In der Geschichte des vorhandenen Bestands an Klimaanlagen in China erahnen wir das Szenario des inkrementellen Wachstums.

Die Klimaanlagenbranche hat in letzter Zeit endlich wieder für Aufsehen gesorgt. Bei früheren Marktstudien drehten sich die Diskussionen stets um die Branchenstruktur: Wann erreicht der Preiskampf seinen Tiefpunkt, wie weit kann die Integration der Lieferkette noch voranschreiten, welches Potenzial steckt noch in der Effizienzsteigerung der Vertriebskanäle und ob die Reformen nach dem Wechsel des Managements erfolgreich sein werden.

Diese Themen sind zweifellos von entscheidender Bedeutung – schließlich beträgt der Bestand an Klimaanlagen in China bereits über 780 Millionen Einheiten, der Anteil der Ersatznachfrage hat 60 % überschritten, und im Jahr 2025 erreichte der CR3-Wert bei den Auslieferungen 60 %. Es handelt sich um einen typischen Bestandsmarkt, bei dem die Bedeutung der Branchenstruktur weit über die des Wachstums liegt.

Doch jenseits des branchenweiten Konsenses werden zwei strategische Richtungen, in die Unternehmen massiv investieren, kaum in der Öffentlichkeit diskutiert:

○ Die inländische Substitution von Zentral-Klimaanlagen. Der globale Markt für Zentral-Klimaanlagen hat ein Volumen von über 250 Milliarden Yuan und übertrifft damit den Umsatz von GREE Electric. Doch dieser Bereich wird noch immer von internationalen Marken dominiert, der globale CR5-Wert liegt bei über 40 %, Daikin, Carrier, Johnson Controls, Trane Technologies und Midea belegen die ersten fünf Plätze.

○ Die Expansion von Marken auf ausländische Märkte. China produziert 80 % der weltweiten Klimaanlagen, chinesische Marken beherrschen bereits den inländischen Markt für Haushaltsklimaanlagen, doch Midea, Haier und GREE machen zusammen nur 22 % des weltweiten Marktanteils von Klimaanlagen aus.

Durchbrüche auf dem ausländischen Markt für Zentral-Klimaanlagen sind bei Binglun Environment bereits absehbar (vgl. „Diese alte Industriestadt in Yantai hat im Zeitalter der KI zwei stark wachsende Aktien hervorgebracht“); und der seit Jahren verfolgte Weg der Markenexpansion ins Ausland, bei dem Übernahmen kaum Wirkung zeigten, erhält durch die Hitzewelle, die 2026 über Europa hinwegfegt, eine neue Chance.

01 Hitzewelle trifft Europa: Hohe Temperaturen formen die Nachfrage nach Klimaanlagen

Im Sommer 2026 ist es in Europa ungewöhnlich heiß.

Im Mai traf Westeuropa bereits auf eine früh einsetzende, intensive Hitzewelle: Die durchschnittliche Tagestemperatur in Teilen Westfrankreichs, Englands und Wales lag um mehr als 10 °C über dem langjährigen Durchschnitt zur gleichen Jahreszeit. Im Juni folgte erneut eine großflächige extreme Hitze, Westeuropa erlebte den heißesten Juni seit Beginn der Aufzeichnungen, die Durchschnittstemperatur lag um 3 °C über dem historischen Mittelwert.

In den letzten Jahren hat sich die globale Erwärmung verschärft und extreme Wetterereignisse treten häufiger auf. Europa, das früher für „kühle Sommer und selten in Haushalten vorkommende Klimaanlagen“ bekannt war, ist gezwungen, sich an das neue Klima zu gewöhnen. Der Wandel des Klimazustands bedeutet oft eine Umgestaltung der Nachfragestruktur.

Abbildung: Die Abweichung der europäischen Temperaturen vom Durchschnitt der Jahre 1991-2020 steigt systematisch an. Quelle: Huayuan Securities

Die konzentrierte Freisetzung der Kühlnachfrage spiegelt sich bereits in den Daten wider. Daten von Industry Online zeigen, dass von Januar bis Mai 2026 die Wachstumsrate der chinesischen Exporte von mobilen Haushaltsklimaanlagen nach Westeuropa von Monat zu Monat gestiegen ist, im Mai lag die Wachstumsrate des Exportvolumens im Jahresvergleich bei 116 %. In der ersten Hälfte des Jahres 2026 erreichte der Wert der chinesischen Klimaanlagenexporte in die EU 3,76 Milliarden US-Dollar, was einem Anstieg von 43,2 % im Jahresvergleich entspricht und einen historischen Höchstwert darstellt, wobei die Exportwerte nach Frankreich, den Niederlanden und Belgien sich im Jahresvergleich verdoppelten.

Die Unternehmen spüren die Auswirkungen noch direkter. Die von Midea für den europäischen Markt eingeführte mobile geteilte Klimaanlage PortaSplit erfordert keine Bohrungen und keine fachgerechte Installation: Verbraucher können das Außengerät selbst auf der Fensterbank oder dem Balkon aufstellen und nutzen, die Kühleffizienz kommt der traditionellen geteilten Klimaanlage nahe. In diesem Jahr überschritt das Auslieferungsvolumen an B2B-Kunden 200.000 Einheiten, was sich im Jahresvergleich verdoppelte. Die Lagerbestände von TCL an mobilen Klimaanlagen sind vollständig aufgebraucht, die regionalen Vertriebskanäle von GREE an mobilen Klimaanlagen sind ausverkauft, und ausländische Vertreter fordern dringend Nachschub an.

In Europa war das Klima früher mild, die Durchdringungsrate von Klimaanlagen in Haushalten liegt nur bei etwa 20 %, weit unter dem globalen Durchschnitt von 37 %. Als hochwertiger Markt mit 200 bis 250 Millionen Haushalten ist Europa eindeutig ein blauer Ozean für Klimaanlagen. Da extreme Wetterereignisse zur Normalität werden, prognostiziert die Internationale Energieagentur, dass der Bestand an Klimaanlagen in der EU bis 2050 auf 275 Millionen Einheiten ansteigen wird, was mehr als dem Doppelten des Wertes von 2019 entspricht.

Derzeit macht Europa insgesamt nur etwa 10 % des globalen Marktvolumens für Klimaanlagen aus. Wenn dies langfristig auf 20 % des globalen Marktanteils ansteigt, eröffnet sich der Klimaanlagenbranche eine neue Wachstumsperspektive.

02 Wie groß ist das zusätzliche Wachstumspotenzial auf ausländischen Märkten tatsächlich?

Nicht nur Europa leidet in diesem Jahr unter hohen Temperaturen, auch in Südostasien ist es unerträglich heiß. Die Normalisierung extremer Wetterereignisse erhöht im Grunde die Nachfrageobergrenze der gesamten Klimaanlagenbranche.

Um das Wachstumspotenzial der ausländischen Märkte vollständig zu verstehen, werfen wir zunächst einen Blick auf die globale Übersicht zur Durchdringungsrate von Klimaanlagen:

Abbildung: Besitzrate von Klimaanlagen in verschiedenen Regionen der Welt (%). Quelle: Changjiang Securities

Der asiatisch-pazifische Raum, insbesondere China und Japan, stellt die Obergrenze der globalen Durchdringungsrate von Klimaanlagen dar – China ist das Beispiel für die Verbreitung in sich entwickelnden Volkswirtschaften, Japan ist das reife Benchmark für entwickelte Volkswirtschaften.

Japan ist eines der Länder mit der höchsten Durchdringungsrate von Klimaanlagen in Haushalten, der Bestand pro 100 Haushalte übersteigt 280 Einheiten. Dies ist nicht nur das Ergebnis einer entwickelten Wirtschaft, sondern auch das Zusammenspiel von Klima und Technologie: Die japanischen Inseln sind im Sommer vom pazifischen Hoch und dem Monsun beeinflusst, die Sommer sind lang, heiß und feucht, die durchschnittliche Temperatur in Tokio im Sommer liegt bei 28-30 °C und die Luftfeuchtigkeit über 80 %. Diese saunahaften Bedingungen haben Klimaanlagen von einem Luxusgut zu einem Überlebensnotwendigen Gut gemacht.

Gleichzeitig ist Japan einer der Ursprünge der Klimatechnologie (Daikin wurde 1924 gegründet). Die Unternehmen sind seit langem führend in der Frequenzumrichtertechnik, bei Energiesparstandards und der präzisen Temperatursteuerung, was die Verbreitung und Iteration der Produkte vorangetrieben hat.

Die Durchdringungsrate von Klimaanlagen in chinesischen Haushalten nähert sich derzeit dem Niveau von entwickelten Ländern, im Jahr 2025 betrug der Bestand pro 100 Haushalte landesweit 162 Einheiten, was im Vergleich zu Japan noch Raum für Verbesserungen bietet. Aus globaler Sicht verfügt China mit 1,4 Milliarden Einwohnern über den weltweit größten Bestand an Klimaanlagen von etwa 570 Millionen Einheiten, was mehr als 1/3 des globalen Gesamtbestands ausmacht.

Der entscheidende Wendepunkt fand in den Jahren 2010 bis 2020 statt: Studien zeigen, dass wenn das durchschnittliche Jahreseinkommen pro Haushalt 10.000 US-Dollar übersteigt, die Durchdringungsrate von Klimaanlagen beschleunigt ansteigt. Gleichzeitig haben Politiken wie „Haushaltsgeräte aufs Land“ und „Umtausch von Alt gegen Neu“ die Verbreitung von Klimaanlagen beschleunigt. Dieses dynamische Jahrzehnt hat auch die drei weltweit stärksten Großkonzerne für weiße Haushaltsgeräte hervorgebracht.

Doch die Durchdringungsrate in den meisten anderen Regionen der Welt liegt weit unter dem Niveau von China und Japan. Die durchschnittliche Besitzrate von Klimaanlagen in Haushalten in Südostasien, Europa und Lateinamerika beträgt nur etwa 30 %, im Nahen Osten und Afrika nur 19 %; in Indien, dessen Bevölkerungsgröße mit der von China vergleichbar ist, liegt die aktuelle Durchdringungsrate in Haushalten nur bei etwa 4 %. Betrachtet man den Bestand pro Kopf, ist der Unterschied noch größer.

Die Gründe für die niedrige Durchdringungsrate sind unterschiedlich. Neben dem früher kühlen Klima sind die Markteintrittsbarrieren in Europa sehr hoch: Es gibt strenge Beschränkungen für die Installation in historischen Gebäuden, die Genehmigungsverfahren für traditionelle Klimaanlagen sind kompliziert, die Gesamtkosten für Gerät und Installation übersteigen 7000 Euro. Hinzu kommen strenge kohlenstoffarme Politiken der EU, sodass die Einwohner gegenüber energieintensiven Kühlgeräten generell zurückhaltend sind.

In Südostasien, dem Nahen Osten, Afrika und Südamerika ist es zwar das ganze Jahr über heiß und die Nachfragegrundlage ist ausreichend, aber das niedrige Einkommensniveau und die schwache Infrastruktur behindern die Verbreitungsgeschwindigkeit von Klimaanlagen.

Unter Bezugnahme auf die Durchdringungsrate von China und Japan wird die Normalisierung hoher Temperaturen zweifellos die globale Nachfrageobergrenze für Klimaanlagen stetig weiter anheben. Nach groben Berechnungen entspricht das Wachstumspotenzial des europäischen Marktes 20 %-30 % des Absatzvolumens des chinesischen Marktes, und der Verkaufspreis pro Einheit ist etwa doppelt so hoch wie im Inland, was einem zusätzlichen Marktpotenzial von etwa 50 % entspricht; die Märkte in Südostasien, Lateinamerika, Naher Osten und Afrika tragen mindestens weitere 50 % zum zusätzlichen Wachstum bei.

Zusammengenommen haben ausländische Märkte langfristig das Potenzial, „einen weiteren chinesischen Klimaanlagenmarkt aufzubauen“.

Abbildung: Schätzung des Wachstumspotenzials von Klimaanlagen in verschiedenen Regionen der Welt. Quelle: Changjiang Securities

Ein solches zusätzliches Marktpotenzial reicht aus, damit der Markt die Wachstumseigenschaften der Klimaanlagenbranche neu bewertet, anstatt sich nur auf die Bestandsstruktur zu konzentrieren. IndexBox prognostiziert, dass bis 2035 der globale Verbrauch an Klimaanlagen 359 Millionen Einheiten erreichen wird, was einem Wachstum von 60 % in den nächsten zehn Jahren entspricht, und das Marktvolumen 169 Milliarden US-Dollar erreichen wird, was mit den oben genannten Berechnungen übereinstimmt.

03 Chinas Produktionskapazitäten versorgen die Welt, aber die Expansion ins Ausland ist nicht so einfach wie „nur Waren zu verkaufen“

Chinas Produktionskapazitäten sind riesig

Das Potenzial ist vorhanden – wer wird die Nachfrage bedienen? Die Antwort ist fast sicher nur China, entweder durch die Expansion chinesischer Marken ins Ausland oder durch die Herstellung im Auftrag ausländischer Marken (OEM).

Nach Mengenangaben belief sich das globale Gesamtauslieferungsvolumen von Haushaltsklimaanlagen im Kältejahr 2025 auf 221 Millionen Einheiten, China produzierte 200 Millionen Einheiten, davon wurden über 90 Millionen exportiert (wobei mehr als die Hälfte davon OEM-Produkte sind). Dieser Anteil an den Produktionskapazitäten ist nur mit der Photovoltaikbranche vergleichbar.

China ist nicht nur der weltweit größte Produzent von Klimaanlagen, sondern auch der größte Verbraucher. Derzeit liegt die Auslastung der inländischen Produktionskapazitäten unter 70 %, die Produktion übersteigt dauerhaft die inländische Nachfrage, was bedeutet, dass China über ausreichende überschüssige Kapazitäten verfügt und theoretisch die gesamte zusätzliche Nachfrage der Welt bedienen kann – derzeit machen Exporte bereits 48 % der inländischen Produktion aus.

Hinzu kommt die hochgradig vertikale Integration der Lieferkette: Allein Midea und GREE produzieren zusammen über 70 % der weltweiten Kompressoren für Haushaltsklimaanlagen.

Abbildung: Situation der chinesischen Produktionskapazitäten für Klimaanlagen. Quelle: Zusammenfassung von Jindu Research Institute

Doch „produzieren und liefern zu können“ ist etwas völlig anderes, als „Marken aufzubauen und Gewinne zu erzielen“.

Daten von Euromonitor International zufolge betrugen die Anteile von Midea, Haier und GREE am globalen Klimaanlagenmarkt im Jahr 2025 12,2 %, 6,3 % bzw. 3,9 %, zusammen nur