JAC Motors hat den Aufstieg zum High-End-Markt geschafft, dabei aber die großen privaten Aktienanleger massiv unter Wasser gesetzt.

JAC Motors befindet sich in einer extremen Situation zwischen Erfolg und Misserfolg.

Am 25. Juni starteten die Modelle Zunjie V800 und V680 von JAC Motors die Vorbestellung. Innerhalb von 23 Tagen überschritten die Vorbestellungen der beiden Modelle die Marke von 10.000 Einheiten, wobei der Anteil der Bestellungen des V800 mit einem Vorbestellpreis von 800.000 bis 1,2 Millionen Yuan etwa 80 % beträgt.

Das bedeutet, dass ein Luxus-MPV im Millionen-Yuan-Bereich, dessen endgültiger Verkaufspreis noch nicht veröffentlicht wurde und dessen Auslieferung noch nicht begonnen hat, bereits vor der Markteinführung etwa 8000 Bestellungen erhalten hat.

Gleichzeitig geriet JAC Motors, das hinter der Marke Zunjie steht, auf dem Kapitalmarkt jedoch in einen stetigen Abwärtstrend.

Bis zum 24. Juli schloss die Aktie von JAC Motors bei 19,64 Yuan und fiel damit um mehr als 60 % gegenüber ihrem Höchststand von 58,81 Yuan vor einem Jahr. Die Großanleger Ge Weidong und Zhang Jianping, die zu Beginn des Jahres stark in die private Platzierung von JAC investiert und auf den Erfolg von Zunjie gesetzt haben, sind nun in der Mitte des Kursrückgangs stark in Verlust geraten.

Auf der einen Seite sind die Bestellungen des neuen Luxusautos im Millionen-Yuan-Bereich sehr lebhaft, auf der anderen Seite fällt der Aktienkurs von JAC stetig. Zunjie ist bereits in den hochkarätigen Markt eingetreten, warum zeigt das dahinterstehende börsennotierte Unternehmen jedoch einen so starken Kurseinbruch?

01 Zunjie: Je teurer, desto besser verkäuflich

Zunjie schien von Anfang an nicht den üblichen Weg gehen zu wollen.

In den letzten Jahren des Aufstiegs der neuen Energiefahrzeuge verfolgen chinesische Automarken in der Regel einen schrittweisen Weg bei der Eroberung des Luxusmarktes: Zuerst etablieren sie sich auf dem Markt der 200.000 bis 300.000 Yuan, dann führen sie Flaggschiff-Modelle ein und dringen allmählich in den Markt der „56E“-Klasse vor, der von Mercedes-Benz E-Klasse, BMW 5er und Audi A6L dominiert wird.

Aber das erste Modell von Zunjie, der S800, übersprang diese Phase direkt. Mit einem Preis von 708.000 bis 1,018 Millionen Yuan konkurrierte der S800 von Anfang an mit der Mercedes-Benz S-Klasse, dem BMW 7er und dem Audi A8L, und die höher ausgestattete Version hat sogar die Maybach S-Klasse in die Vergleichsliste aufgenommen.

Während andere noch versuchen, die Tür von BBA zu öffnen, hat Zunjie bereits am Tisch der Luxus-Limousinen im Millionen-Yuan-Bereich Platz genommen.

Dies ist der in der Automobilindustrie allgemein anerkannte „Höllenmodus“. Im Jahr 2025 lag der gesamte Jahresabsatz von Pkw in China bei 23,553 Millionen Einheiten, wobei der Anteil der Modelle mit einem Transaktionspreis von unter 200.000 Yuan bis zu 72,9 % betrug (der höchste Anteil von 30,0 % entfiel auf den Bereich von 100.000 bis 150.000 Yuan). Der Anteil der Modelle mit einem Preis von über 200.000 Yuan betrug nur 27,1 %, und der Anteil der Modelle mit einem Preis von über 590.000 Yuan lag nur bei 2 %.

Denn in diesem Preissegment kaufen die Verbraucher längst nicht nur Ausstattung, Platz und intelligentes Fahren, sondern auch Markenakkumulation, geschäftliche Anerkennung und Statussymbol. Die Prämien, die traditionelle Luxusmarken über Jahrzehnte oder sogar Jahrhunderte aufgebaut haben, lassen sich nicht leicht durch eine einzige Pressekonferenz, mehrere Bildschirme und eine Ausstattungsliste erschüttern.

Vor dem S800 wagte kein einziges chinesisches Auto, seinen Preis auf über 700.000 Yuan festzulegen und gleichzeitig eine serienmäßige Auslieferung zu erreichen.

Aber mit der Unterstützung von Harmony Intelligent Mobility hat Zunjie trotzdem gute Ergebnisse erzielt. Im vergangenen Dezember überschritt die monatliche Auslieferung des S800 4200 Einheiten und führte den Markt der Luxuslimousinen mit einem Preis von über 700.000 Yuan an. Im Juni dieses Jahres lag der S800 trotz des Rückgangs der monatlichen Zulassungen nach dem Auslieferungshöhepunkt immer noch auf dem ersten Platz in diesem Preissegment. Insgesamt hat die Auslieferung des S800 bereits fast 19.000 Einheiten erreicht.

Für eine chinesische Limousine mit einem Einstiegspreis von über 700.000 Yuan beweist dieses Ergebnis bereits, dass die Verbraucher nicht unwillig sind, einen Preis im Millionen-Yuan-Bereich für chinesische Marken zu zahlen. Damit hat Zunjie den schwierigsten Schritt vollzogen: Es hat sich von einem Kooperationsprojekt, das von JAC und Huawei abhängig ist, zu einer echten Luxusmarke entwickelt, die von vermögenden Verbrauchern erkannt wird.

Nach dem normalen Geschäftsweg hätte Zunjie im nächsten Schritt die Markenenergie nutzen können, die der S800 aufgebaut hat, um in den SUV-Markt mit niedrigeren Preisen und größerem Marktvolumen vorzudringen und mit Modellen im Bereich von 400.000 bis 500.000 Yuan den Absatz zu steigern. Aber Zunjie hat den „einfachen Weg“ nicht gewählt.

Nachdem der S800 in die Phase der stabilen Auslieferung eingetreten ist, hat Zunjie den zweiten Kampf direkt auf den Markt der ultra-luxuriösen MPV verlegt. Der Vorbestellpreis des V680 beträgt 650.000 bis 900.000 Yuan, und der des V800 liegt sogar direkt bei 800.000 bis 1,2 Millionen Yuan. Dieser Preis überschreitet bereits die Preise anderer chinesischer Luxus-MPV wie Zeekr 009 und Denza D9 und zielt direkt auf den Markt ab, der von Toyota Alphard und Lexus LM dominiert wird.

Im vergangenen Juni betrug der Anteil des Limousinenmarktes 38,8 %, der des SUV-Marktes 56,6 %, und der Anteil des MPV-Marktes lag nur bei 4,6 %, was bereits die kleinste Kategorie unter den drei Pkw-Typen ist. Die ultra-luxuriösen MPV mit einem Preis von über 800.000 Yuan sind sogar noch eine noch kleinere Nische.

Aber Nische bedeutet nicht, dass es keinen Wert hat. In den letzten Jahren haben Modelle wie Denza D9 und Zeekr 009 bewiesen, dass chinesische Marken in der Lage sind, Nutzer von Luxus-MPV von traditionellen Modellen wie Buick GL8 und Toyota Alphard zu überzeugen.

Das passt genau zu Zunjies Plan. Als Fortsetzungsmodell des S800 zielt der V800 mit seinem hohen Preis von einer Million Yuan fast auf dieselbe Nutzergruppe ab und versucht, mit Größe, Fahrgastraum, intelligentem Fahren und Flaggschiff-Ausstattung neu zu definieren, was ein MPV im Millionen-Yuan-Bereich bieten soll.

Diese Strategie zeigt zumindest nach den Ergebnissen der Vorbestellung weiterhin Wirkung.

Die Bestellungen von V800 und V680 überschritten innerhalb von 23 Tagen nach Beginn der Vorbestellung die Marke von 10.000 Einheiten, wobei der Anteil des teureren V800 etwa 80 % beträgt. Die Verbraucher sind nicht wegen seines Vorbestellpreises von 800.000 bis 1,2 Millionen Yuan zu günstigeren Versionen gewechselt, sondern haben sich stattdessen mehr für das Flaggschiff-Modell entschieden.

Vom S800 bis zum V800 verwandelt Zunjie allmählich den Erfolg eines einzelnen Modells in die hochkarätige Wahrnehmung einer Marke. Für einen neuen Akteur, der erst seit zwei Jahren existiert und keine jahrhundertelange Markengeschichte hat, ist dies an sich schon ein seltener Sieg.

Dieser Sieg scheint jedoch mehr zu Harmony Intelligent Mobility und seiner dahinterstehenden Markenattraktivität zu gehören, nicht zu JAC Motors selbst, der als „Fertigungsdienstleister“ fungiert.

02 Zunjie ist erfolgreich, die Großanleger sind in Verlust geraten

Obwohl die Geschichte der Hochkarätigkeit von Zunjie immer erfolgreicher erzählt wird, sind die Konten der Großanleger, die in JAC investiert haben, tief in den roten Zahlen.

Dieses Jahr im Februar schloss JAC Motors eine private Platzierung im Wert von fast 3,5 Milliarden Yuan ab, mit einem Ausgabepreis von 49,88 Yuan pro Aktie. Unter den acht Zeichnern investierten Ge Weidong und Fang Wenyan, die Frau von Zhang Jianping, jeweils 1 Milliarde Yuan und erhielten jeweils etwa 20,048 Millionen Aktien, womit sie die beiden größten Investoren in dieser Runde der privaten Platzierung waren.

Aber berechnet nach dem Schlusskurs von 19,64 Yuan am 24. Juli ist der Preis bereits gegenüber dem Ausgabepreis um die Hälfte gefallen. Der Marktwert der beiden Positionen aus der privaten Platzierung beträgt nur noch etwa 394 Millionen Yuan, wobei der jeweilige unrealisierte Verlust mehr als 600 Millionen Yuan und der gesamte unrealisierte Verlust mehr als 1,2 Milliarden Yuan beträgt.

Besonders bemerkenswert ist, dass Fang Wenyan bereits begonnen hat, ihre Positionen zu reduzieren, bevor die Aktien aus der privaten Platzierung freigegeben werden. Vom 10. bis 23. Juni verkaufte sie insgesamt 9,235 Millionen zuvor gehaltener frei handelbarer Aktien. Nach dem durchschnittlichen Transaktionspreis in diesem Zeitraum berechnet, hat sie etwa 290 Millionen Yuan realisiert.

Obwohl diese Reduzierung nicht die noch in der Sperrfrist befindlichen Aktien aus der privaten Platzierung betrifft, zeigt die Tatsache, dass das Ehepaar Zhang Jianping seine Positionen zuerst verkleinert, dass die Geduld, die sie einst stark in Zunjie gesetzt haben, durch den fallenden Aktienkurs aufgezehrt wird, auch wenn man dies nicht als Aufgeben und Verlassen des Marktes bezeichnen kann.

Der Grund für den stetigen Abwärtstrend des Aktienkurses von JAC Motors ist nicht kompliziert: Der Kapitalmarkt erkennt allmählich, dass die Hochkarätigkeitsgeschichte von Zunjie vorerst die Leistung von JAC noch nicht stützen kann.

Im Jahr 2025 erzielte JAC Motors einen Umsatz von 46,476 Milliarden Yuan, was einem Anstieg von 10,35 % gegenüber dem Vorjahr entspricht. Der den Aktionären zuzurechnende Nettogewinn betrug jedoch weiterhin -1,703 Milliarden Yuan, und der bereinigte Nettogewinn ohne außerordentliche Posten erreichte sogar -2,5 Milliarden Yuan. Nach Eintritt in das Jahr 2026 hat sich diese Situation nicht deutlich verbessert. JAC erwartet, dass der den Aktionären zuzurechnende Nettogewinn in der ersten Jahreshälfte etwa -740 Millionen Yuan und der bereinigte Nettogewinn ohne außerordentliche Posten etwa -986 Millionen Yuan betragen wird, was im Vergleich zum gleichen Zeitraum des Vorjahres fast keine Veränderung zeigt.

Mit anderen Worten: Obwohl der S800 erfolgreich auf dem Markt im Millionen-Yuan-Bereich verkauft wird, hat er JAC noch nicht aus der Verlustzone gezogen.

Der Grund dafür liegt hauptsächlich darin, dass der Anteil von Zunjie im gesamten Geschäft von JAC zu gering ist.

In der ersten Jahreshälfte 2026 erreichte der kumulierte Absatz von JAC Motors 172.400 Einheiten, was einem Rückgang von 9,56 % gegenüber dem Vorjahr entspricht. Darunter fiel der Absatz von SUV um 27,96 % und der von Limousinen um 36,17 %. Das zusätzliche Absatzvolumen, das Zunjie bringt, reicht nicht aus, um den Rückgang der traditionellen Pkw und anderer Geschäftsbereiche auszugleichen.

Gleichzeitig ist der Aufbau einer ultra-luxuriösen Marke an sich sehr kapitalintensiv.

Von der Entwicklung neuer Modelle, dem Bau spezialisierter Fabriken bis hin zum Aufbau von Markenmarketing und Dienstleistungssystemen befindet sich Zunjie noch in der Phase hoher Investitionen. Die Einnahmen aus dem Verkauf eines Luxusautos im Wert von einer Million Yuan lassen sich nicht einfach mit dem Gewinn gleichsetzen, den JAC erzielt. Fast 19.000 Einheiten des S800 können zwar einen Absatzrekord für chines