Reihe der Beobachtungen zu autonomen Lieferfahrzeugen 2: Die Wahrheit hinter den autonomen Lieferfahrzeugen von Momenta: Eine neue Geschichte für den Aktienkurs?
Von 2025 bis 2026 erlebt die Branche der unbemannten Lieferfahrzeuge eine Phase intensiver Markteintritte. Unternehmen wie Wuling Motors, ZhuoYu Technology, Youjia Innovation, Dongfeng Motor und Changan Automobile sind nacheinander in diesen Bereich eingestiegen. Der Wettbewerb in der Branche hat sich von wenigen Akteuren zu einem Wettbewerb zwischen mehreren Kräften entwickelt. Wer wird aus der Masse hervorstechen? Wer wird im Rahmen der Marktbereinigung zurückbleiben? Diese Serie wird die Entwicklungen verfolgen und beobachten.
Vor einigen Tagen verbreitete sich eine Nachricht in der Technologie- und Logistikbranche wie ein Lauffeuer: Momenta, das erst am 8. Juli 2026 an die Börse gegangen ist, ist leise in die Branche der unbemannten Lieferfahrzeuge eingetreten.
Laut öffentlich zugänglichen Informationen im Internet hat ein mutmaßlicher Mitarbeiter von Momenta in seinem WeChat-Momente Fotos geteilt, die zeigen, dass unbemannte Lieferfahrzeuge in Gewerbegebieten und auf Straßen fahren. Gleichzeitig berichteten Medien, dass die unbemannten Robovan-Lieferfahrzeuge bereits in Szenen wie dem Logistikpark von JD Logistics im praktischen Einsatz sind und das entsprechende Geschäft seit mehr als vier Monaten vorangetrieben wird.
Diese offenen Fragen wurden am 27. Juli 2026 offiziell beantwortet. An diesem Tag veröffentlichte Momenta eine Mitteilung, in der bekanntgegeben wurde, dass das Robovan-Geschäft von Momenta in Xiangcheng, Suzhou, angesiedelt ist. Derzeit hat Momenta Robovan die schnelle Umsetzung in Szenen wie Kurierlieferung und Nachtlieferung erreicht.
Dieser Schritt liegt zwar im Bereich des Erwarteten, ist aber schneller eingetreten als erwartet.
Erstens: Oberflächlich betrachtet – Der Markt ist groß genug und die Technologie ist ausgereift genug
Warum steigt Momenta in den Bereich der unbemannten Lieferfahrzeuge ein?
Manche sagen, der Markt ist groß genug.
Das Drittforschungsunternehmen iResearch weist im „Weißbuch der chinesischen Branche für unbemannte städtische Lieferfahrzeuge 2025“ darauf hin, dass 2025 das Jahr des Ausbruchs der unbemannten städtischen Lieferfahrzeuge ist. Es wird erwartet, dass die Verkaufszahlen von unbemannten städtischen Lieferfahrzeugen in China bis 2030 fast 1,5 Millionen Einheiten erreichen und der Gesamtbestand über 3,5 Millionen Einheiten liegen wird (im Jahr 2025 betrugen die nationalen Verkaufszahlen 22.000 Einheiten und der Bestand 30.000 Einheiten), womit sie zum Kernstützpunkt des intelligenten städtischen Logistiksystems werden.
Andere sagen, Momenta verfügt über ausreichende technische Grundlagen.
Im Gegensatz zu Start-up-Unternehmen hat Momenta als Unternehmen, das Lösungen für autonomes Fahren anbietet, im Bereich der Pkw technische Grundlagen wie Algorithmen für autonomes Fahren und Wahrnehmungsmodelle aufgebaut. Diese Technologien sind im Wesentlichen ein universelles, übertragbares „Gehirn für autonomes Fahren“, das es unterstützt, vom Bereich der Pkw in den Bereich der unbemannten Lieferfahrzeuge zu wechseln.
Momenta verfolgt einen datengesteuerten Weg, um Algorithmen durch die massiven echten Daten von Serienfahrzeugen zu iterieren, anstatt sich auf hochpräzise Karten zu verlassen. Dieser technische Pfad stimmt genau mit den Anforderungen von unbemannten Lieferfahrzeugen überein: Die Lieferrouten sind komplex, die Umgebung ist veränderlich und es sind zahlreiche Mensch-Maschine-Interaktionen erforderlich, was genau der aktuellen Entwicklungsrichtung der kartenlosen Technologie im Bereich der unbemannten Lieferfahrzeuge entspricht.
Aus dieser Perspektive ist das Engagement von Momenta bei unbemannten Lieferfahrzeugen kein Überleben durch Branchenwechsel, sondern eine unvermeidliche Erweiterung unter den Bedingungen eines vorhandenen Marktes und vorhandener technischer Voraussetzungen.
Die Logik ist zwar schlüssig, aber die Realität des Marktes ist nicht einfach.
Erstens ist die aktuelle Branche der unbemannten Lieferfahrzeuge bereits sehr überfüllt: Die beiden führenden Akteure Neolithic und Jiushi belegen mehr als die Hälfte des Marktes. Große Plattformen wie Meituan, JD Logistics und SF Express decken ihren Bedarf durch Eigenentwicklung und Beteiligungen ab, und zahlreiche neue Akteure strömen stetig nach. Der Wettbewerb ist extrem intensiv, und es ist nicht einfach, sich einen Marktanteil zu sichern.
Zweitens ist die unklare Haltung, die bei dieser Vorstellung zum Ausdruck kommt. Wenn man den gesamten Text liest, ist die Vision aufregend, aber die Details zur Umsetzung sind fast vollständig ausgeblendet.
Zweitens: Tiefergehend betrachtet – Die Kerninhalte sind unklar
Die Branche der unbemannten Lieferfahrzeuge teilt zwar die gleichen technischen Grundlagen wie Pkw, unterscheidet sich aber stark im Betrieb.
Pkw zielen auf die sichere Fahrt von Punkt A nach Punkt B ab, während unbemannte Lieferfahrzeuge die präzise Erreichung der „letzten Meile“ lösen. In diesem Prozess müssen zwei grundlegende Fragen geklärt werden: Das Fahrrecht und das Geschäftsmodell.
Das Fahrrecht ist die erste entscheidende Hürde für das Überleben von unbemannten Lieferfahrzeugen. Im Gegensatz zu Pkw, für die klare Rechtsvorschriften gelten, unterliegt das Fahrrechtsproblem von unbemannten Lieferfahrzeugen bisher einer fragmentierten Verwaltung mit unterschiedlichen Regelungen für jede Stadt. Für jedes Unternehmen für unbemannte Lieferfahrzeuge ist die Erlangung des Fahrrechts kein einmalig gültiges Zertifikat für alle Zeiten, sondern ein langwieriger Prozess der Kommunikation und Koordination mit den zuständigen Behörden in verschiedenen Regionen.
Dazu haben verschiedene Unternehmen für unbemannte Lieferfahrzeuge unterschiedliche Maßnahmen ergriffen: Jiushi wählt den Ansatz, „Kunden bei der selbstständigen Beantragung des Fahrrechts zu unterstützen“ und ergänzt dies um eine Politik zur Rücknahme von Fahrrechten; Neolithic übernimmt die gesamte Beantragung des Fahrrechts.
Das diesmal öffentlichkeitswirksame Momenta hat auf diesem über das Schicksal entscheidenden Gebiet des Fahrrechts keine Angaben gemacht.
Nach dem Thema Fahrrecht kommt das Geschäftsmodell, das der Schlüsselfaktor dafür ist, ob unbemannte Lieferfahrzeuge nach ihrer Inbetriebnahme Gewinne erzielen können.
Dann stellt sich die Frage: Vier Monate später – hat Momenta einen für sich geeigneten Weg zur Umsatzgenerierung gefunden? Verkauft es Fahrzeuge wie die früheren Unternehmen für unbemannte Lieferfahrzeuge oder verkauft es Dienstleistungen wie diese heute?
Momenta hat keine klare Antwort gegeben und hat dies nur mit der Angabe „die schnelle Umsetzung in Szenen wie Kurierlieferung und Nachtlieferung erreicht“ kurz abgehandelt. Was die Umsetzungsorte, die Kooperationspartner und die erzielten Ergebnisse angeht – bleiben die Angaben unklar.
Mit einfachen Worten ausgedrückt: Die Szenen sind vorhanden, die Fortschritte sind vorhanden, aber welche Kunden es gibt und wie man Gewinne erzielt, kann derzeit nicht mitgeteilt werden.
Diese Antwort hat einen gewissen Anschein von „zuerst das Gebiet abstecken, dann überlegen, wie man es bewirtschaftet“ – eine Taktik, die ohne großen Aufwand Vorteile erzielen will.
Das lässt einen nachdenken: Baut Momenta sein Geschäft ernsthaft auf oder betreibt es in einer besonderen Phase nur ernsthaften Aufwand zur Stabilisierung des Aktienkurses?
Drittens: Das Label des Physical AI muss eingelöst werden
Dieser Zweifel ist nicht unbegründet.
Am 8. Juli 2026 wurde Momenta an der Hongkonger Börse notiert und hat sich selbst neu definiert: Es ist kein Unternehmen für autonomes Fahren mehr, sondern ein „Erbauer von Grundmodellen für Physical AI“. Damit wurde die „erste Aktie im Bereich Physical AI“ geboren.
Der Ausgabepreis lag bei 295,6 Hongkong-Dollar pro Aktie. Am ersten Handelstag war die Börsenstimmung lebhaft, der Aktienkurs stieg bei der Eröffnung um mehr als 6 %, und der gesamte Marktwert überschritt 70 Milliarden Hongkong-Dollar.
Nach dem Trubel am ersten Tag kehrte der Markt schnell zur Ruhe zurück. Der Aktienkurs ging danach stetig nach unten, gab nicht nur alle Kursgewinne vollständig ab, sondern fiel auch unter den Ausgabepreis. In letzter Zeit hält der Abwärtstrend an, der Aktienkurs hat die Marke von 250 Hongkong-Dollar pro Aktie unterschritten. Von der Hochphase bis zum Unterschreiten des Ausgabepreises dauerte dieser Börsenaufenthalt weniger als einen Monat.
Branchenkenner weisen darauf hin, dass dies darauf zurückzuführen ist, dass das Geschäftsmodell von Momenta das Narrativ der „ersten Aktie im Bereich Physical AI“ nicht stützen kann. In seiner strategischen Planung hat Momenta den Ansatz festgelegt, auf zwei Beinen zu stehen: Das eine Bein ist das Seriengeschäft, das praktisch die einzige Einnahmequelle von Momenta darstellt; das andere Bein, das die Vision von „Physical AI“ trägt, nämlich Scalable Robo (einschließlich Robovan, Robotruck und Robotaxi), befindet sich praktisch in einem Zustand ohne Einnahmen.
Dieses unausgeglichene Verhältnis von „vollen Konzepten und leerer Realität“ kann das Label „Physical AI“ von Momenta nicht schlüssig begründen.
In dieser angespannten Situation wird eine neue Geschichte über ein neues Geschäft benötigt, um den Aktienkurs zu stabilisieren, denn der Kapitalmarkt braucht neue Geschichten, die dem Label entsprechen, das das Unternehmen nach außen propagiert. Die unbemannten Lieferfahrzeuge sind genau diese Hauptfigur, die auf die Bühne gebracht wird.
Allerdings ist die neue Hauptfigur aufgetreten, aber das Drehbuch ist überall unvollständig – ist es noch nicht fertig geschrieben oder ist es überhaupt nicht geplant, es weiterzuschreiben?
Wenn es das Erste ist, gibt es noch eine Chance; wenn es das Zweite ist, ist das Ergebnis feststehend. Nach vier Monaten kann man die Richtung erkennen, aber nicht das Ende. Ob das Geschäft von Momenta mit unbemannten Lieferfahrzeugen zu einem Musterbeispiel für Kommerzialisierung wird oder zu einer weiteren Geschichte auf dem Kapitalmarkt verkommt – das bleibt abzuwarten.