Unglaublich: Die Unternehmen, die Gewinne erzielen, sind nicht auf Wasserstoffenergie angewiesen, während alle, die auf Wasserstoffenergie setzen, Verluste verzeichnen. Die Halbjahresberichte von 10 wasserstoffbezogenen Unternehmen sind nun veröffentlicht worden.

Wasserstoffenergie befindet sich noch in der Aufbauphase, das traditionelle Kerngeschäft bestimmt, ob ein Unternehmen überleben kann.

Energy Insight stellt fest, dass im Juli 2026 zehn börsennotierte Unternehmen mit Wasserstoffbezug nacheinander ihre Halbjahresergebnisse vorgelegt haben. Huachang Chemical erzielte einen Nettogewinn von 123 Millionen Yuan, was einem Anstieg von über dem Zehnfachen gegenüber dem Vorjahr entspricht; Donghua Energy erwartet einen Gewinn von fast 200 Millionen Yuan, mit einer maximalen Wachstumsrate von 266 %. Auf der anderen Seite hingegen erwartet Meijin Energy einen maximalen Verlust von 650 Millionen Yuan, Lan Shi Heavy Equipment einen maximalen Verlust von 180 Millionen Yuan, der Verlust von Jingcheng Co., Ltd. weitete sich auf ein Niveau von 70 Millionen Yuan aus, und Petrochemical Machinery wechselte von Gewinn zu Verlust.

Wasserstoffenergie ist die gemeinsame Zukunftsgeschichte dieser Unternehmen – Wasserstofferzeugung, Wasserstoffspeicherung, Wasserstoffbetankung, Brennstoffzellen, Wasserstoff-Lkw, Wasserstoff-Fahrräder, die Geschichten sind jeweils unterschiedlich. Aber die Halbjahresberichte offenbaren eine realistischere These: Die Wasserstoffgeschäfte befinden sich im Wesentlichen noch in der frühen Aufbauphase und sind weit davon entfernt, Gewinne zu erwirtschaften. Was wirklich entscheidet, wer diesen Langstreckenlauf überleben kann, ist derzeit noch die alte Frage – ob das traditionelle Kerngeschäft standhält.

Überblick über die Halbjahresergebnisse von zehn Unternehmen

Datenquelle: Die Halbjahresergebnisvorausschau / Schnellmitteilung der einzelnen Unternehmen für 2026

Von den zehn Unternehmen verzeichneten fünf Verluste und fünf Gewinne. Aber keines der gewinnbringenden Unternehmen verdiente sein Geld mit Wasserstoffenergie.

Dieselbe Geschichte, unterschiedliche Karten auf der Hand

Das gemeinsame Merkmal dieser zehn Unternehmen ist: Sie alle haben sich im Bereich Wasserstoffenergie positioniert, aber die Wasserstoffgeschäfte befinden sich noch in der Investitionsphase, und keines kann durch Wasserstoffenergie skalierte Gewinne erzielen.

Huachang Chemicals Wasserstoffgeschäft stützt sich vollständig auf die Tochtergesellschaft Huachang Energy, fokussiert auf Brennstoffzellenstapel, Motoren und Testsysteme für Wasserstoff, und hat bereits eine Wasserstofftankstelle mit einer täglichen Betankungskapazität von 500 kg und eine Wasserstoffabfüllstation mit einer täglichen Produktionskapazität von 4 Tonnen gebaut.

Im Jahr 2022 wurden die ersten 10 Wasserstoff-Lkw mit 120 kW zur Demonstrationsbetrieb übergeben, Anfang 2025 wurden 25 Wasserstoff-Brennstoffzellenbusse vollständig ausgeliefert. Aber das Unternehmen räumt ein, dass es noch keine bedeutenden Durchbrüche bei der kommerziellen Markterschließung gibt, und Wasserstoffenergie wird weiterhin als "zukünftige Industrie im Aufbau" positioniert.

Das Wasserstofflayout von Meijin Energy ist durchaus umfassend – es deckt alle Gliederungen von Wasserstofferzeugung, Speicherung und Transport, Wasserstoffbetankung bis zur Herstellung von kompletten Fahrzeugen ab, und hat durch Beteiligungen und Mehrheitsbeteiligungen an vielen Unternehmen der Industriekette eine vollständige Kette von "Wasserstofferzeugung – Stapel – komplettes Fahrzeug" aufgebaut. Das Unternehmen erzeugt Wasserstoff in der Nähe in Regionen wie Shanxi, Hebei und Guizhou und stattet sie mit Wasserstofftankstellen aus, und behauptet, dass es in den umliegenden Gebieten der Wasserstofferzeugungsbasen die Fähigkeit besitzt, den Endpreis für Wasserstoff unter 25 Yuan pro Kilogramm zu kontrollieren. Aber diese Layouts befinden sich derzeit noch weit von der Phase der Erzielung von skalierten Gewinnen entfernt.

Die vier PDH-Anlagen von Donghua Energy können jährlich etwa 10 Tonnen hochreinen Wasserstoff als Nebenprodukt erzeugen, und die Zhangjiagang Gangcheng Wasserstofftankstelle wurde bereits Ende 2020 in Betrieb genommen. Aber der Anteil der Einnahmen aus Wasserstoff am Gesamtgewinn ist immer noch begrenzt, und der Gewinn des Unternehmens im ersten Halbjahr stammt aus der Ausweitung der Preisunterschiede, die durch die geopolitischen Konflikte zur Erhöhung der internationalen Energiepreise verursacht wurden.

Die Bruttomarge des Neuen-Energien-Geschäfts von Foran Energy beträgt etwa 29 %, und die Bruttomarge von Geschäften wie SOFC-Brennstoffzellen und Wasserstoff-Diaphragma-Kompressoren übersteigt 33 %. Aber diese hochmargigen Geschäfte haben noch ein kleines Volumen, und der Gesamtgewinn des Unternehmens hängt weiterhin vom städtischen Gas-Kerngeschäft ab.

Im Jahr 2025 betrugen die Einnahmen aus dem Wasserstoffgeschäft von Yonganxing 65,0858 Millionen Yuan, mit einer Bruttomarge von 30,30 %, aber dieses Volumen kann die Abschreibungs- und Betriebskosten des gemeinsamen Mobilitäts-Kerngeschäfts nicht decken.

Der Grund für den Verlust von Jingcheng Co., Ltd. ist noch direkter formuliert: Neue Geschäfte wie Wasserstoffenergie befinden sich noch in der frühen Aufbauphase der Branche, und die Gesamtgröße des Marktes hat die Erwartungen nicht erfüllt.

Die Gemeinsamkeit ist klar: Alle positionieren sich im Bereich Wasserstoffenergie, aber niemand verdient Geld mit Wasserstoffenergie. Wasserstoffenergie ist die Zukunft, nicht die Gegenwart.

Das traditionelle Kerngeschäft ist der wahre Wendepunkt

Warum erzielen einige Gewinne und andere Verluste, obwohl sie alle im Bereich Wasserstoffenergie positioniert sind? Die Antwort liegt nicht in der Wasserstoffenergie, sondern im traditionellen Kerngeschäft.

Huachang Chemical kehrte im ersten Halbjahr von Verlust zu Gewinn zurück, der Grund liegt darin, dass der Verkaufspreis der Produkte gestiegen ist und die Inbetriebnahme des Polyol-Projekts zu einem Anstieg des Verkaufsvolumens geführt hat. Das hat nichts mit Wasserstoffenergie zu tun.

Donghua Energy erwartet im ersten Halbjahr einen Gewinn von fast 200 Millionen Yuan, der Grund liegt darin, dass geopolitische Konflikte die internationalen Energiepreise erhöhten und die Preisunterschiede der Hauptprodukte ausgeweitet wurden. Das hat auch nichts mit Wasserstoffenergie zu tun.

Der Umsatz von Foran Energy ging zurück, aber der Gewinn stieg, der Grund liegt darin, dass es aktiv Geschäfte mit niedriger Bruttomarge eingestellt hat. Das hat immer noch nichts mit Wasserstoffenergie zu tun.

Betrachten wir umgekehrt die verlustbringenden Unternehmen.

Lan Shi Heavy Equipment erlitt einen Verlust von 180 Millionen Yuan, der Grund liegt darin, dass der Wettbewerb in der traditionellen Energieausrüstungsindustrie zugenommen hat, der Verkaufspreis der Produkte gesunken ist, das Umsatzvolumen die Gewinnschwelle nicht erreicht hat, und dazu die Erschließung des neuen Metallmaterialgeschäfts hinter den Erwartungen zurückblieb. Wasserstoffenergie kann nicht helfen.

Meijin Energy erlitt einen Verlust von 650 Millionen Yuan, der Grund liegt darin, dass das Koksgeschäft von den Schwankungen des Angebots von Kohle im Oberlauf und der Nachfrage auf dem Stahlmarkt im Unterlauf beeinflusst wurde. Wasserstoffenergie kann auch nicht helfen.

Petrochemical Machinery wechselte von Gewinn zu Verlust, der Grund liegt darin, dass die Investitionen in die Öl- und Gasexploration im Oberlauf verlangsamt wurden und die Marktnachfrage nach Öl- und Gasausrüstungen langsam freigesetzt wird. Wasserstoffenergie kann ebenfalls nicht helfen.

Der Verlust von Jingcheng Co., Ltd. weitete sich aus, der Grund liegt darin, dass neue Geschäfte wie Wasserstoffenergie sich noch in der frühen Aufbauphase befinden, kombiniert mit der Erhöhung der F&E-Investitionen. Wasserstoffenergie hat nicht nur nicht geholfen, sondern verbrennt auch weiterhin Geld.

Unternehmen, deren traditionelles Kerngeschäft profitabel ist, wird Wasserstoffenergie zu einer zusätzlichen Bereicherung; Unternehmen, deren traditionelles Kerngeschäft Verluste erzielt, kann Wasserstoffenergie nicht retten. Das ist die direkteste Information, die die Halbjahresberichte dieser Gruppe von Unternehmen übermitteln.

Die Kluft zwischen zunehmender Politik und kommerziellen Engpässen

Gerade als diese Unternehmen ihre Halbjahresberichte veröffentlichten, erwärmte sich die Politikseite der Wasserstoffindustrie rasch.

Im März 2026 hat der Regierungsarbeitsbericht Wasserstoffenergie erstmals als "neues Wachstumspunk" positioniert und einen nationalen Fonds für kohlenstoffarme Transformation eingerichtet, um sie aufzubauen. Der Entwurf des 15. Fünfjahresplans hat ausdrücklich festgelegt, Wasserstoffenergie zusammen mit Quantentechnologie, Bioherstellung und Kernfusionsenergie als wichtige Zukunftsindustrie für den Aufbau zu listen.

Im Juni veröffentlichten drei Ministerien die "Mitteilung zur Durchführung der Pilotarbeit für die umfassende Anwendung von Wasserstoffenergie", wählten 5 Stadtcluster im Wege des "Wettbewerbs um die Spitzenposition" aus, die Pilotphase beträgt 4 Jahre, und jedes einzelne Stadtcluster erhält maximal 1,6 Milliarden Yuan an Prämien anstelle von Subventionen. Das Ziel ist klar: Der durchschnittliche Preis für Endverbraucherwasserstoff sinkt bis 2030 auf unter 25 Yuan pro Kilogramm, und die Anzahl der Brennstoffzellenfahrzeuge soll nach Möglichkeit 100.000 erreichen.

Daten der Nationalen Energieverwaltung zeigen, dass die Wachstumsrate der Investitionen im Bereich Wasserstoffenergie im ersten Halbjahr 2026 gegenüber dem Vorjahr 160 % überstieg.

Die Politikseite ist heiß, die Investitionsseite ist heiß, aber die Gewinnrechnungen der Unternehmen sind kalt.

Laut Daten des Chinesischen Verbandes der Automobilhersteller betrug die Produktion von Wasserstoff-Brennstoffzellenfahrzeugen im Juni 2026 100 Fahrzeuge, ein Rückgang von 46,8 % gegenüber dem Vorjahr; der Absatz betrug 50 Fahrzeuge, ein Rückgang von 78,9 % gegenüber dem Vorjahr. Der durchschnittliche Endpreis für Wasserstoffbetankung in Regionen ohne Subventionen übersteigt 40 Yuan pro Kilogramm, und die Kraftstoffkosten pro Kilometer sind höher als bei reinen Elektrofahrzeugen.

Das ist die Kluft. Die Politik drängt voran, die Investitionen strömen ein, aber der Endmarkt ist noch nicht entstanden. Die Unternehmen genießen gleichzeitig die politischen Vorteile und die Aufmerksamkeit des Kapitals, und tragen gleichzeitig den finanziellen Druck, der durch F&E-Investitionen und Kapazitätsaufbau verursacht wird. Jingcheng Co., Ltd. hat es in der Ankündigung offen formuliert – "Neue Geschäfte wie Wasserstoffenergie befinden sich noch in der frühen Aufbauphase der Branche, und die Gesamtgröße des Marktes hat die Erwartungen nicht erfüllt".

Die Politik hat die Bahn geboten, aber der Markt hat noch keine Rendite geliefert.

Der Frühling der Wasserstoffindustrie wird früher oder später kommen. Die Frage ist, wer bis dahin überleben kann. Aus diesen zehn Halbjahresberichten geht hervor, dass die Antwort nicht davon abhängt, wie gut die Geschichte von Wasserstoffenergie erzählt wird, sondern davon, wie lange das traditionelle Kerngeschäft noch aushalten kann. Nur die Unternehmen mit widerstandsfähigem Kerngeschäft, die kontinuierlich Blut spenden können, sind berechtigt, auf den Tag zu warten, an dem Wasserstoffenergie wirklich zur Gewinnquelle wird. Diejenigen, deren Kerngeschäft selbst bereits Blut verliert, werden durch Wasserstoffenergie nur noch schneller Blut verlieren.