Wie baut man eine Institution für langfristige Wertinvestitionen auf

Chen Guangming

Gründer von Ruiyuan Fund

Vor mehr als zehn Jahren las ich dieses Buch zum ersten Mal und fühlte mich sofort verstanden. Zu dieser Zeit dachten wir darüber nach und erforschten, wie man ein angesehenes Vermögensverwaltungsunternehmen aufbaut. Value Investing ist langfristig wirksam, aber es ist leichter gesagt als getan. Wir hoffen, dazu passende Mechanismen und Kulturen aufzubauen, um eine langfristige Garantie für die Praxis des Value Investing zu schaffen.

Später stieß ich zufällig auf dieses Buch und stellte fest, dass die Philosophie der Capital Group der unseren völlig entsprach. Sie haben dies nicht nur umgesetzt, sondern es auch so erfolgreich gemacht. Deshalb habe ich es wiederholt gelesen, meinen Kollegen mehrfach empfohlen und sogar eine spezielle Lesesitzung im Unternehmen veranstaltet.

Warum sollte das Unternehmen zu einem solchen System ausgebaut werden? Das ist keine Laune, sondern wir sind stets der Meinung, dass das gesamte Unternehmen auf Value Investing ausgerichtet sein sollte. Ob es um Investitionsmanagement, Produktveröffentlichung, Kundenservice, Talentförderung, Organisationsaufbau oder Mechanismus- und Kulturaufbau geht – alles sollte die Philosophie des Value Investing zum Kern haben und die Maximierung der langfristigen Interessen der Inhaber von Fondsanteilen zum Ziel und Ausgangspunkt aller Arbeiten machen. Das Buch *Langfristiger Erfolg* erzählt die Entwicklungsgeschichte der Capital Group umfassend und ist zweifellos ein sehr wertvolles Beispiel.

Autor: [USA] Charles Ellis

Übersetzer: Fan Enjie

Veröffentlichungsdatum: Juli 2026

Verlag: Cheers Publishing / China Financial & Economic Publishing House

Rückblickend haben wir uns in all diesen Jahren in diese Richtung bemüht. Einiges wurde bereits umgesetzt, einiges wird noch erforscht, und einiges wird tiefer verstanden. Der einzige Grund und Zweck für das langfristige Bestehen eines Unternehmens besteht darin, Wert für Kunden zu schaffen und einen Beitrag zur Gesellschaft zu leisten – Vermögensverwaltungsinstitute bilden da keine Ausnahme.

Die chinesische Neuauflage von *Langfristiger Erfolg* kommt genau zum richtigen Zeitpunkt, insbesondere wenn die Vermögensverwaltungsbranche in eine Phase hochwertiger Entwicklung eintritt. Ich bin überzeugt, dass dieses Buch den Lesern sowohl beim Aufbau von Organisationen als auch bei der Praxis des Langfristigdenkens einige Anregungen und Erkenntnisse vermitteln kann.

Das Wesen des Unternehmens: Anderen nützen, um sich selbst zu verwirklichen

Das Wesen des Bestehens eines Unternehmens besteht darin, sich selbst zu verwirklichen, indem man anderen nützt. Es kommt nicht darauf an, wie es selbst denkt, sondern darauf, ob die Kunden es brauchen, es anerkennen und ob die Gesellschaft es braucht. Wenn es nicht für Kunden und die Gesellschaft von Nutzen ist, wird selbst das größte Unternehmen im Handumdrehen zusammenbrechen. Große Unternehmen müssen nicht nur hervorragende Produkte und Dienstleistungen für Kunden anbieten, sondern auch alles daransetzen, die Welt zu einem besseren Ort zu machen.

Der Ursprung der Vermögensverwaltungsbranche liegt darin, „im Auftrag anderer deren Vermögen zu verwalten“. Hinter diesen acht Wörtern steckt eine schwere treuhänderische Verantwortung und darüber hinaus die aufrichtige Erwartung vieler Familien an ein besseres Leben in der Zukunft.

Das Wesen des Finanzinvestments ist der Prozess, bei dem Vermögen die Zeit überbrückt und seinen Nutzer wechselt. Dieser Prozess hat zwei Bedeutungen: Erstens vertraut der Anleger sein Kapital dem Verwalter an, weil er Vertrauen in dessen Charakter und Fähigkeiten hat. Zweitens investiert der Verwalter das Kapital in Unternehmen, weil er Vertrauen in diese Unternehmen hat. Investitionen in hochwertige Unternehmen mit angemessener Bewertung ermöglichen es nicht nur, an deren langfristiger Wertschöpfung teilzuhaben, sondern auch die Entwicklung dieser Unternehmen zu unterstützen, der Gesellschaft bessere Produkte und Dienstleistungen anzubieten, die Effizienz der Ressourcenallokation zu steigern und die langfristige Entwicklung der Gesellschaft zu fördern.

Investitionen sind eine Wette auf die Zukunft. Die Zukunft ist voller Unsicherheiten, und Risiken sind allgegenwärtig. Oft sind die vergangenen Erfolgs erfahrungen der Ausgangspunkt für zukünftige Misserfolge. Zeit ist Freund und Feind zugleich: Auf dem richtigen Weg ist Zeit ein Freund, andernfalls wird sie zu einem Feind. Zeit ist ein Verstärker – egal ob für Gutes oder Schlechtes.

In diesem Prozess zieht sich Vertrauen durch alles hindurch. Das Kapital, das uns die Fondsanteilsinhaber anvertrauen, ist teilweise ihre Altersvorsorge, teilweise die Rücklage für die Ausbildung ihrer Kinder … Dieses Vertrauen ist so schwer wie ein Berg. Deshalb steht in der Vermögensverwaltungsbranche die treuhänderische Verantwortung über allem und bestimmt alles. Als Verwalter muss man dafür sorgen, dass die Kunden langfristig wirklich Geld verdienen, sonst verliert man den Grund für das eigene Bestehen.

Ich bin stets der Meinung, dass es unser Sinn des Bestehens ist, durch die Philosophie und Methoden des Value Investing in hochwertige Unternehmen zu investieren, normalen Menschen zu helfen, ihre Vermögensträume zu verwirklichen, die wirtschaftliche Entwicklung zu fördern und den gesellschaftlichen Fortschritt voranzutreiben. Wenn *Security Analysis* das grundlegende Werk für die Philosophie und Methoden des Value Investing ist, das systematisch erklärt, wie man die Kernfähigkeit der Bewertung des inneren Werts von Unternehmen beherrscht, dann zeigt *Langfristiger Erfolg* durch die Erzählung der fast hundertjährigen Entwicklungsgeschichte eines Vermögensverwaltungsinstituts umfassend, wie man mit dem Ziel und Ausgangspunkt der besten Interessen der Anleger strategische Entscheidungen, Talentförderung, Fähigkeitsaufbau, Kulturaufbau, Geschäftsbeurteilung und Mechanismusinnovation im Organisationsaufbau umsetzt, um für zahlreiche Kunden einen hervorragenden langfristigen Wert zu schaffen.

Die Evolution der Organisation: Talente intern pflegen, Vertrauen extern aufbauen

Als Vermögensverwaltungsinstitut besteht der Wert des langfristigen Bestehens darin, durch seine fachlichen Fähigkeiten langfristige Renditen für Kunden zu schaffen. Um dieses langfristige Ziel zu erreichen, ist es zweifellos der Schlüssel zur langfristigen Entwicklung, welchen Weg man wählt, welche Talente man sammelt, welche Verwaltung man anwendet und welche Mechanismen man umsetzt.

Wie kann eine Organisation Value Investing langfristig besser umsetzen? Aus der Praxis heraus müssen mindestens vier Bedingungen erfüllt sein: Erstens die fachliche Fähigkeit, den inneren Wert von Unternehmen zu bewerten – dies ist die Kernfähigkeit des Value Investing. Zweitens der Glaube an das Value Investing und der Mut, die Value-Investing-Strategie entschlossen umzusetzen. Drittens mittel- und langfristiges Kapital, das die Philosophie des Value Investing anerkennt – egal ob der Marktpreis zum Wert zurückkehrt oder sich das Unternehmen selbst entwickelt, alles braucht Zeit zum Reifen. Viertens der Aufbau einer Kultur sowie von Anreiz- und Beschränkungsmechanismen, die für das Value Investing geeignet sind, als Garantie.

Für Vermögensverwaltungsinstitute liegt der Kern der Geschäftstätigkeit darin, „Talente intern zu pflegen und Vertrauen extern aufzubauen“.

Aus den Gesetzen der Unternehmensentwicklung heraus ergibt sich Erfolg hauptsächlich aus vier Aspekten: der richtige Weg, hervorragende Talente, passende Verwaltung und angemessene Anreize.

Genauer gesagt: Erstens der richtige Weg. Für langfristige Value-Investing-Institute, die den Weg der fachlichen Entwicklung wählen, ergänzen sich „Langfristigkeit“ und „Value Investing“ gegenseitig und sind unentbehrlich. Value Investing muss langfristig sein, sonst ist es schwer umzusetzen. Langfristigkeit passt aber nicht nur zum Value Investing – auch Unternehmensstrategie, Talentreserven usw. erfordern langfristige Überlegungen und antizyklische Planungen: Man sät Samen in der Baisse und denkt über Auswege in der Hausse nach.

Zweitens hervorragende Talente. Als das typischste wissensintensive Gewerbe sind Talente nicht das wichtigste Vermögenswert eines Vermögensverwaltungsunternehmens, sondern der einzige Vermögenswert. Wirklich hervorragende Talente müssen nicht nur über gute fachliche Fähigkeiten und einen guten inneren Charakter verfügen, sondern auch die gleichen Werte wie das Unternehmen teilen. Sie müssen kontinuierlich Erfahrungen sammeln und anhäufen, bis sie schließlich zu Experten in verschiedenen Bereichen werden.

Drittens passende Verwaltung. Es ist leicht, Talente zu sammeln, aber es ist nicht einfach, diese Talente dazu zu bringen, dem Unternehmen mit ganzer Hingabe zu dienen – besonders dort, wo viele hervorragende Menschen zusammenkommen. Das ist auch der Grund, warum bis heute nur sehr wenige Unternehmen das Modell der Capital Group kopieren können. Einige Gründe werden im Buch genannt, zusammengefasst sind es im Grunde Unterschiede in Werten und Kultur.

Als Institut, das Talente pflegt, unterscheidet sich sein Verwaltungsmodell völlig von dem traditionellen Fließband in einer Fabrik. Auf welche Weise man Talente effektiv organisiert, hat die Capital Group in vielen positiven und nützlichen Erkundungen erprobt, zum Beispiel dezentrale Entscheidungen, Entscheidungsfreiheit, Gleichheit von Rechten und Pflichten, demokratische Zentralisierung sowie Offenheit und Transparenz.

Ein Beispiel: Warum braucht man dezentrale Entscheidungen? Die Capital Group ist sehr groß. Wenn die Entscheidungsgewalt auf eine einzige Person konzentriert würde, wäre es unmöglich, Investitionen gut zu tätigen – zumal der Markt sich augenblicklich ändert. Natürlich müssen dezentrale Entscheidungen mit entsprechenden Verantwortlichkeiten einhergehen. Das stellt tatsächlich hohe Anforderungen sowohl an hervorragende Talente als auch an die Verwaltung. Im Buch werden viele Details erwähnt, wie zum Beispiel die Einführung von Talenten, die Talentförderung sowie Anreiz- und Beschränkungsmechanismen.

Erwähnenswert ist das einzigartige System mehrerer Fondsmanager der Capital Group, das auf langfristiger Anhäufung und Vertrauen basiert. Es ist auch die konzentrierte Darstellung dieser Philosophie – sein Wesen ist keineswegs, dass mehrere Personen gemeinsam einen Fonds verwalten, sondern dass durch Systemdesign Weisheit entsteht.

Schließlich angemessene Anreize. Nachdem hervorragende Talente effektiv organisiert sind, sind Anreiz- und Beschränkungsmechanismen von entscheidender Bedeutung. Anreize sind nicht gut oder schlecht, sondern sie müssen richtig sein. Alle Systeme, Verwaltungs- und Anreizmechanismen der Capital Group berücksichtigen voll die Gedanken und Bedürfnisse hervorragender Talente, die Mechanismen sind sehr komplex. Die Gesellschaft ändert sich, die Technik ändert sich – was unverändert bleibt, ist die menschliche Natur. Der Aufbau von Mechanismen muss die menschliche Natur vollständig durchdringen, insbesondere die Gedanken und Bedürfnisse hervorragender Talente verstehen. Sich in die Lage anderer zu versetzen, ist ein wichtiges Prinzip.

Gleichzeitig braucht man auch Glauben. Vermögensverwaltungsinstitute verwalten das Vermögen ihrer Kunden, deshalb müssen sie die Interessen der Kunden an höchster Stelle setzen. Besonders wenn es zu Konflikten mit den Interessen der Kunden kommt, muss man stets die Maximierung der langfristigen Interessen der Kunden vorziehen. Mit einem solchen Glauben wird man sich wirklich auf die langfristigen Interessen der Kunden konzentrieren und die langfristige Erhaltung und Wertsteigerung des Kundenvermögens gut umsetzen.

Langfristiger Erfolg: Sich bei der Ursache bemühen, beim Ergebnis gelassen bleiben

Wie kann ein Institut oder eine Organisation lange Zeiträume überdauern und kontinuierlich hervorragenden langfristigen Wert für Kunden schaffen? *Langfristiger Erfolg* erzählt die Geschichte der Capital Group, spiegelt aber das gemeinsame Streben zahlreicher Vermögensverwaltungsinstitute wider.

In den letzten hundert Jahren haben technologischer Fortschritt und gesellschaftliche Veränderungen die Art und Effizienz von Investitionen tiefgreifend verändert, aber das Wesen des Geschäfts hat sich nicht geändert. Ob ein Unternehmen dauerhaft langfristigen Wert schaffen kann, hängt letztendlich immer noch von grundlegenden Fragen wie Geschäftsmodell, Wettbewerbslandschaft, Verwaltung, Mechanismus und Kultur ab.

Die Mission der Vermögensverwaltungsbranche besteht immer darin, hervorragende langfristige Renditen für Anleger zu schaffen. Nur wenn man an seinen Werten und seinem ursprünglichen Ziel festhält, Güte und Altruismus bewahrt, Fachlichkeit und Rationalität einhält und Ehrfurcht vor dem Markt hat, können Kunden und die Gesellschaft den eigenen Wert und die eigene Bedeutung erkennen.

Wie kann man der Unsicherheit der Zukunft in einer Zeit tiefgreifender Veränderungen begegnen? Sich bei der Ursache bemühen, beim Ergebnis gelassen bleiben. Genauer gesagt: Erstens legt man seine eigenen Begierden ab, lässt die Besessenheit von eigenen Erfolgen und der Entwicklung des Unternehmens los und kehrt zu den Werten und dem ursprünglichen Ziel des Altruismus zurück. Zweitens sucht man die Richtung bei der „Ursache“ und kämpft unermüdlich dafür. Drittens ist es normal, dass kurzfristige Ergebnisse nicht zufriedenstellend sind. Man entwickelt sich langfristig ständig weiter – Langsamkeit führt zum Ziel. Man ist überzeugt, dass ausreichende Bemühungen bei der „Ursache“ sicherlich zu schönen Ergebnissen führen werden. Etwas Großartiges zu tun, während man Güte und Altruismus bewahrt, sollte unser aller ursprüngliches Ziel sein.