jahr 2024 und 1,516 Milliarden Yuan im Jahr 2025. Der kumulierte Nettoverlust in drei Jahren beträgt 4,9 Milliarden Yuan. Der Nettoverlust im ersten Quartal 2026 betrug 375 Millionen Yuan.

Die Bruttomarge verbessert sich. Die Bruttomarge betrug 15,4 % im Jahr 2023, 18,0 % im Jahr 2024 und 18,6 % im Jahr 2025. Im ersten Quartal 2026 lag sie bei 14,8 % und ging leicht zurück, das Unternehmen erklärte dies mit dem Einfluss saisonaler Faktoren im ersten Quartal.

Halbleiterwafer Quelle: Enzyklopädie

Die Ursache der Verluste liegt in der Forschung und Entwicklung. Die F&E-Ausgaben betrugen 1,445 Milliarden Yuan im Jahr 2023 (82,5 % des Umsatzes), 1,337 Milliarden Yuan im Jahr 2024 (66,0 % des Umsatzes) und 1,042 Milliarden Yuan im Jahr 2025 (42,8 % des Umsatzes).

Nach den Daten des Prospekts betrugen die kumulierten F&E-Investitionen in den drei Jahren von 2022 bis 2024 mehr als 4,2 Milliarden Yuan. Ende 2024 umfasste das F&E-Team mehr als 1200 Mitarbeiter, was über 70 % der Gesamtzahl der Mitarbeiter ausmacht. Bei dieser Intensität der Investitionen ist eine Rentabilität in kurzer Zeit nicht abzusehen.

Zum 31. März 2026 verfügte das Unternehmen über Barmittel und Barmitteläquivalente von etwa 1,3 Milliarden Yuan. Bei der derzeitigen Geschwindigkeit des Geldverbrauchs ist es ein reales Problem, wie lange dieses Geld reichen wird.

- 03 - Die Rechenchips steigen um das 842-fache, 9 Milliarden Yuan an Finanzmitteln in 5 Jahren

Die Produkte von Eswin Computing sind in zwei große Kategorien unterteilt: Chips für intelligente Endgeräte sowie Verbindungs- und Rechenchips.

Die Chips für intelligente Endgeräte sind derzeit der größte Einnahmequell. Im Jahr 2025 betrugen die Einnahmen aus den Chips für die Mensch-Computer-Interaktion 1,856 Milliarden Yuan, was 76,3 % der Gesamteinnahmen ausmacht, und sie werden hauptsächlich für die Anzeigetreiber von Bildschirmen in Fernsehern, Monitoren, Laptops, Mobiltelefonen und Uhren verwendet.

Aber das wirklich beeindruckende sind die Rechenchips.

Im Jahr 2025 betrugen die Einnahmen aus Rechenchips 320 Millionen Yuan, ein Anstieg um das 842-fache gegenüber den 380.000 Yuan im Jahr 2023. Die Hauptprodukte umfassen RISC-V-MCU für Fahrzeuge, AI-SoC und andere.

Was bedeutet diese Wachstumsrate? Das Unternehmen erweitert sich von "Anzeigetreiber" zu "Rechenverarbeitung". Wenn die Rechenchips diesen Trend beibehalten können, könnte sich die Bewertungslogik des Unternehmens von "Chiphersteller" zu "KI-Rechenchip-Unternehmen" ändern – der Bewertungsunterschied zwischen diesen beiden Konzepten auf dem Kapitalmarkt könnte mehr als eine Größenordnung betragen.

Eswin-Chips und Leiterplatten von Eswin Computing Quelle: Sina Finance

Auf dem Gebiet der Finanzierung sind viele bekannte Aktionäre versammelt. Seit der Gründung im Jahr 2019 hat Eswin Computing vier Finanzierungsrunden abgeschlossen und insgesamt mehr als 9 Milliarden Yuan eingesammelt. Die Liste der Investoren ist sehr prestigeträchtig: Dutzende von Institutionen wie IDG Capital, Legend Capital, die zweite Phase des Nationalen Halbleiterindustriefonds, der Chinesische Internet-Investitionsfonds, Gaorong Capital, GoldenStone Investments und andere.

Vor dem Börsengang kontrollierte Wang Dongsheng indirekt die Eswin Group über Yiming Technology (das 52,4 % der Anteile an der Eswin Group hält), und hält dann über die Eswin Group und den Mitarbeiterbeteiligungsfonds insgesamt 31,55 % der Anteile des Unternehmens, womit er der tatsächliche Kontrolleur ist. Nach Gerüchten auf dem Markt erreichte die Bewertung des Unternehmens zeitweise etwa 35,3 Milliarden Yuan.

Das Schwesterunternehmen Eswin Materials wurde bereits im Oktober 2025 an der STAR-Markt notiert, mit einem Ausgabepreis von 8,62 Yuan und eingesammelten 4,636 Milliarden Yuan. Die beiden Unternehmen der Eswin-Gruppe, eines an der A-Aktien-Markt und eines an der Hongkonger Börse, bilden sich gerade Wang Dongshengs "Chip-Imperium".

Am 18. Juni 2026 erhielt Eswin Computing die Benachrichtigung über die Registrierung für die Notierung im Ausland von der China Securities Regulatory Commission und darf nicht mehr als 2,465 Milliarden Stammaktien für die Notierung im Ausland ausgeben.

Aber die Kundenkonzentration verbessert sich gerade. Laut dem Prospekt ist der Anteil der Einnahmen aus dem größten Kunden von 75,0 % im Jahr 2023 auf 64,6 % im Jahr 2025 gesunken und im ersten Quartal 2026 weiter auf 39,3 % gefallen. Das Risiko der Kundenkonzentration wird gemildert, aber die gesamte Abhängigkeit ist immer noch relativ hoch.

- 04 - Das goldene Zeitalter von RISC-V trifft auf den großen Boom der Halbleiterindustrie

Das Feld, in dem Eswin Computing tätig ist, erlebt ein explosionsartiges Wachstum.

Daten von Frost & Sullivan zeigen, dass der Markt für Chips für verkörperte Intelligenz in China im Jahr 2025 ein Volumen von 129,7 Milliarden Yuan hat und voraussichtlich im Jahr 2030 auf 387,7 Milliarden Yuan ansteigen wird; die Durchdringungsrate von RISC-V auf dem chinesischen Markt für Chips für verkörperte Intelligenz wird von 6,4 % im Jahr 2024 voraussichtlich auf 28,2 % im Jahr 2030 steigen.

Auf globaler Ebene wurden nach Daten von RISC-V International im Jahr 2024 mehr als 10 Milliarden RISC-V-Chips ausgeliefert, wobei China mehr als 50 % dazu beitrug.

Im Jahr 2024 erreichte die Durchdringungsrate von RISC-V-Hauptsteuerungschips auf dem chinesischen Markt für Chips für intelligente Endgeräte 1,3 % und wird voraussichtlich im Jahr 2029 11,8 % erreichen; die Durchdringungsrate auf dem Markt für Chips für verkörperte Intelligenz erreichte 6,4 % und wird voraussichtlich im Jahr 2029 19,1 % erreichen.

RISC-V-Chips Quelle: Netzwerk

Aber gute Aussichten für das Feld bedeuten nicht, dass alle Spieler bis zum Morgengrauen überleben können. Eswin Computing belegt den vierten Platz unter den chinesischen Anbietern von RISC-V-Hauptsteuerungslösungen mit einem Marktanteil von 1 % (Daten von 2024) und liegt hinter HiSilicon von Huawei.

Das Zeitfenster ist gekommen. Im ersten Halbjahr 2026 wurde der globale Halbleiter-Sektor zur absoluten Hauptlinie des Kapitalmarktes. Nach dem Forschungsbericht von SPDB International stieg der Sektor der Elektronikindustrie von Shenwan an der A-Aktien-Markt im ersten Halbjahr um 86 %, und der Philadelphia-Halbleiterindex an der US-Börse stieg um mehr als 100 %. Dahinter stehen die Rekordhöhe der KI-Kapitalausgaben der Cloud-Anbieter, der explosionsartige Anstieg des Bedarfs an Rechenleistung für die Inferenz und die beschleunigte inländische Substitution.

RISC-V als offene Architektur hat Vorteile bei Kosten und Energieeffizienz und dringt schnell in hochwertige KI-Szenarien ein. Eswin nutzt jetzt den Boom der Branche, um die Finanzierung abzuschließen. Für Eswin Computing könnte dieses Zeitfenster schnell vorübergehen.

Dass Eswin Computing zum dritten Mal einen Börsenantrag bei der Hongkonger Börse eingereicht hat, spiegelt die Beharrlichkeit eines 68-jährigen Unternehmers wider