Die Zielbewertung von Kimi schießt auf über 330 Milliarden Yuan in die Höhe.

Nachdem Kimi durch die herausragende Leistung des K3-Modells die Aufmerksamkeit von Elon Musk auf sich gezogen hat, erfreut es sich nun großer Beliebtheit auf dem Kapitalmarkt.

Laut dem Bericht von 21st Century Business Herald plant Moon & AI, ein inländisches großes Modellunternehmen, im August die Verhandlungen über die letzte Finanzierungsrunde vor dem Börsengang zu starten, mit einem angestrebten Vor-Bewertung von 50 Milliarden US-Dollar (ca. 338,5 Milliarden Yuan RMB). Das Unternehmen erwartet, in kurzer Zeit eine Finanzierungsrunde mit einem Vor-Bewertung von 31,5 Milliarden US-Dollar abzuschließen und unmittelbar danach Verhandlungen über die Pre-IPO-Runde aufzunehmen. Es hat bereits Börsengangsvorschläge an Investoren verschickt und erwartet, dass der Börsengang an der Hongkonger Börse voraussichtlich innerhalb von 6 Monaten abgeschlossen werden kann.

Wenn das angestrebte Vor-Bewertung erreicht wird, wird die Bewertung des Unternehmens innerhalb von nur zwei Monaten um das 1,5-fache gestiegen sein und in mehr als drei Jahren um das Hundertfache steigen, womit der Rekord für die Bewertung unabhängiger inländischer Start-up-Unternehmen im Bereich großer Modelle neu gesetzt wird.

Obwohl Moon & AI bisher keine offizielle Stellungnahme zu den Berichten über die Finanzierung abgegeben hat und keine konkrete Liste der Aktionäre veröffentlicht wurde, zeigt die Durchsicht der Liste früherer Investoren, dass staatseigene Kapitalgruppen zu den Kernbeteiligten an den Finanzierungsrunden von Moon & AI werden.

Informationen von Tianyancha zeigen, dass die Beijing Moon & AI Technology Co., Ltd. im April 2023 gegründet wurde, der gesetzliche Vertreter ist Yang Zhilin, und das anfängliche eingetragene Kapital beträgt 1 Million Yuan. Bislang hat das Unternehmen insgesamt sieben Finanzierungsrunden abgeschlossen. Die neueste Finanzierungsrunde ist die D+-Runde, die am 30. Juni dieses Jahres offengelegt wurde, wobei der Finanzierungsbetrag nicht öffentlich bekannt gegeben wurde. Zu den Investoren gehören der Guoshou Yangtze River Delta Science and Technology Innovation Fund, die Shenzhen Hexie Chengzhang Phase III Technologieentwicklung Aktieninvestitionsfonds Partnerschaft (Limited Partnership), die Lingang Qianyan Canadian Solar Yangzhou Neue Energie Aktieninvestitionsfonds Partnerschaft (Limited Partnership) und andere.

Moon & AI hat derzeit 13 Aktionäre, von denen Yang Zhilin 51,8304 % der Anteile hält. Er ist der beherrschende Aktionär, der tatsächliche Kontrolleur und der wirtschaftliche Eigentümer, mit einem eingezahlten Kapital von 789.680 Yuan, das vollständig eingezahlt ist. Er hielt erstmals Anteile am 17. April 2023 und schloss die neueste Bestätigung der eingezahlten Anteile am 29. Juni dieses Jahres ab. Er ist der absolut größte Aktionär des Unternehmens im Inland.

Unter den anderen Gründern natürlicher Personen hält Zhou Xinyu 6,5635 % der Anteile mit einem eingezahlten und vollständig eingezahlten Kapital von 100.000 Yuan; Wu Yuxin hält 3,9099 % der Anteile mit einem eingezahlten und vollständig eingezahlten Kapital von 59.570 Yuan; Zhang Yutao hält 3,3310 % der Anteile mit einem eingezahlten und vollständig eingezahlten Kapital von 50.750 Yuan. Die vier Gründer natürlicher Personen halten insgesamt 65,6348 % der Anteile direkt im Inland und behalten so die Kontrolle über die inländische Einheit fest in der Hand.

Daten zur aktuellen Aktionärsstruktur von Moon & AI Quelle: Website von Tianyancha

Die von IDG Capital verwaltete Gruppe hält ebenfalls eine beträchtliche Anzahl von Anteilen. Die Shenzhen Hexie Chengzhang Phase III Technologieentwicklung Aktieninvestitionsfonds (Limited Partnership) hält 11,7642 % der Anteile. Diese Einrichtung ist ein staatlich kontrollierter privater Fonds, dessen untergeordnete LP den Nationalen Sozialversicherungsfondsrat umfasst und von IDG Capital verwaltet wird, mit einem eingezahlten Betrag von 179.238 Yuan. Sie ist der größte institutionelle Aktionär im Inland. Die Nanchang Hexie Anrui Aktieninvestitions Partnerschaft (Limited Partnership) hält 4,6935 % der Anteile mit einem eingezahlten Betrag von 71.510 Yuan und ist eine private Einrichtung unter dem Dach von IDG Capital.

Darüber hinaus hält der Sozialversicherungsfonds Yangtze River Delta Wissenschafts- und Technologieinnovation Aktieninvestitionsfonds (Shanghai) Partnerschaft (Limited Partnership) 4,0047 % der Anteile. Dieser Fonds ist ein rein staatlich kontrollierter spezialisierter Fonds für die Sozialversicherung mit einem eingezahlten Betrag von 61.015 Yuan.

In der Aktionärsliste von Moon & AI tauchen auch lokale staatliche industrielle Investitionsfonds auf. Die Qianyan Tongchuang (Yangzhou) Industrielle Modernisierung Aktieninvestitionsfonds Partnerschaft (Limited Partnership) hält 2,0264 % der Anteile mit einem eingezahlten Betrag von 30.874 Yuan; die Lingang Qianyan Canadian Solar Yangzhou Neue Energie Aktieninvestitionsfonds Partnerschaft (Limited Partnership) hält 1,4446 % der Anteile mit einem eingezahlten Betrag von 22.201 Yuan. Beide gehören zur Lingang Qianyan Investment-Gruppe.

Auf der Seite des Industriekapitals haben Alibaba, Tencent, Longzhu von Meituan und Xiaohongshu mehrere Finanzierungsrunden kontinuierlich aufgestockt. Dabei führte Longzhu von Meituan im Mai die D-Runde mit 2 Milliarden US-Dollar an, wobei ein einzelnes Unternehmen mehr als 200 Millionen US-Dollar beisteuerte; führende Venture-Capital-Unternehmen wie HSG, IDG Capital, ZhenFund und FiveYuan Capital haben seit der Angel-Runde kontinuierlich mitinvestiert und decken den gesamten Entwicklungszyklus von Moon & AI ab.

Dass der Kapitalmarkt eine Bewertung von über 330 Milliarden Yuan vornimmt, steht in direktem Zusammenhang mit dem am 16. Juli veröffentlichten Kimi K3-Modell. Das K3-Modell hat insgesamt 2,8 Billionen Parameter und ist mit einem extrem langen Kontextfenster von 1 Million Token ausgestattet, was es zum derzeit weltweit größten quelloffenen großen Modell nach Parameterumfang macht. Es verwendet die selbst entwickelte KDA-hybride lineare Aufmerksamkeits- und Aufmerksamkeitsrestarchitektur, wodurch die umfassende Skalierungseffizienz im Vergleich zum Vorgängermodell K2 um das 2,5-fache gesteigert wird, und unterstützt nativ multimodale visuelle Verständnisfähigkeiten. Das Modell hat die globale Rangliste für Programmierung im Frontend Code Arena angeführt und belegt den dritten Platz im globalen umfassenden Intelligenzindex, nur hinter zwei ausländischen geschlossenen Top-Modellen.

Laut dem Bericht von National Business Daily hat Huang Zhenxin, der Geschäftsführer von Moon & AI, die Gerüchte über die Destillation des Modells dementiert. Er sagte: „Die sprunghafte Leistungssteigerung von Kimi K3 basiert hauptsächlich auf der Innovation der ursprünglichen Architektur auf unterster Ebene, statt irgendein vorhandenes Modell zu destillieren und zu kopieren. Große chinesische Modelle sollten nicht mit dem Etikett des niedrigen Preises versehen werden. Wir haben ein SOTA-Modell entwickelt, das auch einer angemessenen kommerziellen Preisgestaltung entspricht.“

Nach der Veröffentlichung des K3-Modells kommentierte Elon Musk, Gründer und CEO von Tesla und xAI: „Impressive“, und bestätigte öffentlich das technische Niveau dieses Modells. Nur einen Tag später enthüllte Musk, dass xAI gerade Grok 4.6 mit 2 Billionen Parametern trainiert und die erste Trainingsrunde innerhalb einer Woche abschließen will, um „Kimi in allen Aspekten zu übertreffen“. Darauf antwortete Kimi: „Herzlich willkommen im Club der Modelle mit über 2 Billionen Parametern.“

Es ist erwähnenswert, dass Jensen Huang, Gründer und CEO von NVIDIA, bei der Frage, wie die USA mit dem Wettbewerb der chinesischen KI-Industrie umgehen sollen, erwähnte: „Chinesische Modelle sind hervorragend“. Der Markt habe den Einfluss des quelloffenen Modells Kimi missverstanden, genau wie zuvor DeepSeek missverstanden wurde.

Neben Kimi steigen auch die Bewertungen anderer unabhängiger inländischer Start-up-Unternehmen im Bereich großer Modelle stetig an. Kürzlich haben zwei börsennotierte Unternehmen, Carruan Co., Ltd. und By-Health, Ankündigungen über den Fortschritt verbundener Investitionen veröffentlicht. Gemessen an dem in der Ankündigung offengelegten Anteil der Investitionen beträgt die Bewertung von DeepSeek nach Abschluss der neuesten Finanzierungsrunde 325 Milliarden Yuan bis 350,877 Milliarden Yuan. Zum Zeitpunkt der Veröffentlichung beträgt der Marktwert von Zhipu AI 554,6 Milliarden Hongkong-Dollar, während der Marktwert von MiniMax an der Hongkonger Börse etwas niedriger ist und 68,1 Milliarden Hongkong-Dollar beträgt.

Hinter der hohen Bewertung bestehen auch objektive Herausforderungen. Ein Forschungsbericht einer Institution weist darauf hin, dass der Erwerb von Rechenleistung für große Modelle und das fortlaufende Training dauerhafte kapitalintensive Investitionen darstellen. Selbst wenn Moon & AI eine große Finanzierungssumme aufbringt, benötigt es langfristig stabile betriebliche Einnahmen, um die F&E-Ausgaben zu decken. Hinzu kommt, dass der Wettbewerb im KI-Bereich immer intensiver wird: Große Internetunternehmen und staatliche Technologieplattformen verstärken gleichzeitig ihre Investitionen in allgemeine große Modelle, was langfristig den Gewinnraum einengen könnte.

Dieser Artikel stammt aus dem WeChat-Offiziellen Konto „Jiemian News“, Autor: Song Jianan, und wird von 36Kr mit Genehmigung veröffentlicht.