Südkoreanischer Aktienmarkt: Eine kollektive Wette der Verzweifelten
„Es wird zunehmend die Ansicht vertreten, dass soziale Mobilität nicht mehr über traditionelle Wege erreicht werden kann – sondern nur über spekulative Vermögenswerte. Nachdem die Menschen Zeuge geworden sind, wie Kryptowährungen über Nacht zu großem Reichtum führen, strömen die Anleger nun zu Aktien wie SK Hynix und sehen sie als eine bessere Möglichkeit, schnell Vermögen anzuhäufen.“
Am 30. Juli 2026 schloss der Korea Composite Stock Price Index (KOSPI) bei 5593,56 Punkten. Nur 41 Tage sind vergangen, seit er am 19. Juni den historischen Höchststand von 9385,59 Punkten erreichte.
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41 Tage, ein Rückgang von 40 %.
In diesen 41 Tagen erhielten 1,2 Millionen Kleinanlegerkonten Margin Calls, 340.000 Konten wurden zwangsliquidiert. Ein 39-jähriger Angestellter steckte 80 Millionen Won Anzahlung für seine Ehewohnung in den Aktienmarkt, verlor fast ein Viertel des Wertes, und die Hochzeit musste verschoben werden. Die drei großen Lebensversicherungsunternehmen verzeichneten Rückkäufe in Höhe von 4,9 Billionen Won, ältere Menschen lösten ihre Altersrenten auf, um in den Aktienmarkt zu investieren – und erlebten, dass der Wert ihrer Konten fast halbiert wurde.
Wenn wir die Kamera weiter herausziehen, sehen wir eine klare Kausalkette: Politische Bürgschaft → Lockerung der Hebelwirkung → FOMO (Fear Of Missing Out) der gesamten Bevölkerung → Kauf auf hohem Niveau → Kapitalernte. Das ist nicht nur eine Marktschwankung, sondern ein unvermeidliches „Squid Game“ – nur dass diejenigen, die die Regeln festlegen, nicht im Spiel sind, und viele der Teilnehmer nicht wissen, was die Regeln sind.
01 Politische Zündung: Wenn der Präsident zum „Chef-Aktienempfehler“ wird
Der politische Antrieb für diese aktuelle Kursentwicklung in Südkorea gilt als die aggressivste „staatliche Bürgschaft“ auf den globalen Kapitalmärkten in den letzten Jahren.
Im April 2025 trat Lee Jae-myung sein Amt als Präsident von Südkorea an. Zu diesem Zeitpunkt pendelte der KOSPI-Index bei 2284 Punkten und steckte tief in der Krise des „Südkorea-Rabatts“. Lee Jae-myung rief während seines Wahlkampfs ein ehrgeiziges Ziel aus: „KOSPI 5000 Punkte“. Dieses Ziel war an sich schon aggressiv, aber der spätere Verlauf zeigte, dass es nur ein Ausgangspunkt war.
Nach seinem Amtsantritt trieb Lee Jae-myung eine Reihe von Reformen am Kapitalmarkt voran: Änderung des Handelsgesetzes, Reform der Dividendensteuer und Verpflichtung börsennotierter Unternehmen, eigene Aktien zwangsweise zu löschen. Die Richtung dieser Reformen war richtig, aber als der Präsident selbst den Ton für den Aktienmarkt angab, hörte der Markt nicht von „Reform“, sondern von „Garantie“.
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Noch umstrittener war die Lockerung der Hebelinstrumente.
Am 28. April 2026 änderte Südkorea die Durchführungsverordnung zum Kapitalmarktgesetz, hob die Obergrenze für das Halten einzelner Aktien in ETFs von 30 % auf 100 % auf und strich die zwingende Anforderung, dass ETFs in mindestens 10 verschiedene Aktien investieren müssen. Das bedeutet, dass ein ETF 100 % seiner Mittel auf eine einzelne Aktie setzen kann.
Die direkte Folge dieser institutionellen Durchbrüche war die rasche Einführung von 2-fach-Hebel-ETFs, die an Samsung Electronics und SK Hynix gekoppelt sind. Unser Chef hat bereits früher über Informationen zu Fonds im Zusammenhang mit dem 2-fach-ETF von SK Hynix berichtet, und im Mai und Juni habe ich von mehr als einem Freund gehört, dass sie entsprechende Produkte kaufen.
Der Leiter der südkoreanischen Finanzaufsichtsbehörde gab später jedoch zu: „Ich bedauere, die Einführung der Hebel-ETFs im Mai nicht gestoppt zu haben.“ Aber das Bedauern kam zu spät – die Einführung der Hebel-ETFs warf wie ein Eimer Benzin auf den bereits überhitzten Aktienmarkt.
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Noch ironischer war die Politik des Verbots von Leerverkäufen. Im November 2023 verbot die südkoreanische Regierung Leerverkäufe vollständig, mit der Begründung, illegalen Leerverkäufen entgegenzuwirken. Die ursprüngliche Absicht des Verbots von Leerverkäufen war es, „Kleinanleger zu schützen“, aber in der Praxis verzerrte es den Preisbildungsmechanismus – wenn der Markt nur in eine Richtung long gehen kann, verliert die Blase ihre wichtigste Gegenkraft.
Anfang Juni, als der Markt bereits heftige Schwankungen aufwies, erklärte Lee Jae-myung erneut öffentlich: „Schwankungen am Aktienmarkt sind unvermeidlich, der südkoreanische Aktienmarkt ist immer noch unterbewertet.“ Für Kleinanleger war diese Aussage gleichbedeutend mit „kauf weiter“.
Die ursprüngliche Absicht der Politik mag gut gewesen sein, aber die Logik der Gestaltung hatte Probleme. Wenn die Umsetzung der Politik zu einer Situation wird, in der der Präsident den Ton angibt, die Hebelwirkung gelockert wird, Leerverkäufe verboten sind und mündliche Bürgschaften abgegeben werden, ist es keine „Reform“ mehr, sondern eine von staatlicher Kreditwürdigkeit gestützte Mobilisierung zur Spekulation der gesamten Bevölkerung.
02 FOMO verstärkt die Flammen: Wenn „nicht an der Börse spekulieren“ zu einer Schande wird
Wenn die Politik der Zünder ist, dann ist die gesellschaftliche Psychologie der Brennstoff. Der kollektive Einstieg der südkoreanischen Kleinanleger ist keine rationale Vermögensallokation, sondern ein Ausbruch von Angst, der tief in der sozialen Struktur verwurzelt ist.
In Südkorea gibt es ein Wort namens „Blitzarme“ (벼락거지), das speziell Menschen beschreibt, die nicht an der Börse spekulieren. Die Entstehung dieses Wortes sagt alles: In der heißesten Phase des Aktienmarktes ist es nicht Vorsicht, nicht an der Börse zu spekulieren, sondern eine „Schande“ – du verpasst die Epoche, du wirst von deinen Altersgenossen überholt, du wirst der „Einzige sein, der kein Geld verdient“.
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Die Wurzel dieser Psychologie liegt in der tief verwurzelten Angst vor der Verfestigung der sozialen Schichten in der südkoreanischen Gesellschaft. Südkorea hat ein bekannteres Konzept – die „Löffel-Klassenlehre“. Nach dem Vermögen der Eltern werden junge Menschen in Goldlöffel, Silberlöffel, Kupferlöffel und Tonlöffel unterteilt. Die oberen 5 % der Wohlhabenden kontrollieren 83 % aller Immobilien des Landes, für junge Menschen ist der Kauf eines Hauses längst eine Utopie. Jaewon Choi, Wirtschaftsprofessor an der Seoul National University, bringt es auf den Punkt: „Es wird zunehmend die Ansicht vertreten, dass soziale Mobilität nicht mehr über traditionelle Wege erreicht werden kann – sondern nur über spekulative Vermögenswerte.“
Der Mythos des schnellen Reichtums durch Kryptowährungen hat dies bereits einmal vorgeführt. Nachdem Kleinanleger Zeuge wurden, wie Menschen im Kryptobereich über Nacht reich wurden, wurde der Aktienmarkt – insbesondere die Aktien von AI-Chipherstellern – als „regulärerer und sichererer“ Weg zum schnellen Reichtum angesehen. SK Hynix und Samsung Electronics sind keine Aktien, sie sind „Aufzüge zum Aufstieg in eine höhere soziale Schicht“.
Daten zeigen das Ausmaß dieser verrückten Angst: Südkorea hat 104 Millionen aktive Aktienkonten, durchschnittlich 2 Konten pro Person; 2026 investierten Kleinanleger etwa 37,7 Billionen Won in den lokalen Aktienmarkt; der Saldo der Margin-Kredite erreichte einen Rekordwert von 36,3 Billionen Won, ein Anstieg von 32 % gegenüber Ende Dezember letzten Jahres; im ersten Quartal stieg die Zahl der neu eröffneten Konten von Personen unter 18 Jahren im Vergleich zum Vorjahreszeitraum um fast das 10-fache; die drei großen Lebensversicherungsunternehmen verzeichneten Rückkäufe in Höhe von 4,9 Billionen Won, ältere Menschen lösten ihre Altersrenten auf, um in den Aktienmarkt zu investieren.
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Ist das noch Investition? Das ist die kollektive Wette der Verzweifelten. Wenn die Kanäle für den sozialen Aufstieg blockiert sind, wird der Aktienmarkt zum letzten Strohhalm. Und die Regierungspolitik – von der Bürgschaft des Präsidenten bis zur Lockerung der Hebelwirkung – gab ihnen genau einen längeren Hebel.
Die ironischste Szene ereignete sich am 23. Juni – an dem Tag, an dem der starke Rückgang des Marktindex die Unterbrechung des Handels auslöste, kauften Kleinanleger entgegen dem Trend netto 5,9 Milliarden US-Dollar, ein neuer historischer Höchststand. Das ist typisches blindes Kaufen auf hohem Niveau – in der Mischung aus Angst und Gier wählten die Kleinanleger die Gier, während das Kapital die Angst wählte.
03 Kapitalernte: Wenn zwei Aktien ein ganzes Land in Geiselhaft nehmen
Neben Politik und gesellschaftlicher Psychologie gibt es noch ein weiteres Problem: die Struktur des Aktienmarktes.
Der tödliche Mangel des südkoreanischen Aktienmarktes liegt in seiner extremen Oligarchenstruktur. Das kombinierte Gewicht von Samsung Electronics und SK Hynix im KOSPI ist von 22 % auf 57 % bis 60 % angestiegen. 70 % des Anstiegs des Index, der sich im ersten Halbjahr verdoppelte, wurden von diesen beiden Unternehmen beigesteuert. Wenn man diese beiden Aktien herausrechnet, beträgt der tatsächliche Rückgang bei dem 9,99 %-igen Kurssturz am 23. Juni weniger als 1,5 %.
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Das bedeutet, dass der südkoreanische Aktienmarkt im Wesentlichen von einem „ETF aus zwei Aktien“ in Geiselhaft genommen wird. Wenn die Konjunktur der AI-Chips gut läuft, feiert die gesamte Bevölkerung ein Fest; wenn die AI-Kapitalausgaben zurückgehen, bricht alles zusammen. Und der Rückgang der AI-Kapitalausgaben wurde genau durch eine externe Nachricht ausgelöst: Meta plant, ein Cloud-Infrastrukturgeschäft zu starten, was die Sorge des Marktes über einen nachlassenden Bedarf an AI-Infrastruktur auslöste.
Eine strategische Anpassung eines US-Unternehmens kann den südkoreanischen Aktienmarkt um mehrere Billionen Won an Wert verlieren lassen. Das ist kein Markt, das ist Geiselhaft.
In dieser Struktur stehen Kleinanleger von Anfang an am Ende der Informationskette. Wenn institutionelle Anleger den Trend frühzeitig erkennen und ausländische Investoren auf hohem Niveau leise ihre Aktien verkaufen, ist das „Kaufen zum Tiefstpreis“ der Kleinanleger nichts anderes, als Liquidität für den Ausstieg des Kapitals bereitzustellen.
Während des Kurssturzes im Juli erhielten 1,2 Millionen Kleinanlegerkonten Margin Calls, 340.000 Konten wurden zwangsliquidiert. Das Gesamtvolumen der Zwangsliquidationen betrug 2,3 Billionen Won. 65 % der Kleinanleger erlitten Verluste, der Wert von zwei von zehn Konten hat sich fast halbiert.
Hinter diesen Zahlen stehen konkrete Lebensgeschichten: Der 39-jährige Angestellte, der die Anzahlung für seine Ehewohnung in den Aktienmarkt gesteckt hat, muss nun seine Hochzeit verschieben; die älteren Menschen, die ihre Altersrenten aufgelöst haben, hofften, ihr Ruhestandseinkommen durch Aktiengeschäfte aufzubessern, nun hat sich ihr Kapital verringert; die Eltern, die Konten für ihre Kinder eröffnet haben, wollten Aktien statt Neujahrsgeld verwenden, nun ist es zu einer „Risikoerziehung“ geworden.
