119,8 Milliarden US-Dollar Umsatz, die Kapitalausgaben wurden erneut angehoben, Google erzeugt weiterhin "Strom für KI"

Google-CEO Sundar Pichai. Das Bild wurde von KI generiert

Am 22. Juli Ortszeit in den USA veröffentlichte Google-Muttergesellschaft Alphabet den Finanzbericht für das zweite Quartal 2026, das am 30. Juni endete. Der Gesamtumsatz in diesem Quartal erreichte 119,796 Milliarden US-Dollar, was einem Anstieg von 24 % gegenüber dem Vorjahreszeitraum entspricht. Angetrieben durch die starke Wertsteigerung der enormen Erträge aus Kapitalanlagen schoss der Nettogewinn auf 112,107 Milliarden US-Dollar, und der verwässerte Gewinn pro Aktie betrug 9,11 US-Dollar.

Wichtige Finanzdaten von Alphabet

Dennoch lösten die starken Finanzdaten keinen Begeisterungsrausch auf dem Kapitalmarkt aus. Nach der Veröffentlichung des Finanzberichts fiel der Aktienkurs von Alphabet im Nachhandelsgeschäft zeitweise um mehr als 4 %.

Die zurückhaltende Haltung des Marktes offenbart die tiefer gehenden Sorgen der Investoren angesichts der enormen buchmäßigen Gewinne: Vor dem Hintergrund des festgefahrenen KI-Wettbewerbs und der verrückten Verdoppelung der Kapitalausgaben können Googles starkes Cloud-Geschäft und die solide Basis der Suchdienste den riesigen Kapitalhunger der KI-Infrastruktur stillen?

01. Geschäftsaufschlüsselung: Das Cloud-Geschäft stieg um 82 %, das Such- und Werbegeschäft bleibt stabil

Finanzdaten zur Aufschlüsselung der Alphabet-Geschäftsbereiche

Betrachtet man die einzelnen Geschäftssegmente, zeigten die Kerngeschäfte von Alphabet in diesem Quartal ein Muster mit einem starken Anstieg des Cloud-Geschäfts und einer stabilen Unterstützung durch Such- und Werbedienste.

Google Cloud, die als wichtigste Plattform für KI-Tools und Unternehmensdienste dient, zeigte die herausragendste Leistung. Der Umsatz von Google Cloud in diesem Quartal erreichte 24,768 Milliarden US-Dollar, was einem starken Anstieg von 82 % gegenüber dem Vorjahreszeitraum entspricht und die Markterwartungen weit übertrifft. Dieser Durchbruch wird hauptsächlich durch die starke Nachfrage nach KI-Infrastrukturen und KI-Lösungen für Unternehmen auf der Google Cloud Platform (GCP) angetrieben.

Mit der Freisetzung von Größenvorteilen stieg der Betriebsgewinn der Google Cloud-Sparte von 2,826 Milliarden US-Dollar im Vorjahreszeitraum auf 8,814 Milliarden US-Dollar, und die Betriebsgewinnmarge stieg von 20,7 % auf 35,6 %.

Es ist bekannt, dass unter dem Einfluss der steigenden Durchdringung kommerzieller Lösungen wie Gemini Enterprise derzeit fast 90 % der 100 größten Unternehmen der Fortune-Liste ihre Produkte nutzen. Dadurch stieg der Umfang der vorliegenden Auftragsbestände von Google Cloud von 4600 Milliarden US-Dollar im ersten Quartal auf 5140 Milliarden US-Dollar.

Die Sparte „Google-Dienste“, die die Cashflow-Quelle der Gruppe darstellt, erzielte in diesem Quartal einen Gesamtumsatz von 94,54 Milliarden US-Dollar, was einem Anstieg von 15 % gegenüber dem Vorjahreszeitraum entspricht, und einen Betriebsgewinn von 39,544 Milliarden US-Dollar.

In den Teilgeschäften von „Google-Diensten“ erzielte das Flaggschiff-Suchgeschäft einen Umsatz von 63,271 Milliarden US-Dollar, was einem Anstieg von 17 % gegenüber dem Vorjahreszeitraum entspricht. Dies stammt hauptsächlich aus dem Anstieg der Suchanfragen durch die Integration von KI-Overviews und der neuen Funktion „AI Mode“. Derzeit überschreitet die monatliche aktive Nutzerzahl von KI-Overviews 2,5 Milliarden.

Der Werbeumsatz von YouTube stieg unter dem Einfluss globaler Sportveranstaltungen wie der FIFA-Weltmeisterschaft 2026 in den USA, Kanada und Mexiko um 13 % auf 11,055 Milliarden US-Dollar. Währenddessen sahen mehr als 1,7 Milliarden einzelne Nutzer weltmeisterschaftsbezogene Inhalte auf YouTube.

Der Umsatz des Geschäftsfelds „Abonnements, Plattformen und Hardware“, das Hardware und Abonnements umfasst, betrug 12,911 Milliarden US-Dollar, was einem Anstieg von 15 % gegenüber dem Vorjahreszeitraum entspricht. Das traditionelle Werbegeschäft im Partnernetzwerk ging leicht um 0,7 % auf 7,303 Milliarden US-Dollar zurück, was die Konzentration der Werbetreibenden-Budgets auf Suchdienste und Kurzvideos widerspiegelt. Die gesamten Traffic-Akquisitionskosten (TAC) in diesem Quartal betrugen 16,179 Milliarden US-Dollar, und ihr Anteil am Werbeumsatz blieb stabil, was die Kontrolle von Google über den Erwerb von Nutzern über Kanäle zeigt.

Auf der Ebene der zukunftsweisenden Projekte und der Gruppe erzielte das Geschäftsfeld „Sonstige Wetten“ (Other Bets), das das autonome Fahren von Waymo umfasst, im zweiten Quartal einen Umsatz von 382 Millionen US-Dollar. Der Betriebsverlust erweiterte sich von 1,246 Milliarden US-Dollar im Vorjahreszeitraum auf 1,799 Milliarden US-Dollar, was hauptsächlich durch die gestiegenen Vorabinvestitionen bei der beschleunigten kommerziellen Umsetzung des autonomen Fahrens in mehreren Städten verursacht wird.

Darüber hinaus belief sich der Betriebsverlust der „gruppenweiten Aktivitäten“, der die Kosten für die gemeinsame KI-Grundlagenforschung und die Entwicklung zukunftsweisender Modelle der Gruppe widerspiegelt, auf 5,789 Milliarden US-Dollar, was einem Anstieg von 71,7 % gegenüber den 3,372 Milliarden US-Dollar im Vorjahreszeitraum entspricht. Dies zeigt die Verbrauchsgeschwindigkeit der F&E-Kosten für große Modelle.

02. Der buchmäßige Reichtum aus 98 Milliarden US-Dollar an „sonstigen Erträgen“

Die auffälligste Zahl im diesjährigen Finanzbericht ist der Nettogewinn, der den Aktionären zuzurechnen ist und 112,107 Milliarden US-Dollar beträgt.

Bei der Aufschlüsselung der Gewinnzusammensetzung stellt sich heraus, dass dies hauptsächlich auf eine leicht zu übersehende buchhalterische Einzelposition zurückzuführen ist: Die „sonstigen Erträge“ von Alphabet erreichten in diesem Quartal 97,983 Milliarden US-Dollar, während diese Zahl im Vorjahreszeitraum nur 2,662 Milliarden US-Dollar betrug. Der Finanzbericht gibt klar an, dass diese enorme Ertragssumme hauptsächlich aus den nicht realisierten Erträgen aus von Alphabet gehaltenen Beteiligungswertpapieren stammt, also aus noch nicht realisierten buchmäßigen Gewinnen.

Hinter diesem Ertrag stehen die frühen Investitionen von Alphabet in mehrere Technologieunternehmen.

Bereits 2015 erwarb Alphabet durch Investitionen einen Anteil von etwa 7 % an SpaceX. Mit dem Börsengang von SpaceX im Juni hat dessen stark gestiegene Bewertung Alphabet einen buchmäßigen Ertrag von etwa dem 133-fachen eingebracht.

Gleichzeitig hält Alphabet einen Anteil von etwa 14 % am KI-Einhorn Anthropic, dessen Bewertung nach der Finanzierungsrunde im Mai fast 1 Billion US-Dollar erreicht hat. Darüber hinaus erreichte die Bewertung von Databricks, an dem Alphabet beteiligt ist, bei der Finanzierungsrunde im Juli 188 Milliarden US-Dollar.

Obwohl dieser fast hundert Milliarden US-Dollar große buchmäßige Gewinn den Nettogewinn des Quartals stark angehoben hat, wird er vom Kapitalmarkt nicht als Verbesserung der Kernbetriebsfähigkeit des Unternehmens angesehen, da es sich um nicht betriebsbedingte und nicht realisierte buchmäßige Zahlen handelt.

03. Versteckte Sorgen und Risiken: Explodierende Kapitalausgaben und belasteter freier Cashflow

Abgesehen vom Cloud-Geschäft und den Investitionsgewinnen liegt der Kern des Grundes, warum Investoren nach der Veröffentlichung des Finanzberichts zum Verkauf übergegangen sind, in den Bedenken hinsichtlich der Kapitalausgaben und des freien Cashflows des Unternehmens.

Um die Produktionskapazität im Wettbewerb um KI-Infrastrukturen aufrechtzuerhalten, beliefen sich die Kapitalausgaben von Google im zweiten Quartal auf 44,9 Milliarden US-Dollar, was sich gegenüber den 22,5 Milliarden US-Dollar im Vorjahreszeitraum direkt verdoppelte. Noch besorgniserregender für den Markt ist, dass Google die Erwartung für die gesamten Kapitalausgaben im Jahr 2026 von 180 bis 190 Milliarden US-Dollar im letzten Quartal auf 195 bis 205 Milliarden US-Dollar angehoben hat.

Mit den Investitionen in Rechenzentren und GPU-Einkäufen ist der freie Cashflow des Unternehmens im zweiten Quartal offiziell negativ geworden.

Um die Kapitalausgaben zu stützen, führte Google im zweiten Quartal häufige Finanzierungsmaßnahmen durch, darunter die Erzielung von Nettoerträgen in Höhe von 49,6 Milliarden US-Dollar durch die Ausgabe von Aktien und wandelbaren Vorzugsaktien, die Unterzeichnung eines ATM-Aktienausgabevertrags mit einem Höchstbetrag von 40 Milliarden US-Dollar und die Ausgabe von vorrangigen unbesicherten Anleihen in Höhe von 20,3 Milliarden US-Dollar.

Trotz der gestiegenen Investitionen stößt Google bei der F&E-Arbeit an seinem zentralen großen Modell auf gewisse Schwierigkeiten. Die ursprünglich geplante Einführung des neuen Flaggschiff-Modells Gemini 3.5 Pro wurde verschoben, da es die internen Erwartungen nicht erfüllt. In dieser Woche wurden nur drei leichtgewichtige Modelle vorgestellt.

In dem Wettbewerbsumfeld, in dem Anthropic Mythos 5 vorgestellt hat und OpenAI GPT-5.6 offiziell angekündigt hat, hat Googles Hauptmodell seit Monaten keine Aktualisierung erhalten. Hinzu kommt, dass zwei zentrale Forscher im Juni zu Anthropic gewechselt sind, was die Aufmerksamkeit der Öffentlichkeit auf das Tempo der technischen Iteration und die Stabilität des Mitarbeiterteams lenkt.

Der Finanzbericht von Alphabet für das zweite Quartal spiegelt die Realität wider, vor der das Unternehmen während der KI-Transformation steht: Die traditionelle Basis des Such- und Werbegeschäfts bleibt stabil, das Cloud-Geschäft erzielte einen Anstieg von 82 % angetrieben durch die KI-Nachfrage, und die frühen Technologieinvestitionen brachten buchmäßige Erträge in Höhe von Hunderten Milliarden US-Dollar. Andererseits drücken die extrem hohen Kapitalanforderungen der KI-Infrastruktur den freien Cashflow ein, und die enormen Kapitalausgaben zwingen das Unternehmen, intensiv über Anleihe- und Aktienmärkte Mittel zu beschaffen.

Für den Kapitalmarkt und die Investoren liegt der Schlüssel zur weiteren Beobachtung von Alphabet darin, ob seine jährlichen Investitionen in die Hardware-Infrastruktur im Umfang von 200 Milliarden US-Dollar so schnell wie möglich technische Durchbrüche von Google im nächsten Flaggschiff-Modell fördern und diese in umsetzbare kommerzielle Ergebnisse umwandeln können.

Dieser Artikel stammt aus dem WeChat-Offiziellen Konto „Tencent Technology“, Autor: Su Yang, veröffentlicht mit Genehmigung von 36Kr.