Die neue Schaufel im Kontext der AI-Stromknappheit
KI-Datenzentren verändern die Nachfragestruktur nach Strom in den Vereinigten Staaten.
Der Stromverbrauch eines ultra-großen KI-Trainingsclusters entspricht dem einer mittelgroßen Stadt. Das bedeutet, die Last, die das Stromnetz an einem einzigen Knoten tragen muss, steigt von der Größenordnung „mehrere Gebäude“ auf die Größenordnung „eine ganze Stadt“.
Aber von der Planung bis zur Inbetriebnahme eines neuen Umspannwerks vergehen 3 bis 5 Jahre, und die Bestellungen für Gasturbinen sind bereits bis 5 Jahre im Voraus vergeben.
Die Nachfrage wächst rasant, während die Ausweitung des Angebots starr verläuft. Diese Geschwindigkeitsdifferenz ist genau die strukturelle Chance, vor der SOFC steht.
Stromknappheit
Die Ausbaugeschwindigkeit des traditionellen Stromsystems kann nicht mit der Inbetriebnahmegeschwindigkeit von KI-Datenzentren Schritt halten. Zwischen dem Stromverbrauch von KI-Datenzentren und traditionellen Datenzentren besteht ein Unterschied in der Größenordnung.
Die Spitzenleistung eines KI-Trainingsclusters beträgt das 3- bis 5-fache eines traditionellen Datenzentrums gleicher Größe. Das bedeutet, die Verteilungsarchitektur muss neu entworfen werden. Die Transformatorleistung, die Stromtragfähigkeit der Leitungen und die Konfiguration der Notstromversorgung müssen umfassend modernisiert werden.
Die Investitionen für die Modernisierung der Verteilungsarchitektur können bei einem einzelnen Projekt im Bereich von mehreren zehn Millionen bis zu Hunderten von Millionen US-Dollar liegen. Dies ist einer der Treiber für den stetig steigenden Kapitalaufwand der fünf großen Technologieunternehmen.
Diese Investitionen fließen letztendlich in den Aufbau der Infrastruktur für Rechenleistung, deren Betrieb stark von Strom abhängt. Das riesige Investitionsvolumen wird sich letztendlich in einer enormen Stromnachfrage umwandeln, die sich stark auf wenige Regionen wie Nord-Virginia und das Silicon Valley konzentriert. Am Beispiel Nord-Virginias übersteigt der Stromverbrauch der lokalen Datenzentrumcluster bereits den des größten einzelnen industriellen Verbrauchers des Bundesstaates.
Die Planungslogik des Stromnetzes basiert auf stabiler Last und linearem Wachstum. Ein Umspannwerk dauert von der Projektgenehmigung bis zur Inbetriebnahme 3 bis 5 Jahre und läuft nach der Inbetriebnahme 20 Jahre lang stabil.
Die Nachfragelogik von KI-Datenzentren ist genau das Gegenteil: Sie müssen innerhalb von 12 bis 18 Monaten in Betrieb genommen werden und ihr Stromverbrauch entspricht dem einer mittelgroßen Stadt. Die Kluft zwischen diesen beiden Rhythmen ist die Wurzel des Widerspruchs.
Um diese Lücke zu schließen, gibt es drei Wege.
Der Weg über das Stromnetz ist der sicherste, aber auch der langsamste. Der 3- bis 5-jährige Genehmigungszyklus und die sequenziellen Abläufe können mit dem Bautempo von Datenzentren überhaupt nicht Schritt halten. Der Weg über Gasturbinen versucht, mit ausgereifter Technologie schnell zu reagieren, aber die Erweiterung der Lieferkette dauert ebenfalls 3 bis 4 Jahre, und die Bestellungen sind bereits bis 2030 vergeben. Das gemeinsame Problem dieser beiden Wege ist: Sie stehen alle in derselben überlasteten traditionellen Schlange, und die Wartezeit wird immer länger.
Genau hier liegt die Chance von SOFC, die drei Ebenen von Ersatzwerten bietet.
Die erste Ebene ist der Zeitwert. Unter der Voraussetzung, dass der Bauzyklus der amerikanischen Strominfrastruktur in Jahren gemessen wird, ist die Lieferfähigkeit von 90 bis 120 Tagen an sich schon eine knappe Ressource.
Die zweite Ebene ist der Strukturwert. Das modulare Design bedeutet, dass Technologieunternehmen nicht sofort alle Investitionsentscheidungen für die Stromversorgung treffen müssen, sondern je nach Auslastung der Schränke und tatsächlicher Last schrittweise um Einheiten von 200 kW erweitern können. Weder die Erweiterung des Stromnetzes noch die Gasturbinenlösung verfügen über diese Flexibilität.
Die dritte Ebene ist der Kostenwert. Nach Berechnungen von Lazard aus dem Jahr 2025 ist SOFC in einigen Szenarien bereits wettbewerbsfähig, wenn die versteckten Kosten der Stromnetzerweiterung (Wartezeit bei Genehmigungen, Leitungsmodernisierung, Koordinierung von Grundstücken) mit einbezogen werden.
Außerdem werden Engpässe schrittweise weitergegeben. Der Genehmigungszyklus des Stromnetzes erhöht den Druck auf die Bestellungen von Gasturbinen, und der Engpass bei der Terminvergabe für Gasturbinen lenkt die verbleibende Nachfrage auf den dritten Weg. Jede Reibung auf jedem Weg wird zu einem Nachfrageschub für den nächsten Weg.
Aber auch SOFC muss Hürden überwinden. Sein zentraler Engpass liegt in der Geschwindigkeit der Produktionserweiterung: Ob die Hochlaufphase der Kapazitäten planmäßig umgesetzt werden kann, bestimmt direkt, wie groß der Marktraum ist, den dieser Weg in den nächsten fünf Jahren bedienen kann.
Lieferkette
In der Wertverteilung der SOFC-Industriekette machen Elektrolyt und Stapel zusammen 35 % bis 45 % der BOM-Kosten aus.
Die Elektrolytrezeptur (insbesondere die ScSZ-Route, die von BE verwendet wird) und das Herstellungsverfahren für den Stapel (Siebdruck + gemeinsames Sintern) sind die am schwersten zu kopierenden Teile des gesamten SOFC-Systems.
Das Herzstück der Industriekette – BE Energy (im Folgenden kurz BE genannt) – wurde 2001 gegründet. In fünfundzwanzig Jahren hat es SOFC von einer Labortechnologie zu einem kommerziellen Produkt gemacht, das in großem Maßstab geliefert werden kann, mit einem weltweiten Marktanteil von über 65 %.
Neben BE verfügen Mitsubishi, Doosan und Ceres aus Japan und Südkorea über eigene technische Reserven, aber ihr kommerzielles Ausmaß ist nicht mit dem von BE vergleichbar. Das bedeutet, dass der Rhythmus der Kapazitätserweiterung von BE direkt den Raum für die Freisetzung der Flexibilität der gesamten Industriekette bestimmt.
Die Expansion von BE wird durch einen Auftragsfluss gestützt. Der gesamte Auftragsbestand (Backlog) erreichte 2025 20 Milliarden US-Dollar, wobei der Produktbestand im Vergleich zum Vorjahr um 140 % wuchs. Die größten Aufträge lauten wie folgt:
Oracle – Im April 2026 wurde ein Hauptdienstleistungsabkommen mit einer Leistung von bis zu 2,8 GW unterzeichnet, wobei die anfänglichen 1,2 GW bereits im Einsatz sind. Ein 2,45 GW großer Campus in New Mexico wird vollständig mit SOFC von BE betrieben, das Stromnetz arbeitet unabhängig und ersetzt die ursprünglich vorgesehenen Gasturbinen und Dieselgeneratoren.
AEP – Ein 20-jähriger Langzeitvertrag über 900 MW und 2,65 Milliarden US-Dollar wurde im Januar 2026 von einer Option in einen festen Vertrag umgewandelt, um einen Datenzentrumcampus in Cheyenne, Wyoming, mit Strom zu versorgen. Ein weiterer ungenannter großer Cloud-Dienstanbieter – mit einer Leistung von bis zu 2,45 GW – hat BE zum exklusiven Anbieter von Vor-Ort-Stromversorgung ernannt.
Zusammen mit der 5-Milliarden-US-Dollar-Investition von Brookfield in die Produktionskapazität und dem KI-Datenzentrumsprojekt von CoreWeave, das im dritten Quartal 2025 in Betrieb genommen wurde, deckt das Auftragsspektrum von BE die gesamte Kette von Energieversorgungsunternehmen über KI-Cloud-Dienstanbieter bis hin zu Infrastrukturkapital ab.
Aber der Hochlauf der Produktionskapazitäten steht vor erheblichen Hürden.
Die erste Hürde ist Scandium.
Die Leistung der ScSZ-Route von BE ist besser als das branchenübliche YSZ, der Preis dafür ist eine hohe Abhängigkeit von Scandium. Pro GW werden etwa 45 Tonnen Scandium verbraucht, für 5 GW sind es über 220 Tonnen. Die weltweite Jahresproduktion von Scandium beträgt etwa 240 Tonnen, die Nachfrage liegt bereits bei über 310 Tonnen pro Jahr, sodass der Scandiummarkt selbst unter einem Angebotsmangel leidet. Wenn BE die Kapazität von 5 GW planmäßig erreicht, muss es fast über 90 % der weltweiten Scandiumversorgung verfügen.
Komplexer ist, dass die weltweiten Scandiumressourcen von China dominiert werden. Der CEO des Unternehmens hat wiederholt öffentlich behauptet, „keine Abhängigkeit von der chinesischen Lieferkette“ zu haben, aber nach einer unabhängigen Untersuchung von HunterbrookMedia im Juli 2026 wurden mindestens vier Lieferwege verfolgt, die indirekt aus China in das Werk des Unternehmens in Delaware gelangen.
Die zweite Hürde ist die technische Schwierigkeit des Hochlaufs der Fertigung.
Die Herstellung von SOFC umfasst präzise Keramikverfahren. Das Gießen von dünnen Elektrolytschichten, der Siebdruck der Elektrodenschichten und das Hochtemperatur-Gemeinsintern haben jeweils eigene Ausbeutefenster.
Bei der Erweiterung von 2 GW auf 5 GW sind der Mangel an Linieningenieuren, die Qualitätskonsistenz bei der Verfahrensübertragung und die Lieferzeiten für Schlüsselgeräte allesamt Zeitkosten, die in der Präzisionsfertigung nicht übersprungen werden können.
Wie stark sind chinesische Unternehmen bereits in diese Kette eingebunden?
Der Sekretär des Verwaltungsrats von Sanhuan Group antwortete direkt im September 2025: „Wir haben eine langfristige Zusammenarbeit mit BE aufgebaut und sind einer seiner Hauptlieferanten.“ BE liefert die ScSZ-Rezeptur, Sanhuan übernimmt die Fertigung der Präzisionskeramik. Wenn BE seine Kapazität erweitert, profitiert Sanhuan direkt davon.
Die Mikrokanal-Wärmetauscher von Kaizhong Precision haben die Zertifizierung von BE bestanden und sind in die Serienlieferung eingetreten. Die metallischen Chromprodukte von Zhenhua New Materials sind ebenfalls in die Lieferkette der Verbindungselemente von BE eingetreten.
Für die beiden Unternehmen Johnson Electric und Jingquanhua gibt es derzeit keine ausreichenden Bestätigungsgrundlagen. Johnson Electric hat öffentlich erklärt, „bereits für führende SOFC-Hersteller zu liefern“, hat aber nicht ausdrücklich auf BE verwiesen. Jingquanhua wurde in Branchenberichten als „indirekt für BE liefernd“ erwähnt, ohne offizielle Bestätigung des Unternehmens.
Vorteile für den inländischen Markt
Die Anbindung an die Lieferkette von BE ist ein Weg für chinesische Unternehmen, in den SOFC-Bereich einzutreten. Auf industrieller Ebene gibt es zwei weitere unabhängige Investitionslogiken: Die Preisanstiegskette von YSZ-Materialien, die durch die Regulierung von Seltenen Erden ausgelöst wird, und die langfristige Planung für den unabhängigen chinesischen SOFC-Weg.
YSZ ist nicht nur das Grundmaterial für SOFC-Elektrolyte, sondern wird auch in großem Umfang in nachgelagerten Branchen wie Zahnmedizin, Halbleitern und Sensoren verwendet. Nach Einführung der chinesischen Exportkontrolle für Seltene Erden nach Japan sank der Export von Yttriumoxid nach Japan um 93,8 %. Tosoh aus Japan, das 44 % der weltweiten hochwertigen YSZ-Kapazität hält, stellte die Produktion aufgrund von Rohstoffmangel direkt ein.
Der Angebotsmangel spiegelte sich schnell im Preis wider. Der Preis für Yttriumoxid im Inland stieg von 41.000 Yuan pro Tonne auf 57.500 Yuan, was einem Anstieg von etwa 40 % entspricht. Auf dem Auslandsmarkt war der Anstieg noch drastischer: Der Preis pro Kilogramm stieg von 10 US-Dollar auf 500 bis 700 US-Dollar, was einem Anstieg von über 5000 % entspricht. Das Preisgefälle zwischen In- und Ausland weitete sich auf das 50- bis 85-fache aus und erzeugte einen strukturellen Aufschlag.
Der Kapitalmarkt preist bereits den Angebotsmangel ein.
Sinocera Materials gab am 20. Juli bekannt, dass die Preise für Zirkonoxidpulver um 10 % bis 40 % angehoben werden, wobei der Anstieg bei hochwertigem YSZ-Pulver am größten ist. Der Aktienkurs des Unternehmens stieg ab Anfang Juni von 5