Qualcomm: Der KI-Hype lässt nach, wann kommen die Smartphones aus dem Schatten heraus?

Qualcomm (QCOM.O) veröffentlichte am 30. Juli 2026 um die Börsenschlusszeit der US-Aktien in Peking-Zeit das Finanzbericht für das dritte Quartal des Geschäftsjahres 2026 (bis Juni 2026), die Kernpunkte lauten wie folgt:

1. Kernzahlen: Der Umsatz von Qualcomm in diesem Quartal belief sich auf 9,95 Milliarden US-Dollar, was einem Rückgang von 4 % gegenüber dem Vorjahr entspricht und die Markterwartung (9,6 Milliarden US-Dollar) übertrifft. Obwohl das Automobilgeschäft stark zugenommen hat, wurde die Umsatzseite weiterhin durch den Rückgang des Mobilfunkgeschäfts belastet.

Die Bruttomarge des Unternehmens in diesem Quartal betrug 53,1 %, was einem Rückgang von 2,5 Prozentpunkten gegenüber dem Vorjahr entspricht und unter der Markterwartung (54,6 %) liegt. Die Kostenposten wie Waferfertigung, Gehäuseherstellung, Test, fortschrittliche Gehäusetechnologie, Speicher und andere Materialien sind umfassend gestiegen, was einen deutlichen Druck auf die Bruttomarge des Unternehmens ausübt.

2. Spezifische Geschäftslage: Das Geschäft von $Qualcomm(QCOM.US) gliedert sich hauptsächlich in zwei Teile: das Halbleiterchipgeschäft (QCT) und das Technologielizenzgeschäft (QTL), wobei das Halbleiterchipgeschäft die größte Einnahmequelle des Unternehmens darstellt und einen Anteil von über 80 % hat.

Im Halbleiterchipgeschäft: ① Das Mobilfunkgeschäft in diesem Quartal belief sich auf 5,09 Milliarden US-Dollar, was einem Rückgang von 19,6 % gegenüber dem Vorjahr entspricht. Der Rückgang des Mobilfunkgeschäfts des Unternehmens wird hauptsächlich von zwei Faktoren beeinflusst: Einerseits ist es der branchenweite Faktor: Die Auslieferung von Mobiltelefonen außer Apple ist in diesem Quartal um 11 % gesunken; andererseits schwächt sich die interne Struktur der High-End-Modelle ab, und Mobiltelefonhersteller neigen dazu, die Plattform der vorherigen Generation zu verwenden, um Kosten zu senken.

② Das Automobilgeschäft in diesem Quartal belief sich auf 1,59 Milliarden US-Dollar, was einem Wachstum von 61 % gegenüber dem Vorjahr entspricht, angetrieben durch die steigende Auslieferung des vierten Generation Snapdragon Digital-Cockpits. Das fünfte Generation Snapdragon Digital-Chassis des Unternehmens wird im September in die Massenproduktion gehen, und der Wert pro Fahrzeug wird deutlich gesteigert; ③ Das IoT-Geschäft in diesem Quartal belief sich auf 1,83 Milliarden US-Dollar, was einem Wachstum von 9 % gegenüber dem Vorjahr entspricht, das Wachstum wird durch die Nachfrage nach Konsumgütern und industriellen Produkten angetrieben.

3. Betriebsaufwandseite: Der zentrale Betriebsaufwand des Unternehmens ist auf etwa 3,6 Milliarden US-Dollar gestiegen, darunter sind die Forschungs- und Entwicklungsausgaben des Unternehmens in diesem Quartal auf 2,6 Milliarden US-Dollar gestiegen, und die vierteljährlichen Ausgaben für Verkaufsaufwand betragen 980 Millionen US-Dollar.

Der vom Unternehmen offengelegte Nettogewinn in diesem Quartal erreichte 2 Milliarden US-Dollar, im letzten Quartal hat das Unternehmen die gebildete Wertberichtigung auf latente Steueransprüche (etwa 5,7 Milliarden US-Dollar) aufgelöst. Aus betriebswirtschaftlicher Sicht betrug der zentrale Betriebsgewinn des Unternehmens in diesem Quartal 1,63 Milliarden US-Dollar, was einem Rückgang von 41 % gegenüber dem Vorjahr entspricht, hauptsächlich beeinflusst durch den Rückgang der Bruttomarge und die Zunahme der Aufwendungen.

4. Prognose für das nächste Quartal: Qualcomm erwartet einen Umsatz von 9,7 bis 10,5 Milliarden US-Dollar im vierten Quartal des Geschäftsjahres 2026, was der Markterwartung (9,95 Milliarden US-Dollar) entspricht; Das Unternehmen erwartet, dass das Non-GAAP-Ergebnis pro Aktie im nächsten Quartal 2,05 bis 2,25 US-Dollar beträgt, was unter der Markterwartung (2,36 US-Dollar) liegt.

Gesamtansicht von Delfinjunior: Speicher belastet das Mobilfunkgeschäft, die Erwartung für das Rechenzentrum muss noch erfüllt werden

Die Leistung des aktuellen Finanzberichts von Qualcomm bleibt weiterhin durchschnittlich. Obwohl die Umsatzseite die Markterwartung erreicht hat, behält sie dennoch einen rückläufigen Trend bei. Die Bruttomarge sinkt weiter, hauptsächlich beeinflusst durch Faktoren wie den Preisanstieg von Speichern und die schwache Nachfrage, was zu einem Anstieg der Kostenseite führt.

Aus der Prognose für das nächste Quartal geht hervor, dass das Unternehmen einen Umsatz von 9,7 bis 10,5 Milliarden US-Dollar im nächsten Quartal erwartet, es gibt keine deutlichen Anzeichen für eine Erholung; während das EPS (Non-GAAP) pro Aktie auf 2,05 bis 2,25 US-Dollar geschätzt wird, was unter der Markterwartung (2,36 US-Dollar) liegt. Die Nachfrage nach Endmärkten wie Mobiltelefonen bleibt weiterhin schwach, und Faktoren wie der Preisanstieg von Speichern werden weiterhin Druck auf die Kosten des Unternehmens ausüben.

Vor dem Hintergrund der schwachen traditionellen Grundgeschäftsbasis bemüht sich das Unternehmen um einen Durchbruch im Bereich der Rechenzentren. Das Unternehmen wird sich in vier Richtungen positionieren: kundenspezifische Chips, kommerzielle CPUs, AI-Beschleuniger und Verbindungsprodukte, was den Aktienkurs des Unternehmens einmal über 250 US-Dollar angehoben hat. Mit der zunehmenden Sorge des Marktes um die Nachhaltigkeit von AI-Capex ist der Aktienkurs des Unternehmens wieder auf unter 160 US-Dollar gefallen, und der durch das Rechenzentrum erzielte Anstieg wurde fast vollständig aufgehoben.

Neben dem aktuellen Finanzbericht achtet der Markt auf die folgenden Aspekte von Qualcomm:

1) Traditioneller Bereich: Grundgeschäftsbasis, die dem Druck des Speichers ausgesetzt ist

Das Mobilfunkgeschäft ist das größte Segment im Geschäft von Qualcomm und macht mehr als die Hälfte des Gesamtgeschäfts aus. Vor dem Hintergrund der schwachen Gesamtleistung des Mobilfunkmarktes übt es einen deutlichen Druck auf die Leistung des Unternehmens aus. Die weltweite Auslieferung von Mobiltelefonen in diesem Quartal belief sich auf 290 Millionen Einheiten, was einem Rückgang von 6 % gegenüber dem Vorjahr entspricht.

Der Mobilfunkmarkt gliedert sich hauptsächlich in zwei Lager: Apple und Android. Im Detail betrachtet ist die Auslieferung von Apple-Mobiltelefonen in diesem Quartal um fast 20 % gegenüber dem Vorjahr gestiegen. Während die Auslieferung von Mobiltelefonen im restlichen Android-Lager um 11 % gegenüber dem Vorjahr gesunken ist, hat dies direkt die Leistung des Mobilfunkgeschäfts von Qualcomm in diesem Quartal beeinflusst.

Das Unternehmen erwartet, dass das Mobilfunkgeschäft im nächsten Quartal etwa 5,2 Milliarden US-Dollar beträgt, was einem Rückgang von etwa 25 % gegenüber dem Vorjahr entspricht, wobei der sequenzielle Anteil des Android-Umsatzes durch den Rückgang des Umsatzes mit Apple-Produkten ausgeglichen wird (die zweite Jahreshälfte ist die traditionelle Hochsaison mit saisonaler Erholung).

In letzter Zeit hat die Steigung des Speicherpreisanstiegs nachgelassen. Aus der Tatsache, dass Hersteller wie OPPO und VIVO die Preiserhöhungen von Speicherherstellern ablehnen, geht hervor, dass der "starke Preisanstieg von Speichern" bereits die Unzufriedenheit des Marktes hervorgerufen hat. Wenn der Speicherzyklus in Zukunft nach unten geht, wird der Druck auf die traditionelle Grundgeschäftsbasis des Unternehmens voraussichtlich abgebaut.

2) AI-Bereich: Endgeräte-AI und Rechenzentren sind potenzielle Wachstumsmärkte

Vor dem Hintergrund des schwachen traditionellen Marktes bemüht sich das Unternehmen auch um die Positionierung im AI-Bereich und erwartet, neue Durchbrüche zu erzielen.

a) Endgeräte-AI: Das Unternehmen betrachtet Endgeräte-AI als einen zentralen Bestandteil seiner Physical-AI-Strategie, die alle Endgeräte wie Smartphones, PCs, Automobile, XR, Roboter und industrielles Internet der Dinge abdeckt, das Unternehmen hat bereits Positionen in allen Bereichen eingenommen.

Die zwei wichtigsten Bereiche: ① Der potenzielle Austauschzyklus von Mobiltelefonen, der durch AI-Phone angetrieben wird, wird damit einhergehen, dass der AI-Agent zur "neuen Schnittstelle" von Smartphones wird; ② Im Bereich von AI-PC hat das Unternehmen die Snapdragon C-Plattform (für Windows-Laptops) eingeführt, deren Kernvorteile liegen in: Oryon-CPU, Niedrigleistungs-AI-Inferenz, heterogenes Rechnen (Zusammenarbeit von CPU+GPU+NPU, die den Betrieb von Endgeräte-AI-Agenten unterstützt).

b) AI-Rechenzentrum: Qualcomm hat schließlich nicht widerstanden und ist in das Hauptwettbewerbsfeld von AI eingetreten, was auch die auffälligste strategische Planung des Unternehmens im AI-Bereich ist.

Das Unternehmen hat am Investoren-Tag am 24. Juni 2026 offengelegt, dass seine AI-Rechenzentrum-Strategie vier Produktlinien abdecken wird:

① AI-Beschleuniger (HBC): Microsoft hat bereits eine mehrjährige Zusammenarbeit bestätigt

Die zentrale differenzierende Technologie von Qualcomm realisiert Processing Near Memory durch LPDDR5X (im Vergleich zu HBM) und ist speziell für die "speicherkapazitätsintensive" Last der AI-Inferenz optimiert.

AI200 hat derzeit bereits die Massenproduktion hochgefahren, und das nächste Generation AI250 wird voraussichtlich 2027 zur Musterlieferung kommen. Das nachfolgende AI300 wird auf UALink und ESUN für das Scale-up-Netzwerk-Interconnect setzen, und die effektive Bandbreite wird 54 Mal so hoch sein wie die von AI200.

② Kommerzielle CPU (Dragonfly C1000): Meta hat bereits eine mehrjährige Zusammenarbeit bestätigt

Dies basiert hauptsächlich auf der Oryon-CPU-Architektur von Qualcomm im Bereich von Smartphones und PCs, das Unternehmen hat sie auf Rechenzentren erweitert. Sie ist als "Agentic CPU" positioniert und spezialisiert auf CPU-intensive Arbeitslasten wie Agent-Orchestrierung, mehrstufige Inferenz und Werkzeugaufruf.

③ Kundenspezifisches Siliziumgeschäft: Zwei Hyper-Scale-Kunden wurden bestätigt (jeweils werden sie mehr als 1 Milliarde US-Dollar Umsatz im Geschäftsjahr 2027 beisteuern)

Dies ist die Fähigkeit, die durch die Übernahme von Alphawave Semi (SerDes, Die-to-Die, PCIe/CXL, HBM-PHY) und Ventana (Veyron V2 RISC-V-CPU) erworben wurde, hauptsächlich bietet sie Hyper-Scale-Kunden kundenspezifische AI-Chip (XPU) Design-Dienstleistungen an.

④ Verbindungsgeschäft: Der erste große Kunde wurde gewonnen

Auf Basis der IP von Alphawave werden Produkte wie 800G/1,6T-Optikmodule, AOC und AEC angeboten. Das Unternehmen produziert derzeit bereits 800G-LR2-Module, 800G-Optikmodule/AOC/AEC, und 1,6T-Optikmodule/AOC/AEC werden voraussichtlich 2026 bis 2027 auf den Markt kommen.

Früher, angetrieben durch die hohe Begeisterung für AI, hat der Einstieg des Unternehmens in den Bereich der AI-Rechenzentren den Aktienkurs des Unternehmens einmal über 250 US-Dollar angehoben. Jetzt, unter der Sorge um die AI-Capex, ist der Aktienkurs des Unternehmens wieder auf etwa 160 US-Dollar gefallen, und die Wachstumserwartung für das Rechenzentrum wurde aufgehoben.

Obwohl das Unternehmen den Marktraum des AI-Rechenzentrumsgeschäfts auf 1 Billion US-Dollar schätzt, trägt das Rechenzentrumgeschäft des Unternehmens derzeit noch keine deutlichen Einnahmen bei. Zurück zum traditionellen Geschäft des Unternehmens: Vor dem Hintergrund des schwachen Marktes für Endgeräte wie Mobiltelefone ist das aktuelle KGV des Unternehmens tatsächlich noch relativ hoch.

Was das Rechenzentrumgeschäft betrifft: Obwohl das Management des Unternehmens das Umsatzziel von 15 Milliarden US-Dollar für das Geschäftsjahr 2029 vorgegeben hat, sollte der Fokus derzeit eher auf der relativ kurzfristigen Leistung liegen. In Kombination mit dem Umsatzziel von 5 Milliarden US-Dollar für das Rechenzentrumgeschäft im Geschäftsjahr 2027 wird erwartet, dass es 1,2 Milliarden US-Dollar